無論從房產銷售面積還是銷售額來看，國內前三大地產開發(fā)商為恒大、碧桂園、萬科，但三家大房企現在的境遇可不一樣。

恒大處于水深火熱之中，債務、現金流危機壓得許老板喘不過氣來，政策規(guī)定中的三條紅線全占（現在還占著兩條）；碧桂園情況好些但也有一定的債務壓力，最近經營上明顯謹慎了不少；而萬科最為穩(wěn)當，前不久還買下了恒大旗下一家公司的部分股權。

大家可能不知道，萬科在2017年經歷過一次股權爭奪。當時的萬科差點就易主被寶能系奪取了控制權。如果真是這樣的話，以寶能系激進的經營風格來看，萬科現在的財務狀況可能比恒大還要慘。為何這么說呢？因為寶能系最近已經被頻頻曝出債務違約以及裁員消息。

2021年9月22日，山東信托未收到債務人“寶能系”還款，寶能系公司構成實質性違約，待償金額為24億元本金加相應的利息。2021年9月10日，中國華融向寶能系公司追訴一筆40多億元貸款。

9月1日至今，寶能集團已經三次被列為被執(zhí)行人，總金額高達68億元，股權質押更是多不勝數。幸虧萬科當時沒有落入寶能系的口袋，否則持有萬科股份的散戶們要虧慘了。

既然提到了寶能和萬科，小編今天就帶大家重溫下當年萬科經歷的那段驚險刺激、一波三折，堪比宮斗大劇的控制權之爭大戲。

1.萬科地產

國內前三大地產開發(fā)商，“招保萬金”中唯一的非國企。萬科原本是國企，在國資改革中股權發(fā)生了變動，屬于混合所有制企業(yè)，實際應該算是民企。經歷了2017年的變局后現在的大股東為國資背景的企業(yè)。

2.王石

原萬科掌門人，萬科王朝的締造者。但和掌門人不同的是，王石手上并沒有大量的萬科股權（1%都不到），這也為股權之爭埋下了伏筆。他實際上只是一位經營者，但他又不僅僅只是一位CEO，我們可以把他當成是一位擁有絕對控制權的職業(yè)經理人。

3.華潤集團

大型央企，萬科原來的第一大股東。和王石的管理層團隊和平相處多年，基本不插手公司事務。作為合格的戰(zhàn)略投資者，每年坐享高額的利潤分紅。

4.寶能集團老大姚振華

寶能集團旗下包括綜合物業(yè)開發(fā)、金融、現代物流、文化旅游、民生產業(yè)等五大板塊，有多家公司，是這次股權之爭的另一位主角，實際控制人為姚振華。

5.深圳地鐵（以下簡稱深鐵）

深圳國資委下屬公司，也是最后的大贏家，現在的萬科第一大股東。

6.恒大集團

不用多說了，大家都知道恒大的基本情況。值得注意的是，恒大在后期加入萬科股權之爭事宜，對結局起到了非常關鍵的作用。

“演員”已就位，大劇正式開演！

1.寶能集團的姚振華是一位很有野心，也很有手段的商人。姚老板希望進駐萬科董事會，通過收購股權成為萬科第一大股東。于是就在二級市場瘋狂購買萬科股份。并于2015年7月10日總共獲得了萬科A約5.52億股，占萬科總股本的5%，觸發(fā)了第一次舉牌。

萬科管理層不買他的帳，認為其激進的經營策略與萬科格格不入，不歡迎寶能。姚老板也被王石稱為“野蠻人”。

其實是不是野蠻人并不重要，如果當年寶能真的成為了萬科第一大股東的話，萬科的管理層必將逐漸失去對萬科的控制權。一切仍然只是和利益相關，經營風格只是借口罷了。

2.第一次舉牌后寶能繼續(xù)在二級市場上買入萬科的股份。

到了2015年7月24日，已經取得萬科10%的股份并觸發(fā)第二次舉牌，收購之心昭然若揭；8月26日，寶能繼續(xù)買買買，持股比例已經達到15.04%。不僅第三次觸發(fā)舉牌，所持股份已超過了原萬科的第一大股東——華潤。

3.王石等人緊急聯系了“向來啥都不管”的大股東華潤集團。華潤開始行動，增持股份后重新奪回第一大股東的位置。寶能不甘示弱繼續(xù)收購萬科的股票，在2015年12月17日將持股比例增加到了恐怖的23.52%。

