來源 | 時代商學(xué)院

作者 | 陳麗娜

編輯 | 孫一鳴

目錄

前言

指標(biāo)體系簡介

總述與展望：打造民族百年消費(fèi)品牌任重道遠(yuǎn)

一、服裝家紡：華利、海瀾之家、太平鳥占據(jù)品牌前三

二、乳業(yè)：伊利霸首，妙可藍(lán)多躋身第二

三、調(diào)味發(fā)酵品：海天味業(yè)以絕對優(yōu)勢奪得第一

四、休閑食品：絕味食品勇奪第一，廣州酒家躋身前五

五、白酒：茅臺領(lǐng)銜行業(yè)，五糧液、瀘州老窖激戰(zhàn)正酣

六、房地產(chǎn)開發(fā)：萬科登首，保利屈居第二

七、家用電器：美的營收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，深康佳A存貨周轉(zhuǎn)最快

八、定制家居：歐派、索菲亞領(lǐng)跑行業(yè)

九、瓷磚地板：東鵬控股、蒙娜麗莎優(yōu)勢明顯

十、汽車整車：比亞迪榮登榜首，上汽集團(tuán)緊追其后

圖表目錄

圖表1：消費(fèi)行業(yè)消費(fèi)者認(rèn)可度指標(biāo)體系

圖表2：十個行業(yè)的千億市值企業(yè)數(shù)量表

圖表3：A股服裝家紡行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表4：2020年服裝家紡毛利率前30名

圖表5：A股乳業(yè)行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表6：乳業(yè)行業(yè)市值情況表（億元）

圖表7：A股調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表8：海天味業(yè)各項指標(biāo)排名情況

圖表9：A股休閑食品行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表10：2020至2021年休閑食品上市企業(yè)的排名情況

圖表11：A股白酒行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表12：白酒行業(yè)毛利率情況表

圖表13：A股房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表14：2020年房地產(chǎn)開發(fā)營業(yè)收入同比增長率前五名

圖表15：A股家用電器行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表16：家用電器行業(yè)營收同比增長率情況

圖表17：2007-2019年家用電器主要政策

圖表18：A股定制家居行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表19：定制家居企業(yè)2020年營業(yè)收入情況（億元）

圖表20：A股地磚地板行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表21：2020年瓷磚地板行業(yè)毛利率情況

圖表22：東鵬控股與蒙娜麗莎經(jīng)銷渠道收入情況

圖表23：A股汽車整車行業(yè)消費(fèi)認(rèn)可度排行榜

圖表24：汽車整車營收同比增長率為正的企業(yè)

【前言】

在以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，我國產(chǎn)業(yè)正逐步升級，走向高附加值、高技術(shù)含量、高質(zhì)量、強(qiáng)品牌的康莊大道。與此同時，伴隨著從“有沒有”到“好不好”的人民生活需要轉(zhuǎn)變，我國多層次、多樣性的消費(fèi)需求空間進(jìn)一步打開，不同年齡、不同偏好的消費(fèi)者呈現(xiàn)出日益多元、深入細(xì)分的消費(fèi)訴求。

創(chuàng)造品質(zhì)消費(fèi)，引領(lǐng)美好生活。當(dāng)下圍繞“衣、食、住、行”的新消費(fèi)市場正在興起，國貨崢嶸不凡，A股上市公司不乏“國貨之光”。其中，哪家“新人”更上一層樓？誰又能一覽眾山小？

為了更全面地評估A股國貨品牌的品質(zhì)，同時，時值“315國際消費(fèi)者權(quán)益日”，也為了保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，時代商學(xué)院聚焦“衣、食、住、行”領(lǐng)域所處的十大行業(yè)，深挖消費(fèi)者認(rèn)可度高的“金子品牌”，找出認(rèn)可度高、盈利質(zhì)量佳、可持續(xù)經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

本報告，時代商學(xué)院瞄定服裝家紡、乳品、調(diào)味發(fā)酵品、休閑食品、白酒、家用電器、房地產(chǎn)開發(fā)、定制家居、瓷磚地板、汽車整車十大消費(fèi)行業(yè)，從企業(yè)的市值、營業(yè)收入、營業(yè)收入增長率、銷售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、每元銷售現(xiàn)金凈流量等多個指標(biāo)，對十大消費(fèi)行業(yè)A股上市公司進(jìn)行排名，多維度分析A股國貨品牌的市場認(rèn)可度。

在國貨大浪潮中，這些行業(yè)的表現(xiàn)如何？誰能問鼎榜首？森馬、海瀾之家能否在激烈的市場競爭中脫穎而出？比亞迪、上汽集團(tuán)、長城汽車等老牌汽車面臨哪些挑戰(zhàn)？上述問題將在報告中一一揭秘。

【指標(biāo)體系簡介】

由于每項指標(biāo)的重要性不同，時代商學(xué)院對不同的指標(biāo)賦予了對應(yīng)的權(quán)重。

第一，市值對企業(yè)來說至關(guān)重要，是最直觀體現(xiàn)公司知名度、社會形像和價值的指標(biāo)。市值高低體現(xiàn)了市場對其發(fā)展?jié)摿Φ男判模卜从沉讼M(fèi)者對該企業(yè)的認(rèn)可度，因此市值的權(quán)重為30%。

第二，營業(yè)收入的實現(xiàn)關(guān)系到企業(yè)在生產(chǎn)活動的正常進(jìn)行，加強(qiáng)營業(yè)收入管理，可以使企業(yè)的各種耗費(fèi)得到合理補(bǔ)償，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，該項指標(biāo)也能綜合反映企業(yè)的創(chuàng)收能力和經(jīng)營成果，因此賦予營業(yè)收入20%的權(quán)重。

第三，營業(yè)收入同比增長率和銷售毛利率也是檢驗一家企業(yè)是否值得消費(fèi)者認(rèn)可的重要因素。如果企業(yè)的營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲趨勢，說明企業(yè)正處于發(fā)展壯大之中，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)則越具有成長性。而銷售毛利率，則反應(yīng)了該企業(yè)在行業(yè)中是否具有競爭優(yōu)勢，是衡量產(chǎn)品附加值與成本管控能力的重要指標(biāo)，因此各賦予15%的權(quán)重。

第四，存貨周轉(zhuǎn)率能評估一家企業(yè)的營運(yùn)能力、管理水平和銷售效率。而每元銷售現(xiàn)金凈流量則能得知企業(yè)獲取現(xiàn)金能力，評估流動性風(fēng)險。兩項指標(biāo)的權(quán)重均為10%。

時代商學(xué)院將根據(jù)以上指標(biāo)和權(quán)重計分，客觀梳理出A股十大消費(fèi)行業(yè)的品牌認(rèn)可度排行榜。

總述與展望：打造民族百年消費(fèi)品牌任重道遠(yuǎn)

本報告覆蓋“衣、食、住、行”四大領(lǐng)域的十個行業(yè)，一共309家企業(yè)，平均每個行業(yè)的上市公司數(shù)為30.9家。截至2021年12月31日，A股共有上市公司4697家，十個行業(yè)的上市企業(yè)數(shù)約占A股的6.58%。而從當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展局面看，十個行業(yè)里千億市值的大企業(yè)共計僅14家，還有四個行業(yè)尚未出現(xiàn)千億市值的企業(yè)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2021年，社會消費(fèi)品零售總額為440823億元，比上年增長12.5%，兩年平均增速為3.9%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額為397037億元，增長12.9%?？鄢齼r格因素，2021年社會消費(fèi)品零售總額比上年實際增長10.7%。而實物商品網(wǎng)上零售額達(dá)108042億元，其中吃類、穿類和家電類商品分別增長17.8%、8.3%和10%。

以上數(shù)據(jù)說明，當(dāng)前我國的消費(fèi)市場仍處在上升期，居民消費(fèi)需求和購買力仍在上漲。而中國經(jīng)濟(jì)長期向好是最大的利好因素，國家會采取多重措施維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，鼓勵消費(fèi)，居民收入也會穩(wěn)步提高。我國的消費(fèi)行業(yè)還遠(yuǎn)未觸及發(fā)展上限，這都給企業(yè)沖刺“千億市值”孕育了商業(yè)土壤。

