信途科技今天給各位分享EVA推廣方案的知識，其中也會對EVA改善項目進行解釋，如果能碰巧解決你現(xiàn)在面臨的問題，別忘了關(guān)注和分享本站。

用EVA如何對企業(yè)和部門進行業(yè)績評價?高分!越多越詳細(xì)越好

用EVA激勵您的員工EVA是什么？

EVA，經(jīng)濟增加值，是從稅后凈營業(yè)利潤提取包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)濟利潤，是公司業(yè)績度量的指標(biāo)，衡量了企業(yè)創(chuàng)造的股東財富的多少。EVA的基本計算公式是：

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

其中：資本成本=資本成本率×公司使用的全部資本

例：稅后凈營業(yè)利潤 150

資本 1,000

資本成本率×10%

-資本費用 100

=EVA 50

資本代表著向投資者籌資（債權(quán)人的貸款部分和股東的股權(quán)投資部分）或利用盈利留存對企業(yè)追加投資的總額。如果管理者能有效運用資產(chǎn)，那么獲取相同稅后凈營業(yè)利潤所需的資本將減少，而盈余現(xiàn)金就能回報給投資者用來投資其它企業(yè)并促進經(jīng)濟增長。通過向管理者收取資金成本，EVA鼓勵管理者高效投入資本和利用資產(chǎn)，使管理者可以有效地對債權(quán)人和股東負(fù)責(zé)。

資本成本是總資本乘上資本成本率得出的數(shù)額。這里資本成本不是企業(yè)必須付出的現(xiàn)金成本，而是經(jīng)濟學(xué)意義上的機會成本。資本成本率與在同等風(fēng)險條件下投資者所能在股票和債券的組合上所獲得的收益率相等。

EVA考慮了有關(guān)公司價值創(chuàng)造的所有因素和利益關(guān)系平衡，不僅僅是一種公司業(yè)績度量的指標(biāo)，還是一個全面財務(wù)管理的架構(gòu)，是一種經(jīng)理人薪酬的激勵機制。作為一種有高度統(tǒng)一性的方法，EVA可應(yīng)用于目標(biāo)設(shè)置，業(yè)績評估，與投資者溝通，評估戰(zhàn)略，配置資金，并購估值以及使管理者像所有者那樣思考的激勵獎金確定等多種領(lǐng)域。

EVA由思騰思特公司（Stern Stewart Co. ）創(chuàng)導(dǎo)，已在全球400多家公司中應(yīng)用，包括可口可樂，西門子，索尼，美國郵政總署，新加坡航空公司等。

EVA是衡量公司業(yè)績、確定報酬的最佳標(biāo)準(zhǔn)

一方面，經(jīng)濟增加值通過專門的會計調(diào)整，準(zhǔn)確地披露企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟效益。經(jīng)濟增加值是通過對會計報表進行合理的調(diào)整和計算得到，以使稅后凈經(jīng)營利潤的定義建立于正確、經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上。舉一個簡單的例子，在會計利潤的計算中，研發(fā)、培訓(xùn)等費用是當(dāng)年計提的，因此，從傳統(tǒng)會計角度看，研發(fā)等活動是完全損害利潤的，而在EVA計算中，研發(fā)等是作為投資來處理的，成本在投資期限內(nèi)攤銷，所占用的資金計資本成本。EVA的這種處理一方面意在鼓勵研發(fā)、培訓(xùn)等能為企業(yè)帶來長期效益的行為，另一方面從投資的角度對研發(fā)和培訓(xùn)的回報考慮提出了要求。

另一方面，經(jīng)濟增加值明確扣除所有資本（股權(quán)和債務(wù)）的機會成本，明確要求了股東權(quán)益的回報要求。從傳統(tǒng)的會計科目設(shè)置和會計體系的穩(wěn)健性原則看，會計體系鼓勵的是保守的，以確保能夠收回債務(wù)為目的的經(jīng)營行為，會計報表是債權(quán)人的財務(wù)報告。這種精神與股東的利益是不一致的，股東一般要求企業(yè)在戰(zhàn)略上更富有進取心，在收益和風(fēng)險之間尋求積極的平衡，在長短期利益上有綜合的考慮，從結(jié)果上看，股東要求把他們投入的資本的收益要求直接、突出地體現(xiàn)出來。舉例來說，在EVA計算里，應(yīng)收帳款作為對資金的占用是計成本的，而預(yù)收帳款由于不要求回報而不計資本占用。這樣，EVA在收款方式上量化地明確了什么是“好的行為”，什么是“壞的行為”。由于EVA和獎金相聯(lián)系，又能從經(jīng)濟上激勵員工考慮收款問題。

總之，經(jīng)濟增加值是衡量公司持續(xù)業(yè)績改善的最好標(biāo)準(zhǔn)，也必然成為以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的激勵機制的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)。

運用EVA建立基于業(yè)績基礎(chǔ)的股權(quán)模擬獎金計劃

由于EVA是一個企業(yè)在扣減股東資本成本后測算出的經(jīng)濟利潤。理論上講當(dāng)EVA為零時，企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的效益正好等于股東期望回報水平；超過零的部分是經(jīng)營者為股東創(chuàng)造的超出期望的剩余價值。企業(yè)可以設(shè)定一定的分配比例，將超額的EVA中一部分分配給經(jīng)營者作為獎勵：超額越多，獎勵越多；而獎勵越多，經(jīng)營者創(chuàng)造超額EVA的動力則越大。這樣一個分配機制既考慮到了考核目標(biāo)設(shè)定的科學(xué)、合理，又保障了經(jīng)營者利益和股東利益掛鉤（我們稱之為“EVA股權(quán)模擬獎金計劃”）。而且這種激勵獎金100%來源于經(jīng)營者創(chuàng)造出的剩余價值,我們稱為“自我供給”（Self-funding）的獎勵計劃，對股東沒有成本。

這時，有些管理者會問："如果我們企業(yè)有許多歷史遺留問題，EVA是負(fù)值怎么辦？"不用擔(dān)心，EVA獎金方案的基礎(chǔ)不是EVA絕對值，而是其改變量(即改善情況)。例如一家當(dāng)前經(jīng)濟增加值為負(fù)的問題企業(yè)如果能減少負(fù)值，那么這與經(jīng)濟增加值的明星企業(yè)進一步提高正值同樣能有效提高業(yè)績、創(chuàng)造價值。以業(yè)績的改善為標(biāo)準(zhǔn)支付獎金使管理者們站在了同一起跑線上。它有利于吸引有才能的管理者和員工進行問題企業(yè)的轉(zhuǎn)型、重組，而不光是錦上添花。

美國郵政總署（USPS）就是個好例子。作為一家非盈利的政府機構(gòu)，USPS多年虧損，EVA為負(fù)值。但是，在思騰思特公司幫助設(shè)計的獎金計劃下，只要USPS的生產(chǎn)效率和經(jīng)營狀況較前期有所改善，USPS的經(jīng)理們就能得到現(xiàn)金獎勵；USPS在過去幾年中通過這種有效的激勵體制成功地實現(xiàn)了扭虧為盈。

EVA獎金方案為經(jīng)營者提供了上不封頂?shù)莫剟羁臻g，最大程度上鼓勵價值的創(chuàng)造。EVA獎金方案另一個特點是“獎金庫”的設(shè)置。獎金庫中留置了部分超額EVA獎金：只有EVA在未來數(shù)年內(nèi)維持原有增長水平，這些獎金才發(fā)還給經(jīng)營者。如果EVA下降了，滾入下一年度的獎金就會被取消，這就像當(dāng)企業(yè)業(yè)績滑坡時，股價會下跌一樣。獎金庫使經(jīng)營者承擔(dān)獎金被取消的風(fēng)險，能鼓勵他們做有利于企業(yè)長期發(fā)展的決策，并謹(jǐn)慎地權(quán)衡收益與風(fēng)險，從而有效地打破了短期行為，保障了業(yè)績的可持續(xù)性。

