導(dǎo)讀：在盈利與可持續(xù)發(fā)展這一問題上，盒馬和叮咚買菜開始真正接受市場的考驗。

自負(fù)盈虧，直面生存。

度過資本狂追“新零售”的高光時刻后，盒馬、叮咚買菜不得不將命運寄托在自我“破繭”重生上。

前者脫離阿里母體、自力更生，并在上海區(qū)域?qū)崿F(xiàn)盈利。后者為可持續(xù)運轉(zhuǎn)，謀求區(qū)域、單倉盈利，在最近發(fā)布的2021第四季度業(yè)績中，叮咚買菜上海區(qū)域同樣實現(xiàn)盈利，且核心經(jīng)營數(shù)據(jù)如營收、毛利率等有大幅增長。

但整體看，盒馬與叮咚買菜依然面臨整體運營模式的盈利壓力，更反映出當(dāng)下不單是傳統(tǒng)零售企業(yè)，新零售品牌同樣面臨生存考驗。

盈利壓力下，盒馬與叮咚不斷探索、調(diào)整，比如倡導(dǎo)“品價比”，瞄準(zhǔn)預(yù)制菜、鮮花、自有品牌等高單值、高毛利、差異化商品提升商品力，投資上游供應(yīng)鏈，提高自身研發(fā)和生產(chǎn)加工能力；在業(yè)態(tài)、業(yè)務(wù)上，兩者均處于動態(tài)嘗試中，盒馬業(yè)態(tài)矩陣已裂變出約10個觸點，叮咚買菜收縮前置倉業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，推出生鮮B2B業(yè)務(wù)叮咚小滿。

截至目前，盒馬在全國27個城市開出門店300多家，叮咚買菜覆蓋全國36個城市，約有1400個前置倉，布局在一二線和部分省會城市，其中華東長三角區(qū)域是兩者發(fā)展重心，門店網(wǎng)點密集。

在企業(yè)戰(zhàn)略、市場布局、發(fā)展品類上，盒馬與叮咚買菜各有特點。

前期主做線上給盒馬帶來一些思考，認(rèn)識到以純粹線上互聯(lián)網(wǎng)思維運作門店會出現(xiàn)難下沉、客流少的問題，因為高線城市外廣闊的三四線及以下市場效率仍讓步于價格；而且重點強(qiáng)調(diào)線上單量，也會忽視實體店真正遵循的運營邏輯，如選址，開出一些營收不達(dá)預(yù)期的店。

所以今年年初，盒馬明確“線上、線下更均衡發(fā)展”戰(zhàn)略，依據(jù)實體店邏輯開店，同時改進(jìn)門店布局、提升線下體驗。

堅持前置倉模式的叮咚買菜，也放緩了擴(kuò)張速度，去年第四季度以來沒有進(jìn)駐新城市，且前置倉僅增加25個，對比去年前三季度100-300的點位增長，幾近停滯。

01

區(qū)域盈利緩解壓力

減緩擴(kuò)張步伐給叮咚第四季度業(yè)績添彩不少。

日前出爐的叮咚買菜2021年第四季報顯示，營收、GMV、毛利增長的同時，凈虧損、履單費用率環(huán)比下降，收入增多、支出減少，且虧損收窄。

具體看，2021年第四季度，叮咚營收54.84億元，同比增72%；GMV為60.04億元，同比增72%；毛利率環(huán)比上季度增長9.5%，達(dá)27.7%；凈虧損同比下降12%至10.96億元、履單費用率環(huán)比下降4.6%至17.9億元。

在上海區(qū)域，叮咚買菜去年12月實現(xiàn)整體盈利，長三角地區(qū)也實現(xiàn)UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）翻正。從“出生”起就陷入盈利困境的前置倉，全國盈利尚望不到頭，區(qū)域盈利的故事成為吸引資本的彩頭。

去年一次演講中，盒馬創(chuàng)始人侯毅透露盒馬已在北京、上海實現(xiàn)盈利，但具體數(shù)據(jù)并未表露。離開阿里的襁褓后，盒馬對盈利只會更迫切。

