第一部分國內(nèi)經(jīng)濟(jì)解讀

國內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示3月工業(yè)企業(yè)增速回升，主要受到利潤率上升到影響。央行本周凈投放流動(dòng)性100億元。并且設(shè)立2000億科技創(chuàng)新再貸款利率1.75％，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新支持。還就近期市場波動(dòng)表態(tài)，認(rèn)為主要受預(yù)期和情緒影響，承諾加大對經(jīng)濟(jì)支持，特別是受疫情嚴(yán)重影響的行業(yè)和企業(yè)，保持流動(dòng)性合理充裕。國常會(huì)也強(qiáng)調(diào)保持就業(yè)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，推進(jìn)復(fù)工達(dá)產(chǎn)，推出支持物流倉儲(chǔ)企業(yè)的1000億再貸款。周五中央政治局會(huì)議對經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)仍在防范疫情沖擊方面，暗示支持地方對房地產(chǎn)差異性寬松，對貨幣政策和財(cái)政政策表述減少。而繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”，意味著需要更多政策出臺(tái)助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)。還提到“要及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。此前兩會(huì)政府工作報(bào)告曾提出今年“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制”。伴隨內(nèi)盤股指大幅調(diào)整，這一改革的步伐可能暫時(shí)放慢。財(cái)政部宣布對煤炭進(jìn)口暫定零關(guān)稅。監(jiān)管宣布A股過戶費(fèi)下調(diào)50％，單季度節(jié)約交易成本12億元，影響相對有限。

風(fēng)險(xiǎn)事件方面，上海疫情繼續(xù)好轉(zhuǎn)，新增無癥狀感染者跌破1萬人。但北京等地區(qū)情況仍在發(fā)展中。央視報(bào)道稱，周四起長春市逐步解除社會(huì)管控，吉林市有序恢復(fù)城區(qū)生活秩序。短期來看疫情對全國經(jīng)濟(jì)的影響下降但沒有消除，未來主要關(guān)注北京情況。

一、美國一季度GDP環(huán)比回落

剔除價(jià)格因素，美國今年一季度實(shí)際GDP錄得4934億美元，同比增長3.6％，環(huán)比下降0.4％。此次環(huán)比增速出現(xiàn)負(fù)值略顯意外，原本預(yù)期能實(shí)現(xiàn)0.28％的環(huán)比增速，為2020年三季度以來首次出現(xiàn)負(fù)值。

從分項(xiàng)來看，季調(diào)實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出錄得3478億美元，同比和環(huán)比增速分別錄得4.7％和0.7％；季調(diào)國內(nèi)私人投資總額錄得981億美元，同比和環(huán)比增速分別錄得10.8％和0.6％。兩大分項(xiàng)表現(xiàn)尚可，對GDP環(huán)比拉動(dòng)率分別為0.46％和0.11％。今年一季度表現(xiàn)不理想的是“商品和服務(wù)進(jìn)出口”和“政府消費(fèi)支出和投資總額”?！吧唐泛头?wù)進(jìn)出口”錄得-385億美元，貿(mào)易順差同比擴(kuò)大25.7％，環(huán)比擴(kuò)大14.2％，對GDP環(huán)比拉動(dòng)率為-0.8％。不過從2020年三季度起，該項(xiàng)的負(fù)值就持續(xù)擴(kuò)大，美國正在通過擴(kuò)大進(jìn)口來增加商品供給，從而控制通脹水平。“政府消費(fèi)支出和投資總額”錄得834億美元，同比和環(huán)比分別下降1.7％和0.7％對GDP環(huán)比拉動(dòng)率為-0.12％。由此可見，美國正在逐步退出紓困計(jì)劃，并且從去年11月美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施Taper，美國政府消費(fèi)和投資規(guī)模正在被縮減。

美國一季度制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均在55-60擴(kuò)展區(qū)間之內(nèi)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭總體良好。不過，受貨幣政策收緊拖累，今年經(jīng)濟(jì)增長加速放緩是難以避免的現(xiàn)實(shí)，美國全年GDP將會(huì)低于IMF的3.7％預(yù)期值，有可能在3.5％左右。

二、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定

剔除價(jià)格因素，今年一季度歐元區(qū)季調(diào)GDP錄得2.7萬億歐元，同比增長5％，創(chuàng)近三個(gè)月以來新高；環(huán)比增長0.2％，創(chuàng)近四個(gè)月以來新低。去年一季度歐洲疫情嚴(yán)重，長期處于封控之中，基數(shù)相對較低，今年2月歐洲諸國解除疫情完全防控措施，經(jīng)濟(jì)活躍度相比去年同期大幅回升。不過，今年2月下旬俄烏沖突爆發(fā)，并且持續(xù)至今，期間俄歐之間進(jìn)行多輪制裁與反制裁，抑制了歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐，所以今年一季度環(huán)比增速持續(xù)放緩。

從2020年四季度起，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)就逐步向疫情前恢復(fù)。2020年四季度歐元區(qū)實(shí)際GDP已恢復(fù)至2019年同期的95.7％，直至2021年四季度終于超越了2019年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)志著歐元區(qū)在歷經(jīng)兩年之后經(jīng)濟(jì)終于恢復(fù)至疫情前水平。2022年一季度與2019年同期相比增長了0.8％，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)恢復(fù)中。按照這樣的發(fā)展趨勢，歐元區(qū)2022全年實(shí)際GDP將超越2019年。

三、俄羅斯實(shí)施天然氣盧布結(jié)算令 盧布大幅升值

俄羅斯總統(tǒng)普京3月31日簽署與“不友好國家和地區(qū)”以盧布進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算的總統(tǒng)令，新規(guī)于4月1日正式生效，不過考慮到各方面因素，并未在當(dāng)日立即執(zhí)行。此前G7成員國一致反對俄羅斯這樣的決定，認(rèn)為這是違約行為，因?yàn)殡p方合同中規(guī)定首先采取歐元結(jié)算，其次是美元。但是，俄羅斯認(rèn)為是西方國家違約在先，美國及其盟友單方面凍結(jié)俄羅斯的美元和歐元海外賬戶，造成俄羅斯的外匯儲(chǔ)備受到嚴(yán)重威脅，此時(shí)只能采用盧布本幣結(jié)算才能保障俄羅斯的國家利益。

梵蒂岡是歐洲第一個(gè)采取盧布結(jié)算天然氣的國家，已向俄羅斯支付價(jià)值1000萬歐元的盧布，此后匈牙利、斯洛伐克、奧地利以及10家企業(yè)也同意了盧布結(jié)算，并在俄羅斯銀行開設(shè)了盧布賬戶。不過，更多的歐洲國家依然持反對態(tài)度，尤其保羅的海三國直接宣布不再進(jìn)口俄羅斯天然氣。4月27日俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司宣布從當(dāng)天起暫停向波蘭和保加利亞供應(yīng)天然氣，兩國成為俄方“盧布結(jié)算令”發(fā)布后首批被“停氣”的歐洲國家。隨后法德表態(tài)略有所軟化，其他歐盟國家在結(jié)算問題上也各執(zhí)一詞。不止天然氣，俄羅斯國家杜馬主席維亞切斯拉夫·沃洛金此前表示針對“不友好國家和地區(qū)”以盧布結(jié)算的商品范圍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大至原油、谷物、金屬、化肥、煤炭和木材。

得益于盧布結(jié)算令，盧布從3月11日開始持續(xù)升值，并且4月下半月進(jìn)入新一輪升值通道。4月29日美元兌盧布達(dá)到71.0237，相比3月11日120.3785的階段性峰值貶值41.8％，并且低于2月23日沖突爆發(fā)前一日的80.4149，創(chuàng)近5個(gè)半月以來新高。歐洲對俄羅斯的能源依賴度十分高，歐盟45％煤炭、40％天然氣以及25％石油是從俄羅斯進(jìn)口，短期之內(nèi)歐洲難以尋找替代國，被迫采用盧布結(jié)算方式，所以盧布有進(jìn)一步升值動(dòng)力。但是，歐洲對俄能源脫鉤決心和趨勢日益明顯，尤其受制裁后俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭遇重大影響，難以支撐盧布長期強(qiáng)勢。所以，未來的盧布將總體呈現(xiàn)出先強(qiáng)后弱的走勢。

四、印度央行維持量化寬松 經(jīng)濟(jì)保持高速增長

印度央行宣布繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)有的量化寬松政策，維持當(dāng)前4％的基準(zhǔn)利率不變，維持4％的回購利率和3.35％的逆回購利率不變。為應(yīng)對疫情沖擊經(jīng)濟(jì)，印度央行2020年5月將回購利率下調(diào)至4％，并延續(xù)至今。印度央行行長達(dá)斯表示，隨著新冠疫苗接種計(jì)劃推進(jìn)和財(cái)政貨幣政策支持，印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。為繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)增長，央行決定維持作為基準(zhǔn)利率的回購利率水平不變。 與日本相同，印度是全球主要經(jīng)濟(jì)中為數(shù)不多保持現(xiàn)有貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體。

印度當(dāng)面經(jīng)濟(jì)基本面整體向好但存隱憂。從經(jīng)濟(jì)增速來看，印度央行和IMF均下調(diào)了印度今年的經(jīng)濟(jì)增速，分別從從7.8％下調(diào)至7.2％以及從9％下調(diào)至8.2％。雖然經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期出現(xiàn)一定程度的回落，但是在各主要經(jīng)濟(jì)體中，印度的經(jīng)濟(jì)增速的絕對值依然是最高的，將近是中國的兩倍。從景氣程度來看，印度3月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別錄得54和53.6，均屬于擴(kuò)張區(qū)，連續(xù)8-9個(gè)月高于榮枯線，兩大產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好。從外貿(mào)情況來看，3月印度印度進(jìn)出口額分別達(dá)到607.4和422.2億美元，同比增速錄得24.21％和19.76％，增速在最近一年偏低，這與2020年基數(shù)較低以及2021年基數(shù)大幅回升有關(guān)。當(dāng)月印度貿(mào)易逆差達(dá)到185億美元，雖有收窄，但依然維持高企且印度長期處于貿(mào)易逆差狀態(tài)。從通脹情況來看，印度3月CPI同比增速錄得6.95％，連續(xù)6個(gè)月上升，創(chuàng)近17個(gè)月以來新高；CPI環(huán)比增速錄得0.96％，連續(xù)兩個(gè)月上升，創(chuàng)近5個(gè)月以來新高。俄烏沖突爆發(fā)以來，引起大宗商品價(jià)格飆升，導(dǎo)致印度在2021年12月和2022年1月一度環(huán)比下降的CPI再度回升。

隨著通脹不斷高企，經(jīng)濟(jì)處于高速增長之中，印度各界對于貨幣轉(zhuǎn)向的呼聲越來越高，預(yù)計(jì)印度央行有可能會(huì)在下半年加息25BP。

第三部分本周重要事件及數(shù)據(jù)回顧

第四部分 下周重要事件及數(shù)據(jù)提示

第五部分 期貨市場一周簡評(píng)

一、板塊解讀

金融期貨板塊

本周國內(nèi)金融市場波動(dòng)加大，4月份經(jīng)濟(jì)受到疫情形成的較大沖擊，預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均將大幅走低，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，政策支持力度顯著提升。中共中央政治局會(huì)議重點(diǎn)提到“對受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶實(shí)施一攬子紓困幫扶政策”，“確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)”。另外，對房地產(chǎn)政策的表述放松，強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的同時(shí)，暗示支持地方差異性的寬松政策。特別還提到“要及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。近期降準(zhǔn)政策正式實(shí)施，多家銀行調(diào)降存款利率上限，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，央行設(shè)立2000億元科技創(chuàng)新再貸款，整體市場流動(dòng)性保持高位。金融期貨與期權(quán)市場，國債期貨：市場收益率缺乏上行基礎(chǔ)，國債行情仍處于牛市尾端，建議交易性資金逢低買入，配置型資金繼續(xù)耐心持倉。股指期貨：股指波動(dòng)較大趨勢操作難度加大且已獲得支撐，故暫不建議做空交易，多頭可繼續(xù)嘗試抄底或逢低加倉，中長線IF和IH擇機(jī)補(bǔ)倉。股票與股指期權(quán)：股指短線回落，繼續(xù)下跌空間有限，波動(dòng)率有所回升，波動(dòng)率后期有望維持震蕩的走勢，中期以做空波動(dòng)率策略為主，或者賣出遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽期權(quán)。商品期權(quán)：商品期權(quán)各標(biāo)的趨勢性行情減弱，對于部分波動(dòng)水平偏高的品種可繼續(xù)參與做空波動(dòng)率策略，而對于白糖、玉米、橡膠等期權(quán)隱波已回落至相對低位，未來進(jìn)一步下跌空間或有限。當(dāng)下市場避險(xiǎn)情緒明顯提升，對于單邊期貨持倉的投資者建議利用期權(quán)保險(xiǎn)策略做好風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)繼續(xù)推薦通過備兌方式降低成本增強(qiáng)收益。

海運(yùn)板塊

本周，國際集裝箱運(yùn)輸市場繼續(xù)回落，WCI上海至鹿特丹和長灘運(yùn)價(jià)分別錄得$10199/FEU和$8587/FEU，周環(huán)比下跌1.6％和2％。國際干散貨運(yùn)輸市場繼續(xù)上漲，BDI錄得2409點(diǎn)，周環(huán)比上漲7.3％。其中，BCI、BPI、BSI、BHSI分別錄得2149、2914、2736、1582點(diǎn)，周環(huán)比上漲31.4％、下跌4.4％、上漲3.4％、上漲7.4％。國內(nèi)干散貨運(yùn)輸市場沖高回落，CBCFI沿海煤炭和鐵礦運(yùn)價(jià)錄得733.68點(diǎn)和747.56點(diǎn)，周環(huán)比下降0.6％和2.6％。國際集裝箱運(yùn)輸市場：本周即期市場運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌。為打通物流難點(diǎn)問題，中國交通部本周再次密集出臺(tái)各項(xiàng)政策，確保物流供應(yīng)通暢。4月22日交通運(yùn)輸部印發(fā)了關(guān)于《公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站新冠肺炎疫情防控工作指南（第五版）》的通知，嚴(yán)禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路，不得擅自關(guān)停關(guān)閉高速公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站。4月25日交通運(yùn)輸部發(fā)布了《就貨運(yùn)司乘人員白名單管理工作做出專門部署》的通知，其中包括對保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)物資運(yùn)輸?shù)呢涍\(yùn)車輛司乘人員建立“白名單”制度。在政策利好推動(dòng)影響下，浙江、江蘇、廣東、安徽的整車貨運(yùn)流量指數(shù)顯著回升，但上海并沒有太大起色，依然持續(xù)在16-19的低位，與春節(jié)假期車流密度差不多。除了首批666家企業(yè)逐步復(fù)工之外，上海絕大部分工廠依然處于停產(chǎn)之中。上海港新增貨源較為有限，主要來源于海鐵和水水聯(lián)運(yùn)、少量的本地和跨省市貨物、前值滯留貨柜。本周和下周上海至美西航線的停航情況依然十分嚴(yán)重，分別停航9和11個(gè)航次，上海至歐洲航線最近兩周各停航一個(gè)航次。此前，多家船公司近期宣布從5月1日起調(diào)漲亞洲至美國跨太平洋航線的綜合費(fèi)率附加費(fèi)（GRI），當(dāng)前來看難以成型。倘若上海疫情能在5月中旬得到有效控制，并且實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場有望在5月下旬實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。國際干散貨運(yùn)輸市場：本周繼續(xù)上漲，尤其是Capesize船型。本周中國鋼廠高爐開工率進(jìn)一步提升至80.93％，創(chuàng)近7個(gè)月以來新高；鋼廠鐵礦日耗上升至287.78萬噸，創(chuàng)近9個(gè)月以來新高；中國45港鐵礦鐵礦庫存已經(jīng)進(jìn)一步下降至1.45億噸，連續(xù)下降5周。所以，鋼廠后期補(bǔ)庫需求增加，帶動(dòng)Capesize租金上漲，BCI周環(huán)比上升31.4％。從FFA市場來看，Capesize的當(dāng)月+1和當(dāng)季+1收盤價(jià)周環(huán)比均下降，可見市場對后期市場走勢略有悲觀，這與世界經(jīng)濟(jì)增速放緩以及中國限制粗鋼產(chǎn)量有關(guān)。4月3日-5月3日是印尼的齋月，5月3日至5月17日是開齋節(jié)，期間大量民眾會(huì)返鄉(xiāng)過節(jié)。前兩年因疫情嚴(yán)重，印尼政府拒絕放行民眾，今年疫情緩解后，返鄉(xiāng)數(shù)量大幅回升，導(dǎo)致今年印尼4月的煤炭生產(chǎn)受到限制。并且中國內(nèi)外煤價(jià)格在本月出現(xiàn)倒掛，從而更進(jìn)一步影響了印尼煤炭發(fā)運(yùn)量。最近一周印尼煤炭海運(yùn)發(fā)貨量約為632萬噸，周環(huán)比下降20％。預(yù)計(jì)要等到5月下旬開齋節(jié)結(jié)束后，印尼煤炭生產(chǎn)才能恢復(fù)正常，疊加屆時(shí)中國長三角地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)，用煤需求增加。糧食方面，貨盤略有下降，巴西最近一周大豆發(fā)運(yùn)量約145萬噸，周環(huán)比下降45％。所以，BPI在最近一周下降4.4％，是四大船型中唯一回落的。沿海干散貨運(yùn)輸市場：本周市場呈U型走勢。上半周長三角地區(qū)受疫情影響，日耗維持在160萬噸左右，下游用戶拉運(yùn)積極性并不高；下半周臨近大秦線檢修，貨盤略有放出，運(yùn)價(jià)止跌反彈。本周鐵礦日均港口疏運(yùn)量錄得298萬噸，近一個(gè)月首次跌破300萬噸，走勢與煤炭運(yùn)輸市場基本一致。

有色貴金屬板塊

【有色金屬】本周有色承壓，震蕩走勢。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)繼續(xù)提振美元指數(shù)偏強(qiáng)近104，不過美國第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期弱化了激進(jìn)加息的必要性，市場仍等待5月4日美聯(lián)儲(chǔ)議息決議以及對于未來加息路徑的進(jìn)一步信息。近期人民幣匯率呈現(xiàn)短期快速貶值傾向，有色金屬承壓，內(nèi)強(qiáng)外弱。國內(nèi)強(qiáng)調(diào)基建作用，且房地產(chǎn)相關(guān)也出現(xiàn)利多政策，后續(xù)市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的具體進(jìn)度，需求向好預(yù)期仍對未來走勢有支持。銅后市重點(diǎn)關(guān)注長三角地區(qū)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，雖然部分地區(qū)封控措施有所放緩，銅材開工反彈，不過終端電纜、地產(chǎn)、基建等復(fù)工仍難樂觀，上海及其周邊地區(qū)也面臨港口物流堵塞和復(fù)工人員返崗困難等情況，未來弱需求的狀態(tài)恐仍將延續(xù)一段時(shí)間，總體而言，緊縮憂慮和地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不確定性，以及國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈可能導(dǎo)致銅價(jià)回歸寬幅震蕩的走勢，單邊注意倉位控制，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。近期包括強(qiáng)調(diào)基建、央行加大對經(jīng)濟(jì)支持的穩(wěn)增長政策頻繁出臺(tái)，對沖了一定因疫情擾動(dòng)下的悲觀情緒，鋅作為與基建最為相關(guān)的品種有望受益。從庫存來看，四月以來LME鋅庫存持續(xù)去庫，創(chuàng)下22個(gè)月以來新低，其中歐洲庫存更是瀕臨枯竭，低庫存邏輯支撐?？傊?，短期悲觀情緒宣泄以后，在多重利好提振下進(jìn)一步下跌的空間有限，期貨可考慮買入套保的機(jī)會(huì)，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。目前疫情影響下鼓勵(lì)復(fù)工逐漸增多，市場情緒也有所企穩(wěn)，原鋁產(chǎn)能釋放產(chǎn)量增加，不過社會(huì)庫存繼續(xù)去化支撐鋁價(jià)，目前滬鋁盤面已有小幅反彈，建議多單謹(jǐn)慎續(xù)持，需關(guān)注地緣政治問題以及疫情的最新發(fā)展。06合約上方壓力位24000，下方支撐位20000。目前現(xiàn)貨購銷清淡，國內(nèi)依然受到物流影響，盤面偏強(qiáng)。硫酸鎳生產(chǎn)虧損，廠家也有減產(chǎn)安排，此外因MHP系數(shù)調(diào)降供應(yīng)增加，后續(xù)硫酸鎳或有降價(jià)預(yù)期，對鎳豆需求不利。國內(nèi)主要貿(mào)易地物流未恢復(fù)正常，暫時(shí)需求也受影響。近期內(nèi)外盤倒掛波動(dòng)收窄，國內(nèi)主力合約多單以23萬元為短線多空分水嶺。目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)及物流運(yùn)輸均在逐步恢復(fù)，后續(xù)需求邊際改善但仍然偏弱，錫庫存方面，隨著疫情地區(qū)企業(yè)啟動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)庫存由升轉(zhuǎn)降，全球總庫存處于低位震蕩走勢，對錫價(jià)形成支撐。目前錫基本面變化不大，錫價(jià)或跟隨市場整體情緒波動(dòng)。技術(shù)上，目前仍處于震蕩走勢，運(yùn)行區(qū)間32萬-35萬。鉛市方面，隨著疫情地區(qū)企業(yè)啟動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鉛錠庫存回落至10萬噸下方。不過需求改善幅度不大，企業(yè)反映訂單一般，4、5月仍為電池更換淡季。供應(yīng)方面，當(dāng)前硫酸價(jià)格高企，物流運(yùn)輸效率提高，原生鉛冶煉廠生產(chǎn)積極性將明顯提高，不過5月部分煉廠有檢修計(jì)劃，抑制產(chǎn)量增幅。再生鉛原料供應(yīng)改善，后續(xù)產(chǎn)出料環(huán)比明顯增長。技術(shù)上，滬鉛仍處于區(qū)間震蕩，關(guān)注上方壓力位15800-16000表現(xiàn)，下方支撐14900?！举F金屬】地緣政治局勢進(jìn)展和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的新信號(hào)將繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情。局勢向好和超鷹派轉(zhuǎn)向均利空貴金屬，反之則形成利多影響。地緣政治短期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩解，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊亦容易出現(xiàn)利空出盡影響，流動(dòng)性依然泛濫，高通脹尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，貴金屬短期消化美聯(lián)儲(chǔ)最新鷹派進(jìn)展后維持震蕩走強(qiáng)行情。當(dāng)前依然不建議趨勢做空貴金屬，仍以逢低做多為操作核心。美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策預(yù)期（美元指數(shù)和美債收益率走強(qiáng)）使得貴金屬承壓，黃金跌破1900-1918美元/盎司區(qū)間后，下方支撐位在1870美元/盎司附近；聯(lián)儲(chǔ)政策收緊影響利空出盡，若地緣局勢和通脹無實(shí)質(zhì)性向好，黃金仍有較大上漲空間，上方繼續(xù)關(guān)注2000美元/盎司關(guān)口和2070美元/盎司的前高位置；滬金上方繼續(xù)關(guān)注420元/克關(guān)口，下方支撐位為387-390元/克區(qū)間。白銀因?yàn)榻?jīng)濟(jì)弱勢而破位下跌，表現(xiàn)弱于黃金，跌破24美元/盎司（5000元/千克）關(guān)口后，下方支撐位調(diào)整為23-23.4美元/盎司區(qū)間（4850-4900元/千克）；上方繼續(xù)關(guān)注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。密切關(guān)注地緣政治局勢，若美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放更加鷹派信號(hào)或行動(dòng)，貴金屬仍有再度走弱的短期可能。貴金屬因政策調(diào)整預(yù)期和恐慌回落則是買入時(shí)機(jī)，連續(xù)下跌后接近企穩(wěn)，建議繼續(xù)逢低做多為主。黃金期權(quán)方面，建議賣出虛值看跌期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)，賣出AU2206P392合約。

