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文丨鋅刻度，作者丨陳鄧新，編輯丨黎文婕

3·15這天，最受傷的除了股民還有基民。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，2022年前兩個(gè)月基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及份額分別同比下降了46%、89%，而截至3月6日已有6只基金發(fā)行失敗，其慘淡程度更甚2018年。

與之對(duì)應(yīng)的是，基民很受傷。

3·15之際，鋅刻度接到投訴，涉及部分基金公司不完全依照合同約定投資、互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不足等問(wèn)題。

上述問(wèn)題，去年同期也引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注，鋅刻度撰寫(xiě)了《合同違約、平臺(tái)隱蔽風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、薦基沒(méi)有資質(zhì)，基民難逃三大“火坑”？》，時(shí)隔一年為何部分問(wèn)題依舊？

“最近，血壓都感覺(jué)高了。”關(guān)夢(mèng)潔如是說(shuō)。

作為一名體面的全職太太，關(guān)夢(mèng)潔的閑暇時(shí)間較多，熱衷練瑜伽、約下午茶，2020年之后又多了一個(gè)基金投資。

出于謹(jǐn)慎的心態(tài)，關(guān)夢(mèng)潔選擇了分散投資，持有十余只基金，整體來(lái)看這一兩年收益尚可，很是為其在家里長(zhǎng)臉，不知不覺(jué)中大半存款都押上了。

卻不想，國(guó)際關(guān)系緊張、美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)加息、大宗商品價(jià)格暴漲，三重因素共振引發(fā)全球股市劇烈震蕩。

覆巢之下，安有完卵。

關(guān)夢(mèng)潔也沒(méi)有逃過(guò)被市場(chǎng)毒打的命運(yùn)，持有的基金清一色下跌，僅有跌幅不同，“500多天的堅(jiān)持，半個(gè)月就快虧完了”。

“早知道這樣，就吃吃喝喝帶帶孩子多好?！标P(guān)夢(mèng)潔的理財(cái)初心動(dòng)搖了，“好想清倉(cāng)，不管是去買(mǎi)衣服還是喝咖啡，至少享受了?！?/p>

關(guān)夢(mèng)潔告訴鋅刻度，其自身的確存在理財(cái)水平不高的問(wèn)題，然而基金公司或也難辭其咎，“明明定位高端制造，怎么買(mǎi)了那么多貴州茅臺(tái)？”

關(guān)夢(mèng)潔的遭遇，并非個(gè)例。

事實(shí)上，鋅刻度調(diào)查發(fā)現(xiàn)基金行業(yè)長(zhǎng)期存在“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象。所謂“風(fēng)格漂移”，是指在某一特定的考察期間，基金的實(shí)際投資風(fēng)格偏離基金招募說(shuō)明書(shū)里宣稱(chēng)的投資風(fēng)格的現(xiàn)象。

這其中的代表就是張坤的易方達(dá)中小盤(pán)混合基金，冠以中小盤(pán)之名，買(mǎi)了一堆買(mǎi)盤(pán)股，成為眾矢之的。

為此，2021年8月易方達(dá)中小盤(pán)混合基金改名為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合基金，投資范圍增加了港股、刪除了中小股的占比，如此一來(lái)就不再違反基金合同。

盡管“合規(guī)”成為行業(yè)的共識(shí)，然而仍有部分基金我行我素。

譬如，東方人工智能主題混合基金，據(jù)2021年7月21日更新的基金招募說(shuō)明書(shū)以及基金合同顯示，投資范圍為大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、云存儲(chǔ)、機(jī)器學(xué)習(xí)、機(jī)器視覺(jué)、人臉識(shí)別、語(yǔ)音語(yǔ)義識(shí)別、智能芯片等細(xì)分領(lǐng)域的上市公司。

貨不對(duì)板

然而，其2021年第四季度前十大重倉(cāng)中，三七互娛、完美世界、世紀(jì)華通、昆侖萬(wàn)維為游戲公司，芒果超媒、奧飛娛樂(lè)、中文在線為娛樂(lè)公司。