此時的局面對寶能集團已十分有利！

1.王石在與姚振華的會談中明確表示了不歡迎，理由是寶能信用不足、能力不夠、短債長投風險極大，就像是一場賭博。

王石的態(tài)度很明確，正面硬杠！不過，態(tài)度是一個方面，有沒有實力（資金）才是最重要的。

2.為了防止寶能繼續(xù)在二級市場購買萬科股票，2015年12月18日萬科宣布停牌。

趁著停牌的這段時間，王石開始尋找靠山，希望引入新的投資者對抗寶能。他找過安B、也找過華潤，兩大巨頭都表示支持王石。

3.之后萬科又發(fā)聲明歡迎安B成為萬科重要股東，并愿與安B形成多方位合作。安B也確實持有了一部分萬科股份。但在這一階段，大家都無法撼動寶能第一股東的地位。

1.王石在資本市場上并沒有找到足夠強大的伙伴，原大股東華潤不夠給力。于是，王石在2016年找到了深圳本地國企——深圳地鐵集團，擬通過引入深鐵對抗寶能。萬科的原意是通過給深鐵增發(fā)股份來稀釋寶能持有的萬科股份，這一招是很有效的。但被稀釋者不只是寶能，華潤持有的股份同樣會被稀釋。

前文提到過，華潤雖然是萬科的大股東，但和萬科管理層的關系猶如神仙眷侶，從不干涉萬科的經營，只是承擔財務投資者的作用，每年拿分紅。但這一次，華潤可能是感到自己的利益會因為深鐵的進駐受到侵害。于是，從支持王石方調轉方向站到了寶能的一方。

2.對于深鐵進入萬科這樣的重大重組事件是要在股東大會上表決通過的，而作為前兩大股東的寶能和華潤總持股比例達到了40%以上。換句話說，只要他倆投了反對票，不管其他人怎么投票，重組決議必然無法通過。

1.由于華潤的反戈，深鐵入股計劃泡湯，王石和他的管理團隊陷入了重大危機。2016年7月，寶能要求罷免萬科現有管理層中的幾乎所有人員。可能也正是由于這一步太過激進，使得事情的發(fā)展逐漸變得對寶能不利。

2.對于寶能的罷免提議，華潤也看不下去了，在6月30日表示不同意罷免議案。期間，監(jiān)管層始終對這起事件持中立態(tài)度。不過，越來越多對寶能資管方面的舉報被公之于眾，監(jiān)管層不能再無動于衷了。

3.2016年7月4日，萬科A復牌后即跌停，寶能繼續(xù)增持股票，持股比例上升到24.972%。不過，由于復牌后的萬科股價持續(xù)下跌，使得寶能之前買入的股票出現巨虧。

據估計寶能購入萬科股票的均價為18.89元/股，考慮融資成本后的平均股價約19.83元/股。寶能的持股資金大部分來源于債務融資，萬科股價的持續(xù)下跌令寶能財務壓力增大。

4.平靜了一段時間后，2017年1月12日，華潤將其手中的萬科股份悉數轉讓給深鐵集團。央企突然將持有多年的上市公司股權轉讓給了地方國企。這一步說明了什么？大家自己琢磨，但結局已經非常明朗了。

1.2016年8月4日恒大就已經開始“參演”大戲了，買入萬科4.68%的股份；11月17日增持至9.452%；11月23日再次增持0.6%的股份至10%；11月29日恒大所持有的萬科股份已經達到了14.07%。

2.在這期間，寶能不知是因為自身債務過高還是被監(jiān)管調查的原因始終沒有再增持萬科股份。這也給深鐵提供了充足的機會。

3.2017年3月16日，恒大發(fā)布公告稱將持有萬科股份的表決權委托給了深地鐵行使，并最終在6月9日正式將股份轉讓給了深鐵。

加上此前接受華潤轉讓的萬科股份，深鐵共計持有萬科接近30%的股份，成為了名副其實的第一大股東。萬科大股東終于塵埃落定，控制權之爭終結。

“萬寶”之爭是當時的熱點話題，15-17年恰逢股災不斷，又增加了大家對此事的關注程度。順便提一句，王石在2017年6月末，也就是萬寶事件塵埃落定后不久，王石辭去了萬科董事會主席一職，由時任總經理郁亮接任，這樣的權力交接也算平穩(wěn)過度。

從當時的局面來看，“萬寶”之爭的最大贏家無疑是深地鐵集團，兵不血刃地成為了萬科的第一大股東。

而恒大集團借巨資買入萬科股份后又轉賣給深地鐵，看上去好像沒撈到什么好處。實際上兩次股權交易中賺了不少差價。同時，深地鐵可是深圳國資委下屬公司，恒大幫助了深地鐵就是幫助了深圳國資委，為之后恒大地產借殼深圳國資下屬的另外一家叫做深深房的公司在A股上市打下了很好的基礎（最后由于政策原因沒能成功）。

從現在來看，最大的贏家實際上是萬科自己。萬科的財務狀況是國內前十大房地產開發(fā)商里最好的，三條紅線一條也沒有踩上。之所以能有這樣的局面除了萬科本身經營出色外，背靠不差錢的大股東深地鐵也是非常重要的。

債務比例高是為了獲得更多的資金，大股東有錢的話不怎么需要借錢。即使真借了還不出時大股東為了自身利益也會出手解決。

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