港股HPV疫苗第一IPO來了。

投資界-天天IPO消息，今日（3月31日），瑞科生物在港交所成功上市，成為港交所HPV第一股。此次發(fā)行價為24.80港元/股，開盤上漲，總市值約120億港元。這是港股近期為數(shù)不多沒有破發(fā)的醫(yī)療IPO，令人振奮。

瑞科生物創(chuàng)始人劉勇今年49歲，早年從中國協(xié)和醫(yī)科大學博士畢業(yè)后，一直從事疫苗研究的工作，后來去美國訪學。期間目睹了中外疫苗行業(yè)的巨大差距，他決定下海創(chuàng)業(yè)。成立十年，科瑞生物主要專注于HPV候選疫苗的研發(fā)。目前，疫苗組合包括12款創(chuàng)新型疫苗，包括目前處于III期臨床試驗階段的款重組HPV九價疫苗。

HPV疫苗在國內有多火？女生們一針難求。眾所周知，宮頸癌已經成為了女性健康“殺手”，而HPV疫苗是早期預防宮頸癌的重要方式。但很長時間內，默沙東等國外醫(yī)藥巨頭壟斷了國內九價 HPV 疫苗市場，不僅一針難求而且價格不菲。因此，國產替代迫在眉睫，要知道，這一代年輕女孩的人生打卡目標之一，就是接種HPV疫苗。

港股HPV疫苗第一股誕生

49歲博士，締造120億市值

瑞科生物的掌門人是一位70后博士——劉勇。

招股書顯示，劉勇今年49歲。2000年7月，他從中國協(xié)和醫(yī)科大學畢業(yè)并獲得病原生物學博士學位。隨后，劉勇參與中國疾病預防控制中心的基礎醫(yī)學博士后研究，一步步成為中國疾控中心研究教授。

期間，劉勇有一個出國做訪問學者的機會，他來到美國國家衛(wèi)生研究院疫苗研究中心擔任研究員。彼時，劉勇目睹了中外疫苗行業(yè)的巨大差距，心里埋下了創(chuàng)業(yè)的念頭。

2011年是劉勇職業(yè)生涯的一個轉折點。這一年，他決定離開體制，下海創(chuàng)業(yè)。第二年，瑞科生物誕生于江蘇泰州，專注于創(chuàng)新型疫苗的生產制造。這是一家為數(shù)不多可以自主開發(fā)新型佐劑的公司，公司共有12條疫苗管線，包括HPV疫苗、新冠疫苗、成人結核病疫苗、手足口病疫苗、流感疫苗等。

招股書披露，瑞科生物核心產品九價HPV疫苗REC603已進入III期臨床試驗階段，所有受試者已完成入組，有望成為首款上市的國產HPV九價疫苗，預計將于2025年達到臨床研究的主要終點并提交上市申請。其I期臨床試驗中表現(xiàn)出良好的安全性和免疫原性，且實現(xiàn)了HP病毒樣顆粒的高產及穩(wěn)定表達，使其更適合作商業(yè)化生產。

此外，瑞科的產品管線還有一個引人注目的——重組蛋白新冠肺炎疫苗ReCOV。今年6月，該疫苗已在新西蘭啟動I期臨床試驗，也是我國自主研發(fā)的新冠疫苗首次在發(fā)達國家開展臨床試驗。

目前，江蘇省藥品監(jiān)督管理局向瑞科生物頒發(fā)用于新冠疫苗的《藥品生產許可證》，這意味著瑞科生物已具備ReCOV疫苗的生產條件。據(jù)了解，瑞科生物目前已在江蘇泰州建立了新冠疫苗及佐劑生產基地。

然而生物制藥的研發(fā)生產的周期漫長，目前瑞科生物多款產品仍處于研發(fā)及臨床階段，所以公司仍處于虧損狀態(tài)。

招股書顯示，瑞科生物2019年、2020年營收分別為1293萬元、955萬元；瑞科生物2021年前9個月營收為2557萬元，上年同期的營收為562萬元、瑞科生物2019年、2020年期內虧損分別為1.38億元、1.79億元；瑞科生物2021年前9個月期內虧損為5.2億元，上年同期的期內虧損為7249萬元。