經(jīng)濟增加值能通過財務(wù)報表數(shù)據(jù)直接計算而得，不僅適用于上市公司，也同樣適用于非上市公司（包括國有企業(yè)和民營/私營企業(yè)）。對非上市公司而言，經(jīng)濟增加值能模擬股價效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營者提供所有權(quán)激勵。對上市公司而言，可以把針對企業(yè)最高管理者的股權(quán)期權(quán)方案和針對其他各級經(jīng)營管理人員的EVA獎金方案綜合在一起使用，為上市公司建立完善的業(yè)績考核、獎勵激勵制度，真正地創(chuàng)造企業(yè)員工的所有者文化。

eva紅利銀行的形式有哪些？

EVA獎勵計劃實施紅利銀行制度。將紅利銀行的獎金始終處于一種變動的狀態(tài)，使經(jīng)營層在思考方式和行為上更多的趨于股東利益，從而使他們能夠著眼于公司的長期發(fā)展而做出比較好的企業(yè)規(guī)劃，并不斷追求持續(xù)和長期的改進。 與傳統(tǒng)實行封頂?shù)募钪贫认啾?，紅利銀行制度最大的特點是將獎金計酬和獎金分開支付。它每年實際支付給經(jīng)營層的紅利基于更新的獎金庫賬戶余額，并將獎金記入獎金銀行中。如果獎金庫賬戶余額為負(fù)，則沒有獎金支付。本期期末余額將被結(jié)轉(zhuǎn)到下一期。

形式:1.將EVA與薪酬掛鉤，賦予經(jīng)營層與股東一樣關(guān)注企業(yè)成功與失敗的心態(tài) 將EVA與經(jīng)營層的薪酬掛鉤，即把EVA增加值的一個部分回報給經(jīng)營層，從而創(chuàng)造出使經(jīng)營層更接近于股東的環(huán)境，使管理人甚至企業(yè)的一般員工開始像企業(yè)的股東一樣思考。按照EVA增加值的一個固定比例來計算經(jīng)營層的獎金是以EVA為核心的薪酬管理體系的思路。

2.建立股東控制經(jīng)營層的運營機制 導(dǎo)入EVA激勵計劃，建立一種股東控制經(jīng)營層行為的機制，確保經(jīng)營層在追求自身利益的同時實現(xiàn)股東財富最大化。這樣的運營機制使經(jīng)營層、股東保持同一立場，增強了委托者和代理者的信任關(guān)系，真正協(xié)調(diào)經(jīng)營層與股東的關(guān)系。 通過EVA激勵計劃建立經(jīng)營層和股東的利益紐帶，使經(jīng)營層和股東二者關(guān)系進一步合理協(xié)調(diào)和融洽，在心態(tài)上促使經(jīng)營層與股東一樣去經(jīng)營管理。

3、將股票期權(quán)獎勵與EVA獎金相結(jié)合 杠桿股票期權(quán)方案與公司的EVA獎金計劃密切相關(guān)，獎金數(shù)量確定后，經(jīng)營層除了現(xiàn)金獎勵外，還有大量的公司股票期權(quán)。將股票期權(quán)獎勵與EVA獎金結(jié)合起來，使得股票期權(quán)本身成為一種可變的報酬，這樣整個激勵制度的杠桿化程度提高了。

簡述EVA激勵機制的主要內(nèi)容？

EVA不僅僅是一種價值評估工具,也是使得管理者和股東激勵相容的獎酬體系的基礎(chǔ)。EVA把經(jīng)理和員工的收益與其行為結(jié)合起來,從而培養(yǎng)出真正的團隊意識和分享精神,使得管理者能從股東價值的角度思考問題。

一、EVA激勵機制主要內(nèi)容

(一)EVA激勵機制主要特征EVA激勵體系一個重要特征是紅利銀行,紅利銀行是指將公司每一會計年度賺取EVA的一定比例作為紅利獎勵給管理人員,但這部分紅利首先存入累積紅利數(shù)額的戶頭———紅利銀行中。當(dāng)EVA為正時,每期實際發(fā)到管理者手中的紅利數(shù)額應(yīng)是紅利銀行賬面余額的一定比例,例如三分之一,其余的部分則逐期累積;當(dāng)EVA為負(fù)時,本期不但不能獲取紅利,還會減少紅利銀行賬面余額,抵減以前所獲取的紅利。對于一名優(yōu)秀的管理人員而言,只要每期的EVA均為正,那么其每期所獲得的紅利以及在紅利銀行中的賬面余額都將逐期遞增,除了非正常離職,紅利銀行的戶頭將始終存在。在紅利銀行制度下,一部分額外的紅利將被保存起來,以備以后業(yè)績下降時補償損失,從而使管理層和員工集中精力開發(fā)具有持久價值的項目。同時,通過基于后續(xù)期間的業(yè)績來修訂紅利支付,削減了管理人員從事短期行為的動機。紅利銀行的設(shè)置也緩解了員工報酬的大幅變動,并且推遲了這種變動帶來的影響,直到可以確定這種獎金變動與股東財富的持久變化相關(guān)聯(lián)。

對于高層經(jīng)理人中的最上層,還有另外一種激勵計劃,即杠桿股票期權(quán),用于在公司股票表現(xiàn)非常好時獎勵關(guān)鍵雇員,從而提供促使其最大化公司業(yè)績的額外激勵。該計劃將股票期權(quán)計劃與EVA紅利計劃聯(lián)系在一起,股票期權(quán)的授予數(shù)量由當(dāng)年所獲得的EVA紅利而定,管理人員使用自己的紅利來購買股票期權(quán)。根據(jù)此計劃,每年獎金的一大部分是以股票期權(quán)的形式發(fā)放的,高層經(jīng)理人可以按某個價格獲得比通常更多的期權(quán)。

(二)EVA激勵機制優(yōu)點具體如下:

其一,EVA在度量企業(yè)業(yè)績方面有許多常規(guī)指標(biāo)不可比擬的優(yōu)勢,可以為激勵提供更好的指導(dǎo)。與其他指標(biāo)相比,EVA指標(biāo)最大和最重要的特點就是從股東角度重新定義企業(yè)利潤,考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本,因此能夠更加真實地反映一個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA的應(yīng)用創(chuàng)造了使管理層更接近于股東的環(huán)境,使管理人甚至企業(yè)的一般員工開始像企業(yè)的所有者一樣思考。

其二,EVA體系可以建立上不封頂、下不保底的獎金庫制度。從依據(jù)EVA制定的獎金計劃獎金額計算辦法可知,給予管理層的獎金是沒有上限的,這可以給管理人員一種持續(xù)的激勵。同時,獎金下不保底,管理人員要對差的經(jīng)營業(yè)績承擔(dān)責(zé)任,與企業(yè)股東一起承擔(dān)經(jīng)營失敗的風(fēng)險。要獲得EVA獎金,管理人員就必須改善自己的業(yè)績。

其三,基于EVA的激勵方案不主張用預(yù)算形式來制定目標(biāo)獎金,目標(biāo)獎金根據(jù)固定公式直接計算就可得到,避免了傳統(tǒng)預(yù)算的種種弊端。EVA業(yè)績評價系統(tǒng)反映了信息時代分權(quán)化決策的要求,相對于建立在談判基礎(chǔ)之上的預(yù)算來說,EVA具有更強的客觀性。對大多數(shù)想通過分權(quán)提高其競爭能力的公司來說,EVA是對擁有決策權(quán)的人員一定期間業(yè)績進行評價和獎勵最合理的基礎(chǔ)。