此外，消費(fèi)行業(yè)的優(yōu)點是長尾市場特點強(qiáng)，行業(yè)不斷推陳出新，新的品類不斷創(chuàng)造新的增量需求，為消費(fèi)行業(yè)的增長提供動能。例如家電行業(yè)，掃地機(jī)器人、多士爐、空氣炸鍋等新興品類不斷出現(xiàn)，需求爆量潛力大。

而當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)的困境是，雖然擁有309家上市企業(yè)，但科技屬性仍不足。

除了汽車整車以及家用電器的個別企業(yè)，消費(fèi)行業(yè)整體技術(shù)壁壘偏低，企業(yè)賽道趨同，呈現(xiàn)重營銷，輕研發(fā)的特點。與此同時，消費(fèi)業(yè)中小企業(yè)數(shù)量龐大，零售產(chǎn)品具有價格透明度高、差異化小、可替代性高的特點，導(dǎo)致企業(yè)間競爭十分激烈，價格戰(zhàn)十分常見。

高端制造是中國重塑全球價值鏈的主要落腳點，消費(fèi)行業(yè)整體的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品資質(zhì)、研發(fā)創(chuàng)新能力等仍需繼續(xù)深耕。

展望未來，在A股市場結(jié)構(gòu)上，廣發(fā)證券的報告指出，未來消費(fèi)行業(yè)的市值結(jié)構(gòu)“均衡化”（熱門股抱團(tuán)）將繼續(xù)保持，上市結(jié)構(gòu)不均衡導(dǎo)致的利潤結(jié)構(gòu)扭曲問題或長期存在。不過，隨著注冊制的逐步推進(jìn)，將會有更多優(yōu)秀的消費(fèi)類公司上市，進(jìn)一步均衡A股的市值結(jié)構(gòu)和利潤結(jié)構(gòu)。

值得一提的是，未來國貨消費(fèi)市場也將繼續(xù)成長，但消費(fèi)品行業(yè)大多不存在需要自身雄厚的資金、廣泛的市場、成熟的技術(shù)、進(jìn)入行業(yè)難度大等先要條件。對于已發(fā)展成熟的大企業(yè)進(jìn)入者的威脅較小，而對于規(guī)模較小、品牌輻射范圍小的企業(yè)而言，本身已面臨巨頭、外來威脅與電商的三大壓力，新進(jìn)入者的威脅較大。

資本入局只是助推器，打鐵還需自身硬。除了上述已上市的企業(yè)，目前國內(nèi)仍有不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)還未上市，在資本的助推作用下，部分行業(yè)格局仍存在被重塑的可能。對優(yōu)勢企業(yè)而言，百年消費(fèi)品牌建設(shè)的道路任重道遠(yuǎn)。

服裝家紡：華利、海瀾之家、太平鳥占據(jù)品牌前三

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，A股服裝家紡行業(yè)共有65家企業(yè)。

排行榜顯示，第一名為華利集團(tuán)，海瀾之家和太平鳥分列二、三位。在消費(fèi)者中擁有較高知名度的森馬服飾和羅萊生活表現(xiàn)亦不俗，分別排在第四和第五名。

從具體的指標(biāo)來看，總市值第一名為華利集團(tuán)，營業(yè)收入第一名為海瀾之家，營收同比增速第一名為安正時尚，毛利率第一名為地素時尚，存貨周轉(zhuǎn)率第一名為中胤時尚，每元銷售現(xiàn)金凈流量第一名為恒輝安防。值得注意的是，在各個指標(biāo)上，沒有重復(fù)獲得第一的企業(yè)。

資料顯示，華利集團(tuán)是一家從事運(yùn)動鞋履開發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售的運(yùn)動鞋專業(yè)制造商，主要為Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKAONEONE等全球知名運(yùn)動品牌提供開發(fā)設(shè)計與制造服務(wù)。公司與全球運(yùn)動鞋服市場份額前十名公司中的五家建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在中國、越南、多米尼加、緬甸等地共開設(shè)了20家制鞋工廠，2019年鞋履產(chǎn)量超過1.8億雙，是全球為數(shù)不多的產(chǎn)量超過1億雙的運(yùn)動鞋專業(yè)制造商之一。

海瀾之家是一家從江蘇走向全國的時裝品牌，主營業(yè)務(wù)為品牌服裝的經(jīng)營以及高檔西服、職業(yè)服的生產(chǎn)和銷售。旗下有海瀾之家、愛居兔、圣凱諾等服裝品牌。其中圣凱諾品牌為職業(yè)裝團(tuán)購業(yè)務(wù)，其余品牌采用服裝連鎖經(jīng)營的形式，產(chǎn)品包括男裝、女裝、配飾等，具有高性價比、品類豐富、符合大眾消費(fèi)需求的特點。

在市值上，截至3月9日，華利集團(tuán)的市值達(dá)到了872.68億元，遙遙領(lǐng)先于第二名海瀾之家的238.89億元。而根據(jù)華利集團(tuán)發(fā)布的2021年業(yè)績快報，該公司全年營業(yè)收入為175億元，同比增長25.4%；歸母凈利潤為7.7億元，同比增長37.4%。服裝家紡行業(yè)為傳統(tǒng)行業(yè)，在行業(yè)發(fā)展成熟的情況下，華利集團(tuán)近兩年的收入規(guī)模穩(wěn)健提升，可見行業(yè)市值龍頭依然保持了較高的成長性，這反應(yīng)了服裝家紡行業(yè)仍有較大的增長空間。

在營業(yè)收入這一指標(biāo)，海瀾之家領(lǐng)先于其他企業(yè)，排名第一，其2020年全年營收實現(xiàn)179.59億元。而在毛利率方面，海瀾之家則處于中游的位置，排名第34。而服裝家紡行業(yè)的毛利率均值為37.18%，海瀾之家的銷售毛利率為37.42%，與均值幾乎持平。

而近兩年，森馬服飾進(jìn)行了策略調(diào)整，將品牌往年輕化、時尚化方向走，在年輕人中獲得了較高的歡迎，其發(fā)展的進(jìn)步也反映在營業(yè)收入上。數(shù)據(jù)顯示，森馬服飾在營業(yè)收入一項中僅次于海瀾之家，排名第二。在市值、每元銷售現(xiàn)金凈流量均有不錯的表現(xiàn)，毛利率為44.57%，略高于行業(yè)均值。總體來看，森馬服飾的盈利能力較強(qiáng)，獲取現(xiàn)金的能力較佳。

地素時尚在毛利率上獲得最高的排名，其2020年的毛利率為76.6%，比行業(yè)均值高出39.42個百分點。在總市值、營收同比增長率、每元銷售現(xiàn)金凈流量方面，處在第10名上下，領(lǐng)先于行業(yè)大部分企業(yè)，因此總體排名排在第六。

此外，截至2021年12月31日，在過去的5年中，萬里馬的漲幅為該行業(yè)最高，達(dá)到了136.03%，其次是比音勒芬、牧高笛和朗姿股份，均達(dá)到了90%以上，漲幅分別為119.54%、97.84%、91.1%。從股價漲幅來看，上述企業(yè)得到投資者較大的認(rèn)可。

從總體的排名情況來看，服裝家紡行業(yè)較為分散，馬太效應(yīng)不明顯，無論是市值、營業(yè)收入還是毛利率的數(shù)據(jù)，都呈現(xiàn)排列較平均的金字塔型，且各階梯之間相差不大。尤其在毛利率方面，甚至出現(xiàn)多個中小規(guī)模企業(yè)排名高于行業(yè)知名品牌的情況。長遠(yuǎn)來看，中小企業(yè)依然有挑戰(zhàn)行業(yè)龍頭的機(jī)會。

而2020年以來，根據(jù)《紡織工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》“完善紡織行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系，發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)支撐作用”的要求，以及工信部的“行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂項目計劃”，國內(nèi)推出多項與紡織服裝行業(yè)相關(guān)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，包括新制訂和修訂的標(biāo)準(zhǔn)。可見服裝家紡行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)在越來越細(xì)化，行業(yè)的發(fā)展也將越來越良性，在馬太效應(yīng)不明顯的市場環(huán)境下，中小企業(yè)依然有望在排名上躍進(jìn)。