黑色建材板塊

黑色商品本周繼續(xù)下行，wind煤焦鋼礦指數(shù)下跌4.66％，收于848.53。原料跌幅較大，煤焦領(lǐng)跌，鋼材跌幅略小于爐料，盤面利潤小幅擴(kuò)大。本周價(jià)格繼續(xù)下跌的原因仍是對需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，全國疫情對鋼材需求的影響已持續(xù)8周，超過2020年初期，北京新發(fā)疫情使市場信心進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，成材利潤較低，也導(dǎo)致爐料跌幅更大，為前者提供了下行空間。目前，疫情仍在延續(xù)，但上海新增逐步下降，后續(xù)關(guān)注北京拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間，4月29日中央政治局召開會(huì)議，指出要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，提振預(yù)期。因此，五一過后黑色商品仍需關(guān)注疫情發(fā)展情況及終端需求恢復(fù)速度，短期現(xiàn)實(shí)端壓力仍在，但對疫情結(jié)束后的整體需求也不宜過度悲觀。

石油化工板塊

本周在原油上漲推動(dòng)下，國內(nèi)石油化工板塊品種整體以上漲為主，原油、燃料油、瀝青、PTA、乙二醇等品種漲幅居前，塑料相關(guān)品種表現(xiàn)相對偏弱。從成本端來看，本周周內(nèi)外盤原油整體震蕩反彈，俄羅斯與歐洲能源對峙加劇提振油價(jià)走勢，并對下游石化品種形成明顯支撐，尤其是與原油相關(guān)性較強(qiáng)的品種受影響較大。俄烏沖突以及歐美針對俄羅斯的制裁和反制裁等帶來經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息，中長期經(jīng)濟(jì)層面或給石油消費(fèi)帶來一定壓力。全球油氣上游勘探企業(yè)資本支出下降、OPEC+供給恢復(fù)不及預(yù)期以及美國頁巖油增量有限令原油供應(yīng)增長受限，但I(xiàn)EA成員國釋放聯(lián)合釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備一定程度上會(huì)緩解原油市場供應(yīng)壓力，而歐盟考慮分階段對俄羅斯石油實(shí)施制裁以及俄羅斯反制裁措施令未來俄羅斯石油供給面臨不確定性，當(dāng)前原油平衡表仍然偏緊但未來預(yù)期變化面臨不確定性，主要源于供應(yīng)端變數(shù)較大；從下游石化市場來看，隨著華東等地疫情好轉(zhuǎn)以及管控有所放松，物流及終端消費(fèi)有所恢復(fù)，石化下游補(bǔ)庫需求回升，帶動(dòng)上游提升供給，部分石化品種在經(jīng)歷了前期的供需雙減后，近期供需兩端均有所回升，產(chǎn)業(yè)利潤有所修復(fù)。由于前期成本偏強(qiáng)以及化工供需面低迷，化工品利潤均運(yùn)行至歷史低位，當(dāng)前隨著化工供需面預(yù)期好轉(zhuǎn)，建議在節(jié)后考慮做多化工品利潤。

煤化工板塊

節(jié)前煤化工板塊除了尿素之外，均出現(xiàn)深度調(diào)整，主要是受到市場悲觀情緒的擾動(dòng)，重心受挫大幅回落，周后期跌勢逐步放緩，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。尿素逆勢上漲，表現(xiàn)堅(jiān)挺，東北儲(chǔ)備增加，南方追肥，農(nóng)業(yè)用肥企穩(wěn)回升，工業(yè)需求平穩(wěn)，短線期價(jià)突破技術(shù)壓力位，可偏多短線操作，3000得而復(fù)失，關(guān)注3000阻力。純堿止跌回升，意欲收復(fù)跌勢，接下來一段時(shí)期，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化情況，宜等待產(chǎn)業(yè)鏈庫存深度去化和行情企穩(wěn)的共振買入套保機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤成交持倉極為有限，盤面波動(dòng)幅度收窄，基本面較為清淡。在低庫存的情況下，焦煤期價(jià)仍有支撐，后期將維持高位區(qū)間震蕩，等待回調(diào)企穩(wěn)之后介入多單，焦炭跟隨成本端波動(dòng)。甲醇后期市場或走向緩慢累庫邏輯，在無明顯利好刺激下，走勢仍承壓。PVC需求端乏力，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫存消化速度緩慢，出口表現(xiàn)尚可，重心深度下挫后，重心有望企穩(wěn)震蕩整理，以修復(fù)基差。

飼料養(yǎng)殖板塊

本周飼料成本端價(jià)格整體走勢堅(jiān)挺，玉米、豆粕、菜粕加權(quán)期價(jià)周內(nèi)漲跌幅分別為2.19％、-0.17％、2.29％ 。玉米是受替代品小麥、稻谷的帶動(dòng)，蛋白粕市場隨美豆偏強(qiáng)走勢，美豆主要交易邏輯依舊是二三季度供應(yīng)偏緊態(tài)勢難以緩解。下周玉米、豆菜粕走勢依舊偏強(qiáng)看待；養(yǎng)殖端周內(nèi)走勢偏強(qiáng)，生豬、雞蛋加權(quán)期價(jià)上漲6.07％、0.13％。豬現(xiàn)貨市場情緒持續(xù)回暖，多地在收儲(chǔ)及消費(fèi)好轉(zhuǎn)支撐下進(jìn)入季節(jié)性慣性上漲，短期基本面及預(yù)期均有改善的情況下，09多頭謹(jǐn)慎逢低滾動(dòng)做多，市場缺乏強(qiáng)勢驅(qū)動(dòng)的情況下，現(xiàn)貨的反彈可能也不會(huì)一蹴而就。短期雞蛋基本面供需兩端環(huán)比均有回升，近期需要警惕消費(fèi)前置情況下，現(xiàn)貨高位回落風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其國內(nèi)疫情呈現(xiàn)緩慢擴(kuò)散之勢，終端消費(fèi)五一前或難言樂觀，前期多單可逢高離場?；蚍旮咧?jǐn)慎布局09空單；油脂方面來看，周內(nèi)漲幅較大，一是全球油脂供給緊張，且地緣政治因素大概率對4-5月份烏克蘭葵花籽和菜籽種植產(chǎn)生不利影響，二是美豆良好的壓榨利潤驅(qū)動(dòng)美豆壓榨量創(chuàng)出歷史同期新高，美豆旺盛的需求使得美豆價(jià)格高位運(yùn)行。隨著馬來西亞勞工雇傭量的預(yù)期大幅增加，棕櫚油庫存有望止跌回升，對高位的油脂期價(jià)形成一定壓力，但整體啊油脂依舊偏強(qiáng)看待，謹(jǐn)慎的投資者可考慮部分止盈，穩(wěn)健及激進(jìn)投資者考慮多單繼續(xù)持有。油脂本周整體上漲，主要原因是棕櫚油引領(lǐng)油脂期價(jià)大幅上漲，一是印尼出口禁令將大幅減少短期全球植物油有效供給。二是地緣政治沖突大幅影響黑海地區(qū)植物油出口。三是美豆出口和壓榨利潤表現(xiàn)均較為良好，需求端對美豆期價(jià)存在支撐。在美豆供給偏緊和需求良好的背景下，美豆產(chǎn)區(qū)如有異常天氣條件，易產(chǎn)生天氣炒作現(xiàn)象，多單考慮繼續(xù)持有。印尼出口禁令將加劇全球油脂緊張程度，對花生油消費(fèi)、價(jià)格及壓榨廠榨利產(chǎn)生一定利多作用。短期花生現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，或加重農(nóng)戶改種意愿，操作上考慮逢低偏多思路。

生鮮軟商品板塊

本周生鮮果品走勢分化，蘋果表現(xiàn)強(qiáng)勢，紅棗震蕩整理。蘋果市場來看，現(xiàn)貨延續(xù)強(qiáng)勢情緒，新果陸續(xù)進(jìn)入花期，砍樹聲音以及產(chǎn)量不確定支撐仍在，期價(jià)大幅上漲；紅棗市場來看，相對成本與差貨施壓的博弈加劇，期價(jià)震蕩整理。后期來看，蘋果現(xiàn)貨價(jià)格與新果產(chǎn)量預(yù)期依然是市場主要關(guān)注點(diǎn)，期價(jià)延續(xù)高位震蕩走勢；紅棗市場來看，庫存偏低支撐延續(xù)，期價(jià)下方支撐仍在。本周軟商品走勢也有所分化，棉花和紙漿表現(xiàn)強(qiáng)勢，橡膠和白糖表現(xiàn)偏弱。橡膠市場來看，需求端疲弱繼續(xù)施壓，期價(jià)繼續(xù)探底；紙漿市場來看，供應(yīng)擾動(dòng)仍在，疊加人民幣貶值引發(fā)成本上移，期價(jià)高位偏強(qiáng)；白糖市場來看，外盤價(jià)格回落疊加國內(nèi)種植面積增加預(yù)期，期價(jià)呈現(xiàn)弱勢波動(dòng)；棉花市場來看，成本與消費(fèi)的博弈延續(xù)，期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。后期來看，紙漿期價(jià)進(jìn)入高位之后，下游需求端的負(fù)反饋也逐步提升，整體或進(jìn)入高位震蕩波動(dòng)；棉花市場成本與消費(fèi)的博弈延續(xù)，期價(jià)繼續(xù)區(qū)間震蕩；白糖面臨供給季節(jié)性下滑與需求淡季的博弈，期價(jià)預(yù)期區(qū)間震蕩；橡膠市場需關(guān)注疫情的變化，后期疫情逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)存在修復(fù)預(yù)期，期價(jià)或探底回升。

二、品種解讀

股指

【行情回顧】周內(nèi)市場整體呈現(xiàn)觸底反彈走勢。上證指數(shù)周一跳空下跌，周二繼續(xù)走弱并持續(xù)刷新調(diào)整以來低點(diǎn)，隨后在技術(shù)支撐的影響下開始反彈，周五受到政治局會(huì)議影響加速上漲，周內(nèi)日均成交回升。行業(yè)方面，申萬一級(jí)行業(yè)多數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)差異變動(dòng)不大。食品飲料和電力設(shè)備是帶動(dòng)300和50的主要因素，銀行和非銀金融則是主要拖累。500受到國防軍工等帶動(dòng)，以及非銀金融等拖累。期貨市場情況顯示，除IF兩個(gè)季月合約年化升貼水率略有下降外，其他品種和期限合約年化升貼水率均有所上升，IC遠(yuǎn)端合約年化貼水率收窄至7％以內(nèi)。IH/IC各期限比價(jià)和價(jià)差沖高回落，但總體較前一周上升，中長期仍為震蕩上行趨勢。成交持倉方面，IF和IH合約期末持倉量和日均成交量均上升，IC合約期末持倉量小幅下降同時(shí)日均成交量上升。資金方面，主要指數(shù)資金流向不一，海外資金流入幅度擴(kuò)大?！局匾Y訊】消息面上看，美國經(jīng)濟(jì)維持增長但增速不及預(yù)期，貨幣緊縮正在影響房地產(chǎn)。目前市場焦點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議，預(yù)期將會(huì)加息50BP，關(guān)注縮表進(jìn)程。外盤呈現(xiàn)類似的先跌后反彈走勢，對國內(nèi)市場影響先空后多。國內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示3月工業(yè)企業(yè)受利潤率推動(dòng)增速回升。央行周內(nèi)凈投放100億流動(dòng)性，宣布設(shè)立2000億科技創(chuàng)新再貸款。對近期市場波動(dòng)，其認(rèn)為主要受預(yù)期和情緒影響，承諾對受疫情嚴(yán)重影響的行業(yè)和企業(yè)加大支持，保持流動(dòng)性合理充裕。國常會(huì)也強(qiáng)調(diào)保就業(yè)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)復(fù)工達(dá)產(chǎn)，推出支持物流倉儲(chǔ)企業(yè)的1000億再貸款。周五中央政治局會(huì)議對經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)仍在防疫方面，暗示支持地方房地產(chǎn)差異性寬松，對貨幣政策和財(cái)政政策表述減少。而繼續(xù)強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，意味需要出臺(tái)更多政策，這也是提振周五市場的主要原因。同時(shí)暗示暫時(shí)放慢注冊制改革步伐，對市場有短期利好。財(cái)政部宣布對煤炭進(jìn)口暫定零關(guān)稅。監(jiān)管宣布A股過戶費(fèi)下調(diào)50％，單季度節(jié)約交易成本12億元，影響相對有限。短期來看，消息面位于真空情況下，疫情和4月經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍是影響市場的主要因素，未來繼續(xù)關(guān)注北京等地情況。中長期來看，經(jīng)濟(jì)承壓走弱情況有待改變，基本面預(yù)期對市場支持不強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注寬松政策和疫情后經(jīng)濟(jì)尤其是房地產(chǎn)表現(xiàn)以及海外風(fēng)險(xiǎn)?！静呗越ㄗh】技術(shù)面上看，上證指數(shù)周K線大幅下挫，主要技術(shù)指標(biāo)全面走弱。短線走勢偏弱并迎來二次探底，繼續(xù)關(guān)注3023點(diǎn)前低上方的支撐力度，上方壓力仍為3300點(diǎn)。中期來看，趨勢依然偏弱，需等待指數(shù)走出下行壓力線，震蕩中樞底部下移至3023點(diǎn)，中期壓力仍在3731點(diǎn)前高。操作方面，股指波動(dòng)較大趨勢操作難度加大且已獲得支撐，故暫不建議做空交易，多頭可繼續(xù)嘗試抄底或逢低加倉，中長線IF和IH擇機(jī)補(bǔ)倉。期現(xiàn)套利方面，IC遠(yuǎn)端反套空間縮窄至7％以內(nèi)，成本合適仍可參與?？缙贩N方面，IH/IC比價(jià)和價(jià)差短期沖高回落，中長期趨勢偏向上，年內(nèi)來看仍繼續(xù)逢低做多IH/IC比價(jià)。

國債

【行情復(fù)盤】 本周國債期貨震蕩走高，其中10年期主力上漲0.22％；5年期主力上漲0.11％，2年期主力上基本收平。【重要資訊】 宏觀方面，國內(nèi)政策支持力度明顯提升，中共中央政治局會(huì)議對于當(dāng)前疫情防控政策、宏觀政策、房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、資本市場等作出重要決策部署，釋放一系列重磅信號(hào)。央行設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，額度為2000億元，利率1.75％，期限1年，可展期兩次，發(fā)放對象包括國有商業(yè)銀行等共21家金融機(jī)構(gòu)，按照金融機(jī)構(gòu)發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本金60％提供資金支持。發(fā)改委表示，會(huì)同有關(guān)方面扎實(shí)做好穩(wěn)投資工作，積極擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)投資平穩(wěn)增長。近期降準(zhǔn)政策正式實(shí)施，多家銀行調(diào)降存款利率上限，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，整體市場流動(dòng)性保持高位，人民幣貶值力度有所放緩。海外方面，美元指數(shù)繼續(xù)加速上行，但美債收益率高位回落，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊預(yù)期已經(jīng)充分計(jì)價(jià)，但市場避險(xiǎn)情緒升溫，外部因素對國內(nèi)市場仍有一定的負(fù)面影響。公開市場， 央行公開市場共有500億元逆回購到期，當(dāng)周央行公開市場累計(jì)進(jìn)行了500億元逆回購操作，公開市場實(shí)現(xiàn)完全對沖，貨幣市場資金面保持較為寬松狀態(tài)?！窘灰撞呗浴?本周國內(nèi)金融市場大幅波動(dòng)，國內(nèi)外因素對于經(jīng)濟(jì)和政策形成巨大影響，人民幣持續(xù)貶值將繼續(xù)對國內(nèi)金融資產(chǎn)形成壓力。4月份經(jīng)濟(jì)受到疫情形成的較大沖擊，預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均將大幅走低，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，政策支持力度顯著提升，市場收益率缺乏上行基礎(chǔ)，國債行情仍處于牛市尾端。操作上，建議交易性資金逢低買入，配置型資金繼續(xù)耐心持倉。

股票期權(quán)

【行情復(fù)盤】4月25日至29日，滬深300指數(shù)漲0.07％，報(bào)4016.24。上證50指數(shù)跌0.31％，報(bào)2805.33。股市短期出現(xiàn)探底反彈?！局匾Y訊】央行設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新的支持力度，撬動(dòng)社會(huì)資金促進(jìn)科技創(chuàng)新?？萍紕?chuàng)新再貸款額度為2000億元，利率1.75％，期限1年，可展期兩次，發(fā)放對象包括國家開發(fā)銀行等21家金融機(jī)構(gòu)。北向資金早盤呈凈流出態(tài)勢，一度凈賣出近25億元；午后積極進(jìn)場，全天凈買入42.46億元。其中，滬股通小幅凈買入2.21億元，深股通凈買入達(dá)40.34億元。4月29日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6177，調(diào)貶549個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年11月13日以來最低。本周人民幣對美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)貶1581個(gè)基點(diǎn)。前一交易日中間價(jià)報(bào)6.5628，在岸人民幣16:30收盤價(jià)報(bào)6.6115,23:30夜盤收報(bào)6.6255?！窘灰撞呗浴抗芍付叹€回落，繼續(xù)下跌空間有限，波動(dòng)率有所回升，波動(dòng)率后期有望維持震蕩的走勢，中期以做空波動(dòng)率策略為主，或者賣出遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽期權(quán)。推薦策略：300ETF期權(quán)：賣出5月認(rèn)沽期權(quán)3.6。股指期權(quán)：賣出5月3600認(rèn)沽期權(quán)。上證50ETF期權(quán)：賣出5月2.5認(rèn)沽期權(quán)。

商品期權(quán)

