文 | AI財(cái)經(jīng)社 吳曉宇

編 | 明萱

科大訊飛一度被視為A股中人工智能領(lǐng)域的潛力股。然而，這支驕傲地飛了19年的AI第一股進(jìn)入了多事之秋。

繼董事長(zhǎng)劉慶峰擬增持不低于1200萬(wàn)元股份護(hù)“價(jià)”后，10月17日，科大訊飛發(fā)布公告稱，全體高管擬在三季報(bào)發(fā)布次日起6個(gè)月內(nèi)增持不低于1300萬(wàn)元股份。

在此之前，科大訊飛在安徽宣城市自然保護(hù)區(qū)內(nèi)建的觀塘培訓(xùn)基地，被曝實(shí)為別墅會(huì)所，酒店房間火爆到一票難求?？拼笥嶏w因此陷入“打著高科技幌子大搞房地產(chǎn)”的輿論漩渦。對(duì)此，訊飛回應(yīng)稱，該基地確為訊飛子公司設(shè)立的IT產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心，但并非地產(chǎn)項(xiàng)目，現(xiàn)已停止運(yùn)營(yíng)。

隨即，科大訊飛股價(jià)持續(xù)下挫，觸及跌停，截至10月16日，股價(jià)已連續(xù)7個(gè)交易日大跌近30%。10月17日，股價(jià)稍有回升，報(bào)價(jià)20.93元，總市值為437.97億元。然而，相比2017年歷史最高價(jià)49.77元，市值近千億元，科大訊飛如今的市值已跌去近6成。董事長(zhǎng)劉慶峰身家蒸發(fā)41億。

與此同時(shí)，在業(yè)務(wù)上，科大訊飛亦走到十字路口，市場(chǎng)上最凌厲的對(duì)手BAT均入場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的搜狗也從合作伙伴變成了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

陷拿地風(fēng)波，千億市值跌近六成

“智能語(yǔ)音”一哥科大訊飛也未能免俗，被傳不務(wù)正業(yè)的蓋起了房子。

10月12日，據(jù)央視《東方時(shí)空》報(bào)道，安徽省宣城市的揚(yáng)子鱷國(guó)家自然保護(hù)區(qū)被違規(guī)侵占。其中，科大訊飛的觀塘培訓(xùn)基地正位于該自然保護(hù)區(qū)內(nèi)。

而科大訊飛的觀塘培訓(xùn)基地名為培訓(xùn)基地，實(shí)則對(duì)外經(jīng)營(yíng)。在中央環(huán)保督察組督察之后，該基地仍在繼續(xù)建設(shè)別墅及樓堂館所，酒店房間更是火爆到一票難求。

之后，輿論迅速發(fā)酵。諸多媒體質(zhì)疑科大訊飛是一家打著AI幌子，招搖撞騙的房地產(chǎn)公司。畢竟，憑借“高科技”的金字招牌，科大訊飛在同地方政府的談判合作中底氣十足，這讓其獲得更多優(yōu)惠和資源。

對(duì)此，10月14日晚間，科大訊飛迅速發(fā)布聲明稱，該基地確為訊飛子公司設(shè)立的IT產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心，但并非地產(chǎn)項(xiàng)目。作為入駐企業(yè)之一，科大訊飛并不知情，得知該中心位于揚(yáng)子鱷國(guó)家級(jí)保護(hù)區(qū)后，科大訊飛立刻停止該中心運(yùn)營(yíng)。

此外，聲明表示，餐飲住宿等配套設(shè)施是為方便研發(fā)人員的工作生活。同時(shí)，為了減少浪費(fèi)、提升使用效率，基地空閑時(shí)對(duì)外經(jīng)營(yíng)。

科大訊飛高級(jí)副總裁、董秘江濤也回應(yīng)稱：“公司多年來(lái)堅(jiān)守主業(yè)，沒(méi)有一分錢(qián)收入來(lái)源于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售?！?/p>

事實(shí)上，AI財(cái)經(jīng)社查詢科大訊飛2017年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，科大訊飛“投資性房地產(chǎn)”占總資產(chǎn)比例僅為0.15%，并未開(kāi)展大規(guī)模房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

同時(shí)，也有網(wǎng)友提出不同觀點(diǎn)，“放著省會(huì)城市的房地產(chǎn)不搞，跑到一個(gè)八線小城市搞房地產(chǎn)宣城搜狗關(guān)鍵詞排名價(jià)格？”“好感人，整個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)幾百號(hào)企業(yè)，被偷錄的還是個(gè)前臺(tái)宣城搜狗關(guān)鍵詞排名價(jià)格？”“不發(fā)展房地產(chǎn)，能支撐那么大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)嗎？”