而針對受疫情影響，海外市場訂單萎縮等情況，國家也密集出臺了一系列穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)就業(yè)政策，主要涉及加大對中小外貿(mào)企業(yè)扶持力度、減免相關(guān)稅費(fèi)、提高出口退稅率、“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”稅收優(yōu)惠等，緩解了服裝家紡行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金壓力，為今后的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。

乳業(yè)：伊利霸首，妙可藍(lán)多躋身第二

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，A股乳業(yè)共有17家上市企業(yè)。

排行榜顯示，總得分前三甲分別為伊利股份、妙可藍(lán)多、光明乳業(yè)。三者也是在消費(fèi)者中擁有較高知名度的企業(yè)。

值得注意的是，乳業(yè)行業(yè)中，不少乳企通過投資或收購等方式，豐富自身產(chǎn)品線，快速擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，業(yè)務(wù)合并后進(jìn)一步提高市場競爭力。例如蒙牛收購妙可藍(lán)多后，整合后的妙可藍(lán)多已躍居行業(yè)的前列。

資料顯示，妙可藍(lán)多是國內(nèi)最大的奶酪生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能近40萬噸。其主營業(yè)務(wù)為乳制品生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，擁有“妙可藍(lán)多”“廣澤”“澳醇牧場”等國內(nèi)知名品牌。

目前，該公司可為餐飲和工業(yè)客戶提供黃油、稀奶油、煉乳、車達(dá)和馬蘇里拉奶酪、奶油芝士、芝士片、芝士醬等產(chǎn)品系列，可直接為消費(fèi)者提供棒棒奶酪、成長奶酪、三角奶酪、小粒奶酪、新鮮奶酪、慕斯奶酪和辮子奶酪、雪球奶酪等特色產(chǎn)品系列。

從市值看，妙可藍(lán)多已名列A股同行業(yè)第三。數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，A股乳業(yè)市值前三名分別為伊利股份（2352.05億元）、鵬都農(nóng)牧（216.72億元）和妙可藍(lán)多（178.87億元），其中鵬都農(nóng)牧也是每元銷售現(xiàn)金凈流量榜的第一。另外，乳業(yè)行業(yè)有5家企業(yè)市值過百億元，過半企業(yè)的市值在70億元以上。行業(yè)分化嚴(yán)重，呈寡頭競爭格局，中小型企業(yè)多為區(qū)域性乳企。

成立于1993年的伊利股份，是乳業(yè)的“元老”和“霸主”，其早在1996年就登陸A股。其經(jīng)營范圍囊括乳制品、食品、飲料、預(yù)包裝食品銷售等。旗下知名子品牌有安慕希、優(yōu)酸乳、味可滋、谷粒多、金典、QQ星等。伊利擁有國家認(rèn)定的企業(yè)技術(shù)中心、乳品深加工技術(shù)國家和地方聯(lián)合工程研究中心等。

據(jù)伊利2020年年報，2020年，該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入968.86億元，歸母凈利潤為70.78億元，逆勢實現(xiàn)高位雙增長，顯示出公司主營業(yè)務(wù)的健康增長態(tài)勢以及優(yōu)秀的盈利能力。

為了更直觀地展現(xiàn)乳業(yè)行業(yè)市值相差的情況，下圖為剔除市值龍頭伊利股份后的統(tǒng)計圖：

與市值前三甲座次不同，營業(yè)收入的前三甲則出現(xiàn)小幅變化，伊利以965.34億元的營業(yè)收入仍保持第一，而第二、第三則分別是光明乳業(yè)和鵬都農(nóng)牧，分別實現(xiàn)營業(yè)收入252.23億元、134.46億元。

在營收同比增長率方面，前三甲分別為妙可藍(lán)多、西部牧業(yè)、新乳業(yè)，妙可藍(lán)多以63.2%的增長率拉開了第二名（23.4%）、第三名（18.92%）的差距。

而妙可藍(lán)多由于在銷售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、每元銷售現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)分別處在行業(yè)第5、6、7名的位置，綜合實力較強(qiáng)，總排名位列第二。

此外，艾媒數(shù)據(jù)指出，當(dāng)前中國乳制品市場競爭格局較穩(wěn)固，第一梯隊表現(xiàn)強(qiáng)悍，第二梯隊則重點布局區(qū)域市場，第三梯隊集中在單一省市經(jīng)營。

值得注意的是，從榜單來看，乳業(yè)行業(yè)第三梯隊的市場競爭力不容小覷，有后來者居上的勢頭。例如，2021年2月上市的李子園，總排名位列第9，表現(xiàn)尚可，在毛利率榜位列第3，擁有較好的市場競爭力與成本管控能力。而2020年8月上市的均瑤健康，以46.58%的毛利率位列毛利率榜第一，2020年10月上市的熊貓乳品營收同比增長率位列第四。

從股價漲幅看，2017至2021年，乳業(yè)個股累計漲幅均值為30.71%。剔除2021年上市的新股，漲幅最大的為妙可藍(lán)多，達(dá)到了421.41%。緊隨其后的是伊利股份和新乳業(yè)，分別實現(xiàn)167.74%、105.34%的漲幅。乳業(yè)個股漲跌幅差距較大，反映企業(yè)在資本市場受歡迎程度不一。

從市場的大環(huán)境來看，近年來國內(nèi)奶粉、奶酪、煉乳等干乳制品的產(chǎn)量與進(jìn)口量持續(xù)增長，同比增速顯著高于液態(tài)奶，而隨著消費(fèi)者從“喝奶”向“吃奶”轉(zhuǎn)變，對乳制品的消費(fèi)頻次和消費(fèi)類型將逐漸增多，中國干乳制品市場將迎來高增速。未來，干乳制品或成乳業(yè)競爭的新風(fēng)口。

調(diào)味發(fā)酵品：海天味業(yè)以絕對優(yōu)勢奪得第一

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，A股調(diào)味發(fā)酵品業(yè)共有12家企業(yè)。

截至3月9日，12家企業(yè)的總市值合計4764.9億元，個股均值為397.1億元，行業(yè)超過百億市值的企業(yè)有5家，其中中華老字號企業(yè)海天味業(yè)上市以來，股價年均漲幅高達(dá)47%，累計漲幅高達(dá)11.91倍，目前其市值為3849.45億元，約占調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)總市值的80.78%，可謂一枝獨(dú)秀。

依據(jù)榜單可知，海天味業(yè)在行業(yè)內(nèi)各指標(biāo)上也取得了較大的競爭優(yōu)勢。其在總市值、營業(yè)收入、每元銷售現(xiàn)金凈流量三項指標(biāo)均為第一，在其余三項指標(biāo)的排名上，也闖入了前五。

據(jù)海天味業(yè)的官方資料，海天味業(yè)位于廣東佛山，公司是中國調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè)、專業(yè)的調(diào)味品生產(chǎn)和營銷企業(yè)，溯源于清代中葉乾隆年間開始鼎盛的佛山醬園，距今己有300多年的歷史，是中華人民共和國商務(wù)部公布的首批“中華老字號”企業(yè)之一。

海天味業(yè)一直致力于用現(xiàn)代科研技術(shù)對傳統(tǒng)釀造工藝的傳承和創(chuàng)新，建有規(guī)模超大的玻璃曬池和發(fā)酵大罐，專門用于高品質(zhì)醬油的陽光釀曬。目前該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百余品種300多個規(guī)格，年產(chǎn)值過百億元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，海天味業(yè)2020年的營收為227.9億元，占調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)總營收（404.85億元）的56.29%，當(dāng)年營收同比增長率為15.13%，銷售毛利率為42.17%，存貨周轉(zhuǎn)率為6.75次/年。

而總排名第二的天味食品則在營收同比增長率上取得了佳績，2020年，該企業(yè)的營收同比增長率為36.9%。資料顯示，天味食品為2019年4月16日上市的企業(yè)，市值為137.86億元，位列行業(yè)第四。2020年，該企業(yè)營收為23.65億元，凈利潤為2.97億元。