一是市場競爭日趨激烈，去年9月Quest Mobile發(fā)布的調(diào)研報告顯示，上海市場盒馬月活人數(shù)以2342萬居于叮咚的3471萬人次之后，足足比其少了千萬人。

二是盒馬主力運營的兩大業(yè)態(tài)盒馬鮮生、X會員店，從門店裝修、設(shè)施設(shè)備投入，到自建配送團(tuán)隊，均為重資產(chǎn)運營，收回前期投入、實現(xiàn)盈利不容易。

如此，也就有了今年年初一度盛傳的盒馬意圖以百億美元估值尋求融資的消息。加上近期接連關(guān)閉南京、青島、成都、廣州5家門店，側(cè)面反映盒馬開始更看重單店盈利能力。少了阿里“供血”，相當(dāng)一段時間里，盒馬很可能與叮咚一樣，要積極向資本市場示好，緩解發(fā)展壓力。

02

變貴的試錯成本與機(jī)會

盒馬成立于2015年，叮咚買菜2017年，同是在新零售大潮中起來的新模式獨角獸。

盒馬是首家將線上線下結(jié)合起來，到店、到家一體化運作的企業(yè)，此前線上線下有所區(qū)隔，傳統(tǒng)零售企業(yè)以線下為主，盒馬更強(qiáng)調(diào)線上占比，將自身歸為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；叮咚買菜是前置倉業(yè)態(tài)的典型代表，在居民區(qū)密集的周邊建倉配送，配送時效大幅提升，相應(yīng)建倉、配送等成本也上升，至今已融資9輪。

兩者同屬即時生鮮電商賽道，同樣布局消費力強(qiáng)的高線城市，創(chuàng)立至今均未實現(xiàn)整體盈利，靠外部輸血發(fā)展，盒馬此前背靠阿里，叮咚則一直走在融資的路上。

新的行業(yè)環(huán)境下，盒馬從阿里事業(yè)群轉(zhuǎn)為獨立公司，這表明盒馬需要自負(fù)盈虧，真正接受市場生存考驗。另外在近日，盒馬上海公司法人、董事長兼總經(jīng)理發(fā)生變更，由侯毅轉(zhuǎn)為沈剛，盒馬方面稱，是正常變動不涉及業(yè)務(wù)調(diào)整，但結(jié)合盒馬釋放出的謀求區(qū)域盈利目標(biāo)與盒馬上海業(yè)務(wù)的一向領(lǐng)先態(tài)勢，盒馬或有可能致力于打造上海標(biāo)桿。

生鮮奧萊是盒馬最新的業(yè)態(tài)嘗試，首店于去年11月落地上海，主要售賣打折生鮮商品。盒馬方面表示，該業(yè)態(tài)主要是幫助盒馬減少門店和加工中心損耗，以低價引流。開店邏輯上遵循實體店運作經(jīng)驗，旗下各業(yè)態(tài)將從城市全覆蓋轉(zhuǎn)為聚焦新區(qū)、核心商圈密集開店。

去年8月，叮咚買菜正式調(diào)整自身戰(zhàn)略規(guī)劃，從“規(guī)模優(yōu)先，兼顧效率”開始向“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)?！鞭D(zhuǎn)變，相比前置倉數(shù)量、訂單量，叮咚買菜更看重實際客單提升、履約費用的下降，實現(xiàn)整體利潤率上揚。

對擴(kuò)張更慎重，布點原則也由填補(bǔ)市場考量轉(zhuǎn)向內(nèi)部運營優(yōu)化，更講究區(qū)域效率。在叮咚買菜四季報中，龍商網(wǎng)&超市周刊發(fā)現(xiàn)，整個季度下來叮咚沒有覆蓋任何新城市，相應(yīng)營收、GMV也首次出現(xiàn)環(huán)比下降，幅度分別達(dá)11.47%、15%。

今年1月消息稱，叮咚以裁員來節(jié)省支出，其中采購、算法、技術(shù)等核心部門裁員比例在20-50%之間，員工總數(shù)對比巔峰期減少上萬人。開源方面，叮咚致力于強(qiáng)化自身商品開發(fā)能力，將原來采銷中心更名為商品開發(fā)中心，著力提升高單值商品開發(fā)與經(jīng)營能力，如自有品牌。