然而，受拿地風(fēng)波影響，二級(jí)市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。科大訊飛股價(jià)持續(xù)下挫，觸及跌停，連續(xù)7個(gè)交易日股價(jià)大跌近30%。10月16日，科大訊飛報(bào)價(jià)20.3元，總市值為467.89億。

在AI被炒的火熱的2017年，科大訊飛被視作“人工智能第一股”。2017年11月22日，科大訊飛的股價(jià)沖至49.77元/股，為歷史最高價(jià)，收盤(pán)總市值為988億。盤(pán)中一度大漲近7%，最高報(bào)價(jià)74.76元，市值突破1000億大關(guān)。

也就是說(shuō)，與去年11月峰值相比，科大訊飛市值跌去近6成。

面對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑和股價(jià)連續(xù)下跌，董事長(zhǎng)劉慶峰坐不住了。10月16日晚間，科大訊飛發(fā)布公告稱，董事長(zhǎng)擬在三季報(bào)公布次日增持不低于1200萬(wàn)元。

據(jù)了解，劉慶峰持有科大訊飛15760.08萬(wàn)股股份，持股比例為7.53%。自公司上市以來(lái)，劉慶峰從未減持過(guò)公司股票。

10月16日，江濤再次憤憤地說(shuō)道：“對(duì)于被貼上“房地產(chǎn)公司”的業(yè)務(wù)標(biāo)簽，科大訊飛不能贊同。公司稱，近年來(lái)，科大訊飛人工智能核心技術(shù)始終保持國(guó)際領(lǐng)先。2018年7月，公司在國(guó)際權(quán)威英文語(yǔ)音合成比賽“Blizzard Challenge”中再次蟬聯(lián)世界第一，仍然是語(yǔ)音合成自然度指標(biāo)全球唯一超過(guò)真人說(shuō)話水平的公司；9月，國(guó)際權(quán)威英文語(yǔ)音識(shí)別大賽“CHiME-5”中，科大訊飛包攬全部四個(gè)項(xiàng)目的第一名?！?/p>

10月17日收盤(pán)，科大訊飛終于止跌回升，報(bào)價(jià)20.93元，股價(jià)上漲3.10%，換手率為3.63%，總市值為437.97億。

這一天傍晚，科大訊飛全體高管增持護(hù)“價(jià)”。其發(fā)布公告稱，全體高管擬在三季報(bào)發(fā)布的次日起6個(gè)月內(nèi)增持不低于1300萬(wàn)元股份，并在增持期間及增持完成后6個(gè)月內(nèi)不減持本次增持的股份。

疑點(diǎn)：有子公司新增房屋租賃業(yè)務(wù)

安徽宣城市涇縣是科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰的老家。這一做法很容易讓人聯(lián)想到攜妻返鄉(xiāng)、榮歸故里的劉強(qiáng)東，劉慶峰也有同樣的考慮，帶動(dòng)家鄉(xiāng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，或許這是中國(guó)企業(yè)家特有的思鄉(xiāng)表達(dá)方式。

雖然，科大訊飛官方回應(yīng)了拿地門(mén)，但其中仍有疑點(diǎn)。

據(jù)2013年12月26日《中國(guó)宣城網(wǎng)》報(bào)道，此次涉事的科大訊飛涇縣研發(fā)中心項(xiàng)目于2013年12月24日正式動(dòng)工建設(shè)，該項(xiàng)目總投資1.2億元，占地60畝，建筑面積2.5萬(wàn)平方米。

據(jù)涇縣政府網(wǎng)站相關(guān)新聞顯示，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，總投資1.2億元，總建筑面積2.5萬(wàn)平方米，一期主要建設(shè)培訓(xùn)中心、酒店等，目前已建成并投入試運(yùn)營(yíng)；二期主要建設(shè)研發(fā)中心。據(jù)科大訊飛2018年半年報(bào)顯示，二期涇縣智元培訓(xùn)中心正在建設(shè)中。

為何一個(gè)研發(fā)中心，要先把酒店、客房和會(huì)所建立起來(lái)？

搜狐財(cái)經(jīng)“公司深讀”報(bào)道，盡管開(kāi)工之初該項(xiàng)目被宣稱為“IT產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心及配套服務(wù)中心”，但在環(huán)評(píng)報(bào)告中，該項(xiàng)目的行業(yè)類別變成了“旅游飯店”和“正餐服務(wù)”。

