自從美國(guó)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》，中國(guó)公司想在美國(guó)上市，就要遵守這個(gè)最新制定的法案，如果遵守，那么就要接受PCAOB（美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）的審查。

而中國(guó)證券法有明確規(guī)定，外國(guó)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)不能在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行直接的調(diào)查取證活動(dòng)。

種種限制下，中國(guó)企業(yè)赴美上市越來(lái)越困難，已經(jīng)在美上市的中國(guó)企業(yè)也可能面臨退市。

為什么中企喜歡在美上市

1992年開(kāi)始，中國(guó)企業(yè)就開(kāi)始赴美上市，1992月10月華晨汽車(chē)成功在美國(guó)上市，成為中國(guó)第一家海外上市公司，并開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)企業(yè)在海外注冊(cè)公司繞道上市的先例。

由于股票交易慘淡，基本上沒(méi)有募集到太多資金，在2007年，華晨汽車(chē)從紐交所退市。

自華晨汽車(chē)赴美成功上市后，中國(guó)企業(yè)拉開(kāi)了到美國(guó)上市的大幕，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到目前為止還在美國(guó)3大交易所掛牌交易的中國(guó)企業(yè)超過(guò)233家。

其中有大眾較為熟悉的互聯(lián)公司，如阿里巴巴、京東、百度、58同城、新浪、愛(ài)奇藝、網(wǎng)易、搜狗、拼多多等。也有耳熟能詳?shù)膰?guó)有控股公司，如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中石油、中石化、中國(guó)人壽等。

（紐交所部分中國(guó)上市公司）

一些中國(guó)企業(yè)去美國(guó)上市

原因如下：

? 蔚來(lái)汽車(chē)在美上市是因?yàn)闃I(yè)績(jī)達(dá)不到國(guó)內(nèi)要求

? 攜程是因?yàn)楫?dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板未推出，業(yè)績(jī)也達(dá)不到國(guó)內(nèi)其他板塊要求

? 新東方因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)不允許以盈利為目的教育機(jī)構(gòu)上市

不過(guò)，核心原因還是早年中國(guó)資本市場(chǎng)要求很高，大多數(shù)公司達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，制度完善，開(kāi)放度高的美國(guó)資本市場(chǎng)，成了很多公司的選擇。

（中國(guó)企業(yè)在美上市的部分原因）

對(duì)于企業(yè)而言，上市考慮的是兩個(gè)字：利弊。一方面要考慮企業(yè)能不能符合上市的條件，如果去上市需要多大的成本；另外也要考慮上市后，能獲得多大好處。

京東2014年5月在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，這次公開(kāi)發(fā)行共募集17.8億美元。上市前，京東向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交的文件中顯示：京東2013年總收入為693.4億元人民幣，產(chǎn)生凈虧損為5000萬(wàn)人民幣。

在2014年，一家連年虧損的公司想在國(guó)內(nèi)上市，按照當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，是一件不可能實(shí)現(xiàn)的事。

直到2018年11月5日，國(guó)家宣布設(shè)立科創(chuàng)板，并試點(diǎn)注冊(cè)制，虧損企業(yè)上市才成為了可能。

一家成立于2009年，專注于腫瘤、血液疾病、肝膽疾病等新藥的研發(fā)公司（澤璟生物），多項(xiàng)新藥仍處于研發(fā)階段，尚無(wú)藥品銷售收入，在2016-2018年的營(yíng)業(yè)收入僅為20萬(wàn)元、0萬(wàn)元、131萬(wàn)元。連虧3年，巨虧7個(gè)億。

澤璟生物選擇了科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)：市值超過(guò)40億元，產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，有階段性成果。

2019年10月獲得上交所科創(chuàng)板通過(guò)，2020年1月正式發(fā)行股票，募集資金23.84億元，蘇州澤璟生物制藥成為A股市場(chǎng)上的首家虧損上市的企業(yè)。

這是首家采用第5套標(biāo)準(zhǔn)成功上市的企業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正在和國(guó)際接軌。

隨后，另外一家生物制藥企業(yè)—百奧泰生物，上市前沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入，也是巨虧，2020年2月亦在科創(chuàng)板成功上市。