數(shù)據(jù)顯示，12家企業(yè)均處于盈利狀態(tài)，營收前三甲分別為海天味業(yè)、中炬高新、天味食品，分別實現(xiàn)營收227.92億元、51.23億元、23.65億元。此外，8家企業(yè)營業(yè)收入均實現(xiàn)同比正增長，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量僅有一家為負(fù)，整體盈利質(zhì)量較好。此外，行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率均值為5.5次/年，存貨周轉(zhuǎn)率較高。

在毛利率上，日辰股份取得了第一，其每元銷售現(xiàn)金凈流量榜排名第二，其擁有較好的成本管控能力以及獲取現(xiàn)金能力。日辰股份曾對此解釋，公司以定制化為主的產(chǎn)品特點，“多品種、小批量、訂單式”的生產(chǎn)模式區(qū)別于同行業(yè)上市公司，相對寬松的競爭環(huán)境以及對產(chǎn)品質(zhì)量要求極為嚴(yán)苛的客戶結(jié)構(gòu)，使得日辰股份的毛利率高于同行業(yè)上市公司平均水平。

資料顯示，日辰股份為國內(nèi)最早的專業(yè)復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)商之一，主要生產(chǎn)醬汁類調(diào)味料、粉體類調(diào)味料以及少量食品添加劑，旨在為食品加工企業(yè)、連鎖餐飲企業(yè)提供專業(yè)的調(diào)味解決方案，包括配方研發(fā)、精細(xì)化應(yīng)用，以及標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)。知名子品牌包括公司“味之物語”系列等。

而存貨周轉(zhuǎn)率榜首則是蓮花健康，資料顯示，蓮花健康主營產(chǎn)品主要包括以“蓮花”牌味精、“蓮花”牌雞精、“九品香”調(diào)味料為主的調(diào)味品系列等。而蓮花牌在消費(fèi)者中擁有一定的知名度，因此使得蓮花健康在個別指標(biāo)上擁有較好的數(shù)據(jù)。

從股價來看，2017年至2021年，調(diào)味品行業(yè)個股漲幅均值為88.51%，表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的上漲趨勢，而個股漲幅最高的達(dá)到了492.53%，為海天味業(yè)。而漲幅在100%以上的個股合計6家，占比為50%，其余5家分別為中炬高新（180.68%）、千禾味業(yè)（158.81%）、日辰股份（155.07%）、天味食品（144.53%）、恒順醋業(yè)（137.59%）。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2000年至2017年調(diào)味品行業(yè)規(guī)模的復(fù)合年均增長率為15.9%。雖然近年來調(diào)味品行業(yè)增長加快，但與其他國家相比，2020年中國調(diào)味品人均消費(fèi)量僅為日本、美國和韓國的45%、52%和55%，依然具有較大的增長空間。

從需求端來說，調(diào)味品行業(yè)的需求主要來自于餐飲、零售和食品加工。艾瑞咨詢指出，2020年，調(diào)味品市場餐飲渠道占比50%，家庭廚房占比30%，食品工業(yè)占比20%。餐飲渠道每千克食品調(diào)味品攝入量為家庭渠道的1.57倍。

而目前大眾餐飲及外賣行業(yè)迅速發(fā)展，調(diào)味料的標(biāo)準(zhǔn)化成了其穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。復(fù)合調(diào)味料、定制化調(diào)味料的行業(yè)市場比重也在逐漸增大，功能性調(diào)味品、零添加等健康化調(diào)味品、復(fù)合調(diào)味品等的需求都在冒尖，未來調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)有望保持增長模式。

休閑食品：絕味食品勇奪第一，廣州酒家躋身前五

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，目前，A股休閑食品行業(yè)共有20家上市企業(yè)。休閑食品是深受消費(fèi)者關(guān)注的行業(yè)，A股休閑食品企業(yè)在消費(fèi)者中普遍都擁有較高的知名度。

各項指標(biāo)排名中，截至3月9日，總市值第一是絕味食品，市值為281.97億元；2020年營業(yè)收入第一為三只松鼠（97.94億元）；營業(yè)總收入同比增長率第一為鹽津鋪子（39.99%）；毛利率第一為元祖股份（65.6%）；每元銷售現(xiàn)金凈流量第一為廣州酒家（0.25）。各項指標(biāo)均未有重復(fù)獲得第一的企業(yè)。

市值排名第一的絕味食品憑借鴨脖闖出了一片江湖。資料顯示，絕味食品專注于休閑鹵制食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司是一家經(jīng)營自主品牌的休閑鹵制食品連鎖企業(yè)，也是國內(nèi)規(guī)模最大、擁有門店數(shù)量最多的休閑鹵制食品連鎖企業(yè)之一。其以綜合信息系統(tǒng)及供應(yīng)鏈整合體系為支持，通過“以直營連鎖為引導(dǎo)、加盟連鎖為主體”的方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的門店運(yùn)營管理，打造國內(nèi)現(xiàn)代化休閑鹵制食品連鎖企業(yè)領(lǐng)先品牌。

而營收榜第一的三只松鼠是安徽省的民營企業(yè)，成立于2012年，是零食界的翹楚。資料顯示，該公司產(chǎn)品組合覆蓋堅果、干果、果干、花茶及零食等多個主要休閑食品品類，為消費(fèi)者創(chuàng)造了一站式的休閑食品購買體驗。該公司的核心品牌“三只松鼠”及三個松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小賤”在消費(fèi)者群體中享有較高的知名度。目前該公司已構(gòu)建覆蓋天貓商城、京東、1號店等主流第三方電商平臺及公司自營手機(jī)APP、大客戶團(tuán)購、線下體驗店等多元化渠道的銷售模式。

值得注意的是，2020年，休閑食品行業(yè)還未有營業(yè)收入破百億的企業(yè)，但當(dāng)年有14家企業(yè)保持了營收同比正增長，反應(yīng)了行業(yè)總體發(fā)展向上的態(tài)勢。

舌尖上的需求催生了巨大的市場。2020年和2021年，休閑食品行業(yè)分別有2只和3只新股上市，數(shù)量合計占總上市企業(yè)數(shù)的25%。

2020年上市的2家企業(yè)分別為良品鋪子和甘源食品，2021年上市的3家企業(yè)分別為青島食品、南僑食品和立高食品。其中，良品鋪子在排行榜中總分排名第8，甘源食品總分排名第9；而立高食品、南僑食品、青島食品分別排名第5、第10和第17。

從毛利率看，休閑食品行業(yè)毛利率首尾差異較大，毛利率前三名分別為元祖股份、西麥?zhǔn)称贰⒐鸢l(fā)祥，分別為65.6%、48.49%、45.64%。毛利率倒數(shù)前三名分別為黑芝麻、三只松鼠、好想你，分別為19.29%、23.9%、25.23%。對比可見，毛利率最高的為元祖股份與最低的黑芝麻相差了46.21個百分點。

時代商學(xué)院發(fā)現(xiàn)，元祖股份能獲得較高毛利率，或許與其蛋糕產(chǎn)品毛利率高達(dá)84.94%有關(guān)，中西式糕點對元祖股份的毛利率貢獻(xiàn)較大。

在元祖股份2020年度業(yè)績說明會上，元祖股份董事長張秀琬也對此答疑，其發(fā)言稱，公司能維持較高的毛利率主要有兩方面因素：第一，產(chǎn)品定位于精致禮品名家，推動中西糕點、蛋糕、節(jié)令性產(chǎn)品的銷售；第二，公司升級改善元祖精益生產(chǎn)系統(tǒng)，優(yōu)化流程，改善產(chǎn)品質(zhì)量，發(fā)揮管理優(yōu)勢，減少成本，增加效能。

在存貨周轉(zhuǎn)率方面，20家企業(yè)均在2次/年以上。而存貨周轉(zhuǎn)率首尾相差同樣巨大，排名第一的桃李面包存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到了31.01次/年，而最低的煌上煌僅有2.12次/年。

但時代商學(xué)院認(rèn)為，休閑食品行業(yè)容易受原材料價格波動影響，雖然同為休閑食品行業(yè)，但企業(yè)與企業(yè)之間的產(chǎn)品不同，即食與非即食產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率亦有較大的差別，因此較低的存貨周轉(zhuǎn)率不能認(rèn)為該企業(yè)的存貨管理效率差。