同時(shí)，宣城市環(huán)境保護(hù)科學(xué)研究所2015年9月的《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》顯示，科大訊飛涇縣培訓(xùn)中心建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)單位為涇縣智元信息科技有限公司。

企查查顯示，“涇縣智元信息科技有限公司”由“訊飛智元信息科技有限公司”100%持股。后者由“科大訊飛股份有限公司”100%控股，是科大訊飛的子公司。

8月8日，涇縣智元信息科技有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍多了“房地產(chǎn)中介服務(wù)”一項(xiàng)。10月8日，訊飛智元的經(jīng)營(yíng)范圍多了“房屋租賃”這一項(xiàng)。

科大訊飛2018年半年報(bào)顯示，訊飛智元的主要業(yè)務(wù)是信息工程，又包含21個(gè)下屬子公司。其營(yíng)業(yè)收入為10.8億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.2億元，凈利潤(rùn)為8348.4萬(wàn)元。

而科大訊飛營(yíng)業(yè)收入為32.1億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.3億元，子公司訊飛智元約占科大訊飛凈利潤(rùn)的64%。

2018年科大訊飛半年報(bào)顯示，科大訊飛旗下有47個(gè)子公司。7月12日，子公司天津訊飛信息科技有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍也多了“房屋租賃”一項(xiàng)。

應(yīng)收賬款增至25.5億元

2017年8月，長(zhǎng)江商學(xué)院終身教授薛云奎發(fā)表的《科大訊飛風(fēng)險(xiǎn)巨大一文》直斥“目前科大訊飛的經(jīng)營(yíng)能力不能支撐這么高的市值”、“股市上的大公司、財(cái)報(bào)上的小公司”等。

2018年半年報(bào)顯示，科大訊飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.1億元，較去年同期增長(zhǎng)52.68%；凈利潤(rùn)1.3億元，較去年同期增長(zhǎng)21.74%；毛利率較上年同期增長(zhǎng)56.02%。

科大訊飛在財(cái)報(bào)中解釋稱，上述經(jīng)營(yíng)成果主要系業(yè)務(wù)拓展、銷售規(guī)模擴(kuò)大，各行業(yè)賽道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。

但是，科大訊飛扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)只有2020萬(wàn)，同比下降74.4%。其中，科大訊飛還獲得8800萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。

有分析師評(píng)論道：“刨去8800萬(wàn)的政府補(bǔ)助，科大訊飛今年上半年基本沒(méi)賺錢(qián)，這點(diǎn)利潤(rùn)怎么撐得起超過(guò)400億的市值。營(yíng)收大，利潤(rùn)小，這方面科大訊飛與京東有些相似，只賺面子，不賺錢(qián)?！?/p>

事實(shí)上，政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)比重高一直為人所詬病。2013~2017年，科大訊飛5年獲得政府補(bǔ)助6.53億元；同期，科大訊飛累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利20.02億元。5年間，政府補(bǔ)助占凈利比例分別為40.1%、38.8%、39.3%、37.2%、10.8%，平均占凈利比為32.3%。

B端業(yè)務(wù)占比過(guò)大一直是科大訊飛的顧慮之一，目前，科大訊飛B端的業(yè)務(wù)占比約65%，如教育、智慧城市、政法業(yè)務(wù)等，而這些業(yè)務(wù)收入絕大部分依賴政府采購(gòu)。

但江濤對(duì)此回應(yīng)稱，近年來(lái)收入、毛利保持快速增長(zhǎng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展，綜合實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。特別是在與人工智能密切結(jié)合的教育、政法、智慧城市等賽道領(lǐng)域，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

2018年上半年，公司教育業(yè)務(wù)中標(biāo)合同額同比增長(zhǎng)94%，中標(biāo)合同毛利同比增長(zhǎng)104%；以訊飛聽(tīng)見(jiàn)為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)177.10%；智能硬件營(yíng)收同比增長(zhǎng)390.46%。

江濤以營(yíng)業(yè)收入為基準(zhǔn)，表示：“上市十年來(lái)，扣除退稅收入后政府補(bǔ)助占營(yíng)業(yè)收入比重為3.89%，2017年、2018上半年比重分別為1.42%和2.74%，不存在業(yè)績(jī)依賴政府補(bǔ)助?！?/p>