貨不對(duì)板之下，東方人工智能主題混合基金2022年1月的收益率為-22.82%，今年以來(lái)收益率為-27.12%，成為2022年業(yè)績(jī)墊底的基金之一。

某私募投資部經(jīng)理陳聽(tīng)濤告訴鋅刻度：“（公募）基金依賴(lài)管理費(fèi)，一切目標(biāo)為了把規(guī)模做大，績(jī)效考核催生了風(fēng)格漂移，基金經(jīng)理不追熱點(diǎn)則可能掉隊(duì)?！?/p>

重慶敬友律師事務(wù)所合伙人周玉婕律師告訴鋅刻度：“依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》第一百四十五條規(guī)定，基金管理人在履行職責(zé)的過(guò)程中，違反基金合同約定，給基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人造成損害的，應(yīng)當(dāng)對(duì)其行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任?！?/p>

復(fù)盤(pán)來(lái)看，雖然不乏一部分基金依然存在風(fēng)格漂移，但整體有所收斂，而支付寶、理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不足卻并未改變。

一年之前，部分基民向鋅刻度訴苦，一是為什么要銷(xiāo)售風(fēng)格漂移的基金，二是銷(xiāo)售時(shí)沒(méi)有盡到預(yù)警義務(wù)。

一名業(yè)內(nèi)人士指出，主流互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)在基金購(gòu)買(mǎi)頁(yè)面都有風(fēng)險(xiǎn)揭示，不會(huì)置投資者的利益不顧，且在購(gòu)買(mǎi)之前投資者要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)，低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者不能購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，平臺(tái)盡到了風(fēng)險(xiǎn)教育的責(zé)任。

一年之后，鋅刻度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主流互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)，或多或少均在銷(xiāo)售風(fēng)格漂移的基金。

譬如，華安文體健康混合基金在支付寶、理財(cái)通等均可買(mǎi)入，從名字看是一只深耕文體健康主題相關(guān)的基金，可2021年第四季度前十大重倉(cāng)中不相干的公司就有6家，其中第一大重倉(cāng)股鵬輝能源、第二大重倉(cāng)股蔚藍(lán)鋰芯均為新能源公司。

有風(fēng)格漂移的嫌疑

在購(gòu)買(mǎi)頁(yè)面底部，有類(lèi)似的一段風(fēng)險(xiǎn)提示：“本基金不保證本金安全，也不保證最低收益，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，確認(rèn)已經(jīng)知曉并理解產(chǎn)品特性和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力?！?/p>

換而言之，如若投資者看了基金法律文件，再核對(duì)一下最新的前十大重倉(cāng)股，就知道基金是否存在風(fēng)格漂移的嫌疑。

問(wèn)題在于，無(wú)論是《基金合同》，還是《招募說(shuō)明書(shū)》，均不在一級(jí)頁(yè)面，需點(diǎn)擊“基金檔案”→“基金公告”，查閱并不方便。

此外，上述風(fēng)險(xiǎn)提示的方式也值得商榷。

一名基民認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)缺乏誠(chéng)意：“字小就不說(shuō)了，還用的灰色，一點(diǎn)不醒目，怪我咯？難道不該用紅色？不該放到醒目的位置？”

如此一來(lái)，就存在爭(zhēng)議空間。

從互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)來(lái)看，基金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是規(guī)范的，并無(wú)缺失的部分；從投資者來(lái)看，基金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警存在形式主義，實(shí)際效果欠佳，從而引發(fā)強(qiáng)烈不滿(mǎn)，“我在商場(chǎng)買(mǎi)衣服，出了問(wèn)題不找商場(chǎng)理論，難不成要跑去制衣工廠要說(shuō)法？”

風(fēng)格漂移之外，投資者對(duì)熱銷(xiāo)榜也有爭(zhēng)議。

在互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)平臺(tái)，熱銷(xiāo)榜一直廣泛存在，由于榜單的規(guī)則并未公開(kāi)，透明度一直不高，對(duì)習(xí)慣一鍵購(gòu)買(mǎi)的投資者而言，存在潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。

