撰文 / 陳暢

編輯 / 楊潔

3月9日，蘋果如期召開2022年春季新品發(fā)布會。兩天后的3月11日，A股上市公司聞泰科技就發(fā)布了一則與蘋果有關(guān)的公告，引起了外界的熱議。

聞泰科技在公告中稱，公司的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)與境外特定客戶開展了電腦、智能家居等多項業(yè)務(wù)合作并簽訂了合作協(xié)議；近期，公司與境外特定客戶合作的智能家居項目已正式開始量產(chǎn)并實現(xiàn)常態(tài)化出貨，項目合作總金額預(yù)計約50億元。

雖然聞泰科技董秘辦相關(guān)人士并未向媒體透露合作對象是誰，但通過“特定客戶”以及“電腦和智能家居”等關(guān)鍵詞，業(yè)界展開了一輪猜測。隨后，有媒體表示，已通過供應(yīng)鏈人士確認，聞泰科技公告中的這名客戶指的正是大名鼎鼎的蘋果公司。

受這一消息推動，公告發(fā)布當日，聞泰科技股價上漲1.06%，報收于109.45元。不過這種漲勢卻沒有持續(xù)下去，3月14日收盤，股價回落至102.10元。

這似乎說明，市場對這名新任“果鏈”的看好程度有限。而從它的眾“前輩”歐菲光、立訊精密等知名“果鏈”大企的經(jīng)歷上來看，能達成與蘋果的合作固然是好事，但耀眼光環(huán)下存在著的陰影部分，才是需要聞泰科技真正警惕的事。

（圖/聞泰科技公告）

公開資料顯示，聞泰科技成立于2006年，在2016年成功借殼上市。公司以智能手機ODM（原廠委托設(shè)計代工）業(yè)務(wù)起家，三星、小米、華為、OPPO、諾基亞、LG等都曾是其客戶。目前，聞泰科技已發(fā)展成為全球最大的手機ODM工廠之一。

如果這次聞泰科技成功抱上蘋果的“大腿”，將對公司2022年度及未來年度的經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響。根據(jù)數(shù)據(jù)研究機構(gòu)Canalys發(fā)布的報告，得益于iPhone 13的推出，蘋果在2021年第四季度占據(jù)了全球智能手機出貨量的22%，位居第一；蘋果手機在中國的市場份額同樣達到了創(chuàng)紀錄的最高水平。

而聞泰科技與蘋果之間早有淵源，曾通過兩次收購切入蘋果iPhone供應(yīng)鏈。

2019年底，中國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生了近年來最大的一起跨境并購案，主角就是聞泰科技和荷蘭的安世集團。聞泰科技斥資268.54億元，收購了安世半導(dǎo)體74.46%的股份，而后者正是蘋果iPhone的功率器件供應(yīng)商。之后，聞泰科技在2020年完成了對安世半導(dǎo)體100%股權(quán)的收購，使其成為聞泰科技的全資子公司。

2021年3月，歐菲光猝不及防地被“踢出”蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，在業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。隨后，聞泰科技就以24.2億元買下了歐菲光與向蘋果供應(yīng)攝像頭的相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其中包括歐菲光旗下蘋果攝像頭模組供應(yīng)商廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司（下稱“廣州得爾塔”）的100%股權(quán)。

資料顯示，廣州得爾塔原為索尼在中國廣州的生產(chǎn)基地，擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開發(fā)和封裝技術(shù)，具備向全球一流智能手機品牌客戶供貨的資格和能力。當初的歐菲光也正是通過收購廣州得爾塔，才得以進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，成為蘋果攝像頭的主力供應(yīng)商。

在“接盤”廣州得爾塔后，聞泰科技曾表示，此舉是為了“進一步向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，躋身攝像頭模組業(yè)務(wù)的主流供應(yīng)商陣營，促進公司業(yè)績長期可持續(xù)增長”。對于“收購?fù)瓿珊笫欠窨梢粤⒓醇尤胩O果供應(yīng)鏈”的問題，聞泰科技當時回應(yīng)稱，完成資產(chǎn)交割后公司會進行申請，進行重新認證。

2021年11月初，聞泰科技傳出消息，公司旗下得爾塔科技廣州園區(qū)已進入復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵階段，試產(chǎn)產(chǎn)線已經(jīng)投入使用并實現(xiàn)產(chǎn)出，從市場的良率、效率等各方面都達到了特定客戶的基本要求，并與境外特定客戶確定了量產(chǎn)計劃。由此看來，聞泰科技已經(jīng)緊鑼密鼓地加快了進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的準備工作。

按照這個邏輯，聞泰科技與蘋果的合作內(nèi)容，應(yīng)該是繼續(xù)為蘋果生產(chǎn)攝像頭，而非此次公告中提及的電腦和智能家居業(yè)務(wù)。