【行情復(fù)盤】本周國內(nèi)商品期權(quán)各標(biāo)的走勢多數(shù)收跌，周五則全線上漲。期權(quán)市場方面，商品期權(quán)成交量有所回升。目前鐵礦、棕櫚油、銅等認(rèn)沽合約成交最為活躍。而玉米、PVC、白糖、橡膠、塑料等則在認(rèn)購期權(quán)上交投更為積極。在持倉量PCR方面，棕櫚油、豆粕、菜粕等處于高位。橡膠、白糖、甲醇、PVC等期權(quán)品種則處于相對低位。在波動(dòng)率方面，目前各個(gè)品種期權(quán)隱波再度走高，處于相對高位?！局匾Y訊】宏觀市場方面，美國一季度GDP意外萎縮1.4％，顯示經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增大。美國上周初請失業(yè)救濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期。近期美元指數(shù)延續(xù)漲勢令大宗商品和權(quán)益市場承壓。市場仍在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，并關(guān)注疫情及抗疫封鎖措施的影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示5月會(huì)議上可能加息50個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)方面，一季度GDP同比增長4.8％，國民經(jīng)濟(jì)開局總體平穩(wěn)。但3月以來疫情全國多點(diǎn)爆發(fā)，PMI跌破50，價(jià)格指數(shù)大幅上升。CPI、PPI均超預(yù)期。社融、人民幣貸款也超預(yù)期。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，穩(wěn)增長仍是今年經(jīng)濟(jì)重要內(nèi)容。央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約5300億元，略低于市場預(yù)期。此外，央行表示截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元。此外，鑒于近期人民幣貶值過快，央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，維護(hù)外匯穩(wěn)定。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。周五午間，中央政治局會(huì)議再釋放一系列利好消息，刺激權(quán)益和大宗商品市場大面積收紅。【交易策略】國內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，疫情沖擊下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，3 月份工業(yè)、投資、消費(fèi)增速均出現(xiàn)回落，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升，國內(nèi)穩(wěn)增長壓力加大。央行降準(zhǔn) 0.25 個(gè)百分點(diǎn)，幅度低于市場預(yù)期。美國通脹持續(xù)飆升，聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)強(qiáng)調(diào)快速收緊貨幣政策的必要性。5月開始縮表并加快加息速度的概率較大，美元與美債收益率快速回升。商品期權(quán)各標(biāo)的趨勢性行情減弱，對于部分波動(dòng)水平偏高的品種可繼續(xù)參與做空波動(dòng)率策略，而對于白糖、玉米、橡膠等期權(quán)隱波已回落至相對低位，未來進(jìn)一步下跌空間或有限。具體品種來看，參與波段趨勢性行情的投資者，可關(guān)注原油、豆粕、棕櫚油等高位區(qū)間震蕩的品種。參與波動(dòng)率交易投資者，短線可把握日間、日內(nèi)Gamma機(jī)會(huì)，可關(guān)注原油、棕櫚油、LPG、兩粕、鐵礦、甲醇等高波動(dòng)的期權(quán)品種。另外對于大方向較為明確的品種，準(zhǔn)備在期貨上建立頭寸，長期持有的投資者，可趁回調(diào)之際控制倉位，單邊賣出期權(quán)進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉，比如黃金、橡膠、銅可單邊賣出看跌期權(quán)。最后，當(dāng)下市場避險(xiǎn)情緒明顯提升，對于單邊期貨持倉的投資者建議利用期權(quán)保險(xiǎn)策略做好風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)繼續(xù)推薦通過備兌方式降低成本增強(qiáng)收益。

海運(yùn)

國際集裝箱運(yùn)輸市場：本周即期市場運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌。為打通物流難點(diǎn)問題，中國交通部本周再次密集出臺(tái)各項(xiàng)政策，確保物流供應(yīng)通暢。4月22日交通運(yùn)輸部印發(fā)了關(guān)于《公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站新冠肺炎疫情防控工作指南（第五版）》的通知，嚴(yán)禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路，不得擅自關(guān)停關(guān)閉高速公路服務(wù)區(qū)和收費(fèi)站。4月25日交通運(yùn)輸部發(fā)布了《就貨運(yùn)司乘人員白名單管理工作做出專門部署》的通知，其中包括對保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)物資運(yùn)輸?shù)呢涍\(yùn)車輛司乘人員建立“白名單”制度。在政策利好推動(dòng)影響下，浙江、江蘇、廣東、安徽的整車貨運(yùn)流量指數(shù)顯著回升，但上海并沒有太大起色，依然持續(xù)在16-19的低位，與春節(jié)假期車流密度差不多。除了首批666家企業(yè)逐步復(fù)工之外，上海絕大部分工廠依然處于停產(chǎn)之中。上海港新增貨源較為有限，主要來源于海鐵和水水聯(lián)運(yùn)、少量的本地和跨省市貨物、前值滯留貨柜。本周和下周上海至美西航線的停航情況依然十分嚴(yán)重，分別停航9和11個(gè)航次，上海至歐洲航線最近兩周各停航一個(gè)航次。此前，多家船公司近期宣布從5月1日起調(diào)漲亞洲至美國跨太平洋航線的綜合費(fèi)率附加費(fèi)（GRI），當(dāng)前來看難以成型。倘若上海疫情能在5月中旬得到有效控制，并且實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場有望在5月下旬實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。國際干散貨運(yùn)輸市場：本周繼續(xù)上漲，尤其是Capesize船型。本周中國鋼廠高爐開工率進(jìn)一步提升至80.93％，創(chuàng)近7個(gè)月以來新高；鋼廠鐵礦日耗上升至287.78萬噸，創(chuàng)近9個(gè)月以來新高；中國45港鐵礦鐵礦庫存已經(jīng)進(jìn)一步下降至1.45億噸，連續(xù)下降5周。所以，鋼廠后期補(bǔ)庫需求增加，帶動(dòng)Capesize租金上漲，BCI周環(huán)比上升31.4％。從FFA市場來看，Capesize的當(dāng)月+1和當(dāng)季+1收盤價(jià)周環(huán)比均下降，可見市場對后期市場走勢略有悲觀，這與世界經(jīng)濟(jì)增速放緩以及中國限制粗鋼產(chǎn)量有關(guān)。4月3日-5月3日是印尼的齋月，5月3日至5月17日是開齋節(jié)，期間大量民眾會(huì)返鄉(xiāng)過節(jié)。前兩年因疫情嚴(yán)重，印尼政府拒絕放行民眾，今年疫情緩解后，返鄉(xiāng)數(shù)量大幅回升，導(dǎo)致今年印尼4月的煤炭生產(chǎn)受到限制。并且中國內(nèi)外煤價(jià)格在本月出現(xiàn)倒掛，從而更進(jìn)一步影響了印尼煤炭發(fā)運(yùn)量。最近一周印尼煤炭海運(yùn)發(fā)貨量約為632萬噸，周環(huán)比下降20％。預(yù)計(jì)要等到5月下旬開齋節(jié)結(jié)束后，印尼煤炭生產(chǎn)才能恢復(fù)正常，疊加屆時(shí)中國長三角地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)，用煤需求增加。糧食方面，貨盤略有下降，巴西最近一周大豆發(fā)運(yùn)量約145萬噸，周環(huán)比下降45％。所以，BPI在最近一周下降4.4％，是四大船型中唯一回落的。沿海干散貨運(yùn)輸市場：本周市場呈U型走勢。上半周長三角地區(qū)受疫情影響，日耗維持在160萬噸左右，下游用戶拉運(yùn)積極性并不高；下半周臨近大秦線檢修，貨盤略有放出，運(yùn)價(jià)止跌反彈。本周鐵礦日均港口疏運(yùn)量錄得298萬噸，近一個(gè)月首次跌破300萬噸，走勢與煤炭運(yùn)輸市場基本一致。

貴金屬

【行情復(fù)盤】本周初，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊預(yù)期不斷升溫影響依然存在，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，對貴金屬形成較大的沖擊，貴金屬延續(xù)高位回落態(tài)勢；本周后半段，美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策預(yù)期利空出盡的跡象出現(xiàn)，疊加地緣政治局勢依然緊張和高通脹支撐著貴金屬價(jià)格，貴金屬觸底反彈，倫敦金現(xiàn)再度回到1900美元/盎司上方。具體來看，現(xiàn)貨黃金本周整體在1871-1936美元/盎司區(qū)間運(yùn)行，周跌幅在0.9％左右；現(xiàn)貨白銀表現(xiàn)弱于黃金，整體在22.87-24.18美元/盎司區(qū)間偏弱運(yùn)行，周跌幅在2.7％左右。滬金滬銀方面，滬金滬銀因?yàn)閰R率波動(dòng)表現(xiàn)強(qiáng)于外盤貴金屬，滬金本周漲0.26％至405.82元/克；滬銀跌2.92％至4954元/千克?！局匾Y訊】①地緣政治局勢再度緊張，歐元弱勢利多美元指數(shù)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊預(yù)期仍在加強(qiáng)，美元指數(shù)強(qiáng)勢行情持續(xù)，刷新2002年12月以來高點(diǎn)至103.94。②美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議結(jié)果將會(huì)在北京時(shí)間5月5日凌晨2點(diǎn)公布，此前進(jìn)入會(huì)議前的緘默期，不會(huì)有任何美聯(lián)儲(chǔ)官員就貨幣政策表態(tài)。對于貨幣政策，聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP確定性強(qiáng)，6月加息50BP可能性大，關(guān)注焦點(diǎn)將會(huì)回到6月和7月加息幅度的預(yù)期；5月開始縮表，起始階段每月縮減 120億美元國債和 70 億美元 MBS，每月增加該額度迅速達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)給出的縮表上限。③截至4月13日至4月19日當(dāng)周，黃金投機(jī)性凈多頭減少14530手至239757手合約，表明投資者看多黃金的意愿有所降溫；投機(jī)者持有的白銀投機(jī)性凈增加443手至46429手合約，表明投資者看多白銀的意愿有所升溫?！窘灰撞呗浴康鼐壵尉謩葸M(jìn)展和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的新信號(hào)將繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情。局勢向好和超鷹派轉(zhuǎn)向均利空貴金屬，反之則形成利多影響。地緣政治短期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩解，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊亦容易出現(xiàn)利空出盡影響，流動(dòng)性依然泛濫，高通脹尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，貴金屬短期消化美聯(lián)儲(chǔ)最新鷹派進(jìn)展后維持震蕩走強(qiáng)行情。當(dāng)前依然不建議趨勢做空貴金屬，仍以逢低做多為操作核心。美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策預(yù)期（美元指數(shù)和美債收益率走強(qiáng)）使得貴金屬承壓，黃金跌破1900-1918美元/盎司區(qū)間后，下方支撐位在1870美元/盎司附近；聯(lián)儲(chǔ)政策收緊影響利空出盡，若地緣局勢和通脹無實(shí)質(zhì)性向好，黃金仍有較大上漲空間，上方繼續(xù)關(guān)注2000美元/盎司關(guān)口和2070美元/盎司的前高位置；滬金上方繼續(xù)關(guān)注420元/克關(guān)口，下方支撐位為387-390元/克區(qū)間。白銀因?yàn)榻?jīng)濟(jì)弱勢而破位下跌，表現(xiàn)弱于黃金，跌破24美元/盎司（5000元/千克）關(guān)口后，下方支撐位調(diào)整為23-23.4美元/盎司區(qū)間（4850-4900元/千克）；上方繼續(xù)關(guān)注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。密切關(guān)注地緣政治局勢，若美聯(lián)儲(chǔ)再度釋放更加鷹派信號(hào)或行動(dòng)，貴金屬仍有再度走弱的短期可能。貴金屬因政策調(diào)整預(yù)期和恐慌回落則是買入時(shí)機(jī)，連續(xù)下跌后接近企穩(wěn)，建議繼續(xù)逢低做多為主。黃金期權(quán)方面，建議賣出虛值看跌期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)，賣出AU2206P392合約。

銅

【行情復(fù)盤】本周滬銅高位回落，截至周五收盤，主力合約CU2206收于73600元/噸，周度跌幅1.77％?，F(xiàn)貨方面，4月29日上海有色1#電解銅均價(jià)73940元/噸，較4月22日跌1145元/噸。洋山銅平均倉單溢價(jià)35.5美元/噸，較4月22日漲11.5美元/噸?！局匾Y訊】1、宏觀：中央財(cái)經(jīng)會(huì)議表示，要構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)交通、能源和水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要適度超前布局有利于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護(hù)國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施。2、供應(yīng)端：高昂的金屬價(jià)格和加速的總體通脹正在助長秘魯?shù)馁Y源民族主義和社會(huì)動(dòng)蕩。隨著五礦資源MMG的Las Bambas礦與Southern Copper Corp. 的Cuajone一起屈服于社區(qū)抗議，該國約五分之一的銅產(chǎn)量將停產(chǎn)。與此同時(shí)，礦產(chǎn)資源豐富的庫斯科地區(qū)的工會(huì)正在針對價(jià)格上漲舉行罷工，而嘉能可銅礦附近的居民正準(zhǔn)備恢復(fù)抗議活動(dòng)。海關(guān)總署公布的在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國3月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,184,256.66噸，環(huán)比增5.37％，同比增1.09％。中國3月精煉銅進(jìn)口量為323,436.89噸，環(huán)比增長13.27％，同比下降8.85％。中國3月廢銅（銅廢碎料）進(jìn)口量為149,934.92噸，環(huán)比增長36.55％，同比降低12.77％。3、需求端：據(jù)SMM調(diào)研，目前江蘇宜興地區(qū)交通管控仍比較嚴(yán)格，對采購及發(fā)運(yùn)造成持續(xù)性影響。據(jù)悉今日宜興地區(qū)電解銅升水報(bào)500-600元/噸附近，其均價(jià)與上海地區(qū)價(jià)差150元/噸左右，且高于常州、嘉興、杭州等地區(qū)，區(qū)域內(nèi)銅桿企業(yè)目前仍處于減停產(chǎn)狀態(tài)中。4、庫存端：截至4月29日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.43萬噸至11.06萬噸，較上周五下降1.67萬噸，周度庫存連續(xù)三周下降。相比周一庫存的變化，全國各地的庫存漲跌各半。總庫存較去年同期的33.16萬噸低22.1萬噸，且去年節(jié)前是累庫的，今年節(jié)前仍在去庫。【交易策略】近期中央財(cái)經(jīng)會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，央行也表示加大對經(jīng)濟(jì)支持，穩(wěn)增長信心提振，銅市止跌企穩(wěn)。不過在五月FOMC會(huì)議加息乃至縮表落地之前，市場難見進(jìn)一步反彈的動(dòng)能?；久娣矫?，后市重點(diǎn)關(guān)注長三角地區(qū)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，雖然部分地區(qū)封控措施有所放緩，銅材開工反彈，不過終端電纜、地產(chǎn)、基建等復(fù)工仍難樂觀，上海及其周邊地區(qū)也面臨港口物流堵塞和復(fù)工人員返崗困難等情況，未來弱需求的狀態(tài)恐仍將延續(xù)一段時(shí)間?？傮w而言，緊縮憂慮和地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的不確定性，以及國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈可能導(dǎo)致銅價(jià)回歸寬幅震蕩的走勢，單邊注意倉位控制，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。

鋅

【行情復(fù)盤】本周滬鋅高位回落，截至周五收盤，ZN2206收于27950元/噸，周跌幅1.74％?，F(xiàn)貨方面，截至本周五，上海有色網(wǎng)#0鋅錠平均價(jià)27770元/噸，較上周五跌750元/噸?！局匾Y訊】1、政策面：中國中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議指出，要加強(qiáng)交通，能源，水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把聯(lián)網(wǎng)、補(bǔ)網(wǎng)、強(qiáng)鏈作為建設(shè)的重點(diǎn)；要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施水平，加強(qiáng)信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2、供應(yīng)面：嘉能可于4月28日發(fā)布2022年第一季度生產(chǎn)報(bào)告，其中自有鋅產(chǎn)量為24.15萬噸，同比下降15％。羅平鋅電發(fā)布公告稱，公司全資子公司普定縣宏泰礦業(yè)近期收到了普定縣應(yīng)急管理局出具的《現(xiàn)場處理措施決定書》，其中提到，因宏泰礦業(yè)玉合鉛鋅礦《安全生產(chǎn)許可證》有效期屆滿，無法保證安全生產(chǎn)，普定縣應(yīng)急管理局要求宏泰礦業(yè)玉合鉛鋅礦立即停止一切生產(chǎn)作業(yè)活動(dòng)待重新取得《安全生產(chǎn)許可證》后，經(jīng)同意方可恢復(fù)生產(chǎn)作業(yè)。3、需求端：3月份，國內(nèi)鉛鋅供需均受到疫情的抑制，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行壓力較大。初步預(yù)計(jì)，4月份疫情干擾因素仍將影響行業(yè)運(yùn)行，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)將保持在“正?！眳^(qū)間承壓運(yùn)行。指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，2022年3月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為37，較上月增長0.8個(gè)點(diǎn)，位于“正?！眳^(qū)間運(yùn)行；先行合成指數(shù)為65.1，較上月增長0.8個(gè)點(diǎn)。2022年3月份，構(gòu)成中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間運(yùn)行，另外鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進(jìn)口量等三項(xiàng)指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間。4、庫存端：據(jù)SMM了解，截至本周五（4月29日），SMM七地鋅錠庫存總量為27.71萬噸，較上周五（4月22日）減少6500噸，較本上周一（4月25日）減少6800噸?！静僮鹘ㄗh】近期市場關(guān)注的地緣政治局勢再掀波瀾，因未能按要求支付盧布交易，俄羅斯擬切斷波蘭和保加利亞天然氣供應(yīng)，歐洲天然氣價(jià)格再度大幅反彈，另外相關(guān)國家仍在醞釀新一輪的制裁與反制裁，未來能源短缺或斷供的風(fēng)險(xiǎn)仍強(qiáng)，對于鋅成本支撐仍存。國內(nèi)方面，近期包括強(qiáng)調(diào)基建、央行加大對經(jīng)濟(jì)支持的穩(wěn)增長政策頻繁出臺(tái)，對沖了一定因疫情擾動(dòng)下的悲觀情緒，鋅作為與基建最為相關(guān)的品種有望受益。從庫存來看，四月以來LME鋅庫存持續(xù)去庫，創(chuàng)下22個(gè)月以來新低，其中歐洲庫存更是瀕臨枯竭，低庫存邏輯支撐?？傊?，短期悲觀情緒宣泄以后，在多重利好提振下進(jìn)一步下跌的空間有限，期貨可考慮買入套保的機(jī)會(huì)，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。

鉛

【行情復(fù)盤】本周美元強(qiáng)勢上行，有色集體回落，鉛價(jià)先抑后揚(yáng)，滬鉛Pb2206收于15695元/噸，下跌0.19％?！局匾Y訊】Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月28日全國主要市場鉛錠社會(huì)庫存為9.42萬噸，較25日增0.28萬噸，較21日增0.05萬噸。乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)4月狹義乘用車零售同比下降31.9％。據(jù)SMM調(diào)研，4月22日當(dāng)周，原生鉛冶煉廠周度三省開工率為55.62％，環(huán)比上漲0.03％。據(jù)SMM調(diào)研，4月22日當(dāng)周，五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為63.44％，環(huán)比微降0.02％?！静僮鹘ㄗh】美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議前頻繁釋放鷹派信號(hào)，美元強(qiáng)勢上行，有色金屬集體回落，且人民幣匯率走高，外盤表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)盤。目前市場已定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50bp，6月再加息75bp，若美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議不及市場預(yù)期鷹派，料出現(xiàn)買預(yù)期賣事實(shí)現(xiàn)象。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，提振大宗及股市表現(xiàn)。鉛市方面，隨著疫情地區(qū)企業(yè)啟動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鉛錠庫存回落至10萬噸下方。不過需求改善幅度不大，企業(yè)反映訂單一般，4、5月仍為電池更換淡季。供應(yīng)方面，當(dāng)前硫酸價(jià)格高企，物流運(yùn)輸效率提高，原生鉛冶煉廠生產(chǎn)積極性將明顯提高，不過5月部分煉廠有檢修計(jì)劃，抑制產(chǎn)量增幅。再生鉛原料供應(yīng)改善，后續(xù)產(chǎn)出料環(huán)比明顯增長。技術(shù)上，滬鉛仍處于區(qū)間震蕩，關(guān)注上方壓力位15800-16000表現(xiàn)，下方支撐14900。

錫

【行情復(fù)盤】本周美元指數(shù)強(qiáng)勢拉升，有色集體回落，滬錫2206合約收于330080元/噸，下跌1.85％?！局匾Y訊】據(jù)SMM調(diào)研，國內(nèi)4月份樣本企業(yè)錫焊料產(chǎn)量8711噸，較3月份環(huán)比增加5.96％。5月樣本總產(chǎn)量預(yù)期為8364噸，較4月開工率下降3.49％。據(jù)SMM調(diào)研，4月29日當(dāng)周江西及云南地區(qū)錫冶煉廠開工率均持穩(wěn)，全國綜合開工率為62.62％，前值為63.27％。一季度我國光伏新增裝機(jī)容量13.2GW，同比增長148％。【交易策略】美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議前頻繁釋放鷹派信號(hào)，美元強(qiáng)勢上行，有色金屬集體回落，且人民幣匯率走高，外盤表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)盤。目前市場已定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50bp，6月再加息75bp，若美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議不及市場預(yù)期鷹派，料出現(xiàn)買預(yù)期賣事實(shí)現(xiàn)象。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，提振大宗及股市表現(xiàn)。錫市方面，精練錫持續(xù)處于進(jìn)口盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)4月仍為凈進(jìn)口狀態(tài)，補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)。目前國內(nèi)錫冶煉廠開工率持穩(wěn)，4月精煉錫產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比變化不大，維持較高水平。需求方面，不同行業(yè)表現(xiàn)差異較大，光伏行業(yè)保持高增速，一季度新增裝機(jī)量同比增長1.48倍，但受疫情、原材料價(jià)格上漲等因素影響，汽車、PC、智能手機(jī)等需求偏弱。SMM預(yù)計(jì)錫焊料企業(yè)出口訂單減少，且國內(nèi)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)錫焊料企業(yè)5月開工率環(huán)比下滑3.5％。另外，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)及物流運(yùn)輸均在逐步恢復(fù)，后續(xù)需求邊際改善但仍然偏弱。庫存方面，隨著疫情地區(qū)企業(yè)啟動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)庫存由升轉(zhuǎn)降，全球總庫存處于低位震蕩走勢，對錫價(jià)形成支撐。目前錫基本面變化不大，錫價(jià)或跟隨市場整體情緒波動(dòng)。技術(shù)上，目前仍處于震蕩走勢，運(yùn)行區(qū)間32萬-35萬。