例如煌上煌曾在年報中解釋，煌上煌2017年以后開始進(jìn)行原材料儲備戰(zhàn)略，防止原材料價格波動帶來毛利率的波動，對于主要產(chǎn)品的原材料提前進(jìn)行儲備，低價進(jìn)行購買和儲備，這個戰(zhàn)略的實施大大降低了原材料波動帶來的業(yè)績影響。

在毛利率的榜單上，煌上煌排名第十，處于中游位置。根據(jù)其發(fā)布的年報數(shù)據(jù)，2017年至2021年，其毛利率分別為34.6%、34.5%、37.6%、37.8%，呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢，在毛利率方面，煌上煌確實得到了較好的控制。

從股價看，過去5年，行業(yè)個股漲幅均值為81.16%。其中翻倍股有4家，分別為鹽津鋪子、絕味食品、洽洽食品和良品鋪子。在20家企業(yè)中，有四分之三的企業(yè)處于上漲狀態(tài)，反映了休閑食品行業(yè)強(qiáng)大而穩(wěn)健的發(fā)展勢頭。

從行業(yè)的整體發(fā)展來看，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告，行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模方面，我國休閑零食行業(yè)年產(chǎn)值由2004年的1931億元增長至2019年的19925億元，年復(fù)合增長率為16.84%。

而隨著飲食結(jié)構(gòu)的多元化以及城鎮(zhèn)化率的推進(jìn)，我國休閑食品正從一、二線城市逐漸向三、四線城市及農(nóng)村市場滲透，休閑食品的消費(fèi)群體也將逐漸擴(kuò)大至更為廣泛的群體，預(yù)計未來行業(yè)滲透率及消費(fèi)量穩(wěn)步提高。

白酒：茅臺領(lǐng)銜行業(yè)，五糧液、瀘州老窖激戰(zhàn)正酣

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，目前，白酒行業(yè)共有18家上市企業(yè)。從過去五年的漲跌幅來看，白酒行業(yè)呈現(xiàn)出驚人的投資價值。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，過去五年白酒行業(yè)個股漲幅均值為449.51%。其中翻倍股有16只，占總體的88.89%。漲幅在500%以上的有7家，漲幅在低于100%的僅有兩家，分別為金種子酒和皇臺酒業(yè)，對應(yīng)的漲幅為84.77%、41.07%。這反映出過去五年白酒行業(yè)高度繁榮，以及白酒行業(yè)在資本市場備受認(rèn)可。

盡管白酒市場競爭異常激烈，但梯隊劃分明顯。貴州茅臺不僅在總分上獲得第一，在市值、營業(yè)收入、毛利率、每元銷售現(xiàn)金凈流量四個指標(biāo)均獲得第一，為白酒行業(yè)扛把子般的存在。而放寬至全球進(jìn)行對比，全球市值破萬億元的食品飲料公司僅有3家，分別是貴州茅臺、可口可樂和百事，可見貴州茅臺的地位之高。

資料顯示，貴州茅臺是國內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，主要生產(chǎn)銷售世界三大名酒之一的茅臺酒，同時進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，以及防偽技術(shù)開發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開發(fā)。

目前，該公司茅臺酒年生產(chǎn)量已突破一萬噸，43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間，茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費(fèi)者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補(bǔ)了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，在國內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級式的產(chǎn)品開發(fā)模式。該公司產(chǎn)品形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種。

榜單顯示，五糧液由于在毛利率和每元銷售現(xiàn)金凈流量與貴州茅臺差距較大，因此排名第二。不過，五糧液在其余指標(biāo)上的成績均入選前三，表現(xiàn)出了較強(qiáng)的綜合實力。此外，瀘州老窖的毛利率位居第三名，各項指標(biāo)排名都在前10，實力不容小覷。

榜單顯示，總市值第一是貴州茅臺，市值為22541.59億元；營業(yè)收入第一為貴州茅臺（949.15億元）；2020年營業(yè)總收入同比增長率第一為酒鬼酒（20.79%）；毛利率第一為貴州茅臺（91.41%）；每元銷售現(xiàn)金凈流量第一為貴州茅臺（54.5）。

另外，白酒行業(yè)營業(yè)收入均值為143.43億元；營業(yè)收入同比增長率均值為1.19%；銷售毛利率均值為67.74%；存貨周轉(zhuǎn)率均值為0.63次/年。

營業(yè)收入增速排第一是酒鬼酒，該公司擁有“洞藏”、“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”四大品系，是中國馥郁香型白酒第一品牌。其中，“酒鬼”、“湘泉”是中國“馳名商標(biāo)”，酒鬼酒是“中國地理標(biāo)志產(chǎn)品”。其產(chǎn)品暢銷全國30多個省、市、自治區(qū)，并遠(yuǎn)銷美國、日本、俄羅斯、韓國、東南亞及港澳臺等20多個國家和地區(qū)。

排名前五名的企業(yè)各有特色。排名第二的五糧液在總市值和營業(yè)收入上的排名均為第2，2020年營業(yè)收入為573.21億元。而排名第三的瀘州老窖則有4項指標(biāo)都名列前五，綜合實力較強(qiáng)，短板較少。排名第四的山西汾酒營業(yè)總收入同比增長率為第二，營收增長較快。此外，排名第5的洋河股份，受營業(yè)收入、營業(yè)總收入同比增長、毛利率影響，排名相對靠后，但存貨周轉(zhuǎn)率和每元銷售現(xiàn)金凈流量排名都較高，表現(xiàn)出了出色的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)能力和銷售管理能力。

此外，白酒行業(yè)的毛利率普遍高于其他行業(yè)，18家白酒個股中，有11家的毛利率在70%以上，排名第一的貴州茅臺達(dá)到了91.41%。

究其根本，在定價方面，高端白酒呈現(xiàn)奢侈品的特征，在許多消費(fèi)者看來，高端白酒不只是擁有消費(fèi)屬性，還擁有社交屬性和送禮屬性。而在成本方面，白酒原料為普通的農(nóng)作物，成本低廉。又由于產(chǎn)品本身的穩(wěn)定性，不需要大量的研發(fā)和銷售費(fèi)用，這些都成為了白酒高毛利率的原因。

從整體的榜單來看，白酒行業(yè)貴州茅臺雖然遙遙領(lǐng)先，但五糧液、瀘州老窖、洋河股份等第二梯隊企業(yè)正緊追不舍，成長勢頭強(qiáng)勁。第三梯隊的金種子酒也在今年2月稱獲得華潤集團(tuán)戰(zhàn)略入股。

不過，在驚人的利潤空間背后，白酒行業(yè)也面臨著總產(chǎn)量進(jìn)入下滑期的尷尬。Datayes統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，2004-2012年，我國白酒產(chǎn)量逐年增長，由331.28萬千升增至1184.9萬千升，隨后進(jìn)入5年的平臺期，總產(chǎn)量相對穩(wěn)定。自2015年我國白酒產(chǎn)量達(dá)到峰值1211.4萬千升后，近年來已呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。

隨著越來越多的資本涌入，有著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)資源、較高品牌和產(chǎn)品認(rèn)可度的酒企產(chǎn)能或?qū)㈦S之提升，雖然并不會扭轉(zhuǎn)全行業(yè)產(chǎn)銷下降的趨勢，但會促使行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整。與之對應(yīng)，白酒市場或?qū)⒂瓉砀蛹ち业母偁帯?/p>

房地產(chǎn)開發(fā)：萬科登首，保利屈居第二

在“住”方面，房地產(chǎn)開發(fā)當(dāng)之無愧為最受消費(fèi)者關(guān)注的行業(yè)。根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，目前A股有115家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

榜單顯示，A股品牌認(rèn)可度排名前五的房企分別為萬科A、保利發(fā)展、華僑城A、招商蛇口、金地集團(tuán)。在市值方面，排名前三的分別為保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口，這三名也是僅有的千億市值企業(yè)，市值分別為1934.4億元、1630.75億元、1106.08億元。