科大訊飛面向C端的業(yè)務(wù)占比約三成，最大一項(xiàng)為“電信增值產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)”，有網(wǎng)友解釋稱，“聽(tīng)起來(lái)一頭霧水，實(shí)際上就是當(dāng)年的彩鈴，諾基亞、摩托羅拉那個(gè)時(shí)代的產(chǎn)品，相當(dāng)古老的業(yè)務(wù)。如果不是科大訊飛，還以為這項(xiàng)功能機(jī)時(shí)代的業(yè)務(wù)早就消失了?！?/p>

此外，有媒體統(tǒng)計(jì)，2008~2017年，科大訊飛的營(yíng)收從2.6億元，一路增長(zhǎng)至54.5億元，十年增長(zhǎng)了21倍。但是凈利潤(rùn)僅從7000萬(wàn)增長(zhǎng)至4.4億，只漲了6倍左右，差距巨大。

而2008~2017年，銷售費(fèi)用從2500萬(wàn)增長(zhǎng)至11億，翻了44倍；管理費(fèi)用從3600萬(wàn)增長(zhǎng)至12億，翻了33倍。銷售和管理費(fèi)用吃掉科大訊飛很大利潤(rùn)。

與此同時(shí)，科大訊飛的應(yīng)收賬款也在逐年增加，財(cái)報(bào)顯示，2013年~2017年，應(yīng)收賬款分別為6.75億元、11.92億元、14.3億元、17.98億元、25.52億元。

BAT高調(diào)入場(chǎng)

19歲的科大訊飛剛過(guò)自己的成人禮。1999年，中國(guó)科技大學(xué)碩士畢業(yè)的劉慶峰創(chuàng)建科大訊飛，彼時(shí)他26歲。2000年，劉慶峰便拿到一筆3000萬(wàn)元的投資。

他曾在一次訪談?wù)f道：“創(chuàng)業(yè)之初比較迷茫，曾有人提議科大訊飛應(yīng)該去做房地產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)之初融資非常艱難，跟IDG談投資因?yàn)閷?duì)賭協(xié)議沒(méi)談妥，最終放棄，后來(lái)被柳傳志看重，被聯(lián)想投資。但是，當(dāng)時(shí)看到科大訊飛的業(yè)績(jī)非常差，聯(lián)想有個(gè)投資經(jīng)理被急哭?！?/p>

2008年，科大訊飛在深圳證交所上市，成為全國(guó)在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的首家上市公司。2010年，科大訊飛便搭建了全球首個(gè)語(yǔ)音開(kāi)放平臺(tái)。彼時(shí)，中國(guó)從事人工智能技術(shù)及服務(wù)的企業(yè)也不到20家。

然而，如今科大訊飛正已經(jīng)站在命運(yùn)的十字路口，對(duì)手BAT全部高調(diào)入場(chǎng)，人工智能的春風(fēng)又吹起國(guó)內(nèi)1000家人工智能初創(chuàng)企業(yè)。

“之前，BAT都是我們的客戶。現(xiàn)在，他們都開(kāi)始用自己的了，這對(duì)我們確實(shí)有很大影響?！币晃豢拼笥嶏w員工曾對(duì)AI財(cái)經(jīng)社說(shuō)。

百度方面，百度地圖、百度搜索、百度金融等都在使用百度自己的語(yǔ)音技術(shù)。李彥宏每年在人工智能上的花費(fèi)至少為100億元。

而據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，騰訊QQ自2006年起就是科大訊飛的客戶，但目前騰訊所有語(yǔ)音端都采用自己研發(fā)的AI技術(shù)。

在阿里，相似的情況也在出現(xiàn)。淘寶、支付寶的電話客服質(zhì)檢，天貓精靈，優(yōu)酷，蝦米音樂(lè)也都開(kāi)始應(yīng)用自己的語(yǔ)音技術(shù)。

科大訊飛最早拿下的大客戶之一，國(guó)內(nèi)手機(jī)排名前五的華為，也在2017年末由科大訊飛轉(zhuǎn)投百度。雖然在2017年10月，華為發(fā)布的新機(jī)Mate 10搭載了科大訊飛的語(yǔ)音助手，不過(guò)，自打BAT打起人工智能戰(zhàn)后，華為部分機(jī)型也已搭載上了百度的免費(fèi)語(yǔ)音技術(shù)。

不只是互聯(lián)網(wǎng)巨頭從合作伙伴變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的搜狗也崛起成長(zhǎng)為對(duì)手。2014年，科大訊飛還在為搜狗提供技術(shù)服務(wù)，2年后，搜狗搭建完團(tuán)隊(duì)后，開(kāi)始陸續(xù)推出自家產(chǎn)品。

“留給訊飛的窗口期只有三到五年?！?科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰嘆息。

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