鋁

【行情復(fù)盤】本周滬鋁盤面先抑后揚(yáng)，周初跟隨商品大幅下跌后，連續(xù)小幅反彈。主力2206合約周五收盤在20890元/噸，周跌幅4.7％。【重要資訊】供給方面，目前國內(nèi)一季度的復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能在逐步放量，市場供給有所增加。但是疫情的影響體現(xiàn)在流通環(huán)節(jié)，上下游銷售及采購均受到一定影響。歐洲能源危機(jī)還在發(fā)酵，加之地緣政治問題的不確定性較強(qiáng)，國外供應(yīng)持續(xù)緊張。需求方面，下游加工企業(yè)受疫情影響開工率環(huán)比持續(xù)下降，目前全國多地鋁加工企業(yè)產(chǎn)能關(guān)?；虿糠株P(guān)停。但是由于假日提前備貨的需求以及上游挺價(jià)的舉動(dòng)，下游采購較為積極，現(xiàn)貨購銷兩旺。出口方面，由于滬鋁比值較低，相對利好。不僅鋁加工材出口增加，原鋁出口都顯著增長。庫存方面，4月28日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存98.7萬噸，較上周四庫存減少3.4萬噸。庫存繼續(xù)去化支撐鋁價(jià)?！窘灰撞呗浴空w上看，目前國內(nèi)供給端復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能持續(xù)放量，原鋁產(chǎn)量進(jìn)一步增加。國際方面，倫鋁價(jià)格因能源危機(jī)故基本面較國內(nèi)偏緊。需求方面，目前疫情影響下鼓勵(lì)復(fù)工逐漸增多，市場情緒也有所企穩(wěn)。庫存方面，社會(huì)庫存繼續(xù)去化支撐鋁價(jià)。目前滬鋁盤面已有小幅反彈，建議多單謹(jǐn)慎續(xù)持。需關(guān)注地緣政治問題以及疫情的最新發(fā)展。06合約上方壓力位24000，下方支撐位20000。

鎳

【行情復(fù)盤】本周鎳主力合約經(jīng)歷換月。最高升至240190，收于232230，跌2.66％。國內(nèi)供需兩淡。LME鎳價(jià)震蕩走勢，庫存低位波動(dòng)繼續(xù)去庫，現(xiàn)貨升水延續(xù)負(fù)值波動(dòng)。內(nèi)外盤自較深倒掛之中有所波動(dòng)修復(fù)。本周人民幣貶值壓力繼續(xù)回升，抑制有色金屬走勢，內(nèi)強(qiáng)外弱?！局匾Y訊】據(jù)Mysteel調(diào)研了解，4月29日，印尼青島綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)鎳鐵冶煉項(xiàng)目（4條RKEF）第1條產(chǎn)線順利點(diǎn)火，預(yù)計(jì)將于5月初投產(chǎn)出鐵，剩余3條產(chǎn)線也將于2-3季度陸續(xù)投產(chǎn)。待正式達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每條鎳鐵產(chǎn)線月產(chǎn)鎳金屬量600噸。2、INSG補(bǔ)充表示，預(yù)計(jì)2022年全球鎳產(chǎn)量將從去年的261萬噸增至308萬噸，主要是由于印尼和中國產(chǎn)量料增加。INSG稱，2021年鎳市存在16.8萬噸隱性缺口，2022年料盈余6.7萬噸。3、華友鈷業(yè)4月28日晚間公告，公司與PTValeIndonesiaTbk簽署了合作框架協(xié)議，雙方計(jì)劃合作用褐鐵礦礦石為原料的高壓酸浸濕法項(xiàng)目。高壓酸浸濕法項(xiàng)目擬采用華友鈷業(yè)經(jīng)驗(yàn)證的濕法工藝、技術(shù)和配置，以處理淡水河谷印尼Pomalaa礦山的褐鐵礦。項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)不超過120,000噸鎳金屬量的氫氧化鎳鈷產(chǎn)品（MHP）?！窘灰撞呗浴康鼐壘謩莘磸?fù)，LME低庫存，鎳價(jià)高位寬震蕩格局延續(xù)。目前現(xiàn)貨購銷清淡，國內(nèi)依然受到物流影響，盤面偏強(qiáng)。硫酸鎳生產(chǎn)虧損，廠家也有減產(chǎn)安排，此外因MHP系數(shù)調(diào)降供應(yīng)增加，后續(xù)硫酸鎳或有降價(jià)預(yù)期，對鎳豆需求不利。國內(nèi)主要貿(mào)易地物流未恢復(fù)正常，暫時(shí)需求也受影響。近期內(nèi)外盤倒掛波動(dòng)收窄，國內(nèi)主力合約多單以23萬元為短線多空分水嶺。節(jié)后第一日面臨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的市場波動(dòng)，預(yù)期偏鷹，但美國一季度數(shù)據(jù)緩解了激進(jìn)加息的憂慮，后續(xù)國內(nèi)資本市場整體情況以及電解鎳供需相對變化繼續(xù)影響盤面走勢。

不銹鋼

【行情復(fù)盤】不銹鋼本周重心有所下移。主力合約最高漲至20140，最終收于19360，跌3.39％?！局匾Y訊】不銹鋼近期受原料尤其是鎳生鐵及鉻鐵價(jià)格堅(jiān)挺支持，成本高位運(yùn)行，或已高至19700元上方，國內(nèi)疫情造成物流問題有所緩解，逐漸恢復(fù)，需求仍有待進(jìn)一步改善。近期國內(nèi)政策穩(wěn)增長措施進(jìn)一步出臺(tái)，基建，地產(chǎn)等修復(fù)預(yù)期仍可能會(huì)帶來需求的進(jìn)一步釋放，隨著疫情防控形勢進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，物流流動(dòng)好轉(zhuǎn)，料會(huì)有利于節(jié)后需求變化。2022年4月28日全國主流市場不銹鋼社會(huì)庫存總量86.36萬噸，周環(huán)比下降0.50％，年同比上升9.49％。其中冷軋不銹鋼庫存總量57.36萬噸，周環(huán)比下降1.09％，年同比上升32.0％，熱軋不銹鋼庫存總量28.99萬噸，周環(huán)比上升0.70％，年同比下降18.13％。本周全國主流市場不銹鋼庫存出現(xiàn)小幅去庫，其中300系及400系去庫較為明顯，而200系有一定到貨。300系方面，不銹鋼庫存總量54.68萬噸，周環(huán)比下降1.48％，年同比上升47.68％，本周300系冷軋消化較為明顯，熱軋資源有小幅增加。其中熱軋資源增加主要以無錫市場及佛山市場為主，主要為QS、DT等五尺資源及窄帶資源，地區(qū)性市場則有一定去庫；冷軋資源消化體現(xiàn)于佛山市場及無錫市場，主要為YJ、DL、HW及倉單降量為主，地區(qū)性市場有小幅增加。不銹鋼期貨倉單63449，本周倉單降8127。【交易策略】鎳生鐵價(jià)格依然較為強(qiáng)勁，鉻鐵也因供給收緊預(yù)期價(jià)格走升，不銹鋼成本堅(jiān)挺，不銹鋼廠利潤情況趨不利，有不銹鋼廠減產(chǎn)檢修消息出現(xiàn)。而無錫市場物流不暢情況逐漸有所改觀，仍處恢復(fù)過程中，節(jié)后仍可能會(huì)有需求修復(fù)。不銹鋼連續(xù)四周增庫存后因節(jié)前備貨出現(xiàn)小幅去庫存，后續(xù)在去庫節(jié)奏和鎳價(jià)波動(dòng)影響下料延續(xù)震蕩格局。期貨近期繼續(xù)會(huì)在19000-22000元之間反復(fù)波動(dòng)為主。但從波動(dòng)性而言，不銹鋼弱于鎳。

螺紋

【行情復(fù)盤】期貨市場：螺紋鋼期貨主力周內(nèi)偏弱運(yùn)行，后期有所反彈，下跌2.1％?，F(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場成交波動(dòng)仍不大，價(jià)格繼續(xù)圍繞5000元附近運(yùn)行，盤面走弱后基差小幅擴(kuò)大，疫情影響持續(xù)，市場心態(tài)依然謹(jǐn)慎?！局匾Y訊】世界銀行發(fā)布報(bào)告說，俄烏沖突對大宗商品市場造成了“重大沖擊”，改變了全球貿(mào)易、生產(chǎn)和消費(fèi)模式，將使價(jià)格在2024年底前都保持在“歷史高位”。預(yù)計(jì)能源價(jià)格2022年將上漲50.5％，農(nóng)產(chǎn)品和金屬在內(nèi)的非能源價(jià)格預(yù)計(jì)2022年上漲19.2％。4月28日，吉林舉行全省二季度項(xiàng)目集中開復(fù)工活動(dòng)。此次共有432個(gè)5000萬元以上項(xiàng)目集中開復(fù)工，總投資3640億元。年初以來，全省累計(jì)開復(fù)工5000萬元以上項(xiàng)目2086個(gè)，復(fù)工率達(dá)到70％，總投資13317億元，新一輪重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)再掀新高潮。中央政治局會(huì)議要求，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間?！窘灰撞呗浴繌谋局艿臄?shù)據(jù)看，螺紋產(chǎn)量小幅減少，消費(fèi)環(huán)比略降，同比降幅重回30％以上，庫存小幅減少，已接近去年同期。近兩周高位回落源自對經(jīng)濟(jì)修復(fù)和需求改善的擔(dān)憂，政策力度有限，在國內(nèi)多地密集實(shí)施靜態(tài)管控下，上半年的建材和板材需求均受到較大影響，市場當(dāng)前的擔(dān)憂主要源自對疫情結(jié)束的時(shí)點(diǎn)未知，而非完全是擔(dān)憂疫情后的需求，因此未來兩周仍需關(guān)注疫情發(fā)展，特別是北京疫情管控情況，若五一過后情況改善，則市場心態(tài)有望回暖。同時(shí)，從全年經(jīng)濟(jì)情況看，在目標(biāo)增速維持的情況下，政策繼續(xù)加碼的可能仍在，4月26日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，基建投資長期回升的確定性增強(qiáng)，4月29日政治局會(huì)議指出要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策。政策方向明確，對疫情后的需求不宜過度悲觀。從估值看，螺紋盤面低于現(xiàn)貨成本，基差低位反彈，高估情況緩解，在鐵水產(chǎn)量明顯下降前，預(yù)計(jì)成本對當(dāng)前鋼價(jià)仍有支撐，但五一之后疫情發(fā)展依然關(guān)鍵，若北京、上海情況明顯好轉(zhuǎn)，則鋼材遠(yuǎn)月仍有望走強(qiáng)，反之疫情若繼續(xù)拖沓，則累庫壓力將會(huì)使價(jià)格再度走弱。

熱卷

【行情復(fù)盤】期貨市場：本周熱卷震蕩下行，熱卷10合約收盤價(jià)4996元/噸，跌1.54％。現(xiàn)貨市場：本周多地?zé)峋憩F(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)，上海地區(qū)4.75mm熱卷價(jià)格維穩(wěn)至4970元/噸?！局匾Y訊】1、本周唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3761元/噸，平均鋼坯含稅成本4829元/噸，周環(huán)比上調(diào)15元/噸，與4月27日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格4740元/噸相比，鋼廠平均毛利潤-89元/噸，周環(huán)比下調(diào)105元/噸。2、乘聯(lián)會(huì)：今年4月第三周總體狹義乘用車市場零售達(dá)到日均3.0萬輛，同比下降46％，相對今年3月的第三周均值下降20％3、近日，中國船舶股份、江南造船、滬東中華長興造船基地、上海中遠(yuǎn)海運(yùn)重工等多家在滬船舶企業(yè)已穩(wěn)妥、安全、有序地開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。3、4月28日我的鋼鐵公布庫存數(shù)據(jù)顯示，熱卷周產(chǎn)量323.96萬噸，環(huán)比增加1.88萬噸，鋼廠庫存104.12萬噸，環(huán)比下降0.99萬噸，社會(huì)庫存236.38萬噸，環(huán)比下降6.74萬噸，總庫存340.5萬噸，環(huán)比下降7.73萬噸，熱卷表觀需求量331.69萬噸，環(huán)比增加14.22萬噸。4、本周Mysteel公布的熱卷產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)顯示，熱卷供需好轉(zhuǎn)，表需環(huán)比大幅增加，熱卷產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，目前熱卷生產(chǎn)利潤處于低位，供給端回升緩慢，下游行業(yè)準(zhǔn)備復(fù)工復(fù)產(chǎn)，熱卷需求低位回升，供需改善導(dǎo)致熱卷庫存下降?！窘灰撞呗浴慷唐谌珖咔槲匆娒黠@好轉(zhuǎn)，但下游行業(yè)準(zhǔn)備復(fù)工復(fù)產(chǎn)，關(guān)注熱卷需求能否持續(xù)回升，預(yù)計(jì)盤面維持震蕩走勢，節(jié)后關(guān)注疫情以及需求端的情況。

錳硅

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周錳硅盤面進(jìn)一步回調(diào)，主力合約累計(jì)下跌4.2％收于8536?，F(xiàn)貨市場：錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格經(jīng)過前期的小幅上調(diào)后，本周初再度回落，而后趨于穩(wěn)定。截止4月29日，內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)錳硅價(jià)格報(bào)8400元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸，貴州主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)8400元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸，廣西主產(chǎn)區(qū)報(bào)8550元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸?！局匾Y訊】 河鋼5月錳硅采量22000噸，環(huán)比4月減少2450噸，同比下降2600噸。5月鋼招首輪詢盤價(jià)格為8800元/噸，環(huán)比持平。South32公布2022財(cái)年三季度（2022年一季度）生產(chǎn)報(bào)告，錳礦產(chǎn)量120.6萬濕噸，環(huán)比減少4％，同比減少11.13％。2022財(cái)年1-3季度錳礦總產(chǎn)量396.3萬濕噸，同比減少5％。2022年3月錳礦進(jìn)口量220.73萬噸，環(huán)比增加13.73％。2022年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量的壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。3月中國粗鋼日均產(chǎn)量284.84萬噸，月度產(chǎn)量8830萬噸，同比下降6.4％。1-3月全國粗鋼產(chǎn)量24338萬噸，同比下降10.5％。一季度GDP同比增速為4.8％。4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1％，此次降準(zhǔn)共釋放長期資金5300億元。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)最新預(yù)測報(bào)告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.7％之后，在2022年將繼續(xù)增加0.4％，達(dá)到18.402億噸。2023年繼續(xù)增長2.2％至18.814億噸。3月社融規(guī)模增量為46500億元，預(yù)期值為37000億元，環(huán)比2月的11900億元大幅增加。3月新增人民幣貸款31300億元，預(yù)期值為28000億元，2月為12300億元。3月M2增速為9.7％，預(yù)期為9.4％，2月為9.2％。3月CPI同比上漲1.5％，預(yù)期1.3％，2月為0.9％。PPI同比上漲8.3％，預(yù)期為8.1％，前值8.8％。國內(nèi)3月PMI為49.5％，環(huán)比下降0.7％。印度錳硅價(jià)格近期出現(xiàn)滯漲，6014錳硅報(bào)1400-1430美金。本周五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比下降1.42萬噸，對錳硅需求環(huán)比下降0.7％至147163噸。全國3月錳硅產(chǎn)能1584791噸，產(chǎn)量938641噸，環(huán)比2月增加16.12％或130316噸。本周全國錳硅供應(yīng)201810噸，周環(huán)比下降2.47％。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開工率（產(chǎn)能利用率）為64.26％，周環(huán)比下降3.76％；日均產(chǎn)量為28830噸，周環(huán)比減少730噸。據(jù)Mysteel調(diào)研，4月國內(nèi)鋼廠廠內(nèi)硅錳庫存均值為20.21天，環(huán)比降5.52％，同比降10.38％。5月錳礦報(bào)盤漲跌互現(xiàn)。South32對華高品澳塊5月報(bào)價(jià)為8.22美金/噸度，環(huán)比持平，部分8.5美元/噸度，環(huán)比上漲0.28美元/噸度，南非半碳酸報(bào)5.55美金/噸度，環(huán)比下跌0.15美金/噸度。Jupiter對華5月南非半碳酸塊報(bào)5.3美元/噸度，環(huán)比下調(diào)0.42美元/噸度。最近一期全國錳礦港口庫存環(huán)比下降1.4萬噸至573.9萬噸，其中天津港進(jìn)口錳礦庫存環(huán)比增加0.8萬噸至434.3萬噸，欽州港庫存環(huán)比下降2.2萬噸至124.6萬噸。周初錳硅盤面跟隨整個(gè)黑色系大幅回調(diào)，而后維持窄幅整理?，F(xiàn)貨市場價(jià)格大體維持穩(wěn)定，當(dāng)前錳硅生產(chǎn)廠家已幾無利潤，部分轉(zhuǎn)入虧損，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。北方主流大廠5月鋼招詢盤價(jià)環(huán)比4月持平，略好于預(yù)期，給予現(xiàn)貨市場一定信心。下游鋼廠由于當(dāng)前利潤水平處于低位，對爐料端價(jià)格形成負(fù)反饋，本輪鋼招出現(xiàn)縮量，五大鋼種產(chǎn)量本周小幅回落，對錳硅需求環(huán)比下降0.7％至147163噸。供應(yīng)方面，本周全國錳硅供應(yīng)201810噸，周環(huán)比下降2.47％。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開工率（產(chǎn)能利用率）為64.26％，周環(huán)比下降3.76％；日均產(chǎn)量為28830噸，周環(huán)比減少730噸。近幾周全國錳硅產(chǎn)量已出現(xiàn)短期見頂跡象。后續(xù)錳硅供給端面臨的能耗約束將增強(qiáng)，疊加當(dāng)前利潤處于低位，后續(xù)部分主產(chǎn)區(qū)近期已出現(xiàn)主動(dòng)減產(chǎn)跡象，5月錳硅庫存有望得到去化。成本端錳礦價(jià)格近期上行驅(qū)動(dòng)減弱，全國主港錳礦庫存再度出現(xiàn)累庫。外礦對華5月和6月報(bào)盤出現(xiàn)持續(xù)下調(diào)，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格已階段性見頂，但受海運(yùn)費(fèi)和匯率影響，到港成本短期變化不大?！窘灰撞呗浴?錳硅成本端上行驅(qū)動(dòng)減弱，但支撐力度仍較強(qiáng)，錳硅供給端出現(xiàn)收縮跡象，短期價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限。