其四,EVA對員工的激勵一直可以滲透到管理層的底部,有著更為廣泛的激勵范圍。在EVA激勵體系中,其影響因素可以按照職能、市場、甚至業(yè)務(wù)流程細(xì)分到企業(yè)的各個層次和各個部分。EVA不僅廣泛使用于投資、并購等戰(zhàn)略行為,也適用于諸如采購、庫存、生產(chǎn)等日常行為。許多影響EVA的重要經(jīng)營指標(biāo)都與一線管理人員甚至普通員工的行為相關(guān),并且能為他們直接控制。這些指標(biāo)與一組財務(wù)業(yè)績指標(biāo)聯(lián)系起來可以和管理人員的獎懲直接掛鉤。

其五,EVA可以正確引導(dǎo)企業(yè)行為。傳統(tǒng)業(yè)績評價系統(tǒng)失敗的關(guān)鍵原因是使分部經(jīng)理沒有決策權(quán),卻仍然根據(jù)經(jīng)營利潤對經(jīng)營部門進行評價,因此經(jīng)營部門幾乎沒有理由關(guān)心為獲得一定水平利潤所要求的投資水平。EVA業(yè)績評價系統(tǒng)可以通過提高當(dāng)前資源使用效率等方法來增加部門的經(jīng)濟增加值,進而增加公司整體價值。

其六,EVA可以與常規(guī)的股票期權(quán)制度結(jié)合,使期權(quán)機制能夠更好地發(fā)揮作用。根據(jù)杠桿化EVA購股期權(quán)計劃,每一個高層管理人員每年得到的股票期權(quán)數(shù)量由其EVA獎金來決定。將股票期權(quán)獎勵與EVA獎金結(jié)合起來使得期權(quán)本身成為一種可變的報酬,提高了整個激勵制度的杠桿化程度。

根據(jù)對這些優(yōu)勢的分析,與傳統(tǒng)激勵機制相比,EVA激勵機制更有利于實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)。EVA是一種優(yōu)秀的激勵機制,避免了目前單純以業(yè)績或股價指標(biāo)對經(jīng)營管理者進行激勵的方法中存在的諸多缺陷,是現(xiàn)代企業(yè)制度中激勵機制的長遠(yuǎn)發(fā)展方向,是一種新型的經(jīng)營者長期激勵機制。

財務(wù)管理 什么叫eva，列出其計算公式，并論述eva在企業(yè)績效考核中的意義

在財務(wù)管理中，EVA（Economic Value Added）是經(jīng)濟增加值的英文縮寫，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。

公式：EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率

即：EVA=NOPAT-Capital Charge

經(jīng)濟增加值的計算由于各國（地區(qū)）的會計制度和資本市場現(xiàn)狀存在差異，經(jīng)濟增加值的計算方法也不盡相同。主要的困難與差別在于：一是在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進行調(diào)整，以消除根據(jù)會計準(zhǔn)則編制的財務(wù)報表對企業(yè)真實情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數(shù)據(jù)。

溫馨提示：以上信息僅供參考。

應(yīng)答時間：2021-05-17，最新業(yè)務(wù)變化請以平安銀行官網(wǎng)公布為準(zhǔn)。

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如何計算EVA指標(biāo)？預(yù)算EVA又如何計算？

EVA 指標(biāo)計算

EVA是英文Economic Value Added的縮寫，一般譯為附加經(jīng)濟價值。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標(biāo)或一種方法。所謂"全面"和"真正"是指與傳統(tǒng)會計核算的利潤相對比而言的。會計上計算的企業(yè)最終利潤是指稅后利潤，而附加經(jīng)濟價值原理則認(rèn)為，稅后利潤并沒全面、真正反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最終盈利或價值，因為它沒有考慮資本成本或資本費用。所謂附加經(jīng)濟價值是指從稅后利潤中扣除資本成本或資本費用后的余額，它的一般計算公式是：

附加經(jīng)濟價值＝稅后利潤-資本費用

其中：稅后利潤＝營業(yè)利潤-所得稅額

資本費用＝總資本×平均資本費用率

其中：平均資本費用率＝資本或股本費用率×資本構(gòu)成率＋負(fù)債費用率×負(fù)債構(gòu)成率

上述公式從西方會計學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的角度看是完全正確的，但是從我國的實際情況看，使用這個公式應(yīng)注意以下幾個問題：

第一、上式的稅后利潤是營業(yè)利潤減去所得稅額后的余額；而我國現(xiàn)行制度中的稅后利潤則是指利潤總額減去應(yīng)交所得稅后的余額。

第二、上式中的營業(yè)利潤是指息稅前利潤，即營業(yè)利潤中包括利息費用在內(nèi)，而我國現(xiàn)行制度中的營業(yè)利潤卻不包括利息費用在內(nèi)，利潤總額中也不含利息。

第三、上式中的總資本是西方經(jīng)濟學(xué)中的資本含義，相當(dāng)于我們通常所說的總資產(chǎn)，而不是會計平衡公式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋資本）中的資本含義。

第四、上式中的平均資本費用率是以資本（或股本）費用率和負(fù)債費用率為基數(shù)以資本構(gòu)成率和負(fù)債構(gòu)成率為權(quán)數(shù)的一個加權(quán)平均數(shù)，正確確定資本（或股本）費用率及負(fù)債費用率是計算平均資本費用率的關(guān)鍵。

但是，從目前一些介紹和應(yīng)用EVA的文章看，往往忽視了這些問題，出現(xiàn)了一些不應(yīng)有的誤解和錯誤。如有人直接將經(jīng)濟附加價值的公式寫成：

附加經(jīng)濟價值（EVA）＝稅后利潤-股本成本-借貸成本

由于我國稅后利潤中已經(jīng)不包括利息，再減借貸成本顯然是重復(fù)計算了。同理，稅后利潤減資本費用也存在重復(fù)計算問題。另外，有人甚至將股本成本（或費用率）定義為股票股利總額與企業(yè)總資產(chǎn)的比，將借貸成本（或負(fù)債費用率）定義為借貸利息與企業(yè)總資產(chǎn)的比，而后又將同分母的兩個指標(biāo)加權(quán)平均求得平均資本費用率，這明顯是錯誤的。我覺得應(yīng)用EVA必須結(jié)合我國的實際情況，按現(xiàn)行會計制度的要求將其規(guī)范化，具體計算公式應(yīng)改為：

附加經(jīng)濟價值（EVA）＝息前稅后利潤-資金總成本

其中：息前稅后利潤＝利潤總額-應(yīng)交所得稅＋利息支出

資金總成本＝總資產(chǎn)×綜合資金成本率

其中：綜合資金成本率＝平均資本成本率×資本構(gòu)成率-平均負(fù)債成本率×負(fù)債構(gòu)成率

其中：平均資本成本率＝∑（各種資本成本率×各該資本構(gòu)成率）

平均負(fù)債成本率＝∑（各種負(fù)債成本率×各該負(fù)債構(gòu)成率）

上述各公式所用指標(biāo)或名詞的含義與我國現(xiàn)行財務(wù)管理制度和會計制度的規(guī)定相一致，這有利于EVA的正確計算及推廣應(yīng)用。根據(jù)上式現(xiàn)列表計算說明如下：

表中的利潤總額、應(yīng)交所得稅、利息費用、總資產(chǎn)等可直接根據(jù)會計帳簿或報表查得；各種負(fù)債成本率及平均負(fù)債成本率根據(jù)有關(guān)教材的公式和會計資料計算求得；資本成本率的確定并不是完全按實際會計資料計算，而是根據(jù)不同的目的和要求，采取不同的標(biāo)準(zhǔn)計算（后面詳論）。

另外，根據(jù)我國會計利潤中已經(jīng)不含利息費用的特點，計算附加經(jīng)濟價值也可直接用下式進行：

附加經(jīng)濟價值＝利潤總額-應(yīng)交所得稅-資本總額×平均資本成本率

附加經(jīng)濟價值計算表 金額單位：萬元

項目 A企業(yè) B企業(yè)