對此，產(chǎn)經(jīng)觀察家、釘科技創(chuàng)始人丁少將對《財經(jīng)天下》周刊表示，手機業(yè)務(wù)依然有可能成為聞泰科技與蘋果合作的重點，但此次公告中提及的筆記本電腦和智能家居項目，“應(yīng)該說更有空間”。他認為，“按照蘋果在家居領(lǐng)域的布局，公告中提到的智能家居產(chǎn)品，有可能會涉及音箱、燈光照明、攝像頭、門鈴、空氣檢測儀等產(chǎn)品中的一款或多款?！?/p>

但同時，丁少將表示，“聞泰科技即便拿到的是蘋果智能家居的訂單，這類產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的毛利一般都不高，并不是核心器件方面的合作，因此可替代性也比較高?！?/p>入局果鏈，是福還是禍？

入局果鏈，對企業(yè)來講是件提振業(yè)績的好事，但是，其中并非全無隱憂?！扒拜叀惫溒髽I(yè)中的歐菲光、立訊精密，也為聞泰科技提供了“前車之鑒”。

作為消費電子細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，歐菲光的主營業(yè)務(wù)是光學(xué)影像業(yè)務(wù)和微電子業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括光學(xué)影像模組、光學(xué)鏡頭和微電子產(chǎn)品等。因擁有蘋果、華為兩大客戶，公司一直備受廣大投資者青睞。數(shù)據(jù)顯示，2020年第一、第二大客戶創(chuàng)造的銷售額占公司年度銷售總額的比例高達30.01%和23.66%。

歐菲光方面曾表示，截至2020年底，蘋果相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)賬面價值約為32.82億元。而在2019年，蘋果為歐菲光貢獻的營業(yè)收入高達116.98億元，占當年公司總營收的22.51%。在2020年7月，歐菲光股價達到23.62元的高點，市值也一度超過630億元。

（2020年歐菲光前五名客戶明細，圖/歐菲光財報）

但在2021年3月，歐菲光突遭蘋果“拋棄”，隨后公司股價暴跌，業(yè)績遭受重創(chuàng)，并持續(xù)受到監(jiān)管密切關(guān)注。在2021年半年報中，歐菲光表示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約117.42億元，同比下降49.96%；歸母凈利潤約3389.7萬元，同比下滑93.25%。

在歐菲光的2021年度業(yè)績預(yù)告中，公司預(yù)計，2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損19億-27億元。

對凈利潤的大幅下降，歐菲光列出的第一條理由就是“境外特定客戶終止采購關(guān)系產(chǎn)生的影響”，具體包括公司與特定客戶相關(guān)的產(chǎn)品出貨量同比大幅度下降，公司承擔了與特定客戶業(yè)務(wù)相關(guān)的子公司在終止采購關(guān)系后所產(chǎn)生的運營成本。

“歐菲光為蘋果構(gòu)建了太多專業(yè)化的、甚至專用型的生產(chǎn)線，導(dǎo)致蘋果一旦不采購，就會出現(xiàn)巨大問題?！北P古智庫高級研究員江瀚說。

截至3月15日，歐菲光股價報收于7.16元，和2021年年初14.22元的股價相比已然腰斬。股民也紛紛逃離，據(jù)歐菲光在深交所互動易中披露的數(shù)據(jù)，截至2022年3月10日，公司股東戶數(shù)為28.06萬戶，較上期（2022年2月28日）減少了2728戶，縮水了0.96%。

另外一家知名的國內(nèi)“果鏈”公司是立訊精密。2016年蘋果發(fā)布第一代AirPods耳機，立訊精密在第二年就拿下了AirPods的整機代工，成為其最大的制造商；并在2020年切入iPhone12 mini組裝，隨后又切入了Apple Watch與iPhone13的組裝。根據(jù)公司財報，在2020年，立訊精密來自蘋果的銷售收入達到638.43億元，占比高達69.02%。

（圖/視覺中國）

但隨著公司的不斷發(fā)展，立訊精密業(yè)務(wù)與蘋果“捆綁”的短板也逐漸顯現(xiàn)。2021年第三季度，由于疫情的原因，再加上上游芯片供應(yīng)短缺、部分原材料價格上漲等因素的影響，各大手機品牌紛紛砍單，立訊精密當期的營收為328.66億元，凈利潤只有16億元，出現(xiàn)了25.28%的大幅下滑。

2021年前三季度，立訊精密實現(xiàn)營業(yè)收入810.13億元，但扣非凈利潤為39.94億元，同比下降了5.15％。

不久前，蘋果發(fā)布2022財年第一財季財報，其實顯示，蘋果單季實現(xiàn)凈利潤346.30億美元（約合人民幣2204.37億元），相當于每天凈賺近24億元人民幣。這一強大的盈利能力，與蘋果毛利率的提升也不無關(guān)系，如蘋果的硬件業(yè)務(wù)受益于新款iPhone和Mac產(chǎn)品的帶動，整體毛利率達到38.4%，創(chuàng)出6年以來新高。