硅鐵

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周硅鐵盤面延續(xù)回調(diào)，主力合約累計(jì)下跌8.5％收于9964?，F(xiàn)貨市場：近期海外硅鐵市場價(jià)格轉(zhuǎn)入盤整，國內(nèi)硅鐵現(xiàn)貨市場挺價(jià)信心本周出現(xiàn)松動(dòng)，各主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)集體回調(diào)。截止4月28日，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)硅鐵報(bào)10150元/噸，周環(huán)比下跌300元/噸，寧夏中衛(wèi)報(bào)10000元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸，甘肅蘭州報(bào)9900元/噸，再環(huán)比下跌300元/噸?！局匾Y訊】 本周五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比下降1.42萬噸，對硅鐵需求環(huán)比下降0.45％至25263.7萬噸。當(dāng)前硅鐵FOB價(jià)格在2100美金/噸附近。河鋼5月鋼招開啟，本輪硅鐵采量環(huán)比下降664噸至1416噸，詢盤價(jià)10500元/噸，環(huán)比上調(diào)450元/噸。內(nèi)蒙古對2022年度執(zhí)行差別電價(jià)的限制類和淘汰類企業(yè)名單進(jìn)行公示，其中涉及硅鐵生產(chǎn)企業(yè)29家，錳硅生產(chǎn)企業(yè)2家，但其中還在生產(chǎn)的廠家并不多，且在產(chǎn)廠家不少有自己的電廠，預(yù)計(jì)電價(jià)上漲對產(chǎn)量短期影響有限。2022年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量的壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。3月中國粗鋼日均產(chǎn)量284.84萬噸。1-3月全國粗鋼產(chǎn)量24338萬噸，同比下降10.5％。據(jù)Mysteel調(diào)研，4月國內(nèi)鋼廠廠內(nèi)硅鐵庫存均值為19.34天，環(huán)比降3.01％，同比降13.7％。一季度GDP同比增速為4.8％。4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1％，此次降準(zhǔn)共釋放長期資金5300億元。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)最新預(yù)測報(bào)告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.7％之后，在2022年將繼續(xù)增加0.4％，達(dá)到18.402億噸。2023年繼續(xù)增長2.2％至18.814億噸。3月社融規(guī)模增量為46500億元，預(yù)期值為37000億元，環(huán)比2月的11900億元大幅增加。3月新增人民幣貸款31300億元，預(yù)期值為28000億元，2月為12300億元。Mysteel統(tǒng)計(jì)最近一期全國136家獨(dú)立硅鐵樣本企業(yè)開工率（產(chǎn)能利用率）為52.6％，環(huán)比上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量17906噸，環(huán)比增加155噸。國內(nèi)3月PMI為49.5％，環(huán)比下降0.7％。3月M2增速為9.7％，預(yù)期為9.4％，2月為9.2％。3月CPI同比上漲1.5％，預(yù)期1.3％，2月為0.9％。PPI同比上漲8.3％，預(yù)期為8.1％，前值8.8％。本周硅鐵盤面延續(xù)回調(diào)，現(xiàn)貨市場挺價(jià)信心出現(xiàn)松動(dòng)。下游點(diǎn)價(jià)增多，社會(huì)庫存逐步流向市場，短期供應(yīng)趨于寬松。本周全國硅鐵產(chǎn)量12.53萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸。但當(dāng)前利潤水平較高，合金廠家開工較為積極，但后續(xù)供給端面臨的能耗約束將有所增強(qiáng)。內(nèi)蒙古對2022年度執(zhí)行差別電價(jià)的限制類和淘汰類企業(yè)名單進(jìn)行公示，其中涉及硅鐵生產(chǎn)企業(yè)29家。由于當(dāng)前硅鐵廠家利潤較為理想，而下游鋼廠利潤處于低位水平，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤有再分配的預(yù)期，貿(mào)易商備貨相對謹(jǐn)慎，北方主流大廠本輪鋼招縮量采購。本周五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比下降1.42萬噸，對硅鐵需求環(huán)比下降0.45％至25263.7萬噸。硅鐵供需本周出現(xiàn)小幅寬松。本輪鋼招價(jià)格環(huán)比進(jìn)一步上調(diào)，當(dāng)前FOB成交價(jià)格在2100美金/噸附近，仍處于高位運(yùn)行。海外當(dāng)前硅鐵供應(yīng)存在缺口，二季度我國硅鐵出口仍將較為堅(jiān)挺。鎂錠報(bào)價(jià)近期出現(xiàn)回落，府谷地區(qū)鎂錠報(bào)價(jià)37000-37500元/噸，對75硅鐵價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)無進(jìn)一步增強(qiáng)。【交易策略】 硅鐵近期供需有望呈現(xiàn)小幅寬松，但盤面經(jīng)過連續(xù)回調(diào)后進(jìn)一步下行空間已相對有限，將逐步轉(zhuǎn)入盤整。

鐵礦石

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周鐵礦盤面走出明顯的V字，波動(dòng)較大，主力合約累計(jì)下跌1.3％收于869.5?，F(xiàn)貨市場：本周鐵礦現(xiàn)貨市場價(jià)格集體回調(diào)，低品礦溢價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，粉礦走勢強(qiáng)于塊礦。截止4月29日，青島港PB粉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)958元/噸，周環(huán)比下跌32元/噸，卡粉報(bào)1150元/噸，日環(huán)比下跌35元/噸，楊迪粉報(bào)930元/噸，周環(huán)比下跌29元/噸。【基本面及重要資訊】 4月18日至4月24日，中國47港鐵礦石到港量2309.2萬噸，環(huán)比增加19.3萬噸，45港鐵礦石到港量2273.2萬噸，環(huán)比增加29.8萬噸，北方六港到港量1085.3萬噸，環(huán)比下降98萬噸。4月18日至4月24日，澳巴7港鐵礦庫存1148萬噸，周環(huán)比增加14萬噸，處于今年中等偏高水平。最近一期澳礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降97.9萬噸至1686.3萬噸，其中發(fā)運(yùn)至中國的量環(huán)比下降58.7萬噸至1464萬噸，巴西礦發(fā)運(yùn)量為614.5萬噸，環(huán)比增加43.7萬噸，發(fā)運(yùn)至中國的量環(huán)比下降10.3萬噸至271.9萬噸。FMG今年一季度鐵礦石產(chǎn)量為4420萬噸，環(huán)比減少10％，同比減少1％，2022財(cái)年內(nèi)已累計(jì)加工1.418億噸，同比增加5％。一季度發(fā)運(yùn)量4650萬噸，環(huán)比減少2％，同比增加10％，2022財(cái)年已累計(jì)發(fā)運(yùn)1.4億噸，同比增5％左右。FMG上調(diào)2022財(cái)年發(fā)運(yùn)目標(biāo)至1.85-1.88億噸，之前為1.8-1.85億噸，預(yù)計(jì)今年二季度發(fā)運(yùn)區(qū)間4540-4840萬噸，大概率在4750萬噸附近。央行自2022年5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn)，外匯存款準(zhǔn)備金率從現(xiàn)行的9％下調(diào)至8％。為彌補(bǔ)生鐵供給缺口，部分歐盟鋼廠自3月中旬開始增加了對印度及巴西資源的采購，成交價(jià)格普遍在850美元/噸CFR以上。一季度我國主要用鋼行業(yè)實(shí)際鋼材消費(fèi)同比下降5％，其中建筑業(yè)下降7％，制造業(yè)下降2％。一季度我國粗鋼表觀消費(fèi)量約2.35億噸，同比下降9.5％。預(yù)計(jì)今年下半年鋼鐵消費(fèi)不會(huì)弱于去年同期，前期受抑制的需求有望出現(xiàn)回補(bǔ)，全年粗鋼產(chǎn)量與消費(fèi)量預(yù)計(jì)與去年同期基本持平。世界銀行將2022年全球GDP增長預(yù)期從4.1％下調(diào)至3.2％。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)最新預(yù)測報(bào)告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.7％之后，在2022年將繼續(xù)增加0.4％，達(dá)到18.402億噸。2023年繼續(xù)增長2.2％至18.814億噸。2022年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量的壓減工作，引導(dǎo)鋼鐵企業(yè)摒棄以量取勝的粗放發(fā)展方式，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。3月中國粗鋼日均產(chǎn)量284.84萬噸，生鐵日均產(chǎn)量230.97萬噸。央行表示今年已向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤6000億元，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)基本相當(dāng)。一季度GDP同比增速為4.8％。4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1％，此次降準(zhǔn)共釋放長期資金5300億元。3月我國出口鋼材494.5萬噸，環(huán)比增加132.5萬噸，同比下降34.4％，1-3月累計(jì)出口1317.9萬噸，同比下降25.5％。2022年一季度各地共發(fā)行地方債18246億元，是去年同期發(fā)行量的兩倍多，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行12981億元，高于2019和2020年一季度，為歷史上同期最快的專項(xiàng)債發(fā)行速度。進(jìn)入4月后基建投資持續(xù)發(fā)力，多地集中開工一批重大項(xiàng)目。國內(nèi)3月PMI為49.5％，環(huán)比下降0.7％。3月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加1048萬噸至1.18億噸，中國45港到港量環(huán)比增加1064萬噸，港口庫存環(huán)比降庫368萬噸，在港船舶降3條。周初受宏觀層面和情緒因素影響，黑色系出現(xiàn)集體大幅回調(diào)，鐵礦主力合約一度觸及跌停，而后展開持續(xù)反彈，臨近周末已基本修復(fù)周初跌幅，走出明顯的V字。本周成材表需恢復(fù)速度無明顯加快，但成材社會(huì)庫存的去化明顯加速。本周日均鐵水產(chǎn)量小幅回升，對鐵礦的需求處于歷史同期高位水平。一季度我國主要用鋼行業(yè)實(shí)際鋼材消費(fèi)同比下降5％，其中建筑業(yè)下降7％，制造業(yè)下降2％。一季度我國粗鋼表觀消費(fèi)量約2.35億噸，同比下降9.5％。但穩(wěn)增長預(yù)期下，全年粗鋼表觀消費(fèi)預(yù)計(jì)將大體持平于去年。后續(xù)成材消費(fèi)有較強(qiáng)的集中回補(bǔ)預(yù)期，提振整個(gè)黑色板塊估值。鐵水產(chǎn)量5月有望進(jìn)一步增加，鐵礦實(shí)際供需仍有改善空間。宏觀層面，美元流動(dòng)性收緊預(yù)期對鐵礦價(jià)格的短期沖擊正在減弱，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)開始持續(xù)止跌反彈。產(chǎn)業(yè)層面，短期來看長流程鋼廠當(dāng)前的低利潤對爐料端價(jià)格仍有負(fù)反饋。近期鋼廠持續(xù)下調(diào)鐵礦的入爐品位，持續(xù)減少了對球團(tuán)和塊礦的使用比例，而對燒結(jié)礦的使用比例已經(jīng)升至近兩年來的最高水平，低品礦的溢價(jià)將在較長時(shí)間內(nèi)存在。FMG成為今年一季度四大礦山中發(fā)運(yùn)量唯一環(huán)比增加的礦山。一季度主流外礦產(chǎn)銷量整體均不及預(yù)期，短期到港壓力不大。本周港口庫存進(jìn)一步去化，總量矛盾已不突出?！窘灰撞呗浴?終端需求恢復(fù)預(yù)期向好，鐵礦基本面進(jìn)一步改善，反彈短期有望延續(xù)，操作上可嘗試逢低吸納。

玻璃

【行情復(fù)盤】本周玻璃期貨盤面下探回升，主力09合約跌6.65％收于1882元?！局匾Y訊】現(xiàn)貨方面，本周國內(nèi)浮法玻璃市場漲跌互現(xiàn)，區(qū)域存差異。北方區(qū)域部分利空因素影響降低，東北及華北京津唐部分廠價(jià)格有所上漲，沙河區(qū)域及南方區(qū)域整體成交表現(xiàn)一般，部分價(jià)格走低。需求乏力，供需矛盾短期仍將延續(xù)。供應(yīng)方面，截至本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)304條，在產(chǎn)259條，日熔量共計(jì)172025噸，較上周持平。周內(nèi)產(chǎn)線改產(chǎn)1條，暫無點(diǎn)火及冷修線。需求方面，周內(nèi)國內(nèi)浮法玻璃市場需求淡穩(wěn)，加工廠開工率一般。目前下游加工廠訂單同比整體仍有較大幅度縮減，成品交付緩慢，訂單交付普遍不足以支撐較好開工率，整體成品庫存較高。部分工程玻璃加工廠訂單尚可，交付遲緩下，生產(chǎn)積極性較低。庫存方面，截至本周三，重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為6116萬重量箱，較前一周下降66萬重量箱，這一變化有可能成為新一輪去庫的起點(diǎn)?！窘灰撞呗浴侩S著疫情防控情況的好轉(zhuǎn)及全國物流運(yùn)輸?shù)臅惩?，疫情對玻璃現(xiàn)貨的沖擊最嚴(yán)重的時(shí)刻已經(jīng)過去，后期庫存有望見頂回落。當(dāng)前沙河等地廠家定價(jià)處于盈虧平衡點(diǎn)附近，政策支持房地產(chǎn)市場良性運(yùn)轉(zhuǎn)，竣工需求預(yù)期沒有發(fā)生大的變化，盤面深跌為買入套保提供良好時(shí)機(jī)。玻璃期貨盤面企穩(wěn)回升的態(tài)勢正在形成，玻璃深加工企業(yè)宜把握成本線附近及以下的買入套保機(jī)會(huì)。

原油

【行情復(fù)盤】本周內(nèi)外盤原油整體震蕩反彈，SC原油主力合約收于573.4元/桶，周漲0.09％。俄羅斯與歐洲之間的能源對峙加劇了油市的波動(dòng)。【重要資訊】1、俄羅斯與歐洲的能源對峙加劇，俄羅斯方面宣布停止波蘭的石油及天然氣供應(yīng)，同時(shí)宣布停止對保加利亞的天然氣供應(yīng)，同時(shí)俄羅斯要求歐洲國家使用盧布支付俄羅斯天然氣進(jìn)口費(fèi)用，目前部分國家及能源公司已同意使用盧布進(jìn)行支付，但大部分國家并未簽署以盧布支付天然氣的承諾。2、保加利亞財(cái)政部長：我們現(xiàn)在沒有與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司進(jìn)行談判。沒有任何理性的人愿意歐盟委員會(huì)的指引與俄羅斯天然氣公司的指引不一致。保加利亞可以從其他來源取代俄羅斯的全部天然氣供應(yīng)。3、德國方面表示支持歐盟對俄羅斯石油的禁令，但尋求俄羅斯石油禁令的過渡期。德國準(zhǔn)備分階段停止購買俄羅斯石油，為歐盟的禁令掃清道路。德國已經(jīng)減少了對俄羅斯石油的依賴，使全面禁運(yùn)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)變得可控，可能為歐洲大陸范圍內(nèi)的禁運(yùn)奠定基礎(chǔ)，這將顛覆全球石油貿(mào)易。4、消息人士：在5月5日的會(huì)議上，歐佩克+可能會(huì)堅(jiān)持逐步增加產(chǎn)量，6月份將再增加43.2萬桶/日。5、EIA報(bào)告：截止4月22日當(dāng)周，美國原油庫存增加69.1萬桶至4.144億桶，汽油庫存減少157萬桶，精煉油庫存減少145萬桶，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持不變，至1190萬桶/日。【交易策略】俄羅斯與歐洲國家的對峙令全球能源供給面臨諸多不確定性，原油受到支撐，但未來原油需求端面臨經(jīng)濟(jì)層面的壓力。盤面上，短線維持窄幅震蕩，波動(dòng)區(qū)間收窄，整體波動(dòng)區(qū)間高點(diǎn)下降。

瀝青

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周瀝青期貨連續(xù)大漲，主力合約收于4222元/噸，周漲6.32％?，F(xiàn)貨市場：本周初中石化主力煉廠價(jià)格上調(diào)100-200元/噸，中石油華南價(jià)格上調(diào)100元/噸，其他地方煉廠小幅推漲。當(dāng)前國內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價(jià)：華東4100 元/噸，山東3800 元/噸，華南4040 元/噸，西北3875 元/噸，東北4075 元/噸，華北3740 元/噸，西南4165 元/噸。【重要資訊】 1. 供給方面：近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)走低，開工率水平整體遠(yuǎn)低于歷史同期水平。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為21.60％，環(huán)比變化-3.5 ％。國內(nèi)91家瀝青樣本企業(yè)裝置檢修量環(huán)比明顯增加，合計(jì)產(chǎn)能損失達(dá)到3015萬噸。從煉廠瀝青排產(chǎn)來看，4月份預(yù)估實(shí)際產(chǎn)量為180.2萬噸，5月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為196.7萬噸，同比下降93.45萬噸或32.21％。2. 需求方面：北方地區(qū)瀝青剛需及投機(jī)需求均明顯改善，而隨著華東等地物流的恢復(fù)，南方地區(qū)瀝青需求也有所好轉(zhuǎn)，5月為上半年的需求小旺季，疊加政策面對基建的支持，瀝青未來需求預(yù)期持續(xù)向好。3. 庫存方面：近期國內(nèi)瀝青煉廠廠庫庫存及社會(huì)庫存均有所下降，尤其在剛需以及備貨需求恢復(fù)下，廠庫庫存下降明顯。最新一期的庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)25家主要瀝青煉廠庫存為87.17萬噸，環(huán)比變化-11.6％，國內(nèi)33家主要瀝青社會(huì)庫存為72.01萬噸，環(huán)比變化-1.6％?！窘灰撞呗浴?成本端高位對瀝青形成一定支撐，同時(shí)當(dāng)前瀝青供應(yīng)明顯下降，而政策面支持基建利好未來瀝青需求，進(jìn)一步提振瀝青盤面走勢。操作上，建議多單持有或做多瀝青盤面利潤。

高低硫燃料油

【行情復(fù)盤】期貨市場：本周燃料油價(jià)格以上漲為主，高硫燃料油主力合約周度上漲316元/噸，漲幅7.89％，收于4322元/噸；低硫燃料油主力合約周度上漲321元/噸，漲幅6.21％，收于5488元/噸。現(xiàn)貨市場：本周舟山地區(qū)船用高低硫燃料油價(jià)格以上漲為主，高硫燃料油周度上漲50美元/噸，收于785美元/噸，低硫燃料油周度上漲40美元/噸，收于855美元/噸?！局匾Y訊】1. 根據(jù)PJK數(shù)據(jù)，截至4月28日當(dāng)周，ARA地區(qū)燃料油庫存96.7萬噸，周度小幅增加1.3萬噸。2. 新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至4月27日當(dāng)周，新加坡燃油庫存減少395.5萬桶至1914.4萬桶3.截至4月27日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷49.37％，與上周期相比上漲1.79個(gè)百分點(diǎn)?！竞笫杏^點(diǎn)】原油成本端：中長期來看，供給彈性依然維持在低水平，俄羅斯缺口難以彌補(bǔ)，IMF雖然下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期前景，原油需求較預(yù)期有所減弱，但部分較為嚴(yán)重地區(qū)疫情可能在五月以后好轉(zhuǎn)，雖然二季度為原油需求淡季，原油需求依然堅(jiān)韌，預(yù)計(jì)需求不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，二季度全球原油供需依然維持偏緊格局，疊加低庫存背景下，價(jià)格依然有較強(qiáng)支撐；短期因素：俄羅斯與歐洲各國在能源供應(yīng)問題上的緊張關(guān)系出現(xiàn)升級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升，同時(shí)前期價(jià)格回調(diào)，利空因素釋放，能源品價(jià)格上漲。燃料油裂解價(jià)差：四月份國內(nèi)部分煉廠進(jìn)入檢修，且獨(dú)立煉廠和主營煉廠出于利潤和需求面的考慮，開工率出現(xiàn)大幅下滑，尤其是地?zé)捚髽I(yè)開工率已經(jīng)降至50％下方，對于國內(nèi)燃料油來說，整體處于供減需減狀態(tài)，煉廠開工率持續(xù)走低可能預(yù)示著四月份燃料油持續(xù)強(qiáng)于原油的格局短時(shí)間內(nèi)較難改變，也就是燃料油裂解價(jià)差短期依然偏強(qiáng)，單邊策略來看，新加坡地區(qū)燃料油庫存大幅去庫，燃料油價(jià)格延續(xù)反彈，預(yù)計(jì)后市走勢依然偏強(qiáng)為主。

聚烯烴

【行情復(fù)盤】期貨市場:本周聚烯烴價(jià)格整理為主，LLDPE2209合約周度下跌107元/噸，跌幅1.07％，收于8765元/噸，PP2209合約周度下跌32元/噸，跌幅0.37％，收于8722元/噸?，F(xiàn)貨市場：截至4月29日當(dāng)周，LLDPE現(xiàn)貨市場價(jià)格窄幅整理為主，國內(nèi)LLDPE的主流價(jià)格在8700-9200元/噸。PP各區(qū)價(jià)格整理為主，華北拉絲主流價(jià)格在8530-8580元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8580-8750元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在8720-8900元/噸?！净久婕爸匾Y訊】1.福建古雷石化一期30萬噸LDPE/EVA裝置預(yù)計(jì)2022年5月份投產(chǎn)；2.2022年4月底，PE前期檢修裝置開始逐步重啟，主要包括撫順石化、上海賽科、蘭州石化、齊魯石化、中科煉化、中煤榆林，涉及產(chǎn)能140萬噸，4月底，PP重啟裝置主要包括中海殼牌、東明石化、海天石化、寶來利安德巴賽爾、萬華化學(xué)等裝置，涉及產(chǎn)能150萬噸。3.2022年4月28日當(dāng)周，農(nóng)膜開工率29％（-6％），管材開工率46％（+1％），包裝開工率60％（+2％），單絲51％（+1％），薄膜51％（+1％）中空49％（+1％）；塑編開工率45％（0％），注塑開工率49％（+1％），BOPP開工率58.31％（+1.09％）?！窘灰撞呗浴拷趪鴥?nèi)聚烯烴裝置檢修仍較多，但隨著部分停車裝置陸續(xù)開車，國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)量開始邊際回升，需求方面來看，近期公布部分下游開工率數(shù)據(jù)，較上周小幅好轉(zhuǎn)，表現(xiàn)不及預(yù)期，但我們認(rèn)為需求最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，部分下游企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)行原材料補(bǔ)庫，后市我們需要關(guān)注其他重點(diǎn)企業(yè)的開工率以及原材料補(bǔ)庫進(jìn)展。聚烯烴也開始由此前的供需雙減轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬桦p增態(tài)勢。近期隨著原油成本端走強(qiáng)，短期價(jià)格可能有所支撐，中長期來看，原油價(jià)格預(yù)計(jì)依然呈高位整理，同時(shí)5、6月份聚烯烴依然有去庫預(yù)期，價(jià)格可能迎來一定程度反彈。