從營業(yè)收入看，萬科A和保利發(fā)展均躋身行業(yè)營業(yè)收入前三，綜合實力位居前列。市值榜排名前十的企業(yè)里，有7家進(jìn)入了營業(yè)收入榜前十。其中，2020年營收第一的為綠地集團(tuán)，當(dāng)年實現(xiàn)4557.53億元營業(yè)收入。

綠地集團(tuán)官方資料顯示，公司創(chuàng)立于1992年，總部設(shè)立于中國上海，在中國A股實現(xiàn)整體上市，并控股多家中國香港上市公司。公司目前已在全球范圍內(nèi)形成了“以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，大基建、大金融、大消費(fèi)等綜合產(chǎn)業(yè)并舉發(fā)展”的多元經(jīng)營格局。

依托房地產(chǎn)主業(yè)優(yōu)勢，該公司積極發(fā)展大基建、大金融、大消費(fèi)及新興產(chǎn)業(yè)等關(guān)聯(lián)板塊集群，實現(xiàn)“3+X”綜合產(chǎn)業(yè)布局，保障企業(yè)平衡經(jīng)濟(jì)波動，實現(xiàn)持續(xù)增長?！耙粯I(yè)特強(qiáng)、多元并舉”的多元產(chǎn)業(yè)板塊，更有利于其充分打通并嫁接各產(chǎn)業(yè)板塊優(yōu)勢，打造穩(wěn)健增長、基業(yè)長青的“綠地系”企業(yè)群。

那么，在“三道紅線”的政策嚴(yán)管下，誰能依舊實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長？根據(jù)榜單情況看，行業(yè)增速普遍較低，行業(yè)龍頭也不例外，反而是二三梯隊的中小企業(yè)表現(xiàn)較佳。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，有65家企業(yè)的營業(yè)總收入實現(xiàn)正增長，數(shù)量占比超50%。其中營收增速最高的前五名均為中小房企，分別為亞太實業(yè)、同達(dá)創(chuàng)業(yè)、ST海投、三湘印象、陽光股份，上述企業(yè)營業(yè)收入分別同比增長1810.28%、1401.24%、506.52%、146%、134.85%。

資料顯示，亞太實業(yè)創(chuàng)建于1996年，1997年2月便成功登陸A股。亞太實業(yè)是甘肅地產(chǎn)界首家控股上市企業(yè)，主營業(yè)務(wù)主要有制造業(yè)、房地產(chǎn)，營收比例分別為85.61%、14.39%。目前亞太實業(yè)已成功開發(fā)“亞太?名苑”、“亞太?嘉園”、“亞太?國際公館”等20多個經(jīng)典小區(qū)，累計開發(fā)面積400多萬平方米，多次獲得“中國名盤100強(qiáng)”、“中國房產(chǎn)名企50強(qiáng)”等殊榮。截至3月9日，其市值為14.97億元，2020年營收為2.66億元，毛利率為23.15%。

對于業(yè)績增長的主要原因，亞太實業(yè)表示，2019年11月份，為保證持續(xù)經(jīng)營能力，亞太實業(yè)開始進(jìn)行重組，購買滄州臨港亞諾化工有限公司51%的股權(quán)。2020年，公司通過重大資產(chǎn)購買與重大資產(chǎn)出售，置出了虧損的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，置入了盈利能力較好的精細(xì)化工業(yè)務(wù)。

從毛利率來看，2020年，行業(yè)毛利率的均值為30.16%?？偘竦谝坏娜f科A毛利率為29.25%，與行業(yè)平均水平保持持平。

從股價漲幅看，2017年至2021年，僅19家企業(yè)股價累計漲幅為正，占整體數(shù)量的16.52%。其中漲幅最高的前三名分別為萬業(yè)企業(yè)（252.15%）、廣宇發(fā)展（200.15%）、新城控股（199.13%）。

此外，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年，全國商品房銷售額為17.4萬億元，同比增長8.7%。雖然房地產(chǎn)上市公司把握市場復(fù)蘇輪動機(jī)遇，收入規(guī)模再創(chuàng)新高，但“增收不增利”現(xiàn)象未來還將繼續(xù)加劇，且企業(yè)盈利能力等方面的表現(xiàn)持續(xù)分化。

未來，房地產(chǎn)市場調(diào)控將朝著精準(zhǔn)化、全面化方向發(fā)展。行業(yè)資金面持續(xù)收緊，房地產(chǎn)上市公司競爭將進(jìn)入全面競爭時代，未來擁有良好基本面、第二業(yè)績增長曲線的房地產(chǎn)上市公司才能釋放更高的企業(yè)價值。

家用電器：美的營收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，深康佳A存貨周轉(zhuǎn)最快

黑色家電、白色家電幾乎為大眾消費(fèi)家庭的必需品，也是與房地產(chǎn)發(fā)展密切相關(guān)的重要行業(yè)。

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，A股家用電器（含黑色家電、白色家電）行業(yè)共有20家上市企業(yè)。

榜單顯示，品牌認(rèn)可度總分排名前五名分別是美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電、格力電器、極米科技。另外，市值第一是美的集團(tuán)（4112.22億元）；營業(yè)收入第一是美的集團(tuán)（2842.21億元）；營業(yè)總收入同比增長率第一是兆馳股份（51.71%）；銷售毛利率第一是春蘭股份（36.36%）；存貨周轉(zhuǎn)率第一是深康佳A（9.67次）；每元銷售現(xiàn)金凈流量第一是銀河電子（33.97）。

從細(xì)分指標(biāo)來看，截至3月9日，破千億市值的企業(yè)有3家，分別為美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家，市值分別為4112.22億元、1981.35億元、1410.59億元，市值在百億以上的有9家，數(shù)量占比為45%。

家電龍頭企業(yè)美的集團(tuán)在消費(fèi)者中擁有較高的知名度，是一家集消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈(物流)于一體的科技集團(tuán)。該公司提供多元化的產(chǎn)品種類與服務(wù)，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機(jī)、及各類小家電為核心的消費(fèi)電器業(yè)務(wù)；以家用空調(diào)、中央空調(diào)、供暖及通風(fēng)系統(tǒng)為核心的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)；以庫卡集團(tuán)、美的機(jī)器人公司等為核心的機(jī)器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)。每年為全球超過3億用戶、及各領(lǐng)域的重要客戶與戰(zhàn)略合作伙伴提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)。

值得一提的是，企業(yè)在各指標(biāo)的排名上較為分散，大多數(shù)企業(yè)在各指標(biāo)的排名差值較大，例如深康佳A，在存貨周轉(zhuǎn)率和營業(yè)收入上分列第1和第5，但在營業(yè)總收入同比增長率和毛利率方面，僅排名第16和第19。

榜單顯示，白色家電和黑色家電企業(yè)營收增速較為分化，但部分中小企業(yè)仍保持良好的增長態(tài)勢。例如兆馳股份總排名為第7，但營收同比增長率排名第一。

資料顯示，兆馳股份是一家專業(yè)生產(chǎn)消費(fèi)類電子產(chǎn)品的股份制高科技企業(yè)，是科技部認(rèn)定的國家級高新技術(shù)企業(yè)和深圳市政府認(rèn)定的市高新技術(shù)企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)方向為液晶電視、機(jī)頂盒、LED元器件及組件、網(wǎng)絡(luò)通訊終端和互聯(lián)網(wǎng)文娛等產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

近年兆馳股份邁向更廣闊的市場，從企業(yè)業(yè)務(wù)邁向消費(fèi)者業(yè)務(wù)，從實業(yè)邁向互聯(lián)網(wǎng)，并大力發(fā)展旗下兩個自主品牌：風(fēng)行互聯(lián)網(wǎng)電視和兆馳照明。同時，兆馳股份正積極進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)，布局LED外延片和芯片。隨著兆馳南昌LED芯片產(chǎn)業(yè)園的順利達(dá)產(chǎn)，兆馳股份將掌握核心技術(shù)并打通LED全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)。