眾所周知，美國(guó)是全球最大的資本市場(chǎng)，也是最活躍的資本市場(chǎng)。在全球十大交易所中，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克穩(wěn)坐頭椅，日本東京交易所緊跟其后，不過(guò)在近些年，情況有所變化。

2020年12月13日，上交所副總經(jīng)理劉逖在上海金融論壇上表示：

（1）上交所今年的總市值首次超日本，成為全球第三大證券交易所。

（2）今年新增IPO公司數(shù)量（203家）和IPO公司投資額（3200億元）這兩個(gè)指標(biāo)，排在全球第一。

近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)投資環(huán)境與政策的調(diào)整，大批海外上市公司回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。企業(yè)在中國(guó)上市，估值是在美國(guó)上市的好幾倍，能融到的資金也是國(guó)外的幾倍。所以，現(xiàn)在我們現(xiàn)在要考慮的是境內(nèi)和境外的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是什么？

去哪里上市的幾條評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)

哪里更容易獲得財(cái)富？市盈率高？

境內(nèi)市盈率普遍高于全球，哪怕今年疫情，中國(guó)市場(chǎng)的市盈率也是高于全球。改革開(kāi)放40年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直持續(xù)增長(zhǎng)，潛力好，發(fā)展速度快。當(dāng)大家普遍看好你，你的市盈率就高。

因此，你在資本市場(chǎng)的市盈率，取決于大家看不看好中國(guó)市場(chǎng)。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，買(mǎi)的人多，賣(mài)的人少，股票才會(huì)漲。對(duì)于中國(guó)14億人口和美國(guó)3、4億人口來(lái)說(shuō)，如果各有4000家公司上市，哪一個(gè)國(guó)家購(gòu)買(mǎi)股票的人多？

（中概股回歸A股市場(chǎng)，市值激增）

哪里更容易上市？上市條件怎么樣？

目前，中國(guó)大陸的上市條件與美國(guó)、香港已經(jīng)趨同。2018年上交所試點(diǎn)注冊(cè)制，上市門(mén)檻大大降低。有利潤(rùn)的用利潤(rùn)上市，沒(méi)有利潤(rùn)的用收入上市，沒(méi)有收入的也可以上市。

上市前和上市后，哪里所需成本低？

上市財(cái)務(wù)成本境內(nèi)低。除上市費(fèi)用以外的維護(hù)費(fèi)用，境外也是境內(nèi)的2.42-26.7倍。

在時(shí)間成本上，境內(nèi)上市排隊(duì)的企業(yè)多，現(xiàn)在成本高，但未來(lái)隨著注冊(cè)制審核不斷簡(jiǎn)化，上市通道不斷增加，上市時(shí)間成本會(huì)逐漸降低。

哪里監(jiān)管相對(duì)寬松？

目前，境內(nèi)最寬松。

美國(guó)，寬進(jìn)嚴(yán)出。不給企業(yè)任何討價(jià)還價(jià)的機(jī)會(huì)，只要不符合要求，馬上讓企業(yè)退市。企業(yè)只要一出問(wèn)題，律師馬上開(kāi)始拿傭金幫忙起訴，此外還有投機(jī)商監(jiān)管模式。

在哪里上市對(duì)企業(yè)宣傳更好？

我們的企業(yè)絕大多數(shù)都在國(guó)內(nèi)，消費(fèi)者也幾乎都在國(guó)內(nèi)，所以企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市宣傳效果最好。

不過(guò)有不少公司是為了上市而上市，完全搞混了目標(biāo)。其實(shí)，上市不是目的，而是我們借力資本發(fā)展企業(yè)的手段。

縱觀全球資本市場(chǎng)，總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)發(fā)展?jié)摿?、中?guó)經(jīng)濟(jì)保持高速的發(fā)展、中國(guó)的上市公司數(shù)量規(guī)模還不夠大，未來(lái)選擇國(guó)內(nèi)上市是企業(yè)首要選擇。

最后，如果你的企業(yè)上市，你會(huì)選擇在哪里？