此外，龍商網(wǎng)&超市周刊注意到1月底叮咚運營主體增資45億元，經(jīng)營范圍新增共享單車、企業(yè)管理咨詢和休閑觀光活動等，橫向拓展新業(yè)務(wù)。

03

誰能“熬”過去？

作為新零售賽道上的代表，盒馬與叮咚從商業(yè)模型、發(fā)展戰(zhàn)略等方面形成了截然不同的風(fēng)格。

具備線上基因的盒馬越來越接地氣，通過試水多種業(yè)態(tài)、渠道下沉解決發(fā)展動力的問題。擴(kuò)張采取的方式與很多傳統(tǒng)零售以并購或入股新拓區(qū)域不同，更多依靠自身團(tuán)隊、現(xiàn)金支撐拓展。

日前消息稱，盒馬計劃在西南區(qū)域廣西南寧布點，預(yù)計今年八九月開兩店。據(jù)侯毅介紹，進(jìn)軍廣西在兩年前就有規(guī)劃，并提前做了農(nóng)產(chǎn)品基地和供應(yīng)鏈準(zhǔn)備，去年開始，他便和團(tuán)隊多次赴廣西調(diào)研。當(dāng)前，盒馬數(shù)字農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集運加工中心，也已在南寧運轉(zhuǎn)。

從服務(wù)版圖看，除廣西、新疆、西藏以及東北尚空白外，盒馬已在華北、華南、華中、西南、西北的大部分一線和省會城市累計27座城市開出300多家門店。其中有段時間的擱淺，原因是前文提到的盒馬主做線上不適應(yīng)下沉市場、做不深，所以從2019年下半年開始暫停進(jìn)駐新城市。

2021年6月開始，盒馬加速在省會級城市拓展，陸續(xù)進(jìn)入河南鄭州、安徽合肥、山東濟(jì)南和江西南昌，同時盒馬也探索出一套門店升級策略。比如從去年新入駐的鄭州首店開始，推出盒馬X18酒窖、盒馬花園、盒馬烘焙、盒馬鮮切肉鋪等模塊化商品品牌的集合店，以專業(yè)化、品牌化、連鎖化思維升級原有品類。

叮咚買菜加速開店、開倉信息，最新可追溯到剛上市不久、去年7月的線下早餐店布局，全新業(yè)務(wù)名為“叮咚早上好”，主打加熱即售，經(jīng)營面積10多平米，內(nèi)含早餐、簡餐和下午茶品類，支持手機(jī)自助下單、門店自提。

依托自身優(yōu)勢地區(qū)供應(yīng)鏈實力、配送能力、發(fā)展其他業(yè)務(wù)布局也無不可，但餐飲變量很多如口味，需要時間沉淀，也需要不斷試錯與創(chuàng)新，非燒錢補(bǔ)貼短時間內(nèi)可解決，從之后叮咚動態(tài)中可知，其已基本放棄這塊布局。

一直以來，叮咚買菜貫穿始終的市場擴(kuò)張戰(zhàn)略是“以上海為根據(jù)地，輻射江浙滬皖，布局北上廣深”，集中于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華東地區(qū)，除北上廣深一線城市外，選取的都是各省經(jīng)濟(jì)大市如江蘇的蘇州、無錫，浙江杭州、寧波等，線上消費群體更大、生鮮基礎(chǔ)設(shè)施完善。

在其四季度報中，叮咚明確提出到今年二季度實現(xiàn)長三角地區(qū)全面盈利。但在有著亮麗光環(huán)的四季度報中發(fā)現(xiàn)，叮咚現(xiàn)金流不容樂觀：截至去年底，叮咚現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資為52.3億元，其中現(xiàn)金部分僅6.63億元，總額不及叮咚年度虧損總額，環(huán)比也由30.98億元驟減至如今的6.63億元，下降幅度達(dá)78.6%。

在二級市場，相比上市首日2021年6月29日收盤報收23.52美元、微漲0.09%、總市值55.43億美元，截至今年3月4日12時，報收4.70美元，總市值11.09億美元，市值縮水約5倍。