乙二醇

【行情復(fù)盤】期貨市場：本周，EG2205合約收4969，周漲幅0.65％，周增倉15.95萬手?，F(xiàn)貨市場：基差走弱，現(xiàn)貨基差在09合約貼水140-150元/噸?！净久婕爸匾Y訊】（1）從供應(yīng)端來看，關(guān)注大廠檢修傳聞能否落實(shí)。近期市場傳聞某180萬噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃提前至5月中下旬檢修，目前該傳聞尚未被驗(yàn)證?？紤]該裝置此前一直維持5-6成負(fù)荷運(yùn)行，若該裝置執(zhí)行檢修，則供應(yīng)端損失量偏大。煤制方面，湖北三寧60萬噸/年計(jì)劃5月降負(fù)運(yùn)行，6月執(zhí)行檢修；黔西煤化工30萬噸/年計(jì)劃5月上旬停車檢修1個(gè)月。目前來看，乙二醇開工率為62.43％（-0.6％），中期來看，若大產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)檢修，則開工率有望下降，整體供應(yīng)壓力也將大幅減輕。（2）從需求端來看，聚酯開工率或逐步企穩(wěn)，中期存反彈預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注華東疫情及物流情況。本周，聚酯開工率為78.9％，雖較上周略有下降，但據(jù)悉4月底5月初有幾套聚酯裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)出成品或需等待至節(jié)后。因此，近期聚酯開工率或先維持低位運(yùn)行，后逐步回升，而回升的空間取決于終端需求的恢復(fù)情況。目前維持4月月均83.5％的開工率預(yù)估，5月謹(jǐn)慎給予85％。（3）從庫存端來看，4月25日（周一）華東主港乙二醇庫存為117.3萬噸（+8.6萬噸）。4月25日至5月4日，華東主港到貨18.6萬噸，較前期雖有下降，但目前罐容已較為緊張，碼頭供應(yīng)壓力仍較為突出。【交易策略】短期受裝置檢修傳聞?dòng)绊?，乙二醇大跌之后修?fù)反彈，但港口高庫存仍將限制反彈空間，暫時(shí)關(guān)注上方5000整數(shù)關(guān)口壓力位?？缙贩N方面，暫時(shí)觀望，等待乙二醇反彈修復(fù)結(jié)束后，關(guān)注多PTA空乙二醇策略。

PTA

【行情復(fù)盤】期貨市場：本周，受疫情、情緒擾動(dòng)，PTA先抑后揚(yáng)，TA2209合約收6368，周漲幅2.51％，周增倉7.68萬手?，F(xiàn)貨市場：基差持穩(wěn)，現(xiàn)貨在09+85~100附近商談?！净久婕爸匾Y訊】（1）從成本端來看，原油止跌反彈，成本表現(xiàn)偏強(qiáng)。近期國內(nèi)華東疫情控制形勢較好，同時(shí)俄羅斯地緣沖突因素再度發(fā)酵，油價(jià)大幅下降之后再度反彈。PX方面，近期PX-NAP價(jià)差高位有所回落，但供需尚可之下，預(yù)計(jì)跌幅受限。整體來看，PTA成本端存在較強(qiáng)支撐。（2）從供應(yīng)端來看，開工率持穩(wěn)，關(guān)注5月大廠檢修兌現(xiàn)程度。三房巷2號(hào)線120萬噸/年的PTA裝置因技改停車檢修，初步預(yù)計(jì)停車時(shí)間至少在半個(gè)月以上。此外，中泰石化120萬噸/年重啟失敗，近期準(zhǔn)備再度投料重啟。福海創(chuàng)450萬噸/年的裝置已從5成負(fù)荷提升至8成負(fù)荷，后續(xù)或進(jìn)一步提升至9成負(fù)荷。因此，在檢修降負(fù)與重啟并行之下，本周PTA開工率為72.1％，較上周持穩(wěn)。5月份開工情況需密切關(guān)注大廠裝置檢修兌現(xiàn)程度，目前持謹(jǐn)慎態(tài)度。（3）從需求端來看，聚酯開工率或逐步企穩(wěn)，中期存反彈預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注華東疫情及物流情況。本周四，聚酯開工率為78.9％，雖較上周略有下降，但據(jù)悉4月底5月初有幾套聚酯裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)出成品或需等待至節(jié)后。因此，近期聚酯開工率或先維持低位運(yùn)行，后逐步回升，而回升的空間取決于終端需求的恢復(fù)情況。目前維持4月月均83.5％的開工率預(yù)估，5月謹(jǐn)慎給予85％。（4）從庫存端來看，4月29日PTA社會(huì)庫存為271.8萬噸（+1.7萬噸）。5月PTA或有窄幅累庫，實(shí)際取決于裝置檢修以及疫情控制速度等多重因素?！窘灰撞呗浴慨?dāng)前PTA供需面未見明顯驅(qū)動(dòng)，短線絕對價(jià)格將跟隨原油反彈。跨期方面，持續(xù)推薦關(guān)注9/1正套。

短纖

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周，短纖跟隨成本先抑后揚(yáng)。PF06收于8026，周漲154元/噸，周漲幅1.96％?，F(xiàn)貨市場：企業(yè)報(bào)價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格上漲，工廠周產(chǎn)銷60.62％（+19.55％），下游適量補(bǔ)貨，產(chǎn)銷脈沖式回升，江蘇現(xiàn)貨價(jià)7975（周+25）元/噸?！局匾Y訊】 （1）成本端，成本高位震蕩。原油受宏觀情緒影響，高位回落，但是供需仍緊，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限；PTA有望恢復(fù)至供需平衡，價(jià)格跟隨成本波動(dòng)；乙二醇某裝置預(yù)期檢修提前，價(jià)格走強(qiáng)。（2）供應(yīng)端，部分裝置將重啟，供應(yīng)預(yù)計(jì)回升。宿遷逸達(dá)20萬噸計(jì)劃4月底重啟5月初產(chǎn)出；匯維仕15萬噸計(jì)劃五一附近重啟；儀征化纖10萬噸計(jì)劃五一左右重啟；洛陽實(shí)華4萬噸裝置3月28日停車，預(yù)計(jì)4月底重啟；滁州興邦20萬噸計(jì)劃4月底重啟。截至4月29日，直紡滌短開工率61.6％（-1.6％）。（3）需求端，下游開工維持相對高位，但是對原料隨采隨用，需求偏弱。截至4月29日，滌紗開機(jī)率為75.7％（+0.0％），維持相對高位運(yùn)行，但是在產(chǎn)銷低迷和庫存下，開機(jī)有走弱預(yù)期。滌紗廠原料庫存12（+3.3）天，部分短纖企業(yè)促銷出貨，滌紗企業(yè)補(bǔ)貨，但是在需求明顯無改善的背景下，企業(yè)以剛需補(bǔ)貨為主。純滌紗成品庫存23.6天（+3.1天），終端需求疲軟，純滌紗成品庫存持續(xù)增加。（4）庫存端，工廠庫存10.4天（-2.4天），工廠產(chǎn)銷脈沖式回升，成品小幅去庫，但是后續(xù)開工回升，預(yù)計(jì)庫存維持震蕩。【交易策略】 短纖部分裝置將重啟，產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升；需求端仍然偏弱，但是在成本的支撐仍在，預(yù)計(jì)PF06在7500~8100區(qū)間波動(dòng)。中期，若疫情緩解，下游將集中補(bǔ)貨，或支撐價(jià)格偏強(qiáng)。

苯乙烯

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周，苯乙烯跟隨成本先抑后揚(yáng)。EB06收于9904，周漲139元/噸，周漲幅1.42％?，F(xiàn)貨市場：企業(yè)報(bào)價(jià)和現(xiàn)貨在成本支撐下價(jià)格上漲，市場存在逢高出貨和補(bǔ)貨成交，下游追漲謹(jǐn)慎。江蘇現(xiàn)貨9900/9930,5月下旬9910/9930,6月下旬9885/9915?！局匾Y訊】 （1）成本端：成本高位震蕩。地緣沖突尚無緩和跡象，歐盟傾向于擺脫俄羅斯能源，油價(jià)高位震蕩；純苯開工下降，需求預(yù)期向好，價(jià)格偏強(qiáng)；乙烯成本支撐仍在，價(jià)格高位震蕩。（2）供應(yīng)端：檢修裝置陸續(xù)重啟，新裝置預(yù)期投產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)回升。河北盛騰8萬噸4月26日重啟；大慶石化12.5萬噸和中韓石化2.8萬噸，計(jì)劃4月23日重啟；匯豐石化2.5萬噸4月16停車，計(jì)劃5月5日重啟；燕山石化8萬噸4月21日停車，計(jì)劃6月重啟；山東華星8萬噸3月15日停車，預(yù)計(jì)5月中旬重啟。新裝置天津渤化和茂名石化預(yù)計(jì)投產(chǎn)。截止4月28日，周度開工率80.82％（+3.96％）。（3）需求端：華東部分企業(yè)復(fù)工，物流有所好轉(zhuǎn)，下游開工回升，月末存在交割補(bǔ)貨和節(jié)前備貨需求。截至4月28日，PS開工率69.02％（+3.08％），EPS開工率57.02％（-0.85％），ABS開工率86.28％（+9.74％）。（4）庫存端：截至4月27日，華東港口庫存11.3（-1.18）萬噸，到貨小于提貨，庫存繼續(xù)回落?！窘灰撞呗浴?5月，疫情預(yù)計(jì)緩解，下游需求將好轉(zhuǎn)，但是苯乙烯裝置重啟和新裝置投產(chǎn)，供需偏松格局難改，在成本支撐下預(yù)計(jì)維持高位震蕩，波動(dòng)區(qū)間9500~10000元/噸。

液化石油氣

【行情復(fù)盤】本周PG06合約高位震蕩，截止至收盤，PG06合約收于6118元/噸，期價(jià)上漲98元/噸，漲幅1.63％?！局匾Y訊】原油方面：美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示：截止至4月22日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存為4.14424億桶，較上周增加69.1萬桶，汽油庫存2.30805億桶，較上周下降157.3萬桶，精煉油庫存1.07286億桶，較上周下降144.9萬桶，庫欣原油庫存2745萬桶，較上周增加129.8萬桶。庫存數(shù)據(jù)偏利多，油價(jià)高位震蕩?，F(xiàn)貨端：沙特阿美公司2022年5月CP出臺(tái)，丙烷850美元/噸，較上月跌90美元/噸；丁烷860美元/噸，較上月跌100美元/噸。丙烷折合到岸成本在6217元/噸左右，丁烷6288元/噸左右。本周廣州石化民用氣出廠價(jià)上漲60元/噸至6278元/噸，上海石化民用氣出廠價(jià)上漲200元/噸至5250元/噸，齊魯石化工業(yè)氣出廠價(jià)下降300元/噸至6200元/噸。供應(yīng)端：本周期國內(nèi)整體供應(yīng)量較上周變化不大，山東地區(qū)?？苹ぁ⑶鄭u麗東裝置恢復(fù)后銷量增加，但由于大部分地區(qū)裝置仍處于降負(fù)荷運(yùn)行階段，供應(yīng)量仍處于低位水平。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日我國液化石油氣平均產(chǎn)量67697噸/日，環(huán)比上一周減少190噸/日，減少幅度0.28％。需求端：疫情影響逐步緩解，工業(yè)需求穩(wěn)步回升，4月28日當(dāng)周MTBE裝置開工率為48.05％，與較上周增加1.45％，烷基化油裝置開工率為54.16％，較上期增加0.76％。PDH裝置利潤依舊偏低，開工意愿不強(qiáng)，本周PDH開工率為67.03％，較上周下降0.35％，民用氣隨氣溫轉(zhuǎn)暖，需求將階段性回落。庫存方面：按照4月28日卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，4月下旬，華南4船冷凍貨到港，合計(jì)8.5萬噸，華東11船冷凍貨到港，合計(jì)35.2萬噸，華東港口碼頭庫存為46％，較上期增加5％，華南碼頭庫存58％，與上期下降7％。倉單方面：本周青島運(yùn)動(dòng)增加100張倉單，其余廠庫倉單量不變，總倉單增加100張至3188張?！窘灰撞呗浴吭投叹€向下的空間有限，成本端仍有一定的支撐，在成本端支撐的情況下，期價(jià)向下的空間有限，但由于目前自身基本面偏弱，期價(jià)上行動(dòng)能偏弱，短期期價(jià)更多以5500-6300元/噸寬幅區(qū)間震蕩走勢為主，操作上不建議追漲殺跌，而是以反彈輕倉試空為主。目前仍需密切關(guān)注原油市場變化情況。

甲醇

【行情復(fù)盤】 甲醇期貨向下突破2850一線支撐，重心持續(xù)下探，進(jìn)一步跌破2700關(guān)口，最低觸及2651，創(chuàng)近期新低，隨著空頭減倉，期價(jià)暫時(shí)止跌，上方五日均線處承壓，周度下跌5.68％?！局匾Y訊】 國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場氣氛低迷，沿海地區(qū)表現(xiàn)弱于內(nèi)地市場，重心不斷下移，內(nèi)地價(jià)格下跌后整理運(yùn)行。上游煤炭市場價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，成本端趨于穩(wěn)定，隨著甲醇現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整，企業(yè)生產(chǎn)利潤縮減。雖然西北等地區(qū)開工負(fù)荷有所提升，但受華南地區(qū)開工負(fù)荷下滑的影響，甲醇開工水平跌破七成，縮減至69.43％，低于去年同期水平5.24個(gè)百分點(diǎn)。5月份仍存在部分檢修計(jì)劃，但同時(shí)前期裝置面臨重啟，預(yù)計(jì)甲醇開工率或窄幅波動(dòng)，部分區(qū)域產(chǎn)量出現(xiàn)收緊。甲醇貨源供應(yīng)整體維持平穩(wěn)態(tài)勢，今年裝置春季檢修力度有所弱化。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)下調(diào)，積極出貨為主，內(nèi)蒙古北線地區(qū)商談2330-2400元/噸，南線地區(qū)商談2300元/噸，降價(jià)后甲醇廠家出貨順利。下游市場節(jié)前備貨表現(xiàn)一般，受到買漲不買跌心態(tài)的影響，入市采購操作較為謹(jǐn)慎，剛需接貨為主。部分區(qū)域運(yùn)輸受限，加之運(yùn)價(jià)上調(diào)，導(dǎo)致甲醇到貨成本增加。部分外采烯烴裝置停車，對甲醇剛需走弱。甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡，下游市場仍面臨較大成本壓力。當(dāng)前除了煤制烯烴開工處于高位外，傳統(tǒng)需求行業(yè)進(jìn)入二季度并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。甲醇下游需求端整體表現(xiàn)偏弱，復(fù)蘇時(shí)間維度拉長。3、4月份進(jìn)口量明顯回升，由于抵港船貨增加，實(shí)際卸貨入庫速度緩慢，甲醇港口庫存增加不明顯?！窘灰撞呗浴?后期市場或走向緩慢累庫邏輯，在無明顯利好刺激下，甲醇走勢仍承壓，近期盤面急跌，短期存在企穩(wěn)整理可能，關(guān)注煤價(jià)波動(dòng)對甲醇盤面的擾動(dòng)。

PVC

【行情復(fù)盤】 PVC期貨破位下行，重心深度調(diào)整，大幅下挫至8500關(guān)口附近跌勢放緩，向下觸及8462，創(chuàng)3月份以來新低，隨著市場情緒釋放，期價(jià)企穩(wěn)震蕩運(yùn)行，周度跌幅為2.27％，錄得四連陰。【重要資訊】 期貨下跌拖累下，市場參與者信心受打擊，市場觀望情緒較濃。國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場氣氛降溫，各地區(qū)主流價(jià)格弱勢松動(dòng)，低價(jià)貨源有所增加。PVC現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)為深度升水狀態(tài)，點(diǎn)價(jià)貨源優(yōu)勢較為明顯。上游電石企業(yè)虧損壓力下，臨時(shí)停車及檢修增加，電石開工下滑，貨源供應(yīng)過剩情況有所緩解，電石價(jià)格逐步企穩(wěn)，部分出廠報(bào)價(jià)上漲50元/噸左右。PVC企業(yè)電石到貨不均衡，部分待卸車有明顯下降，但暫時(shí)仍夠用。電石企業(yè)出貨順暢，暫無庫存壓力，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。成本端仍處于相對低位，PVC企業(yè)生產(chǎn)利潤尚可。內(nèi)蒙、新疆、陜西等地檢修企業(yè)較為集中，另外部分乙烯法企業(yè)存在檢修及減產(chǎn)現(xiàn)象，PVC行業(yè)開工下降至78.56％。5月份裝置檢修大幅增加，PVC行業(yè)開工或延續(xù)下滑態(tài)勢，損失產(chǎn)量將有所增加。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)接單情況改善，預(yù)售訂單增加，但廠家挺價(jià)意向不明顯，出貨為主。下游市場節(jié)前備貨不多，原料庫存保持在低位。下游制品廠訂單欠佳，產(chǎn)品庫存累積，生產(chǎn)積極性不高，需求端跟進(jìn)乏力。但近期需求層面刺激政策出臺(tái)，業(yè)者仍存在向好預(yù)期，需求實(shí)際釋放需要時(shí)間過程?！窘灰撞呗浴?華東及華南地區(qū)社會(huì)庫存消化速度緩慢，出口表現(xiàn)尚可，PVC深度下挫后，重心有望企穩(wěn)震蕩整理，以修復(fù)基差。

動(dòng)力煤

【行情復(fù)盤】本周動(dòng)力煤主力合約ZC2205橫盤震蕩整理，重心小幅上移，整體呈現(xiàn)窄幅震蕩的局面。主力2209合約周五收盤在823.6元/噸，周漲幅1.25％?！局匾Y訊】供給方面，煤礦產(chǎn)出在保供的要求下維持高位，但由于疫情影響，坑口采購積極性較低，部分坑口煤價(jià)有所下調(diào)。庫存方面，在大秦線運(yùn)輸恢復(fù)后，整體庫存有所回升，另外長江口庫存受疫情影響上升較快。目前由于港口現(xiàn)貨價(jià)格再度回落，淡季因素疊加上買漲不買跌的心理作用下，下游電廠多以觀望為主。需求方面，沿海終端電廠日耗明顯回落，受疫情影響，很多工廠處于減產(chǎn)或停工狀態(tài)，再疊加上傳統(tǒng)淡季來臨，整體終端需求較為清淡。進(jìn)口煤方面，由于內(nèi)外價(jià)格倒掛，市場采購積極性不高，整體上依然以觀望為主，成交較少。政策方面，5月煤價(jià)將面臨限價(jià)令的實(shí)施，屆時(shí)還將對目前的現(xiàn)貨價(jià)格形成一定壓制。【交易策略】整體來說動(dòng)力煤基本面較為清淡，在疫情還未見明顯好轉(zhuǎn)前，建議維持空頭操作思路，逢高可適量加空，09合約下方支撐位700，上方壓力位1000。期權(quán)方面，由于成交及持倉量太小，建議以觀望為主。

純堿

【行情復(fù)盤】本周純堿期貨盤面震蕩偏弱運(yùn)行，主力09合約跌3.28％，收于3004元?！局匾Y訊】現(xiàn)貨方面，本周國內(nèi)純堿市場持續(xù)上漲。國內(nèi)輕堿新單主流出廠價(jià)格在2600-2800噸，廠家輕堿主流送到終端價(jià)格在2850-3000元/噸，4月28日國內(nèi)輕堿出廠均價(jià)在2731元/噸，較4月21日均價(jià)上漲1.6％；國內(nèi)重堿新單送到終端價(jià)格在2900-3000元/噸。國內(nèi)純堿市場成交重心上移，廠家出貨較為順暢。本周純堿廠家整體開工負(fù)荷略有提升，市場貨源供應(yīng)量增加。近期光伏玻璃對重堿用量增加，加之出口訂單支撐，目前多數(shù)純堿廠家訂單充足，部分控制接單。本周國內(nèi)輕堿價(jià)格上漲50-100元/噸，華南、東北、華中地區(qū)輕堿貨源偏緊。期貨盤面震蕩運(yùn)行，重堿市場成交重心上移，部分廠家重堿價(jià)格上漲50元/噸。供應(yīng)方面，本周純堿行業(yè)負(fù)荷86.1％，較上周提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中氨堿廠家平均開工89.8％，聯(lián)堿廠家平均開工83.5％，天然堿廠平均開工100％。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)本周純堿廠家產(chǎn)量在57.9萬噸左右。本周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在108-109萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環(huán)比減少13.3％。近期多數(shù)純堿廠家訂單充足，加之出口訂單支撐，純堿廠家?guī)齑婷黠@下降。【交易策略】三月份以來光伏玻璃投產(chǎn)速度加快，2022年純堿供需形勢因新裝置投產(chǎn)延后將顯著偏緊，從年度供需趨勢看，純堿有望維持偏強(qiáng)走勢。純堿現(xiàn)貨價(jià)格走高后，下游補(bǔ)庫動(dòng)力有所減弱，近期生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商庫存合計(jì)去化相對平緩，多頭情緒退潮。玻璃期貨盤面的深度下挫后產(chǎn)線冷修預(yù)期升溫，純堿需求預(yù)期被削弱；國際供給端變化不大，純堿出口的持續(xù)性存疑。接下來一段時(shí)期，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化情況，宜等待產(chǎn)業(yè)鏈庫存深度去化和行情企穩(wěn)的共振買入套保機(jī)會(huì)；短線多單注意保護(hù)利潤。