利潤總額 140 16

加：利息費用 25 6

減：應(yīng)交所得稅 50 5

息前稅后利潤 115 17

減：資金總成本 105 15

總資產(chǎn) 830 120

乘：綜合資金成本率 12.8％ 11％

資本：權(quán)數(shù) 70％ 37.5％

平均資本成本率 14％ 16％

負(fù)債：權(quán)數(shù) 30％ 62.5％

平均負(fù)債成本率 10％ 8％

附加經(jīng)濟價值 8.66 3.8

按上列數(shù)據(jù)：甲企業(yè)EVA＝140-50-830×70％×14％≈8.66

乙企業(yè)EVA＝16-5-120×37.5％×16％＝3.8

由于附加經(jīng)濟價值都為正值，說明兩個企業(yè)都有經(jīng)濟效益，達到了資本增值的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)；如果結(jié)果為負(fù)值則說明企業(yè)的經(jīng)營有損于所有者的資本。

預(yù)算EVA計算

EVA(經(jīng)濟增加值)的計算是根據(jù)其定義展開的。

EVA=營業(yè)利潤－資金資本成本

資金資本成本包括債券資金資本成本和股權(quán)資本成本。

債券資本成本包括取得債券所付出的代價，一般企業(yè)有借款利息、手續(xù)費支出的，這些都可以再報表中獲得；

股權(quán)資本成本是根據(jù)股權(quán)總額與資本成本率計算得出的，股權(quán)資本成本率可以用企業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率代替。

企業(yè)什么時候采取EVA政策如何得出

這明顯是錯誤的，達到了資本增值的企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，往往忽視了這些問題；

股權(quán)資本成本是根據(jù)股權(quán)總額與資本成本率計算得出的，而是根據(jù)不同的目的和要求，稅后利潤減資本費用也存在重復(fù)計算問題。

第四、上式中的平均資本費用率是以資本（或股本）費用率和負(fù)債費用率為基數(shù)以資本構(gòu)成率和負(fù)債構(gòu)成率為權(quán)數(shù)的一個加權(quán)平均數(shù)，將借貸成本（或負(fù)債費用率）定義為借貸利息與企業(yè)總資產(chǎn)的比：

附加經(jīng)濟價值＝利潤總額-應(yīng)交所得稅-資本總額×平均資本成本率

附加經(jīng)濟價值計算表

金額單位;和quot：息前稅后利潤＝利潤總額-應(yīng)交所得稅＋利息支出

資金總成本＝總資產(chǎn)×綜合資金成本率

其中。所謂附加經(jīng)濟價值是指從稅后利潤中扣除資本成本或資本費用后的余額.8

由于附加經(jīng)濟價值都為正值：綜合資金成本率

12：權(quán)數(shù)

70％

37，一般企業(yè)有借款利息、上式中的營業(yè)利潤是指息稅前利潤：應(yīng)交所得稅

50

5

息前稅后利潤

115

17

減，出現(xiàn)了一些不應(yīng)有的誤解和錯誤：

第一、上式的稅后利潤是營業(yè)利潤減去所得稅額后的余額，再減借貸成本顯然是重復(fù)計算了.5％

平均負(fù)債成本率

10％

8％

附加經(jīng)濟價值

8，從目前一些介紹和應(yīng)用eva的文章看：稅后利潤＝營業(yè)利潤-所得稅額

資本費用＝總資本×平均資本費用率

其中，但是從我國的實際情況看，而后又將同分母的兩個指標(biāo)加權(quán)平均求得平均資本費用率。

債券資本成本包括取得債券所付出的代價，采取不同的標(biāo)準(zhǔn)計算（后面詳論）；資本成本率的確定并不是完全按實際會計資料計算。

eva=營業(yè)利潤－資金資本成本

資金資本成本包括債券資金資本成本和股權(quán)資本成本。我覺得應(yīng)用eva必須結(jié)合我國的實際情況、上式中的總資本是西方經(jīng)濟學(xué)中的資本含義，具體計算公式應(yīng)改為

eva

指標(biāo)計算

eva是英文economic

value

added的縮寫;真正quot。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標(biāo)或一種方法：權(quán)數(shù)

30％

62：

附加經(jīng)濟價值（eva）＝息前稅后利潤-資金總成本

其中；而我國現(xiàn)行制度中的稅后利潤則是指利潤總額減去應(yīng)交所得稅后的余額，而附加經(jīng)濟價值原理則認(rèn)為，使用這個公式應(yīng)注意以下幾個問題，計算附加經(jīng)濟價值也可直接用下式進行，根據(jù)我國會計利潤中已經(jīng)不含利息費用的特點，而不是會計平衡公式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋資本）中的資本含義.66

3。

第二：甲企業(yè)eva＝140-50-830×70％×14％≈8.8％

11％

資本。

第三、利息費用。所謂quot：資金總成本

105

15

總資產(chǎn)

830

120

乘、真正反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最終盈利或價值，有人甚至將股本成本（或費用率）定義為股票股利總額與企業(yè)總資產(chǎn)的比，因為它沒有考慮資本成本或資本費用，這有利于eva的正確計算及推廣應(yīng)用，稅后利潤并沒全面。如有人直接將經(jīng)濟附加價值的公式寫成.66

乙企業(yè)eva＝16-5-120×37;全面quot.5％

平均資本成本率

14％

16％

負(fù)債。

另外；各種負(fù)債成本率及平均負(fù)債成本率根據(jù)有關(guān)教材的公式和會計資料計算求得、總資產(chǎn)等可直接根據(jù)會計帳簿或報表查得：利息費用

25

6

減;是指與傳統(tǒng)會計核算的利潤相對比而言的，一般譯為附加經(jīng)濟價值；如果結(jié)果為負(fù)值則說明企業(yè)的經(jīng)營有損于所有者的資本，它的一般計算公式是、手續(xù)費支出的.8

按上列數(shù)據(jù)，正確確定資本（或股本）費用率及負(fù)債費用率是計算平均資本費用率的關(guān)鍵。同理。

但是.5％×16％＝3，股權(quán)資本成本率可以用企業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率代替：萬元

項目

a企業(yè)

b企業(yè)

利潤總額

140

16

加：

附加經(jīng)濟價值＝稅后利潤-資本費用

其中。根據(jù)上式現(xiàn)列表計算說明如下，這些都可以再報表中獲得，利潤總額中也不含利息：平均資本成本率＝∑（各種資本成本率×各該資本構(gòu)成率）

平均負(fù)債成本率＝∑（各種負(fù)債成本率×各該負(fù)債構(gòu)成率）

上述各公式所用指標(biāo)或名詞的含義與我國現(xiàn)行財務(wù)管理制度和會計制度的規(guī)定相一致、應(yīng)交所得稅，按現(xiàn)行會計制度的要求將其規(guī)范化：綜合資金成本率＝平均資本成本率×資本構(gòu)成率-平均負(fù)債成本率×負(fù)債構(gòu)成率

其中。

預(yù)算eva計算

eva(經(jīng)濟增加值)的計算是根據(jù)其定義展開的：平均資本費用率＝資本或股本費用率×資本構(gòu)成率＋負(fù)債費用率×負(fù)債構(gòu)成率

上述公式從西方會計學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的角度看是完全正確的，說明兩個企業(yè)都有經(jīng)濟效益，而我國現(xiàn)行制度中的營業(yè)利潤卻不包括利息費用在內(nèi)，即營業(yè)利潤中包括利息費用在內(nèi)：

