文丨西部菌

成都走出來(lái)的科創(chuàng)板上市品牌，國(guó)內(nèi)智能投影龍頭極米科技，這兩天再次引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

3月3日，成都極米科技股份有限公司發(fā)布公告稱：

公司股東百度網(wǎng)訊擬通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持股份數(shù)量不超過(guò)1277058股股份，占總股本的2.55%，百度畢威擬通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式 減持股份數(shù)量不超過(guò)862676股股份，占總股本的1.73%，百度網(wǎng)訊、百度畢威 合計(jì)減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)2139734股股份，即不超過(guò)公司總股本的4.28%。

百度網(wǎng)訊和百度畢威，為一致行動(dòng)人，均為百度系，背后的實(shí)控人都是李彥宏。此次減持正好發(fā)生在限售股3月3日解禁當(dāng)天。

而在減持背后，百度系通過(guò)投資極米科技，已賺得盆滿缽滿。但對(duì)于極米科技而言，在市占率不斷提升的同時(shí)，科技創(chuàng)新成色不足、互聯(lián)網(wǎng)屬性不強(qiáng)，正成為其持續(xù)增長(zhǎng)的命門(mén)。

01

極米科技于2021年3月上市，在2017年12月和2018年3月，百度網(wǎng)訊、百度畢威通過(guò)增資和受讓方式，合計(jì)斥資約3.16億元入股極米科技，持股比例11.61%，為創(chuàng)始人鐘波之后的第二大股東。

限售股解禁之后，百度系便迅速大幅度減持，這在資本市場(chǎng)上其實(shí)是正常操作。

來(lái)源：極米科技公告

事實(shí)上，相較于當(dāng)初3.16億元的入股投資額度，以極米科技目前的股價(jià)看，百度系的持股價(jià)值已經(jīng)滾到了25億元左右，四年翻了七倍，如此高的投資收益率，要遠(yuǎn)高于外界預(yù)期。

在充分分享極米科技的上市紅利后，百度系通過(guò)減持，可以套現(xiàn)9億元左右，適當(dāng)拋售之后可以尋找下一個(gè)投資目標(biāo)。

不過(guò)，在百度系拋售極米科技之后，極米科技的股價(jià)，出現(xiàn)了不小的波動(dòng)——截至2022年3月3日收盤(pán)，極米科技的股價(jià)收?qǐng)?bào)431.20元/股，單日跌幅為4.56%。

當(dāng)然，極米科技在去年上市時(shí)的發(fā)行價(jià)，畢竟只有133.73元/股。對(duì)比現(xiàn)在的股價(jià)，極米科技的漲幅仍然高于很多上市公司。資本市場(chǎng)對(duì)于極米科技的看好，也是源于它作為行業(yè)龍頭的高成長(zhǎng)性。

來(lái)源：市值風(fēng)云

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，極米科技出貨量持續(xù)保持中國(guó)投影設(shè)備市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額分別達(dá)13.2%、14.6%、18.1%及20%。

銷量方面，2017到2019年，極米科技智能投影產(chǎn)品銷量分別為34.16萬(wàn)臺(tái)、54.53萬(wàn)臺(tái)和68.99萬(wàn)臺(tái)，三年的年均復(fù)合增速為42.11%；2020年智能投影產(chǎn)品銷量為89.59萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%。

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官網(wǎng)信息顯示，成都極米科技股份有限公司，是一家專注于智能投影和激光電視領(lǐng)域，集設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)于一體的高科技公司，產(chǎn)品和線下店面實(shí)現(xiàn)了全國(guó)一線城市全覆蓋。

極米科技的規(guī)模不斷做大，并成長(zhǎng)為投影領(lǐng)域的龍頭，離不開(kāi)一個(gè)大背景：智能家居消費(fèi)升級(jí)，用戶對(duì)于畫(huà)質(zhì)高清、WIFI聯(lián)網(wǎng)，且價(jià)格遠(yuǎn)低于大屏電視的投影產(chǎn)品的需求不斷增加。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

所以，在極米科技成立以來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)于智能投影賽道的看好，讓它得到了百度系、經(jīng)緯中國(guó)甚至是主持人汪涵在內(nèi)的一些投資機(jī)構(gòu)、名人的青睞。

隨著市占率的提高，極米科技的股價(jià)一度沖上近900元每股的高峰。而作為一家成都起家的科創(chuàng)型企業(yè)，極米科技在發(fā)展壯大之后，也是及時(shí)反哺四川。

極米科技在中國(guó)市場(chǎng)的制造中心，正是位于宜賓智能光電產(chǎn)業(yè)園，在2021年年初正式開(kāi)園，總投資15億元，預(yù)期5年內(nèi)總產(chǎn)值達(dá)200億元。

盡管相對(duì)于巔峰期的股價(jià)，極米科技現(xiàn)在的市值，已經(jīng)跌去了一半，但它現(xiàn)在的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。

前不久極米科技公布的2021年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：

本報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入404565.99萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)43.06%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)48866.15萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)81.79%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)43429.51萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)75.48%。