尿素

【行情復(fù)盤】上周尿素期貨盤面沖高3000受阻，主力09合約周度震蕩上行3.34％收于2912元/噸。【重要資訊】上周國內(nèi)尿素市場持續(xù)回升，市場心態(tài)偏暖。企業(yè)節(jié)前預(yù)收訂單充足，市場挺價(jià)心態(tài)漸長。尿素裝置持續(xù)復(fù)產(chǎn)與檢修交替，日均產(chǎn)量16萬噸以上持續(xù)高位，下周預(yù)計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)維持。其次下游華南、西南等地農(nóng)需陸續(xù)推進(jìn)，浙皖南部、兩湖等稻區(qū)農(nóng)業(yè)零散跟進(jìn)，工業(yè)需求雖較為平穩(wěn)，但因價(jià)格較高，多剛需采購。截止上周五山東中小顆粒主流出廠3060-3100元/噸，環(huán)比上漲60-100元/噸，河南中小顆粒主流出廠3070-3100，均價(jià)較上周漲100元/噸?！窘灰撞呗浴繓|北儲(chǔ)備增加，南方追肥，農(nóng)業(yè)用肥企穩(wěn)回升，工業(yè)需求平穩(wěn)，疫情反復(fù)影響逐步減弱；尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存回落，煤炭成本及國際價(jià)格高位驅(qū)動(dòng)向上；尿素供需集中在國內(nèi)，保供穩(wěn)價(jià)形勢沒有重大變化，邊際上出口訂單的增加使得上游存挺價(jià)心態(tài)，但法檢的存在，數(shù)量有限，生產(chǎn)企業(yè)建議順價(jià)銷售或握期貨平水賣保機(jī)會(huì)。短線期價(jià)突破技術(shù)壓力位，投機(jī)盤可以偏多短線操作，3000得而復(fù)失，關(guān)注3000阻力。

焦煤

【行情復(fù)盤】本周焦煤09合約高位回落，期價(jià)收跌，截止周五收盤，期價(jià)收于2852.5元/噸，期價(jià)下跌148元/噸，跌幅4.93％。從盤面走勢上看，短期期價(jià)維持高位震蕩?！局匾Y訊】本周汾渭能源統(tǒng)計(jì)的53家樣本煤礦原煤產(chǎn)量為591.79萬噸，較上周增加0.23萬噸，原煤產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。110家洗煤廠樣本：開工率71.18％較上期值漲0.11％；日均產(chǎn)量59.1萬噸漲0.08萬噸。從洗煤廠開工率來看，開工率略有回升，但短期供應(yīng)增量仍較為有限。需求方面：汽運(yùn)恢復(fù)暢通，焦化企業(yè)到貨情況好轉(zhuǎn)，疊加焦化企業(yè)利潤尚可，開工率繼續(xù)回升。本周230家獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.9％， 較上期增加1.93％。全樣本日均產(chǎn)量113.48萬噸，較上期增加1.45萬噸。進(jìn)口煤方面：當(dāng)前甘其毛都口岸日均通關(guān)恢復(fù)至300車左右，滿都拉日均通關(guān)50車左右，三大口岸日均通關(guān)350車左右，通關(guān)量較前期略有回升，據(jù)消息稱策克口岸將于五月份恢復(fù)煤炭運(yùn)輸，屆時(shí)蒙煤通關(guān)量較前期將繼續(xù)回升。庫存方面：整體煉焦煤庫存為2496.47萬噸，較上周增加38.14萬噸，在庫存連續(xù)十二周下降之后受此出現(xiàn)增長。【交易策略】當(dāng)前洗煤廠開工率維持穩(wěn)定，供應(yīng)仍難以大幅增加，蒙煤進(jìn)口量穩(wěn)步回升，供應(yīng)邊際改善。在庫存出現(xiàn)累庫之后，期價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱，但在低庫存的情況下，焦煤期價(jià)仍有支撐。后期焦煤將維持高位區(qū)間震蕩，操作上09合約等待回調(diào)企穩(wěn)之后介入多單。

焦炭

【行情復(fù)盤】本周焦炭09合約高位回落，期價(jià)收跌，截止至收盤，期價(jià)收于3625元/噸，期價(jià)下跌205元/噸，跌幅5.35％?！局匾Y訊】本周Mysteel統(tǒng)計(jì)的30家樣本焦化企業(yè)利潤為240元/噸，較上周下降98元/噸，利潤較年內(nèi)高點(diǎn)有所回落。供應(yīng)端：汽運(yùn)恢復(fù)暢通，焦化企業(yè)到貨情況好轉(zhuǎn)，疊加焦化企業(yè)利潤尚可，開工率繼續(xù)回升。本周230家獨(dú)立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.9％， 較上期增加1.93％。全樣本日均產(chǎn)量113.48萬噸，較上期增加1.45萬噸。需求端：隨著物流恢復(fù)暢通，此前受原材料到貨影響的鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，高爐開工率穩(wěn)步回升。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.9％，環(huán)比上期增加1.12％，同比去年下降5.26％；日均鐵水產(chǎn)量233.57萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，同比下降6.81萬噸。從鐵水的產(chǎn)量上看，疫情對鐵水影響有限，后期疫情逐步好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量仍將穩(wěn)中有增。庫存方面：4月28日當(dāng)周，焦炭整體庫存為1018.31萬噸，較上周下降9.79萬噸，庫存連續(xù)四周下降，當(dāng)前整體庫存仍處于同期低位水平?！窘灰撞呗浴侩S著物流的暢通，焦炭供需雙雙回升。雖有粗鋼平控對遠(yuǎn)月需求走弱的預(yù)期，但從鐵水的產(chǎn)量來看，233萬噸的鐵水產(chǎn)量對焦炭需求有較強(qiáng)的支撐，同時(shí)當(dāng)前焦煤供應(yīng)緊缺的問題依然存在，煤價(jià)向下的空間有限，成本對于焦炭有一定支撐，焦炭低庫存的其情況下，期價(jià)亦難以深跌，同時(shí)焦炭09合約盤面價(jià)格其實(shí)已經(jīng)反映了焦炭現(xiàn)貨的三輪提降，后期焦炭期價(jià)繼續(xù)下跌，操作上仍等待回調(diào)企穩(wěn)之后的多單介入機(jī)會(huì)。

豆粕

【行情復(fù)盤】 本周，M2209合約先抑后揚(yáng)，周五午后收于4073元/噸，周跌2元/噸，跌幅0.05％ 。美豆07合約本周偏強(qiáng)走勢，進(jìn)一步上探1700位置，周五午后收于1700附近?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)油廠豆粕報(bào)價(jià)下跌，南通4250 元/噸跌210，天津4350 元/噸跌210，日照4250 元/噸跌200，防城4220 元/噸跌50，湛江4200 元/噸跌100。【重要資訊】 4月27日外訊，農(nóng)業(yè)資源巴西公司（AgResource Brasil）稱，截至上周五，巴西2021/22年度大豆收割完成92％，高于一周前的88％，也超過上年同期的91.8％；國內(nèi)油廠大豆到港量上升，大豆庫存持續(xù)回升，截止4月22日當(dāng)周，全國港口大豆庫存為425.14萬噸，較上周增加72.31萬噸，增幅17.01％，同比去年減少19.93萬噸，減幅4.48％。USDA數(shù)據(jù)，截至2022年4月24日當(dāng)周，美國大豆種植率為3％，持平于市場預(yù)估，上一周為1％，去年同期7％，五年均值為5％，播種進(jìn)度偏慢?！窘灰撞呗浴?美豆主力07合約走勢堅(jiān)挺，上探1700壓力位。國際油籽供需方面無明顯變化，美豆播種進(jìn)度偏慢。國內(nèi)市場關(guān)注焦點(diǎn)在于大豆及豆粕庫存的連續(xù)回升。隨著國內(nèi)大豆到港量持續(xù)增加以及4月份以來的進(jìn)口大豆持續(xù)拍賣影響，油廠壓榨量也有所回升，沿海港口大豆及豆粕庫存同樣連續(xù)回升。從近期豆粕提貨量來看，提貨數(shù)據(jù)也是持續(xù)回升，表明需求仍有韌性。需求能否跟上豆粕供應(yīng)的節(jié)奏是為關(guān)鍵，需要繼續(xù)關(guān)注跟蹤庫存及油廠開機(jī)情況。短期我國豆粕供需偏緊態(tài)勢有所緩解，但國際方面大豆供需依舊偏緊，5月以后我國大豆到港量依舊不及去年同期，從基本面角度來看豆粕回調(diào)空間有限，預(yù)計(jì)偏強(qiáng)走勢。從技術(shù)面角度來看，豆粕前期回調(diào)未觸及前低，且再度突破均線壓制，并站上4000位置，預(yù)計(jì)近期依舊偏強(qiáng)走勢為主，考慮多單繼續(xù)持有，第一目標(biāo)位4100，第二目標(biāo)位4300。

油脂

【行情復(fù)盤】本周植物油期價(jià)大幅上漲，主力P2209合約報(bào)收12290點(diǎn)，收漲1212點(diǎn)或10.94％；Y2209合約報(bào)收11524點(diǎn)，收漲452點(diǎn)或4.08％?，F(xiàn)貨油脂市場：廣東廣州棕櫚油價(jià)格強(qiáng)勁抬升，當(dāng)?shù)厥袌鲋髁髯貦坝蛨?bào)價(jià)16170元/噸-16230元/噸，環(huán)比飆升2430元/噸；貿(mào)易商：24度棕油預(yù)售基差報(bào)價(jià)集中在05+950-1050左右。09+3200左右。廣東豆油價(jià)格跟盤上漲，當(dāng)?shù)厥袌鲋髁鞫褂蛨?bào)價(jià)12220元/噸-12280元/噸，環(huán)比上漲420元/噸；東莞：一級(jí)豆油預(yù)售基差集中在09+700元左右?！局匾Y訊】1、印尼棕櫚油局（IPOB）表示，印尼應(yīng)能在未來幾周內(nèi)解決食用油短缺問題，并在5月份取消棕櫚油及其精煉產(chǎn)品的出口禁令。2、印度尼西亞海軍周四表示，在棕櫚油出口禁令生效的前一天，海軍扣押了兩艘裝運(yùn)毛棕櫚油、精煉棕櫚油和甲醇的貨輪，稱其違反了出口許可規(guī)定。3、印尼行業(yè)官員周四表示，在印尼擴(kuò)大棕櫚油出口禁令范圍后，至少29萬噸本應(yīng)運(yùn)往印度的食用油被困在印尼港口和加工廠?！窘灰撞呗浴勘局茏貦坝鸵I(lǐng)油脂期價(jià)大幅上漲，驅(qū)動(dòng)因素有以下幾點(diǎn)：一是印尼首席經(jīng)濟(jì)部長Airlangga Hartarto在27日晚舉行的棕櫚油出口政策的簡報(bào)會(huì)表示，印尼決定擴(kuò)大其食用油出口禁令，將停止毛棕櫚油和食用油出口，以確保國內(nèi)供應(yīng)。印尼出口禁令將大幅減少短期全球植物油有效供給。二是地緣政治沖突大幅影響黑海地區(qū)植物油出口，并將對烏克蘭新季葵花籽種植產(chǎn)生不利影響。三是美豆出口和壓榨利潤表現(xiàn)均較為良好，需求端對美豆期價(jià)存在支撐。中長期來看，5-6月馬來西亞勞工緊張問題逐步緩解，印尼出口禁令難以長期持續(xù)，棕櫚油供應(yīng)緊張問題有望緩解。后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆新季種植面積、產(chǎn)區(qū)天氣情況，在美豆供給偏緊和需求良好的背景下，美豆產(chǎn)區(qū)如有異常天氣條件，易產(chǎn)生天氣炒作現(xiàn)象。操作上，已有多單繼續(xù)持有。

花生

【行情復(fù)盤】期貨市場：花生10合約本周大幅上漲，收漲280點(diǎn)或4.21％至9404元/噸?，F(xiàn)貨市場：國內(nèi)花生市場平穩(wěn)偏弱運(yùn)行。山東臨沂地區(qū)油料花生周均價(jià)7888元/噸，環(huán)比下滑1.41％；河南油料花生周均價(jià)8038元/噸，環(huán)比下滑1.13％；河南駐馬店地區(qū)白沙通貨米周度均價(jià)7983元/噸，環(huán)比走低1.99％；遼寧姜屯白沙7個(gè)篩上精米均價(jià)8850元/噸，環(huán)比下滑1.45％。進(jìn)口米蘇丹精米8000-8100元/噸，環(huán)比略顯偏弱?！局匾Y訊】據(jù)卓創(chuàng)資訊：本周壓榨廠開機(jī)率環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.44個(gè)百分點(diǎn)，壓榨廠周度采購量環(huán)比下降2.32％，同比增加139.96％；國內(nèi)批發(fā)市場采購量環(huán)比走高3.98％，出貨量環(huán)比走高10.42％。周五油廠花生到貨情況：據(jù)卓創(chuàng)資訊：部分油廠貨量穩(wěn)定，價(jià)格變動(dòng)不大，部分開始排號(hào)。定陶魯花昨日晚間恢復(fù)排號(hào)，花生日均限量進(jìn)廠40車左右，好貨8200-8400。深州魯花花生約80多車，日均卸貨30車。正陽魯花限量進(jìn)廠45車，開始排號(hào)。新沂魯花400噸。新鄉(xiāng)魯花新到28車，另有昨日未卸貨6車。萊陽魯花開始排號(hào)，日均卸1000噸。襄陽魯花日均卸40車左右。阜新魯花日均卸貨1200多噸。扶余魯花近期日均卸貨800-900噸，價(jià)格穩(wěn)定。兗州工廠45車。青島工廠20車左右，石家莊工廠30車。費(fèi)縣中糧貨量減少，不壓車。菏澤工廠30多車。龍大貨量減少。玉皇糧油160噸左右?！窘灰撞呗浴慷唐趤砜?，壓榨廠榨利尚可，開機(jī)積極性較高，上周壓榨廠開機(jī)率環(huán)比提升1個(gè)百分點(diǎn)，處于近六年高位。食品花生需求相對疲弱，前期壓榨廠到貨量較大使得其有一定壓價(jià)意愿，上周壓榨廠收購價(jià)格有所下調(diào)，收購指標(biāo)略有收緊。但收購價(jià)格下調(diào)后本周壓榨廠到貨有所減少。印尼出口禁令將加劇全球油脂緊張程度，大宗油脂價(jià)格大幅上漲，對花生油消費(fèi)、價(jià)格及壓榨廠榨利產(chǎn)生一定利多作用。本年度進(jìn)口花生到港量減幅明顯，預(yù)計(jì)入冷庫階段季節(jié)性拋售導(dǎo)致的供給壓力小于去年，且在新季種植面積大幅減少背景下渠道庫存有一定囤貨意愿。中長期來看，花生種植收益低于部分競爭作物，且花生種植自動(dòng)化程度較低，農(nóng)戶改種意愿較強(qiáng)。預(yù)估春地膜花生減種幅度達(dá)兩成，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注5月份種植情況，如短期花生現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，或加重農(nóng)戶改種意愿?；ㄉ鷾p種面積較大對中長期花生價(jià)格是利好支撐。操作上考慮逢低偏多思路。

菜系

【行情復(fù)盤】本周菜粕主力09合約先抑后揚(yáng)，周五午后收于3835元/噸，漲86元/噸，漲幅2.29％ 。菜油主力09合約再度沖高，周五午后收于13993元/噸，上漲525元/噸，漲幅3.90％ 。現(xiàn)貨價(jià)格方面，沿海油廠菜粕現(xiàn)貨價(jià)格大多下跌，南通3950 元/噸跌40，合肥3920 元/噸持穩(wěn)，黃埔3970 元/噸跌50。菜油現(xiàn)貨價(jià)格上漲，南通14910元/漲670，成都15150漲670元/噸?！局匾Y訊】2022年4月27日消息：加拿大農(nóng)戶表示他們將減少油菜籽種植面積，加拿大統(tǒng)計(jì)局周二在一份報(bào)告中稱，今年的油菜籽種植面積預(yù)計(jì)將降至2089.7萬英畝，比2021年下降7.04％，這也低于分析師預(yù)期的2211萬英畝。加拿大農(nóng)戶將轉(zhuǎn)向小麥和玉米等作物。USDA數(shù)據(jù)，截至2022年4月24日當(dāng)周，美國大豆種植率為3％，持平于市場預(yù)估，上一周為1％，去年同期7％，五年均值為5％，播種進(jìn)度偏慢。根據(jù)海關(guān)總署3月份數(shù)據(jù)顯示，2022年3月油菜籽進(jìn)口量為11.55萬噸，2022年1-3月油菜籽總進(jìn)口量為37.47萬噸，同比2021年1-3月油菜籽進(jìn)口量52.66萬噸減少15.19萬噸，減少28.85％。因2022/23年加拿大油菜籽減產(chǎn)，進(jìn)口成本高昂，國內(nèi)油廠榨利倒掛，1-3月油菜籽進(jìn)口量持續(xù)偏低?！窘灰撞呗浴坎似煞矫?，本周先抑后揚(yáng)，整體收漲。美豆主力07合約持續(xù)小幅偏強(qiáng)，但1700強(qiáng)壓反復(fù)上突未能站穩(wěn)，主要是受到美國加息及公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的需求擔(dān)憂影響，國際油籽供需方面無明顯變化。加拿大統(tǒng)計(jì)局周二在一份報(bào)告中稱，今年的油菜籽種植面積預(yù)計(jì)將降至2089.7萬英畝，比2021年下降7.04％，這也低于分析師預(yù)期的2211萬英畝，進(jìn)一步支撐菜粕價(jià)格。地緣摩擦造成俄烏菜籽、葵粕、菜油出口大幅受限，造成全球范圍內(nèi)的菜籽供需偏緊態(tài)勢持續(xù)。我國菜籽及菜粕庫存依然處于歷史較低值。美豆遠(yuǎn)期供給向好并不能夠緩解上半年全球油籽以及國內(nèi)豆粕供給短缺的情況。加拿大菜籽大幅減產(chǎn)且當(dāng)前庫存較低，將會(huì)極大影響我國7-9月份菜籽供應(yīng)量。并且6-10月是菜粕需求旺季，屆時(shí)預(yù)計(jì)供應(yīng)偏緊態(tài)勢加劇。菜粕基本面向好，考慮多單持有。菜油方面，、本周受棕櫚油及其自身基本面的帶動(dòng)，菜油主力09合約站穩(wěn)13500元/噸后上探14000元/噸，打開上方空間。棕櫚油帶動(dòng)菜油上漲。本周印尼政府關(guān)于棕櫚油出口禁令的表態(tài)反復(fù)，但總體上印尼出口政策是向著更為嚴(yán)格的方向變化，帶動(dòng)整體油脂上漲。俄烏兩國菜籽、菜油出口的全球占比分別為23％、17％，目前俄烏兩國出口依然受限。21/22年度加拿大菜籽減產(chǎn)36％，9月新作上市之前菜籽供應(yīng)趨緊態(tài)勢難改，并且加拿大新作菜籽種植意愿不強(qiáng)，更傾向于種植谷物，進(jìn)一步利多菜系。油脂維持多頭思路，菜油走勢預(yù)計(jì)更為偏強(qiáng)，考慮多單繼續(xù)持有，成功站穩(wěn)14000后，目標(biāo)位14500元/噸。

玉米

【行情復(fù)盤】期貨市場：主力09合約本周呈現(xiàn)上漲走勢，收于3044元/噸，周度漲幅1.47％；現(xiàn)貨市場：本周玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲。截至周五，錦州港集港2800-2850元/噸，較前一周五上漲50元/噸；廣東蛇口新糧散船2920-2960元/噸，集裝箱一級(jí)玉米報(bào)價(jià)2980-3000元/噸，較前一周五上漲10-20元/噸；東北玉米價(jià)格穩(wěn)中上行，黑龍江深加工主流收購2620-2720元/噸，吉林深加工主流收購2600-2720元/噸，內(nèi)蒙古主流收購2640-2800元/噸，遼寧主流收購2600-2700元/噸，較前一周五上漲20-30元/噸；華北深加工玉米市場小幅走強(qiáng)，山東收購價(jià)2800-3020元/噸，河南2750-2900元/噸，河北2750-2800元/噸。（中國匯易網(wǎng)）【重要資訊】（1）玉米銷售進(jìn)度：截至4月28日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為90％，較上周增加2％，較去年同期偏慢4％。（我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）（2）深加工玉米消費(fèi)量：2022年17周（4月21日-4月27日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.6萬噸，較前一周增加5.5萬噸；與去年同比增加0.6萬噸，減幅0.62％。（Mysteel農(nóng)產(chǎn)品）（3）深加工玉米庫存：截止4月27日加工企業(yè)玉米庫存總量485.4萬噸，較上周增加4.25％。（我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）（4）市場點(diǎn)評(píng)：外盤來看， 當(dāng)下市場關(guān)注點(diǎn)在兩個(gè)方面，一是舊作供需兌現(xiàn)，巴西二季玉米產(chǎn)量前景比較樂觀，天氣干擾的邊際效應(yīng)減弱，不過美玉米燃料乙醇端以及出口端的支撐仍在；二是新作的播種面積預(yù)期，俄烏干擾延續(xù)，市場維持烏克蘭種植面積下滑預(yù)期， 美國玉米播種開始，播種推進(jìn)緩慢進(jìn)一步提振市場利多情緒，目前對于外盤期價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)判斷。國內(nèi)來看，產(chǎn)區(qū)物流恢復(fù)，上游階段性壓力增加， 疊加深加工開機(jī)率被動(dòng)下滑，短期存在情緒修正， 不過養(yǎng)殖端的支撐仍在，其他谷物有效替代空間有限，玉米市場支撐仍然較強(qiáng)?！窘灰撞呗浴坑衩灼趦r(jià)整體維持偏強(qiáng)預(yù)期，操作方面建議維持偏多思路。