從股價漲幅看，2017年至2021年，上述20家個股的漲幅均值為14.51%。其中，7家企業(yè)累計漲幅為正，漲幅最高的為海爾智家（231.53%）。

從行業(yè)整體情況看，家用電器行業(yè)的發(fā)展主要伴隨地產(chǎn)行業(yè)的周期以及相關(guān)政策的刺激而協(xié)調(diào)發(fā)展，歷經(jīng)多年，我國已成為世界家電生產(chǎn)和消費(fèi)大國。從近年的主要發(fā)展趨勢可以看出，家用電器朝著節(jié)能、綠色、多品牌、技術(shù)創(chuàng)新等方向前行。

而家用電器行業(yè)是重要的中游行業(yè)，上游承載原材料及相應(yīng)壓縮機(jī)、電機(jī)、面板、集成電路等零部件制造業(yè)，下游為線上和線下市場同時推進(jìn)。而由于房地產(chǎn)被“三道紅線”卡脖子，加之疫情家電行業(yè)也造成了低基數(shù)影響，家電行業(yè)市場波動明顯。

但展望未來，隨著房地產(chǎn)后周期類家電產(chǎn)品需求的回暖、整體行業(yè)政策刺激和海外訂單回流等因素的共振影響，中國家用電器行業(yè)整體展望穩(wěn)定。

而當(dāng)前家電行業(yè)也面臨著渠道改革的難題，對多變需求的快速響應(yīng)與經(jīng)營效率的提高，實質(zhì)上成了家電企業(yè)間的“軍備競賽”，考量的是企業(yè)對消費(fèi)者洞察的能力和對供應(yīng)鏈管理的能力，各企業(yè)應(yīng)加大DTC布局，直營渠道是未來抓住消費(fèi)者心智的最佳選擇。

定制家居：歐派、索菲亞領(lǐng)跑行業(yè)

2010年后，房地產(chǎn)迎來了紅利期，作為其下游產(chǎn)業(yè)，定制家居也隨之經(jīng)歷了行業(yè)的飛速發(fā)展，更是在2017年迎來上市潮。近兩年，定制家居進(jìn)入了渠道、產(chǎn)能快速擴(kuò)張的時代。根據(jù)定制家居企業(yè)2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看出行業(yè)在2020年的高成長性與盈利優(yōu)質(zhì)性。

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，A股目前有9家定制家居上市公司。

榜單顯示，定制家居的總分排名依次為歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、我樂家居、尚品宅配、好萊客、皮阿諾、頂固集創(chuàng)。這一排名與市值指標(biāo)的排名大體吻合。

截至3月9日，九家定制家居企業(yè)的平均市值約為140.5億元。2020年，九家定制家居企業(yè)的營業(yè)收入總計達(dá)到422.2億元，其中歐派家居以147.4億元拔得頭籌。另外，有6家企業(yè)的營業(yè)總收入保持正向增長。

資料顯示，歐派家居位于廣州，是國內(nèi)綜合型的現(xiàn)代整體家居一體化服務(wù)供應(yīng)商。公司主要從事整體廚柜、整體衣柜、整體衛(wèi)浴和定制木門等定制化整體家居產(chǎn)品的個性化設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和安裝服務(wù)。

該公司擁有國際化家居產(chǎn)品制造基地，以整體櫥柜為龍頭，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括全屋定制、衣柜、衛(wèi)浴、木門、墻飾壁紙、廚房電器、寢具等，形成多元化產(chǎn)業(yè)格局。其在整體廚柜領(lǐng)域一直保持行業(yè)龍頭地位，并在整體衣柜、定制木門領(lǐng)域取得顯著增長，在整體家居行業(yè)中具有較高的知名度與影響力。

此外，作為家居行業(yè)消費(fèi)升級的典型代表，定制家居行業(yè)中的公司表現(xiàn)出了較高的毛利率，2020年9家上市企業(yè)的銷售毛利率均值達(dá)到了35.9%。

從定制家居行業(yè)的排名可以看出，歐派的總市值、營業(yè)收入、每元銷售現(xiàn)金凈流量都為行業(yè)的第一，其中，2020年，歐派家居的每元銷售現(xiàn)金凈流量為0.27。在存貨周轉(zhuǎn)率方面，歐派家居也表現(xiàn)較好，排在第2。而作為歐派家居最強(qiáng)勁的對手，索菲亞在各項指標(biāo)上都緊隨其后，在多項指標(biāo)上都與歐派僅落后一名，而在銷售毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率方面，索菲亞則略勝一籌。

索菲亞與歐派家居一直是業(yè)內(nèi)的雙雄。在業(yè)務(wù)上，兩者有許多相似的地方。索菲亞資料顯示，公司是一家主要經(jīng)營定制衣柜及全屋配套定制家具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。經(jīng)過多年的經(jīng)營積累，目前公司定制衣柜及其配套定制家具產(chǎn)品已形成了多種空間、多類品類、多種風(fēng)格自由搭配組合的產(chǎn)品方案，“索菲亞”已經(jīng)成為國內(nèi)定制衣柜的代表品牌。近年，公司提出“定制家索菲亞”的全新戰(zhàn)略，產(chǎn)品品類和系列不斷拓寬，并且出資成立了司米廚柜有限公司，正式進(jìn)軍櫥柜領(lǐng)域。

從9家定制企業(yè)的排名情況看，歐派、索菲亞為第一梯隊，市值均在百億元以上，營業(yè)收入規(guī)模也遙遙領(lǐng)先于其他定制家居企業(yè)，在各項指標(biāo)的表現(xiàn)亦可圈可點，為定制家居行業(yè)的“領(lǐng)導(dǎo)者”。

而志邦家居、尚品宅配、金牌櫥柜為第二梯隊，在各項指標(biāo)中，志邦家居在營業(yè)總收入同比增長率排名第一，尚品宅配總市值和營業(yè)收入得分較高，金牌櫥柜則在營業(yè)總收入同比增長率和每元銷售現(xiàn)金凈流量有較高的得分，三家公司在財務(wù)指標(biāo)上均有強(qiáng)有力的競爭優(yōu)勢，為定制家居行業(yè)的“挑戰(zhàn)者”。而其余的我樂家居、好萊客、皮阿諾、頂固集創(chuàng)則為行業(yè)的“跟隨者”。

從股價漲幅看，2017年至2021年，5年間股價上漲的定制家居企業(yè)有7家，占比為77.8%。漲幅前4名分別為歐派家居、金牌櫥柜、志邦家居、我樂家居，股價漲幅分別為195.4%、97.5%、90.5%、42.1%。

2022年，隨著家居行業(yè)數(shù)字化發(fā)展加快，家裝BIM等數(shù)字化技術(shù)已經(jīng)滲透到定制服務(wù)的各個環(huán)節(jié)。而數(shù)字化改革也促進(jìn)了定制家居的標(biāo)準(zhǔn)化，例如后端的工廠制造和施工環(huán)節(jié)都將進(jìn)一步提質(zhì)提速，新模式的探索有望驅(qū)動定制家居朝著更好的方向邁進(jìn)。

瓷磚地板：東鵬控股、蒙娜麗莎優(yōu)勢明顯

根據(jù)億歐的數(shù)據(jù)，2019年中國家居建材產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)到了4.5萬億元，但2013年至2019年期間的年復(fù)合增長率為3.3%，這反映近年來行業(yè)趨于穩(wěn)定。而作為家居建材的細(xì)分行業(yè)之一，瓷磚地板行業(yè)哪些品牌表現(xiàn)較為優(yōu)異？

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，目前A股瓷磚地板行業(yè)共有10家上市企業(yè)。

榜單顯示，總得分排名前十分別為東鵬控股、蒙娜麗莎、悅心健康、大亞圣象、海象新材、豐林集團(tuán)、菲林格爾、愛麗家居、帝歐家居、康欣新材。

其中市值榜前三名與總榜排名一致，目前A股行業(yè)龍頭是東鵬控股。在各項指標(biāo)中，東鵬控股都名列前茅，除了存貨周轉(zhuǎn)率位于第4，其余指標(biāo)皆躋身前三。截至3月9日，東鵬控股的市值為120.97億元，其余個股均在百億元規(guī)模以下，可見瓷磚地板行業(yè)的企業(yè)仍多為中小規(guī)模。