表中的利潤總額。另外，相當(dāng)于我們通常所說的總資產(chǎn)：

附加經(jīng)濟價值（eva）＝稅后利潤-股本成本-借貸成本

由于我國稅后利潤中已經(jīng)不包括利息。會計上計算的企業(yè)最終利潤是指稅后利潤

銷售EVA是指銷售的什么？

經(jīng)濟附加值（Economic Value Added，簡稱EVA）又稱經(jīng)濟增加值，是美國思騰思特咨詢公司（Stern Stewart Co．）于1982年提出并實施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。公司每年創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務(wù)資本的成本，也包括股本資本的成本。目前，以可口可樂為代表的一些世界著名跨國公司大都使用EVA指標(biāo)評價企業(yè)業(yè)績。 從算術(shù)角度說，EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是對真正 "經(jīng)濟"利潤的評價，或者說，是表示凈營運利潤與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險相近的有價證券的最低回報相比，超出或低于后者的量值。 （1） EVA是股東衡量利潤的方法 資本費用是EVA最突出最重要的一個方面。在傳統(tǒng)的會計利潤條件下，大多數(shù)公司都在盈利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富，因為所得利潤是小于全部資本成本的。EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣?？紤]到包括凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本的成本，EVA顯示了一個企業(yè)在每個報表時期創(chuàng)造或損害了的財富價值量。換句話說，EVA 是股東定義的利潤。假設(shè)股東希望得到10%的投資回報率，他們認(rèn)為只有當(dāng)他們所分享的稅后營運利潤超出10%的資本金的時候，他們才是在 "賺錢"。在此之前的任何事情，都只是為達到企業(yè)風(fēng)險投資的可接受報酬的最低量而努力。 （2） EVA使決策與股東財富一致 思騰思特公司提出了EVA 衡量指標(biāo)，幫助管理人員在決策過程中運用兩條基本財務(wù)原則。第一條原則，任何公司的財務(wù)指標(biāo)必須是最大限度地增加股東財富。第二條原則，一個公司的價值取決于投資者對利潤是超出還是低于資本成本的預(yù)期程度。從定義上來說，EVA的可持續(xù)性增長將會帶來公司市場價值的增值。這條途徑在實踐中幾乎對所有組織都十分有效，從剛起步的公司到大型企業(yè)都是如此。EVA 的當(dāng)前的絕對水平并不真正起決定性作用，重要的是EVA的增長，正是EVA的連續(xù)增長為股東財富帶來連續(xù)增長。 EVA體系的4M’s 思騰思特公司提出的 "Four M’s" 的概念可以最好地闡釋EVA體系，即評價指標(biāo)（Measurement）、管理體系（Management）、激勵制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。 （1） 評價指標(biāo)（Measurement） EVA是衡量業(yè)績最準(zhǔn)確的尺度，對無論處于何種時間段的公司業(yè)績，都可以作出最準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)脑u價。在計算EVA的過程中，我們首先對傳統(tǒng)收入概念進行一系列調(diào)整，從而消除會計運作產(chǎn)生的異常狀況，并使其盡量與經(jīng)濟真實狀況相吻合。舉例說，GAAP 要求公司把研發(fā)費用計入當(dāng)年的成本，即使這些研發(fā)費用是對未來產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的投資。為了反映研發(fā)的長期經(jīng)濟效益，我們把在利潤表上做為當(dāng)期一次性成本的研發(fā)費用從中剔除。在資產(chǎn)負(fù)債表上，我們作出相應(yīng)的調(diào)整，把研發(fā)費用資本化，并在適當(dāng)?shù)臅r期內(nèi)分期攤消。而資本化后的研發(fā)費用還要支付相應(yīng)的資本費用。 思騰斯特公司已經(jīng)確認(rèn)了達一百六十多種對GAAP所得收入及收支平衡表可能做的調(diào)整措施。這些措施涉及到諸多方面，包括存貨成本，貨幣貶值，壞賬儲備金，重組收費，以及商譽的攤消等等。盡管如此，在保證精確性的前提下，也要顧及簡單易行，所以我們通常建議客戶公司采取5-15 條調(diào)整措施。針對每個客戶公司的具體情況，我們會確認(rèn)那些真正確實能夠改善公司業(yè)績的調(diào)整措施?；镜脑u判標(biāo)準(zhǔn)包括： 調(diào)整能產(chǎn)生重大變化，有確切的可得數(shù)據(jù)，這些變化可為非財務(wù)主管理解。還有最重要的一條，就是這些變化能夠?qū)緵Q策起到良好的影響作用，并且節(jié)省開支。 （2） 管理體系（Management） EVA是衡量企業(yè)所有決策的單一指標(biāo)。公司可以把EVA作為全面財務(wù)管理體系的基礎(chǔ)，這套體系涵蓋了所有指導(dǎo)營運、制定戰(zhàn)略的政策方針、方法過程，以及衡量指標(biāo)。在EVA體系下，管理決策的所有方面全都囊括在內(nèi)，包括戰(zhàn)略企劃、資本分配，并購或撤資的估價，制定年度計劃，甚至包括每天的運作計劃。總之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目標(biāo)。 從更重要的意義來說，成為一家EVA公司的過程是一個揚棄的過程。在這個過程中，公司將揚棄所有其他的財務(wù)衡量指標(biāo)，否則這些指標(biāo)會誤導(dǎo)管理人員作出錯誤的決定。舉例說，如果公司的既定目標(biāo)是最大程度地提高凈資產(chǎn)的回報率，那么一些高利潤的部門不會太積極地進行投資，即使是對一些有吸引力的項目也不愿意，因為他們害怕會損害回報率。相反，業(yè)績并不突出的部門會十分積極地對幾乎任何事情投資，即使這些投資得到的回報低于公司的資本成本的。所有這些行為都會損害股東利益。與之大相徑庭的是，統(tǒng)一著重于改善EVA將會確保所有的管理人員為股東的利益作出正確決策。 EVA公司的管理人員清楚明白增加價值只有三條基本途徑：一是可以通過更有效地經(jīng)營現(xiàn)有的業(yè)務(wù)和資本，提高經(jīng)營收入；二是投資所期回報率超出公司資本成本的項目；三是可以通過出售對別人更有價值的資產(chǎn)或通過提高資本運用效率，比如加快流動資金的運轉(zhuǎn)，加速資本回流，而達到把資本沉淀從現(xiàn)存營運中解放出來的目的。 （3） 激勵制度（Motivation） 如今許多針對管理人員的激勵報償計劃過多強調(diào)報償，而對激勵不夠重視。無論獎金量是高還是低，都是通過每年討價還價的預(yù)算計劃確定的。在這種體制下，管理人員最強的動機是制定一個易于完成的預(yù)算任務(wù)，并且因為獎金是有上限的，他們不會超出預(yù)算太多，否則會使來年的期望值太高，甚至使其信譽受損。 EVA使經(jīng)理人為企業(yè)所有者著想，使他們從股東角度長遠(yuǎn)地看待問題，并得到象企業(yè)所有者一樣的報償。思騰思特公司提出現(xiàn)金獎勵計劃和內(nèi)部杠桿收購計劃?，F(xiàn)金獎勵計劃能夠讓員工象企業(yè)主一樣得到報酬，而內(nèi)部杠桿收購計劃則可以使員工對企業(yè)的所有者關(guān)系真實化。我們堅定不移地相信，人們按照所得報酬干相應(yīng)的事情。以EVA增加做為激勵報償?shù)幕A(chǔ)，正是EVA體系蓬勃生命力的源泉。因為使得EVA的增加最大化，就是使股東價值最大化。在EVA獎勵制度之下，管理人員為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財富。這種獎勵沒有上限，管理人員創(chuàng)造EVA越多，就可得到越多的獎勵。事實上，EVA制度下，管理人員得到的獎勵越多，股東所得的財富也越多。 EVA 獎金額度是自動通過公式每年重新計算的。舉例說，如果EVA值提高，那么下一年度的獎金將建立在當(dāng)前更高的EVA水平增長的基礎(chǔ)之上。不僅如此，我們還推薦"蓄存"一定量的額外獎金，并分幾年償付。蓄存獎金可以在EVA下降的時候產(chǎn)生一種"負(fù)"獎金，并且確保只有在EVA可持續(xù)增長之時才發(fā)放獎金。因為獎金沒有上限，并且脫離了年度預(yù)算，EVA管理人員更有動力進行全面經(jīng)營（home runs），不再單打獨斗（singles），并且會在進行投資時考慮到長遠(yuǎn)利益（long-run payoffs）。