來(lái)源：極米科技2021年業(yè)績(jī)快報(bào)

營(yíng)收、利潤(rùn)等幾項(xiàng)指標(biāo)，都是大幅度上漲。不過(guò)，在極米科技走進(jìn)越來(lái)越多消費(fèi)者的家庭的同時(shí)，它的產(chǎn)品品控和市場(chǎng)口碑，同樣面臨著一些壓力。

在黑貓等一些投訴平臺(tái)上，關(guān)于極米科技產(chǎn)品的投訴不勝枚舉。

在人民網(wǎng)留言板上，還有員工投訴極米科技“加班嚴(yán)重、沒(méi)有加班工資”，這些無(wú)疑成了極米科技成長(zhǎng)的煩惱。

03

對(duì)極米科技來(lái)說(shuō)，更大隱患在于，作為一家在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，且不斷強(qiáng)調(diào)自己的研發(fā)制造屬性，但它的創(chuàng)新屬性還是略顯不足，尤其體現(xiàn)在研發(fā)投入上。

根據(jù)極米科技上市時(shí)公布的招股書(shū)，2017到2019年，極米科技研發(fā)費(fèi)用分別為3305.08萬(wàn)元、6300.17萬(wàn)元、8106.09萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.31%、3.80%、3.83%。

來(lái)源：極米科技2021年半年報(bào)

2020年，極米科技研發(fā)費(fèi)用提升到1.39億元，研發(fā)投入占比4.9%，仍然低于科創(chuàng)板研發(fā)占比不少于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5%的門(mén)檻。

為了打破科創(chuàng)屬性存疑的瓶頸，極米科技在2021年加大了研發(fā)投入力度。

半年報(bào)顯示，極米科技2021年上半年研發(fā)投入合計(jì)1.12億元，較上年同期增加117.52%；三季報(bào)顯示，極米科技累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為1.75億元，已超2020年全年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入。

不過(guò)，對(duì)比極米科技的銷售成本，在研發(fā)投入上的加碼，提升空間依然很大——2021年前三季度，其銷售費(fèi)用為4.37億，是研發(fā)費(fèi)用的近2.5倍，占營(yíng)業(yè)總成本的18.52%。

極米科技市占率的不斷提升，產(chǎn)品的改善提升是一方面，當(dāng)然還離不開(kāi)銷售層面的大力營(yíng)銷，包括線下門(mén)店的鋪設(shè)。只是這種重銷售輕研發(fā)的結(jié)構(gòu)，直接影響了極米科技的天花板。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

極米科技在官網(wǎng)聲稱，打破了外資品牌對(duì)中國(guó)投影機(jī)市場(chǎng)十幾載的壟斷。其實(shí)一些關(guān)鍵性的部件，尤其是影響畫(huà)質(zhì)體驗(yàn)的光機(jī)、芯片等，極米科技仍然高度依賴對(duì)外采購(gòu)。

如在去年5月，極米科技方面就對(duì)外表示，公司出現(xiàn)了芯片供應(yīng)緊張問(wèn)題，直接導(dǎo)致“交付存在一定不確定性”。更早之前，極米科技還曾和峰米科技發(fā)生過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛。

在去年的半年報(bào)中，極米科技就對(duì)于部分核心零部件供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示：

2021年度，半導(dǎo)體行業(yè)及部分電子元器件生產(chǎn)、供應(yīng)仍較為緊張，未來(lái)，若半導(dǎo)體行業(yè)整體供應(yīng)進(jìn)一步緊張、電子元器件進(jìn)一步短缺，導(dǎo)致公司核心部件供應(yīng)商無(wú)法及時(shí)供貨，或是采購(gòu)價(jià)格等商業(yè)條款發(fā)生不利調(diào)整，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

另外，智能家居產(chǎn)品相對(duì)于傳統(tǒng)家居，一個(gè)重要特征在于，硬軟件高度捆綁，用戶黏性不僅依賴產(chǎn)品，還依賴較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)屬性，這方面的代表便是小米。

互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，同樣是極米科技的一個(gè)營(yíng)收來(lái)源。根據(jù)極米科技，公司目前互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)主要包括影視內(nèi)容服務(wù)和應(yīng)用分發(fā)服務(wù)。

來(lái)源：極米科技2021年半年報(bào)

不過(guò)總體來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入在極米科技的營(yíng)收大盤(pán)中，所占的比例依然太小。到去年年中，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)占比依然只有1.75%，還有很大的提升余地。

考慮到智能投影的滲透率依然不高，未來(lái)該行業(yè)還將有較大的增長(zhǎng)空間，對(duì)極米科技而言，這是一個(gè)重要的機(jī)會(huì)。

但換個(gè)角度看，作為一個(gè)重要風(fēng)口，智能投影在今后的競(jìng)爭(zhēng)，必然也會(huì)更加激烈。面對(duì)各種品牌的競(jìng)品，極米科技如果沒(méi)有建立起強(qiáng)大的技術(shù)壁壘，行業(yè)龍頭的位置未必能一直坐穩(wěn)。