每經(jīng)記者：涂穎浩 每經(jīng)編輯：廖丹

保費數(shù)據(jù)是保險股估值最重要指標之一，是保險股股價走勢領先指標。近期，九家上市險企（含上市公司旗下保險公司，下同）2022年1-2月保費收入均已出爐。2022年1-2月，九家上市險企或旗下保險公司合計實現(xiàn)保費收入8060.98億元，同比微增3.11%。

2022年2月，11家上市人身險公司合計實現(xiàn)保費收入1175.38億元，同比增長3.48%；受“開門紅”保費大增影響，2月保費環(huán)比下降76.60%。具體而言，從幾家大型壽險公司數(shù)據(jù)看，中國人壽與平安壽險保費收入同比承壓，太保壽險、新華保險保費收入實現(xiàn)同比兩位數(shù)高增長。整體來看，上市險企2月單月保費同比增長，業(yè)內(nèi)稱“主要得益于銀保渠道躉交業(yè)務的增長以及各大險企渠道改革推向縱深”。

得益于車險保費收入增速超預期，2022年2月，6家上市財險公司合計實現(xiàn)保費收入618.44億元，同比增長14.79%。太保財險、平安財險、太平財險、人保財險分別實現(xiàn)保費收入99.43億元、147.44億元、16.56億元、313.26億元，分別同比增長22.53%、17.64%、14.59%、13.39%。此外，眾安在線實現(xiàn)保費收入13.46億元，同比增長2.83%，僅大地保險同比下降0.7%，2月保費為28.29億元。

九大上市險企市值較1月末增加483.08億元，截至2月末，保險股合計市值為2.44萬億元，中國太平市值下降15.94%。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然壽險轉型仍在磨底階段，負債端拐點未至，但行業(yè)估值和機構持倉均處于歷史底部，安全邊際高。

上市險企保費總覽九大險企1-2月總保費同比增長3.11%

2022年1-2月，九家上市險企或旗下保險公司合計實現(xiàn)保費收入8060.98億元，同比微增3.11%，1月該數(shù)據(jù)為同比增長2.02%。

從具體公司看，2022年1-2月，國華人壽實現(xiàn)保費119.57億元，同比增長56.20%，排名總榜第一；中國人保實現(xiàn)保費1592.46億元，同比增長17.04%%，保費增速排名第二：中國太平、中國人壽保費負增長。其中，中國人壽實現(xiàn)保費2412億元，同比下降5.04%；中國太平實現(xiàn)保費478.20億元，同比下降3.34%。

1-2月人身險排行榜國華人壽同比增長56.20%

11家人身險公司包括7家壽險公司（中國人壽、平安人壽、人保壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽、國華人壽），2家健康險公司（平安健康險、人保健康險）、2家養(yǎng)老險公司（平安養(yǎng)老險、太平養(yǎng)老險）。2022年1-2月，11家人身險公司合計實現(xiàn)保費收入約6197.79億元，實現(xiàn)小幅微增0.56%。

具體分析上述11家人身險公司數(shù)據(jù)，2022年1-2月，具體來看，11家人身險公司保費增長分化。國華人壽以56.20%的保費增速排名第一，平安健康險以28.30%的保費增速排名第二，人保壽險保費同比增長26.45%，排名第三。平安養(yǎng)老險、中國人壽、太平人壽保費分別下降22.60%、5.04%、4.64%，在該榜單中位列后三位。

2月人身險排行榜人保壽險環(huán)比下降85.49%

2022年2月，11家人身險公司合計實現(xiàn)保費收入1175.38億元，同比增長3.48%；受“開門紅”保費大增影響，2月保費環(huán)比下降76.60%，2022年1月份，11家人身險公司合計實現(xiàn)保費收入5022.41億元。

具體來看，11家人身險公司2月保費增長分化。國華人壽、人保健康險、太平養(yǎng)老險保費分別上升48.37%、39.40%、30.32%。平安養(yǎng)老險、平安壽險、中國人壽2月保費分別下降21.68%、4.70%、3.13%，在該榜單中位列后三位。

從幾家大型壽險公司數(shù)據(jù)看，中國人壽與平安壽險保費收入同比承壓，太保壽險、新華保險保費收入實現(xiàn)同比兩位數(shù)高增長，人保壽險、太平人壽2月保費同比個位數(shù)增長。整體來看，上市險企2月單月保費同比增長，光大證券分析認為，主要得益于銀保渠道躉交業(yè)務的增長以及各大險企渠道改革推向縱深。浙商證券指出，人保的高增長仍然主要來自于躉交業(yè)務，在期交新單上，人保2月累計同比下降10.2%，壓力不減。

多家券商分析人士預計，2021年以來壽險業(yè)人力規(guī)模延續(xù)下降態(tài)勢，隊伍人力欠缺，疊加近期疫情反復抑制保險需求，上市險企新單及新業(yè)務價值增長仍將承壓。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，11家人身險公司2月保費全部環(huán)比負增長。從具體公司來看，人保壽險、中國人壽、太平人壽2月保費較1月均環(huán)比下降八成以上，分別下降85.49%、83.59%、80.73%。