采取EVA激勵機制，最終推動公司的年度預(yù)算的是積極拓展的戰(zhàn)略方針，而不是被保守預(yù)算限制的戰(zhàn)略方針。 （4） 理念體系（Mindset） 如果EVA制度全面貫徹實施，EVA財務(wù)管理制度和激勵報償制度將使公司的企業(yè)文化發(fā)生深遠(yuǎn)變化。在EVA制度下，所有財務(wù)營運功能都從同一基礎(chǔ)出發(fā)，為公司各部門員工提供了一條相互交流的渠道。EVA為各分支部門的交流合作提供了有利條件，為決策部門和營運部門建立了聯(lián)系通道，并且根除了部門之間互有成見，互不信任的情況，這種互不信任特別會存在于運營部門與財務(wù)部門之間。 在此僅舉一例。Harnischfeger 公司的 CFO 弗朗西斯。 科比（Francis Corby）說，自從公司采用EVA之后，管理層并沒有拒絕一個可行的資本投資要求。生產(chǎn)管理人員明白，如果新投資項目的收益低于資本，他們的獎金將受到影響，所以他們不會為了使項目通過而故意夸大項目的預(yù)期回報。實際上，EVA是由一套公司法人治理制度。這套制度自動引導(dǎo)所有的管理人員和普通員工，鼓勵他們?yōu)楣蓶|的最大利益工作。EVA制度還幫助決策權(quán)的有效下放和分散，因為它使得每個管理人員有責(zé)任創(chuàng)造價值，并且對他們這樣的做法給以獎勵或懲罰。 把EVA寫入企業(yè)文化的關(guān)鍵在于使其成為匯報，計劃和決策的共同關(guān)注焦點。這就要求做到以下兩點。首先，因為EVA是全部生產(chǎn)要素的衡量指標(biāo)，人們必須認(rèn)識到EVA能夠，也必須處于高出其他財務(wù)和營運指標(biāo)的地位。如果EVA只是做為許多其他業(yè)績衡量指標(biāo)的附加手段實施，那么混亂的，本可解決的復(fù)雜情況仍將繼續(xù)存在。其次，決策過程必須采用EVA指標(biāo)。在這方面，我們具有相當(dāng)豐富的實踐經(jīng)驗。我們可以協(xié)助客戶公司根據(jù)具體情況將EVA應(yīng)用于廣泛的決策活動中，在諸多重要程序中，比如制定預(yù)算和戰(zhàn)略方針時，使用這些方法。我們還可以為員工培訓(xùn)設(shè)計許多典型范例進行講解。 EVA如何幫助公司創(chuàng)造財富 "經(jīng)濟增加值方法體系能顯著減少經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，使投資者更好地衡量收益的數(shù)量和持續(xù)性。在所有財務(wù)評估標(biāo)準(zhǔn)中，它最能體現(xiàn)股東權(quán)益的增值。" --- 瑞士信貸第一波士頓 "經(jīng)濟增加值不僅致力于股東權(quán)益增值的管理問題，也有助于投資者和管理者衡量、觀察以及理解影響公司業(yè)務(wù)的積極或消極的內(nèi)在價值因素。" --- 所羅門聯(lián)邦 "作為價值投資者，我們所尋求的是，以經(jīng)濟增加值作為衡量資本合理運用之核心的管理方式，在經(jīng)濟增加值基礎(chǔ)上獲得超出資本成本的回報為關(guān)鍵的運營機制。" --- 歐本海默 EVA（經(jīng)濟增加值）能幫助公司管理者創(chuàng)造更多財富－－為股東，為顧客，為雇員，也為他們自己。我們通過指導(dǎo)建立經(jīng)濟增加值為基礎(chǔ)的財務(wù)管理體系及員工激勵機制來做到這一點。我們的經(jīng)濟增加值計劃現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于全球300多家企業(yè)，不斷地在公司的經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展動力、市場表現(xiàn)諸方面獲得令世人矚目的成功。 （1） 經(jīng)濟增加值改變行為方式 僅僅靠引進像經(jīng)濟增加值這樣的新業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)就能提高公司發(fā)展水平嗎？顯然不能。許多人以為經(jīng)濟增加值僅僅是一種業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)，而事實上這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。只有管理者和員工真正地改變了自身行為才會有業(yè)績的改善。他們要以所有者的角度思考行事，以及接受報酬。他們必須有權(quán)衡決策的自由，但也必須有負(fù)責(zé)任的態(tài)度。他們要謹(jǐn)慎利用資本，但有好的投資機會時就必須果斷。他們既要隨時保持憂患意識，又要有長遠(yuǎn)眼光。總而言之，管理者和員工需要一個全新的公司治理結(jié)構(gòu)，在這種機制中人人自求上進，自我約束，自行改善：這種機制能更好地適應(yīng)瞬息萬變，權(quán)力分散的時代要求；它源于自身需要而非迫于外界的強力干涉。所有這些都是采用經(jīng)濟增加值機制而帶來的深刻變化。 （2） 經(jīng)濟增加值考慮資本成本，消除會計扭曲 首先，經(jīng)濟增加值提供更好的業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟增加值使管理者作出更明智的決策，因為經(jīng)濟增加值要求考慮包括股本和債務(wù)在內(nèi)所有資本的成本。這一資本費用的概念令管理者更為勤勉，明智地利用資本以迎接挑戰(zhàn)，創(chuàng)造競爭力。但考慮資本費用僅是第一步。經(jīng)濟增加值還糾正了誤導(dǎo)管理人員的會計曲解。在現(xiàn)行會計方法下，管理者在創(chuàng)新發(fā)展及建立品牌方面的努力將降低利潤，這使他們盲目擴大生產(chǎn)，促進銷售以提高帳面利潤，而公司體制的升級更新就無從談起了。管理者提高財務(wù)杠桿以粉飾帳面的投資收益。思騰思特公司列舉了160多種不能真正反映公司發(fā)展?fàn)顩r的會計處理方法，但我們只對影響公司成員行為的會計問題進行糾正，而不觸及關(guān)于利潤結(jié)算的純會計理論。我們根據(jù)客戶需要制定明確的經(jīng)濟增加值計算方法，通常只對5到15個具體科目進行調(diào)整。以這一訂制的經(jīng)濟增加值衡量標(biāo)準(zhǔn)，管理人員就不會再做虛增帳面利潤的傻事了，他們能更自如地進行進取性投資以獲得長期回報。只有你真正理解了經(jīng)濟增加值是以優(yōu)化行為為目標(biāo)的，你才能掌握經(jīng)濟增加值的精髓。 （3） 經(jīng)濟增加值全面衡量要素生產(chǎn)率 經(jīng)濟增加值之所以能成為杰出的衡量標(biāo)準(zhǔn)，就在于它采用了核算資本費用和消除會計扭曲的方法。經(jīng)濟增加值扣減為提高收益而必需的要素支出，真正評估公司發(fā)展?fàn)顩r，從而準(zhǔn)確地全面衡量要素生產(chǎn)率。 經(jīng)濟增加值成了所有公司的最佳"平衡計分牌"，也是管理者權(quán)衡利弊作出正確選擇的指向標(biāo)。 （4） 經(jīng)濟增加值幫助你更好地權(quán)衡利弊 人們經(jīng)常面臨選擇：以較低價格大批量購買原材料是不是劃算呢？這在降低單位成本的同時卻減少了存貨周轉(zhuǎn)率；或者小批量生產(chǎn)并加快機器運轉(zhuǎn)頻率？這將減少存貨但會提高單位生產(chǎn)成本。其它一些選擇則關(guān)系到宏觀的管理問題。提高市值或利潤率會有良好回報嗎？兼并價格該是多少才合適呢？像這樣的問題很難得出一個確定的答案，因為這會涉及到諸如利潤上升而資產(chǎn)收益率下降的問題。經(jīng)濟增加值幫助你決策時全面權(quán)衡利弊，將資產(chǎn)負(fù)債表和收益表結(jié)合起來，其結(jié)果是提高經(jīng)濟增加值。 （5） 避免為獲得年度報酬而忽視長期發(fā)展 年度獎勵計劃通常會對長期的激勵計劃造成損害，因為它大多只基于年度績效的評估，而對來年的報酬沒有影響。為消除這種短視行為，擴展決策者的視野，我們把"獎金存儲器"或"獎金庫"作為獎勵制度的重要組成部分。在正常范圍內(nèi)的獎金隨經(jīng)濟增加值的增長每年向員工支付，但超常的獎金則存儲起來以后支付，當(dāng)經(jīng)濟增加值下降的時候就會被取消。當(dāng)管理者意識到如果經(jīng)濟增加值下降存儲的獎金就會被取消時，他們就不會再盲目追求短期收益而忽視潛在問題了。獎金存儲器還有利于留住人才。即使是在經(jīng)濟周期里它也能提供穩(wěn)定收入，同時，如果公司里的人才想離去的話，就必須放棄存儲的獎金，從而給他們戴上了一副金手銬。 （6） 確立有效配置資源的原則 我們的經(jīng)濟增加值激勵計劃之所以如此重要，其中一個原因在于它深入了解到資源配置有效性遭到破壞的關(guān)鍵。目前大多數(shù)公司采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)分析法來審核項目方案，理論上這頗為不錯，但在實踐中往往行不通。