東鵬控股成立于2011年，是從廣東清遠(yuǎn)市走出來的建材企業(yè)。資料顯示，東鵬控股主要產(chǎn)品包括瓷磚和潔具，此外還生產(chǎn)銷售木地板、涂料產(chǎn)品，是國內(nèi)規(guī)模最大的瓷磚、潔具產(chǎn)品專業(yè)制造商和品牌商之一。

此外，東鵬控股的官網(wǎng)還顯示，公司瓷磚產(chǎn)品以有釉磚和無釉磚為主，有釉磚主要產(chǎn)品包括拋釉磚、仿古磚和瓷片，無釉磚主要產(chǎn)品為拋光磚，除銷售自有品牌瓷磚外，公司還在國內(nèi)代理銷售意大利Rex品牌瓷磚，豐富了公司瓷磚產(chǎn)品線的高端品類。

在營業(yè)收入方面，前三名分別為大亞圣象、東鵬控股、帝歐家居，分別實現(xiàn)營收72.64億元、71.58億元、56.37億元。而營收增速方面，前三名分別為海象新材、蒙娜麗莎、東鵬控股，增速分別為42.52%、34.29%、32.42%。

而毛利率方面，瓷磚地板企業(yè)的表現(xiàn)較為平均，各自相差不大。行業(yè)毛利率均值為26.39%，前三名分別為蒙娜麗莎、東鵬控股、帝歐家居，毛利率分別為34.29%、32.42%、30.46%。而除了康欣新材和愛麗家居，其余企業(yè)毛利率均保持在25%以上。

以東鵬控股和蒙娜麗莎為例，自2018年以來，東鵬控股的經(jīng)銷渠道收入占比一直高于50%。蒙娜麗莎一直都以經(jīng)銷渠道收入為大頭。

從市值、營收和毛利率等指標(biāo)的結(jié)果反饋，瓷磚地板企業(yè)發(fā)展較平均。據(jù)home家居數(shù)據(jù)監(jiān)測，網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度最高的是瓷磚品牌是蒙娜麗莎，占有15.5%的關(guān)注度，其次是東鵬控股，有14.1%的關(guān)注度。從2020年的品牌網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度數(shù)據(jù)來看，各品牌的網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度差距不是很大，說明瓷磚行業(yè)的競爭非常激烈，各有各的優(yōu)勢，暫時沒有形成一家獨(dú)大的局面。

從股價漲幅來看，2017至2021年，瓷磚地板行業(yè)表現(xiàn)較差，個股漲幅均值為-18.38%，僅有一家企業(yè)股價累計漲幅為正，為蒙娜麗莎（69.87%）。

瓷磚地板是房屋裝修必不可少的消費(fèi)，未來的市場空間廣闊。從瓷磚地板人均消費(fèi)的角度來看，國內(nèi)人均需求量日益上升，未來的增量空間則在于瓷磚地板產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級。

最近幾年，國家也出臺了相關(guān)政策促進(jìn)瓷磚行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，走中國特色的新型工業(yè)化道路。例如《2019年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整知道目錄（2019年本）》就指出，鼓勵單塊面積大于1.62平方米（含）的陶瓷板生產(chǎn)線和工藝裝備技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用，將陶瓷清潔生產(chǎn)及綜合利用技術(shù)開發(fā)，節(jié)能、節(jié)水、節(jié)材環(huán)保及資源綜合利用等技術(shù)開發(fā)，列入鼓勵類。

汽車整車：比亞迪榮登榜首，上汽集團(tuán)緊追其后

在“行”方面，時代商學(xué)院選取了最具代表性的汽車整車行業(yè)。隨著居民生活水平的提高，汽車整車行業(yè)一直受到較高的關(guān)注度。

根據(jù)申萬二級行業(yè)分類，目前A股共有23家汽車整車上市企業(yè)。

榜單顯示，總分排名前三名分別為比亞迪，上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)。

從市值來看，截至3月9日，行業(yè)的市值龍頭是比亞迪，以4153.91億元冠絕汽車整車行業(yè)，約為第二名上汽集團(tuán)（2115.87億元）的一倍。第三名為長城汽車，市值為1822.49億元。

據(jù)比亞迪官網(wǎng)，公司成立于1995年2月，主營鋰離子電池以及其他電池、充電器、電子產(chǎn)品、儀器儀表、柔性線路板、五金制品、液晶顯示器、手機(jī)零配件、模具、塑膠制品及其相關(guān)附件的生產(chǎn)、銷售。

經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，該公司已在全球設(shè)立30多個工業(yè)園，實現(xiàn)全球六大洲的戰(zhàn)略布局。目前，比亞迪業(yè)務(wù)布局涵蓋電子、汽車、新能源和軌道交通等領(lǐng)域，并在這些領(lǐng)域發(fā)揮著舉足輕重的作用，從能源的獲取、存儲，再到應(yīng)用，全方位構(gòu)建零排放的新能源整體解決方案。

從營業(yè)收入排名來看，第一至四名分別為上汽集團(tuán)、比亞迪、一汽解放和長城汽車，2020年分別實現(xiàn)營收7230.43億元、1565.98億元、1136.81億元和1033.08億元。以上四家也是僅有的營收破千億的企業(yè)。

資料顯示，上汽集團(tuán)主要業(yè)務(wù)包括整車(含乘用車、商用車)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，正積極推進(jìn)新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)汽車的商業(yè)化，并開展智能駕駛等技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化探索。目前該公司正努力把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，向為消費(fèi)者提供移動出行服務(wù)與產(chǎn)品的綜合供應(yīng)商發(fā)展。

營收增速方面，汽車整車行業(yè)共有11家實現(xiàn)營收正增長，最高的為中國重汽（50.44%），最低的為北汽藍(lán)谷（-77.65%）。而在營收前四名企業(yè)中，比亞迪、長城汽車、一汽解放均實現(xiàn)營收正向增長。

毛利率方面，前三名分別為比亞迪、海馬汽車、宇通汽車，對應(yīng)毛利率分別為19.38%、19.07%、17.48%。總體來說，汽車整車行業(yè)的毛利率并不高，有10家企業(yè)毛利率在10%以下，占總體的43.48%。

每元銷售現(xiàn)金凈流量方面，比亞迪、亞星客車、宇通客車、福田汽車、長安汽車排名居前，獲取現(xiàn)金的能力較強(qiáng)。而存貨周轉(zhuǎn)率方面中國鐵物排名第一，安凱客車排名第二，江淮汽車排名第三。

從股價漲幅看，剔除2021年上市的新股，過去5年間行業(yè)個股漲幅均值為38.12%，表現(xiàn)較佳。其中，股價累計漲幅為正的企業(yè)約占半數(shù)，為11家。而翻倍股有4只，分別為比亞迪、長城汽車、小康股份和中國重汽，對應(yīng)的漲幅分別為446.09%、197.63%、131.39%、101.72%。

從汽車整車總體的發(fā)展來看，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，個股市值差異、營收差異都較大。消費(fèi)者購買汽車，品牌的知名度起到了很大的決定作用，從營業(yè)收入規(guī)模也可以旁證這一點，23家企業(yè)中，排名前五的企業(yè)營收均值達(dá)到2193.26億元，占整體營收的74.06%，這將使得汽車整車行業(yè)的發(fā)展愈加兩極分化。

與此同時，汽車行業(yè)節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，2020年中國汽車工程學(xué)會組織全行業(yè)專家修訂編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線2.0》發(fā)布，對于乘用車新車的油耗做了具體的要求，2025/2030/2035年乘用車新車的平均油耗需要達(dá)到4.6、3.2、2.0L/100km，節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級。

而在消費(fèi)端，當(dāng)前汽車整車行業(yè)逐步從大批量生產(chǎn)到個性化的成批量生產(chǎn)。越來越多的消費(fèi)者開始追求品質(zhì)生活，并熱愛自駕游、戶外越野等休閑方式，催生了中高端的非承載式車身的硬派越野車、高端皮卡、房車等小眾車型的需求。這也將使得汽車企業(yè)的核心競爭力正在從“成本控制”，向精準(zhǔn)定位、營銷能力、品牌運(yùn)營轉(zhuǎn)移。

（全文17672字）