所以，資金壓力一直貫穿這位教授的創(chuàng)業(yè)生涯。劉勇曾感慨，創(chuàng)業(yè)十年，瑞科差不多有8年時間是處在現(xiàn)金流極度緊張的一種狀態(tài)，“瑞科能活下來是個奇跡，首先感謝我的團隊。”

這是一頗為豪華的創(chuàng)業(yè)團隊——瑞科生物首席科學家洪坤學，21年CDC（中國疾病預防控制中心）疫苗研發(fā)經驗，在美國加州大學和杜克大學擔任過研究學者；首席醫(yī)療官張建慧，在賽諾菲、默沙東等頂尖疫苗企業(yè)及CDC工作過16年，臨床研究及管理經驗豐富；而副總經理陳健平，19年研發(fā)經驗，在CDC、哈佛大學和NIH疫苗研發(fā)中心都有過供職經歷；副總經理周紅軍，17年的疫苗研發(fā)、產業(yè)化經驗等等。

今天，劉勇終于站上了IPO敲鐘舞臺，瑞科生物成為港交所HPV第一股，開盤后總市值約120億港元。

江蘇泰州唯一獨角獸，融資7輪

VC/PE都來了

十年歷程，瑞科生物一路走來背后集結了一眾知名VC/PE。

劉勇曾回憶，公司成立之初，彼時國內醫(yī)藥行業(yè)尚且不成熟，一級市場對該對于疫苗行業(yè)鮮少關注，所以融資并非一件易事。因此，公司現(xiàn)金流吃緊成了家常便飯，最難的時候一度要借錢發(fā)工資。

直至2017年2月，瑞科生物才完成一輪股權融資，投資方為弘訊資本。2019年3月，公司完成A輪融資，由華潤資本、招銀國際資本、東方富海、中國醫(yī)藥城新藥基金投資；同年8月，瑞科生物完成A+輪融資，投資方出現(xiàn)了天億集團、前海沃盈、智明浩金的身影。

較為轟動的一筆融資是2020年11月，瑞科生物宣布完成B輪融資，本輪融資金額超過15億人民幣，由君聯(lián)資本、濟峰資本、紅杉中國、淡馬錫、祥峰投資、海通開元、基石資本、元生創(chuàng)投、清松資本、光大控股等國內外知名創(chuàng)投機構聯(lián)合投資。

在此輪融資中，君聯(lián)資本通過綜合成長基金和醫(yī)療專業(yè)基金協(xié)同投資的方式，領投瑞科生物的B輪融資；又在2021年公司的C輪融資持續(xù)加碼，這是君聯(lián)資本多基金協(xié)作投資的又一成功案例。

而祥峰投資團隊最初接觸瑞科生物是在2019年，在前期做了大量的疫苗研究和產業(yè)Mapping之后，進行漏斗式篩選，最終鎖定到瑞科生物。

2021年6月，瑞科生物又完成C輪約10億元人民幣融資，由清池資本和淡馬錫聯(lián)合領投，易方達資本、博裕資本、Valliance、SagePartners等知名投資機構跟投，團隊持股平臺和部分老股東繼續(xù)追加投資。

值得一提的是，本輪融資后，瑞科生物估值攀升至89.65億元 ，成功躋身于2021年新晉獨角獸行列，也是江蘇泰州市2021年唯一一家獨角獸企業(yè)。

直至IPO前，瑞科生物還引入4位基石投資者，其中揚子江藥業(yè)主席徐浩宇通過揚子江香港認購4000萬美元、Harvest 嘉實國際認購1000萬美元，其余還有SCHP、Sequoia Capital 紅杉資本，合計認購5300萬美元的發(fā)售股份。

目前，君聯(lián)資本是瑞科生物持股比例最大的機構投資人。君聯(lián)資本聯(lián)席首席投資官周宏斌表示，目前瑞科生物已成為國產疫苗行業(yè)的排頭兵。君聯(lián)資本董事總經理洪坦認為，“新冠疫情爆發(fā)后，疫苗行業(yè)在經過多年的技術積累和人才積累后進入了高速發(fā)展階段，瑞科生物是行業(yè)中少有的具備高質量技術平臺的疫苗企業(yè)，可以持續(xù)輸出高質量疫苗產品，滿足未被滿足的臨床需求?！?/p>