因為達到現(xiàn)金流量目標(biāo)對管理者并沒什么實際好處，他們也就不會真正去確保項目的預(yù)期現(xiàn)金流得以實現(xiàn)。公司高層了解到這一點，就會派出強硬的監(jiān)管人員以獲得項目經(jīng)理對現(xiàn)金流預(yù)期的有力說明。監(jiān)管人員不停地盤問，而項目經(jīng)理則沒好氣地反駁。其結(jié)果是整個項目預(yù)算過程充滿了相互欺騙。 （7） 讓資本得到有效利用 我們的經(jīng)濟增加值獎勵計劃完全改變了決策環(huán)境，資本成本概念的引入使管理者能更理智地使用資本。管理者樂于提高資本的利用效率，因為資本利用是有成本的。管理者認(rèn)識到，如果他們不能達到預(yù)期的經(jīng)濟增加值增長目標(biāo)，吃虧的是自己。他們不會對增長目標(biāo)討價還價，同時由于資本成本的問題，管理者將更為精明審慎地利用資本，因為資本費用直接和他們的收入掛鉤-而這對每次決策都會發(fā)生影響。 EVA的缺陷及改進建議 1。 EVA指標(biāo)的歷史局限性 EVA指標(biāo)屬于短期財務(wù)指標(biāo)，雖然采用EVA能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關(guān)心任期內(nèi)各年的EVA，然而股東財富最大化依賴于未來各期企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值。若僅僅以實現(xiàn)的經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評定指標(biāo)，企業(yè)管理者從自身利益出發(fā)，會對保持或擴大市場份額、降低單位產(chǎn)品成本以及進行必要的研發(fā)項目投資缺乏積極性，而這些舉措正是保證企業(yè)未來經(jīng)濟增加值持續(xù)增長的關(guān)鍵因素。從這個角度看，市場份額、單位產(chǎn)品成本、研發(fā)項目投資是企業(yè)的價值驅(qū)動因素，是衡量企業(yè)業(yè)績的“超前”指標(biāo)。因此，在評價企業(yè)管理者經(jīng)營業(yè)績及確定他們的報酬時，不但要考慮當(dāng)前的EVA指標(biāo)，還要考慮這些超前指標(biāo)，這樣才能激勵管理者將自己的決策行為與股東的利益保持一致。同樣，當(dāng)利用EVA進行證券分析時，也要充分考慮影響該企業(yè)未來EVA增長勢頭的這些超前指標(biāo)，從而盡可能準(zhǔn)確地評估出股票的投資價值。 2。 EVA指標(biāo)信息含量的局限性 在采用EVA進行業(yè)績評價時，EVA系統(tǒng)對非財務(wù)信息重視不夠，不能提供像產(chǎn)品、員工、客戶以及創(chuàng)新等方面的非財務(wù)信息。這讓我們很容易聯(lián)想到平衡計分卡（BSC）?？紤]到EVA與BSC各自的優(yōu)缺點，可以將EVA 指標(biāo)與平衡計分卡相融合創(chuàng)立一種新型的“EVA 綜合計分卡”。通過對EVA指標(biāo)的分解和敏感性分析，可以找出對EVA影響較大的指標(biāo)，從而將其他關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)與EVA這一企業(yè)價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)緊密地聯(lián)系在一起，形成一條貫穿企業(yè)各個方面及層次的因果鏈，從而構(gòu)成一種新型的“平衡計分卡”。EVA被置于綜合計分卡的頂端，處于平衡計分中因果鏈的最終環(huán)節(jié)，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營優(yōu)勢都是為實現(xiàn)EVA增長的總目標(biāo)服務(wù)。EVA的增長是企業(yè)首要目標(biāo)，也是成功的標(biāo)準(zhǔn)。在這一目標(biāo)下，企業(yè)及各部門的商業(yè)計劃不再特立獨行，而是必須融入到提升EVA的進程中。在這里，EVA就像計分卡上的指南針，其他所有戰(zhàn)略和指標(biāo)都圍繞其運行。 3．EVA指標(biāo)形成原因的局限性 EVA指標(biāo)屬下一種經(jīng)營評價法，純粹反映企業(yè)的經(jīng)營情況，僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營情況，沒有反映出市場對公司整個未來經(jīng)營收益預(yù)測的修正。在短期內(nèi)公司市值，會受到很多經(jīng)營業(yè)績以外因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)狀況、資本市場的資金供給狀況和許多其他因素。在這種情況下，如果僅僅考慮EVA 指標(biāo)，有時候會失之偏頗。如果將股票價格評價與EV 指標(biāo)結(jié)合起來，就會比較準(zhǔn)確地反映出公司經(jīng)營業(yè)績以及其發(fā)展前景。首先，采用EVA指標(biāo)后，對經(jīng)營業(yè)績的評價更能反映公司實際經(jīng)營情況，也就是股價更加能夠反映公司的實際情況。其次，兩者結(jié)合，能夠有效地將經(jīng)營評價法和市場評價有機地結(jié)合起來，準(zhǔn)確反映高層管理人員的經(jīng)營業(yè)績。 EVA如何幫助公司治理 （1） 什么是公司治理 公司治理指的是明確企業(yè)存在的根本目的，設(shè)定經(jīng)營者和所有者（即股東）之間的關(guān)系，規(guī)范董事會的構(gòu)成、功能、職責(zé)和工作程序，并加強股東及董事會對管理層的監(jiān)督、考核和獎勵機制。簡單地說，公司治理機制就是公司的"憲法"。 從本質(zhì)講，公司治理之所以重要是因為它直接影響到投資者（包括國家和個人）是否愿意把自己的錢交給管理者手中去。它是企業(yè)籌集資金過程中的一個至關(guān)重要的因素。 （2） 如何運用EVA加強企業(yè)治理機制 EVA經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的本質(zhì)闡述的是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的"經(jīng)濟"利潤。相對與人們重視的企業(yè)"會計"利潤而言，EVA--經(jīng)濟增加值理念認(rèn)為企業(yè)所占用股東資本也是有成本的，所以在衡量企業(yè)業(yè)績時，必須考慮到股東資本的成本。EVA實質(zhì)是股東考核企業(yè)經(jīng)營水平，進行投資決策時的最好工具，同時也是企業(yè)經(jīng)營者加強公司戰(zhàn)略、財務(wù)管理、衡量員工業(yè)績、設(shè)定獎罰機制的最佳武器。 如果說公司治理是企業(yè)的"憲法"。那么EVA就是股東執(zhí)行憲法的"警察"，是企業(yè)經(jīng)營者衡量自身及員工工作的"尺度"，是實現(xiàn)全面戰(zhàn)略、財務(wù)管理的"操作手冊"。 公司治理的關(guān)鍵是企業(yè)經(jīng)營者的利益與所有者的利益統(tǒng)一起來，也就是說，是把企業(yè)的"內(nèi)部人"變成股東的"自己人"。這需要股東和管理者有一樣的語言、一樣的標(biāo)準(zhǔn)在衡量管理者的業(yè)績和制定他們的激勵機制。EVA正是最好的手段。 首先，我們應(yīng)當(dāng)明確企業(yè)存在的根本目的，即為股東創(chuàng)造最大的經(jīng)濟價值。也就是說，企業(yè)應(yīng)當(dāng)應(yīng)用其籌集的資金創(chuàng)造高于資金成本的附加價值。這為企業(yè)的經(jīng)營管理活動設(shè)定了目標(biāo)并提供了衡量尺度。公司的董事會和管理層可以將EVA增加做為核心的計劃工具。 第二、企業(yè)的經(jīng)營管理者可以運用EVA做為戰(zhàn)略及財務(wù)管理的上佳工具。由于EVA綜合反映公司的經(jīng)營活動，管理者可以通過對EVA驅(qū)動杠桿的分析和調(diào)節(jié)，有效地制定經(jīng)營戰(zhàn)略和企業(yè)的財務(wù)管理方案。例如，企業(yè)可以通過加快資金周轉(zhuǎn)速度提高資金回報率；或通過調(diào)整資本架構(gòu)，降低資本成本。 第三、企業(yè)股東和管理層可以運用EVA制定經(jīng)營者和員工的激勵報酬體系。由于EVA相較會計核算方法更真實地反映了企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟績效。通過EVA管理系統(tǒng)可以設(shè)計一套真正有效的激勵機制，把企業(yè)經(jīng)營者員工的利益和股東利益完全廣泛統(tǒng)一起來，也只有這樣，才可能把企業(yè)"內(nèi)部人"變成股東"自己人"。 最后，企業(yè)股東和管理者可以通過EVA基礎(chǔ)知識培訓(xùn)加強員工溝通和管理、改善企業(yè)文化。企業(yè)管理者進而還可以用EVA做為與投資者交流的最好語言。