1-2月財險排行榜合計保費同比增長12.61%

納入榜單中的6家財險公司包括平安財險、人保財險、太保產(chǎn)險、太平財險、眾安在線、大地保險。2022年1-2月，6家財險公司合計實現(xiàn)保費收入1863.19億元，同比增長12.61%，上市財險公司合計保費保持兩位數(shù)正增長。

具體而言，2022年1-2月，太保財險、人保財險、平安財險“老三家”分別實現(xiàn)保費收入309.54億元、917.58億元、475.31億元，同比增長15.66%、13.65%、10.97%，在該榜單中排名前三位，龍頭公司競爭優(yōu)勢明顯。大地保險、眾安在線實現(xiàn)保費收入81.43億元、33.53億元，分別同比增長8.56%、8.34%。此外，太平財險實現(xiàn)保費收入45.81億元，同比增速由負轉正為1.11%，1月份太平財險保費同比下降5.21%。

2月財險排行榜太保財險同比增長22.53%

2022年2月，6家財險公司合計實現(xiàn)保費收入618.44億元，同比增長14.79%；受“開門紅”保費大增影響，2月保費環(huán)比下降50.32%，2022年1月份，6家財險公司合計實現(xiàn)保費收入1244.75億元。業(yè)內(nèi)人士分析指出，上市財險公司保費收入同比高增長，主要得益于車險保費收入增速超預期。

從具體公司看，除大地保險外，上市財險公司2月份保費全部同比正增長。2022年2月，太保財險、平安財險、太平財險、人保財險分別實現(xiàn)保費收入99.43億元、147.44億元、16.56億元、313.26億元，分別同比增長22.53%、17.64%、14.59%、13.39%。此外，眾安在線實現(xiàn)保費收入13.46億元，同比增長2.83%，僅大地保險同比下降0.7%，2月保費為28.29億元。

光大證券指出，人保財險2月單月車險保費收入140億元，同比增長14.9%，自2021年10月以來已實現(xiàn)連續(xù)5個月的正增長，且增長速度穩(wěn)步提升。隨著車險綜改壓力趨緩，車均保費提升，疊加疫情影響用車需求，綜合成本率持續(xù)改善，預計車險保費收入仍將作為財產(chǎn)險保費收入的主要來源。非車險方面，人保財險保費收入增速放緩，2月單月同比增長12.2%，與1月增速相比降低1個百分點，其中意健險同比增長15.8%，企財險同比下降16.1%，保費收入結構持續(xù)調(diào)整。

浙商證券認為，在車險綜改影響弱化的背景下，行業(yè)格局向好，車險恢復穩(wěn)健增長，意健險、農(nóng)險等非車業(yè)務加速增長，頭部險企的基本面全年持續(xù)向好。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，平安財險、太保財險、人保財險保費環(huán)比分別下降55.03%、52.68%、48.16%。此外，大地保險、太平財險、眾安在線保費環(huán)比下降46.76%、43.38%、32.93%。

保險股2月市值環(huán)比變動市值增加483.08億元

二級市場上，2月保險股市值整體企穩(wěn)，九大公司市值較1月末增加483.08億元，截至2月末，保險股合計市值為2.44萬億元。具體而言，僅三家上市險企市值下降，其中，中國太平市值下降15.94%，眾安在線市值下降3.76%，中國再保險市值下降1.32%。其他險企2月市值小幅上升。

政策面上，2月21日，銀保監(jiān)會發(fā)布關于擴大專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點范圍的通知，自2022年3月起，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點區(qū)域擴大到全國范圍。在原有6家試點公司基礎上，允許養(yǎng)老保險公司參加專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點。業(yè)內(nèi)預計，第三支柱產(chǎn)品端政策的松綁值得期待。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月底，6家試點公司累計承保保單近5萬件，累計保費4億元，其中快遞員、網(wǎng)約車司機等新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員投保近1萬人。

消息面上，全國兩會期間，“惠民?！薄梆B(yǎng)老保險”成為與會專家熱議的關鍵詞。3月22日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布批復稱，同意國民養(yǎng)老保險開業(yè)。有分析師預計，此次設立國民養(yǎng)老保險公司是推進第三支柱養(yǎng)老金體系的重要環(huán)節(jié)，為客戶提供更為豐富的個人養(yǎng)老保險產(chǎn)品。

3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題，及時回應了宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)、中概股港股以及行業(yè)監(jiān)管等市場關心的問題，券商分析人士判斷，這有助于緩解市場擔憂、維穩(wěn)市場預期。

2022年3月以來，疫情呈全國各地散發(fā)態(tài)勢，對保險業(yè)而言，業(yè)內(nèi)認為或?qū)⑼侠蹓垭U新單復蘇進程。

基本面上，平安證券在最近研報中指出，目前主要上市險企人力、新單、新業(yè)務價值仍未出現(xiàn)明顯改善，壽險轉型仍在磨底階段，負債端拐點未至、右側布局機遇尚等風起。但市場擔憂有所緩解、行業(yè)估值和機構持倉均處于歷史底部，建議關注市場情緒回暖帶來的板塊β行情。浙商證券在研報中認為，雖然險企負債端仍然承壓，但投資端的預期將有所改善，風險不確定性降低，階段性推升估值修復。保險板塊當前估值低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評級。

（實習生宋欽章對本文亦有貢獻）

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