淀粉

【行情復(fù)盤】期貨市場：主力07合約本周呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，收于3486元/噸，周度漲幅1.46％；現(xiàn)貨市場：本周國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。中國匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至周五，黑龍江青岡玉米淀粉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為3250元/噸，較前一周五上漲50元/噸；吉林長春玉米淀粉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為3250元/噸，較前一周五持平；河北寧晉玉米淀粉報(bào)價(jià)為3320元/噸，較前一周五上漲20元/噸；山東諸城玉米淀粉報(bào)價(jià)為3400元/噸，較前一周五上漲20元/噸?！局匾Y訊】（1）企業(yè)開機(jī)率：本周（4 月 21 日-4 月 27 日）全國玉米加工總量為 53.08 萬噸，較上周玉米用量增加 5.37 萬噸；周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為 27.78 萬噸，較上周產(chǎn)量增加 3.89萬噸。開機(jī)率為 54.37％，較上周上升 7.62％。（我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）（2）企業(yè)庫存：據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)信息顯示，截至 4 月27 日，玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量 124.5 萬噸，較上周減少5.3萬噸，降幅 4.08％，月環(huán)比增幅2.89％；年同比增幅30.66％。（3）市場點(diǎn)評(píng)：淀粉期價(jià)依然圍繞成本與需求的博弈展開， 成本端近期再度回升， 疊加企業(yè)庫存壓力略有緩解，期價(jià)再度回歸強(qiáng)勢?！窘灰撞呗浴康矸?07 合約短期或跟隨玉米偏強(qiáng)震蕩，操作方面短期建議回歸偏多思路。

橡膠

【行情復(fù)盤】 期貨市場：本周滬膠探底反彈，主力合約在12510-13060元波動(dòng)，周度收盤略跌0.77％。20號(hào)膠主力合約在10575-11025元波動(dòng)，周度收盤微跌0.05％。【重要資訊】 本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96％，環(huán)比-1.16％，同比-4.10％。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44％，環(huán)比-2.67％，同比-16.34％。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率下調(diào)，因需求偏弱，全鋼輪胎企業(yè)出貨緩慢，部分東營地區(qū)樣本企業(yè)為控制成品庫存增速，裝置降負(fù)運(yùn)行；另有個(gè)別企業(yè)為配合疫情防控工作安排停工檢修，眾多因素拖拽全鋼胎樣本企業(yè)開工率明顯下滑。【交易策略】 近日滬膠探底反彈，主力合約在12500元附近暫時(shí)獲得支撐。隨著疫情防控形勢逐漸好轉(zhuǎn)，不少汽車及零部件生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場信心有所恢復(fù)。而且，近日青島地區(qū)天膠庫存下降，出庫率回升且入庫率減小，累庫時(shí)期或許接近尾聲。一旦下游需求改善，天膠供需矛盾將會(huì)更為顯著，對于膠價(jià)會(huì)有利多支持。技術(shù)上看，滬膠主力合約在下探至12500元附近后有止跌跡象，悲觀情緒釋放之后做空力量減弱。如果5月份天膠下游需求明顯改善，且美聯(lián)儲(chǔ)加息利空被市場所消化，未來膠價(jià)有望結(jié)束持續(xù)數(shù)月的探底走勢并逐漸回升。橡膠制品生產(chǎn)企業(yè)可分批在期貨市場上建立虛擬庫存。

白糖

【行情復(fù)盤】期貨市場：本周鄭糖回落調(diào)整，SR209合約最低下探5828元，周度收盤下跌2.26％?！局匾Y訊】2022年4月28日，ICE原糖主力合約收盤價(jià)為19.21美分/磅，人民幣匯率為6.6255。經(jīng)測算，巴西配額內(nèi)食糖進(jìn)口估算成本為5310元/噸，配額外食糖進(jìn)口估算成本為6774元/噸；泰國配額內(nèi)食糖進(jìn)口估算成本為5151元/噸，配額外食糖進(jìn)口估算成本為6567元/噸?！窘灰撞呗浴拷卩嵦亲呷?，外盤疲軟帶來較大壓力。4-6月是銷售淡季，且傳聞內(nèi)蒙擴(kuò)大天氣種植面積以及近期廣西產(chǎn)區(qū)降雨充沛有利甘蔗種植，白糖現(xiàn)貨價(jià)格相對滯漲對鄭糖走勢有拖拽作用。巴西主產(chǎn)區(qū)開榨后產(chǎn)糖形勢尚不明朗，且美聯(lián)儲(chǔ)加大加息力度預(yù)期強(qiáng)烈，國際糖價(jià)后期表現(xiàn)存在較大不確定性。國內(nèi)處于食糖消費(fèi)淡季，而糖料種植形勢尚不明朗，糖價(jià)可能寬幅震蕩，預(yù)計(jì)上半年剩余時(shí)間鄭糖將在5600-6000元區(qū)間波動(dòng)。

棉花、棉紗

【行情復(fù)盤】4月25日至29日，鄭棉主力合約漲1.37％，報(bào)21770。棉紗主力合約跌1.47％，報(bào)27745。棉花短期震蕩?！局匾Y訊】截至27日，新疆皮棉累計(jì)加工531.35萬噸，同比減8.1％，加工進(jìn)入尾聲，北疆、東疆本期無加工增量，南疆地區(qū)尚有，其中喀什增量166噸，巴州增65噸國內(nèi)棉花現(xiàn)貨隨期價(jià)上漲200，點(diǎn)價(jià)零星成交。目前企業(yè)銷售積極性較好，庫存較高企業(yè)銷售壓力較大，但大幅度降價(jià)意愿不高，僅推出一些低等級(jí)指標(biāo)略差大幅促銷，成交較少。紗價(jià)總體保持穩(wěn)定，成交價(jià)基本維持。本周棉花貿(mào)易商反映出貨量有所增加，主要原因是一些紗廠庫存太低，面臨不得不補(bǔ)庫的情況。【交易策略】棉花09合約短期震蕩，觀望為主。期權(quán)方面，波動(dòng)率維持低位，期權(quán)到期時(shí)間較長，短期暫無機(jī)會(huì)。

紙漿

【行情復(fù)盤】期貨市場：紙漿期貨主力合約周內(nèi)跌后反彈，小幅下跌0.25％?，F(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場隨行就市，下游根據(jù)自身情況進(jìn)行補(bǔ)庫，需求面疲態(tài)漸顯，雖有原紙漲價(jià)函陸續(xù)發(fā)布，但物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的局部地區(qū)紙廠開工下挫，而漿市供應(yīng)面邏輯猶存，漿價(jià)維持高位運(yùn)行?！局匾Y訊】4月份白卡紙產(chǎn)量較上月下滑2.34％，較去年同期增加23.67％。開工負(fù)荷率較上月下滑1.82％。本月個(gè)別企業(yè)例行檢修，開工略降，大多數(shù)企業(yè)開工正常。出口訂單排產(chǎn)穩(wěn)定，據(jù)悉云帆等品牌產(chǎn)量有所減少。4月份雙膠紙生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷率較3月下降6.55％。4月受疫情等因素影響，發(fā)運(yùn)受限，需求偏淡，加之漿價(jià)高位，部分紙廠停機(jī)檢修，開工負(fù)荷情況下降。銅版紙生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷率較3月下降16.05％。華東、華南部分產(chǎn)線停機(jī)檢修，開工負(fù)荷情況下滑?！窘灰撞呗浴繌闹饕壿嬁?，近期紙漿波動(dòng)源自供應(yīng)端及人民幣回落的變動(dòng)。4月下旬至今，人民幣大幅貶值，被動(dòng)抬升紙漿進(jìn)口成本。按目前針葉漿主流報(bào)價(jià)1000美元計(jì)算，和4月下旬之前相比，近兩周匯率貶值使針葉漿進(jìn)口成本上升200元以上。供應(yīng)端，由于芬歐匯川持續(xù)近4個(gè)月的罷工結(jié)束，紙漿供應(yīng)問題出現(xiàn)緩解希望，對市場心態(tài)產(chǎn)生階段的影響，不過從供應(yīng)量看，俄羅斯連續(xù)兩個(gè)月對中國無針葉漿供應(yīng)，結(jié)合物流運(yùn)輸及歐盟對俄羅斯林紙產(chǎn)品出口的制裁，全球紙漿供應(yīng)問題解決尚需時(shí)間。國內(nèi)需求受疫情影響，紙廠4月份未能漲價(jià)，成本壓力較大，生活用紙開機(jī)率已持續(xù)走低，文化紙部分企業(yè)進(jìn)行年度檢修，目前只有白卡因出口較好，價(jià)格及開機(jī)率持穩(wěn)，紙廠計(jì)劃5月漲價(jià)，落實(shí)與否待觀察。以近6個(gè)月的庫存原料計(jì)算，大型紙廠利潤未到極差水平，一季度部分上市紙企財(cái)報(bào)顯示凈利潤較去年四季度回升，但當(dāng)前紙漿及紙張價(jià)格若持續(xù)至6月，則高成本對規(guī)模紙廠利潤的影響將加大。因此，在成品紙價(jià)格難漲及疫情影響下，紙漿大漲驅(qū)動(dòng)仍不足，預(yù)計(jì)維持高位區(qū)間整理，匯率大幅走低使盤面高點(diǎn)有所上移，同時(shí)要關(guān)注下一輪美元報(bào)價(jià)是否會(huì)因匯率貶值而下調(diào)，短期盤面關(guān)注年內(nèi)高點(diǎn)附近壓力，在此之上謹(jǐn)慎做多，下方在進(jìn)口成本抬升后，支撐上移至6700-6800附近。

蘋果

【行情復(fù)盤】 期貨價(jià)格：主力10合約本周呈現(xiàn)上漲走勢，收于9398元/噸，周度漲幅為9.22％?，F(xiàn)貨價(jià)格：山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源本周成交加權(quán)平均價(jià)為4.13元/斤，與上周加權(quán)平均相比上漲0.13元/斤，環(huán)比上漲2.99％；陜西地區(qū)紙袋富士70#以上半商品貨源本周加權(quán)平均價(jià)格為3.28元/斤，與上周加權(quán)平均價(jià)格相比上漲0.06元/斤，環(huán)比上漲1.86％?！局匾Y訊】 （1）產(chǎn)區(qū)庫存情況：截至4月28日，全國冷庫蘋果庫存量為375萬噸，低于去年同期的608萬噸，其中山東地區(qū)庫存量為164萬噸，去年同期為271萬噸，陜西地區(qū)庫存量為84萬噸，去年同期為147萬噸。當(dāng)周庫存消耗量為49.79萬噸，環(huán)比繼續(xù)回升，同比處于高位區(qū)間。整體來看，陜西出貨速度明顯提升，庫存壓力不大。（2）市場點(diǎn)評(píng)：當(dāng)下關(guān)注點(diǎn)包括兩個(gè)方面，一是現(xiàn)貨市場情況；二是新季蘋果生長情況?，F(xiàn)貨市場來看，低庫存以及低優(yōu)果率構(gòu)成核心支撐，銷區(qū)疫情帶動(dòng)囤貨情緒繼續(xù)強(qiáng)化利多，同時(shí)整體水果價(jià)格上揚(yáng)抬升蘋果的相對估值，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn)。新季蘋果生長情況來看，花期即將進(jìn)入尾聲，產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，相對擾動(dòng)有一定幅度的下降，不過新果成熟收獲仍需要4-5個(gè)月時(shí)間，期間的不確定性仍存。蘋果期價(jià)近期的回升，暫時(shí)理解為基本面與資金面共振，4月中旬產(chǎn)區(qū)天氣波動(dòng)平穩(wěn)，天氣炒作兌現(xiàn)落空，帶動(dòng)期價(jià)高位調(diào)整，不過新果估值分歧是比較大的，既有舊果對應(yīng)的估值提升，又有新果產(chǎn)量的不確定性分歧，因此當(dāng)前蘋果10合約下方支撐仍然比較強(qiáng)?！窘灰撞呗浴?蘋果10合約短期回歸強(qiáng)勢，操作方面建議短多謹(jǐn)慎持有。

紅棗

【行情復(fù)盤】期貨市場：紅棗期價(jià)本周震蕩走弱，收跌225元/噸或1.83％至12060元/噸?，F(xiàn)貨市場：本周紅棗現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，變動(dòng)不大，崔爾莊市場低端紅棗價(jià)格穩(wěn)弱運(yùn)行，崔爾莊市場特級(jí)11300-13000元/噸，低端價(jià)格環(huán)比走弱200元/噸，好貨價(jià)格穩(wěn)定；河南市場特級(jí)11200-13000元/噸；廣州市場12000-14500元/噸，環(huán)比持平?！局匾Y訊】據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)：河北省樣本企業(yè)周度成交量環(huán)比減少12.53％，同比減少31.6％；河南省樣本企業(yè)周度成交量環(huán)比減少12.65％，同比減少50.5％。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10665噸較上周增加142噸，環(huán)比增加1.35％?！窘灰撞呗浴勘局芗t棗期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，呈現(xiàn)震蕩整理走勢?，F(xiàn)貨市場方面，目前處于紅棗入冷庫階段，部分余貨較少的商戶入庫積極性偏低，疊加差貨的讓利銷售和大公司放貨價(jià)格偏低，對現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。但成本端支撐較為明顯使得現(xiàn)貨回調(diào)幅度較為有限，現(xiàn)貨價(jià)格短期以穩(wěn)為主。紅棗入庫將于五月上旬入庫完成，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)端心態(tài)將發(fā)生一定轉(zhuǎn)變，考慮現(xiàn)貨庫存普遍偏少及銷售時(shí)間窗口仍長，將有一定惜售心理。需求端方面，6月初的端午節(jié)對去核一級(jí)灰棗有較大的階段性需求，由于今年終端是隨用隨買為主，庫存較低，屆時(shí)5月份的剛性補(bǔ)貨需求有望驅(qū)動(dòng)紅棗價(jià)格走強(qiáng)，庫存緊張企業(yè)可考慮在盤面補(bǔ)貨或買入保值。

生豬

【行情復(fù)盤】五一節(jié)前一周，大宗商品保持強(qiáng)勢，資金調(diào)倉頻繁，農(nóng)產(chǎn)品跟隨外盤大幅上漲，生豬期價(jià)延續(xù)震蕩反彈，近月期價(jià)基差回歸。截止收盤，05合約收盤于14150元/噸，周環(huán)比漲4.35％，主力09合約收盤18555元/噸，周環(huán)比漲2.91％。05基差（河南）350元/噸，環(huán)比跌320元/噸，09基差（河南）-4055元/噸，環(huán)比跌135元/噸，59月間價(jià)差-4405元/噸，環(huán)比跌65元/噸，月間價(jià)差維持低位。全國外三元生豬現(xiàn)貨均價(jià)14.70元/公斤，周環(huán)比漲0.49元/公斤，五一假期臨近，部分地區(qū)生豬現(xiàn)貨階段性止?jié)q?！局匾Y訊】4月29日，2022年第6批中央儲(chǔ)備凍豬肉招標(biāo)已結(jié)束，計(jì)劃收儲(chǔ)4萬噸，收儲(chǔ)價(jià)格22910元/噸，中標(biāo)六個(gè)包，一個(gè)包300噸，共1800噸，中標(biāo)率4.5％，流標(biāo)率95.5％?！窘灰撞呗浴拷谌珖i現(xiàn)貨價(jià)格大面積止跌反彈，市場情緒持續(xù)回暖。多地在收儲(chǔ)及消費(fèi)好轉(zhuǎn)支撐下進(jìn)入季節(jié)性慣性上漲。4到5月份隨著基層農(nóng)忙季節(jié)臨近終端消費(fèi)大概率季節(jié)性繼續(xù)走強(qiáng)，此外，終端庫存已在逐步消化，下游補(bǔ)庫逐步增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格在12塊/公斤大概率階段性見底。生豬期價(jià)目前已經(jīng)升水排列，反應(yīng)市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，周期見底可能只是時(shí)間問題。短期屠宰量高位回落疊加仔豬價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈，一定程度驗(yàn)證產(chǎn)能的環(huán)比改善。近期生豬期價(jià)快速反彈修復(fù)遠(yuǎn)月偏低估值。不過按照最樂觀假設(shè)，現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)在觸底，在12000點(diǎn)附近不再下跌，至8月底實(shí)現(xiàn)匹配非洲豬瘟2019年的二季度最大上漲幅度65％左右，則今年8月份對應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格19800點(diǎn)左右。近月05合約面臨交割，期價(jià)升水壓力仍存。中期，5-7月份現(xiàn)貨呈現(xiàn)季節(jié)性反彈趨勢，市場有可能在基本面環(huán)比轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上進(jìn)一步炒作遠(yuǎn)期周期反轉(zhuǎn)的預(yù)期，基差及月差可能進(jìn)一步走低。操作上，短期基本面及預(yù)期均有改善的情況下，09多頭謹(jǐn)慎逢低滾動(dòng)做多，市場缺乏強(qiáng)勢驅(qū)動(dòng)的情況下，現(xiàn)貨的反彈可能也不會(huì)一蹴而就?！撅L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】疫病導(dǎo)致存欄損失，新冠疫情導(dǎo)致消費(fèi)不及預(yù)期，飼料成本大幅走低。

雞蛋

【行情復(fù)盤】五一節(jié)前一周，雞蛋期價(jià)減倉窄幅震蕩調(diào)整，近月05跟隨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)并實(shí)現(xiàn)基差回歸。截止周五收盤，雞蛋05合約收于4575元/500公斤，周環(huán)比漲0.30％，主力09合約收盤于4806元/500公斤，周環(huán)比跌0.23％，59價(jià)差-231/500公斤，周環(huán)比跌90元/500公斤；雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)沖高，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.11元/斤，周環(huán)比漲0.31元/斤，主銷區(qū)均價(jià)5.31元/斤，周環(huán)比漲0.36元/斤，全國均價(jià)5.18元/斤，環(huán)比漲0.31元/斤，全國疫情反復(fù)下終端補(bǔ)庫動(dòng)作尚未停止，雞蛋現(xiàn)貨跟隨生鮮及動(dòng)物蛋白價(jià)格沖高。淘汰雞全國均5.57元/斤，周環(huán)比漲0.55元/斤。【重要資訊】1、周度數(shù)據(jù)，據(jù)卓創(chuàng)顯示截止4月25日當(dāng)周，全國雞蛋生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存1.56天，環(huán)比前一周降0.16天，同比增0.06天，淘汰雞日齡平均499天，環(huán)比上周持平；本周豆粕價(jià)格穩(wěn)中反彈，蛋價(jià)反彈后蛋雞養(yǎng)殖利潤進(jìn)一步修復(fù)走高，本周全國平均養(yǎng)殖利潤0.87元/斤，周環(huán)比漲0.17元/斤；本周代表銷區(qū)銷量7602噸，環(huán)比降3.48％噸，同比降1.57％噸。全國在產(chǎn)蛋雞存欄量截止3月底約為11.58億只，環(huán)比增0.43％，同比少4.31％，在產(chǎn)存欄量仍然同往年相比偏低。2、行情點(diǎn)評(píng)：近期疫情反復(fù)令商品市場波動(dòng)劇烈，但國內(nèi)雞蛋期價(jià)受資金調(diào)倉影響及現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢，表現(xiàn)相對較強(qiáng)。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格受飼料成本推動(dòng)，仍然處在高位，但蛋價(jià)沖高后消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象，此外，疫情因素帶動(dòng)終端恐慌性補(bǔ)貨告一段落，整體蔬菜價(jià)格轉(zhuǎn)弱對蛋價(jià)形成拖累?；久嫔?，當(dāng)前在產(chǎn)存欄蛋雞絕對量依然處在歷史同期偏低位置，但基于2021年四季度補(bǔ)欄雞苗數(shù)據(jù)，我們推測本年度4-5月份開產(chǎn)蛋雞同環(huán)比將有顯著回升，此外溫度回升后產(chǎn)蛋率環(huán)比提高，雞蛋供給環(huán)比預(yù)計(jì)繼續(xù)走高。本周養(yǎng)殖利潤環(huán)比反彈，大部分養(yǎng)殖戶盈利擴(kuò)大，近兩周淘汰雞雞齡上升，顯示淘雞積極性繼續(xù)下滑。綜合來看，短期雞蛋基本面供需兩端環(huán)比均有回升，現(xiàn)貨高價(jià)下或難以保持季節(jié)性上漲，只不過雞蛋期價(jià)絕對估值偏高，但相對飼料板塊估值偏低。操作上，近期需要警惕消費(fèi)前置情況下，現(xiàn)貨高位回落風(fēng)險(xiǎn)增加，尤其國內(nèi)疫情呈現(xiàn)緩慢擴(kuò)散之勢，終端消費(fèi)五一前或難言樂觀，前期多單可逢高離場?；蚍旮咧?jǐn)慎布局09空單?！窘灰撞呗浴繂芜呣D(zhuǎn)為觀望?！撅L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】豆粕玉米價(jià)格；疫情導(dǎo)致后期消費(fèi)不及預(yù)期。

本文源自方正中期期貨