而紅杉中國于2020年瑞科生物B輪融資時即進行了投資，于B+輪、C輪持續(xù)追加。紅杉中國董事總經理曹弋博表示：“以疫苗為代表的疾病預防是提升全球生命健康最重要的干預手段之一，而以瑞科為代表的創(chuàng)新疫苗企業(yè)致力于用新型佐劑和新方法提升疫苗的安全性和有效性。這是能夠實現(xiàn)社會價值和商業(yè)價值良好平衡的事業(yè)，希望公司在登陸資本市場后加速發(fā)展，為人類健康做出更多貢獻?！?/p>

HPV疫苗一針難求

黃牛代搶月入過萬，你還在排隊嗎？

HPV疫苗到底有多火？這對男生來說或許很陌生，但對女生來說卻是一針難求。

打開小紅書，關于HPV疫苗的筆記有23萬+的筆記，“買房買車、打九價……”已成為當代女生的人生打卡目標之一。而去年，話題#九價HPV技術代搶月入數(shù)萬##黃子韜真的談九價#沖上熱搜，有媒體報道稱九價HPV疫苗的緊缺，甚至催生了黃牛代搶的業(yè)務，令人驚嘆。

HPV疫苗效果真有那么神奇嗎？研究顯示，HPV（人乳頭瘤病毒）是引發(fā)宮頸癌變的元兇，而 HPV 疫苗的出現(xiàn)使得宮頸癌成為了目前唯一可以通過疫苗進行早期預防和治療乃至根除的癌癥。中國疾控中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內宮頸癌每年新增發(fā)病數(shù)超過 10 萬，約占全球宮頸癌新發(fā)病總數(shù) 20％。

但HPV疫苗價格不菲：由于需要進口，其價格也讓很多女孩們望而卻步。其中，九價HPV疫苗價格約為1300元/針，四價HPV疫苗價格約為800元/針，二價HPV疫苗約為600元/針。即便如此，大家還是很難搶到。

很長一段時間以來，默沙東等國外醫(yī)藥巨頭壟斷了國內九價 HPV 疫苗市場，賺的盆滿缽滿。以默沙東為例，2021年默沙東中國市場實現(xiàn)總收入達到43.78億美元，同比增長約60％。默沙東中國成為2021年默沙東全球表現(xiàn)最好的區(qū)域。根據(jù)財報，2021年二季度，默沙東宮頸癌疫苗Gardasil/Gardasil9恢復了供應，四季度，美國之外的市場（包括中國）收入同比增長177％至12.53億美元。

因此，國產替代成為趨勢。祥峰投資合伙人劉天然分享了一組數(shù)據(jù)：預計到2030年HPV疫苗市場將達到近700億元人民幣，還有很大的國產替代空間。據(jù)統(tǒng)計，2025年仍有2.34億女性未接種HPV疫苗。若以每人三針，市場缺口高達7.01億劑。

另外，男性也是可以接種宮頸癌疫苗的。男性接種宮頸癌疫苗，一方面對預防HPV病毒感染引起的其他疾病有一定預防效果；另一方面能夠預防在性生活過程中，發(fā)生HPV病毒交叉感染，對預防性伴侶患宮頸癌有一定效果。因此，HPV疫苗市場會隨著人群年齡和性別的擴大，而進一步釋放。

劉天然透露，在新冠疫情之前，HPV疫苗是全球銷售額僅次于13價肺炎球菌結合疫苗的第二大重磅品種，在極大的供不應求的前提下，年銷售收入超過40億美金，預計2026年銷售額接近70億美金。全球對于HPV疫苗的需求量很高。同時，HPV9價疫苗兼具“消費醫(yī)療”的屬性，長坡厚雪，即使不依賴醫(yī)保，想象空間也是巨大的。

生命可貴，當前全球癌癥的病發(fā)率升高，宮頸癌成為威脅女性生命的“殺手”，2020年中國有5.9萬人死于宮頸癌，宣傳宮頸癌防治知識刻不容緩。由于普遍受到良好教育，這一代年輕女性們紛紛加入了抗癌大軍，HPV疫苗開始走進人們的日常生活，不再成為大家羞于討論的話題。

本文源自投資界