但站在蘋果背后的公司們，如立訊精密等，卻開始面臨“增收不增利”的窘境。

對于任何一家企業(yè)來講，如果客戶集中度過高，一旦大客戶合作出現(xiàn)變化，公司的業(yè)績將受到重大影響；在雙方博弈的過程中，企業(yè)的議價能力也將減弱。

WitDisplay首席分析師林芝在分析歐菲光被剔除果鏈的原因時就提到，歐菲光主要為蘋果供應(yīng)的前置攝像頭模組，全球還有多家廠商可以提供，蘋果可以比較容易尋找到替代的供應(yīng)商；此外，蘋果也可能會升級iPhone前置攝像頭規(guī)格，歐菲光的技術(shù)實力不一定能滿足蘋果長遠的迭代需求。

不僅如此，果鏈中的代工企業(yè)還要面臨蘋果在毛利率方面的“壓榨”。有分析認為，蘋果對供應(yīng)鏈企業(yè)擁有非常強的掌控力，即便是在產(chǎn)能緊張的芯片市場，也沒有供應(yīng)鏈中的廠商對蘋果進行過大幅漲價；蘋果于2021年9月份上市的iPhone 13系列手機，被市場冠以“加量不加價”的美譽，而成本則被壓到了供應(yīng)鏈企業(yè)身上。

丁少將也認為，若聞泰科技“接棒”歐菲光進入果鏈，對于公司品牌價值和營收水平的提升都將帶來直接的幫助，但與此同時，也將給公司帶來潛在的經(jīng)營風(fēng)險，包括專用產(chǎn)線難以通用、ODM利潤率偏低、核心競爭力不夠?qū)е绿娲愿叩葐栴}。

“受市場整體環(huán)境以及客戶產(chǎn)品需求等因素影響，公司向特定客戶實際供貨數(shù)量可能存在調(diào)整的風(fēng)險?！甭勌┛萍荚诠嬷幸沧鞒隽颂崾?。

通過收購安世半導(dǎo)體和廣州得爾塔，聞泰科技的業(yè)務(wù)已主要包括三大板塊：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)、產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)和光學(xué)業(yè)務(wù)。

圖/聞泰科技官網(wǎng)

這三塊業(yè)務(wù)中，手機ODM業(yè)務(wù)一直是聞泰科技最大的營收來源。2020年，聞泰科技總營收為517.07億元，其中手機及配件營收占比達80.58%；但這也是公司毛利率最低的業(yè)務(wù)板塊，毛利率只有12.11%。

丁少將表示，正是由于代工廠“吃力不賺錢”的特性，進行公司業(yè)務(wù)和客戶的多元化拓展、向產(chǎn)業(yè)鏈上游挺進等，成為聞泰科技中長期發(fā)展必須考慮的問題。

2020年底，聞泰科技也對公司組織架構(gòu)進行了大規(guī)模調(diào)整，將研發(fā)中心改組為產(chǎn)品中心，并設(shè)立了針對新業(yè)務(wù)和新客戶的事業(yè)群，計劃在2023年將平板、筆電、IoT、智能硬件、汽車電子等非手機業(yè)務(wù)營收比重提升到30%。

在發(fā)布拿到50億元訂單的公告之后，聞泰科技又發(fā)布了一份關(guān)于公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)新產(chǎn)品流片成功的公告。公告中稱，全資子公司安世半導(dǎo)體自主設(shè)計研發(fā)的絕緣柵雙極晶體管系列產(chǎn)品已流片成功，取得階段性重大進展，各項參數(shù)均達到設(shè)計要求；該產(chǎn)品市場空間大、技術(shù)壁壘高，可用于新能源汽車、光伏/風(fēng)力發(fā)電、智能電網(wǎng)、大功率電源、工業(yè)控制、家電產(chǎn)品等領(lǐng)域。

在當年收購安世半導(dǎo)體后，聞泰科技曾向媒體表露稱，安世半導(dǎo)體的產(chǎn)品可大量應(yīng)用到全球知名的手機、平板電腦、筆記本電腦、智能硬件等品牌客戶當中；此外，聞泰科技在整合安世半導(dǎo)體之后，將有機會借助安世的渠道進入歐美日韓市場，打開廣闊的全球汽車電子市場。

這一眾舉動，均透露出聞泰科技向全領(lǐng)域布局的決心。此次如果真與蘋果達成長期合作，也將為聞泰科技打開新的市場空間，但是，如何避免步入“果鏈前輩”歐菲光等的后塵，聞泰科技仍需注意。畢竟，“蘋果供應(yīng)鏈廠商很難善始善終，在合作中，蘋果一直掌握著主動權(quán)，除非你有核心技術(shù)讓蘋果需要你；但蘋果也會培育更多的供應(yīng)商，讓你不得不降價或在未來被‘拋棄’。對果鏈企業(yè)來說，這個困局暫時還沒有應(yīng)對方法。”林芝說。