畢竟，基金熱銷(xiāo)，不意味著短期收益看漲。

百嘉基金副總經(jīng)理王群航表示：“市面上影響熱銷(xiāo)榜排名的因素可以分為客觀和主觀兩種?？陀^因素顧名思義，而主觀因素則包括了是否可以人為調(diào)整、是否披露銷(xiāo)量數(shù)據(jù)、是否對(duì)大額申購(gòu)做區(qū)分、是否在特定時(shí)間段內(nèi)有持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)等?！?/p>

換而言之，熱銷(xiāo)榜的合理性有待斟酌。

盡管如此，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)，這個(gè)問(wèn)題并未成為外界的焦點(diǎn)，直到前段時(shí)間才發(fā)酵：中歐醫(yī)療健康混合基金持續(xù)暴跌，明星基金經(jīng)理葛蘭站上了風(fēng)口浪尖，此背景下該基金在多個(gè)平臺(tái)的排名下滑，然而支付寶仍將其在“周銷(xiāo)量TOP”榜中置頂。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，獲得支付寶力挺之后，中歐醫(yī)療健康混合C的規(guī)模從2019年年末的30.16億元上升至2021年才發(fā)酵末的434.53億元，增長(zhǎng)了13.4倍。

如此一來(lái)，支付寶遭遇了口誅筆伐。

一方面，投資者質(zhì)疑支付寶金選的榜單是否人工干預(yù)的可能；另外一方面，依據(jù)支付寶“周銷(xiāo)量TOP”買(mǎi)入的中歐醫(yī)療健康混合基金短時(shí)間之內(nèi)承受了虧損的壓力。

痛定思痛，支付寶于2022年3月1日取消了“周銷(xiāo)量TOP”、“周定投TOP”、“土豪都愛(ài)買(mǎi)”這三個(gè)榜單。

對(duì)此，螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺表示：“我們一直在考慮如何優(yōu)化金選榜單，包括此前周銷(xiāo)量榜增加凈贖回指標(biāo)等，甚至去淡化，就是希望能更全面、更科學(xué)地反映市場(chǎng)情況?！?/p>

鋅刻度調(diào)查發(fā)現(xiàn)，支付寶的金選基金如今分為“安穩(wěn)好選擇”“?；鶚I(yè)績(jī)優(yōu)”“長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基”“金牛獎(jiǎng)基金”“定投績(jī)優(yōu)基”5個(gè)榜單，更為依賴(lài)基金的客觀數(shù)據(jù)。

支付寶取消了熱銷(xiāo)榜

一個(gè)問(wèn)題解決了，另外一個(gè)問(wèn)題又浮出水面。

那就是，支付寶的金選標(biāo)準(zhǔn)，依賴(lài)的是基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低，并不能預(yù)示未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，通常的做法是定期更新基金庫(kù)，剔除表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品，如此一來(lái)有不少投資者感覺(jué)上當(dāng)受騙。

譬如，交銀定期支付雙息平衡就被踢出“金選基金”列表，投資者怨聲載道，“支付寶金選推薦，屬于中風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)基金，然后我就買(mǎi)了，現(xiàn)在來(lái)看，這個(gè)基金妥妥的屬于高風(fēng)險(xiǎn)啊”。

周玉婕律師告訴鋅刻度：“依據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)未向投資人充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)并誤導(dǎo)其購(gòu)買(mǎi)與其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不相當(dāng)?shù)幕甬a(chǎn)品的，處十萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下罰款?！?/p>

不過(guò)，周玉婕律師也指出，不同人群對(duì)“充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)”的認(rèn)知存在不同的理解，這個(gè)概念尚存在模糊空間，不過(guò)當(dāng)下有的平臺(tái)使用“稀缺”“寶藏”“加冕”這種基金推介表述，易使投資人忽視風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)亟需規(guī)范。

總而言之，當(dāng)下基民虧損連連，除了自身理財(cái)水平欠缺、行業(yè)大環(huán)境不佳之外，與部分基金公司投資風(fēng)格漂移、未完全依照合同執(zhí)行也有莫大的關(guān)系，再疊加互聯(lián)網(wǎng)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的預(yù)警不足，從而跳入了“火坑”。

那么，避坑將成為基民的關(guān)鍵詞。