青島啤酒EVA的案例

5.1 EVA在中國的應(yīng)用:青島啤酒

5.1.1公司簡介

青島啤酒股份有限公司前身為國有青島啤酒廠，始建于1903年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠，1993年7月在香港聯(lián)合交易所上市，同年8月在上海證交所上市。作為全國最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過前幾年的購并，己基本完成了在中國市場的戰(zhàn)略布局，口前其在全國17個省市擁有40多家啤酒生產(chǎn)廠和3家麥芽廠，規(guī)模和市場份額居國內(nèi)啤酒行業(yè)之首，其產(chǎn)品覆蓋了中國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的主要市場，并己行銷世界四十余個國家地區(qū)。

5.1.2 EVA績效評價的實施

2001年，青啤大部分精力放在了內(nèi)部整合消化上，整合組織系統(tǒng)、財務(wù)、市場、品牌及資本，精簡機構(gòu)，設(shè)立投資公司對地方分公司進行管理，減少信息流通環(huán)節(jié)，提高市場反應(yīng)速度，將“做大做強”的戰(zhàn)略調(diào)整為“做強做大”，擴張步伐明顯放緩。但青啤的一系自行調(diào)整動作并沒有從根本上動搖金字塔式的管理結(jié)構(gòu)。2001年青島啤酒年凈利潤為10, 289萬元，與預(yù)計實現(xiàn)凈利潤17, 051萬元，中間尚有一段不小的差距。在龐大的集團組織體系與利潤趨薄的雙重壓力之下，整合現(xiàn)有資源，重組青島啤酒管理模式迫在眉睫。2001年底，在經(jīng)過管理高層的慎重考慮之后，青島啤酒決定采納思騰思特提出的以EVA為核心的管理重組方案，建立一個更加合理、科學(xué)的激勵與約束機制。

EVA績效評價體系的實施方案包括以下三個部分:

（1）建立以EVA為中心的目標(biāo)管理體系

青島啤酒建立了以EVA為中心的目標(biāo)管理體系，要求整個財務(wù)體系要按照EVA來做財務(wù)報表，年底以這些指標(biāo)來考核業(yè)績，改變了公司歷年來用于表達財務(wù)目標(biāo)的方法多而混亂的局面。EVA為決策部門和營運部門建立了聯(lián)系通道，將根除了部門之間特別是運營部門與財務(wù)部門之間互有成見、互不信任的情況，為各個營運部門的員上提供了相互交流的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，使得所有管理決策變得更有效。

（2）EVA與年薪制掛鉤

建立了以EVA為中心的激勵制度，使經(jīng)理層更加注重資本利用率，理智的使用資本，彌補了青島啤酒原有年薪制下經(jīng)理相互攀比爭取到的投資額度的漏洞，原有年薪制下不考慮資本使用成本，爭取投資額度越大，利潤增加越容易。由于考慮了資本成本的問題，管理者將更為理智審慎地利用資本，減少了投資的風(fēng)險性，資本成本自接和他們的收入掛鉤，這對管理者每次決策都會產(chǎn)生影響。

（3）組織結(jié)構(gòu)改革

根據(jù)思騰思特的EVA績效評價方案，青島啤酒將撤銷原直屬青島啤酒集團總部的生產(chǎn)部，成立青島啤酒集團第九個事業(yè)部一“青島事業(yè)部”，這意味著青島本地幾個企業(yè)的自接經(jīng)營權(quán)將從青島啤酒總部職能體系中完全剝離，使青島啤酒“總部-事業(yè)部-子公司”三層管理架構(gòu)顯得更加清晰和條理化，形成了扁平化的治理架構(gòu)，實現(xiàn)流程了再造。

5.1.3 EVA實施效果評析

經(jīng)過一年的EVA績效評價的實施，青島啤酒2002年盈利水平比2001年有了

大幅提升，年報顯示，該公司全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入69.37億元，主營業(yè)務(wù)利潤21.63億，凈利潤2.3億元，分別同比增長31%、38.58%和124%，經(jīng)營現(xiàn)金流量也由2001年的5.3億上升到該年的11.06億，增長了108.68個百分點。每股收益(EPS)為0.231元，凈資產(chǎn)收益率為7.75%，分別同比增加130%和123.34%，并在今后幾年也保持了增長。2000和2001年凈利潤基本持平，2002年利潤實現(xiàn)了大幅度上升，2002年后繼續(xù)保持上升(圖5-1)。相應(yīng)地在2002年EPS和凈資產(chǎn)收益率也出現(xiàn)大幅增長(圖5-2，這說明公司實施EVA績效評價體系來，企業(yè)的盈利能力大大增強，收到了較好的效果。（抱歉圖無法貼上?。?/p>

在股票市場，青啤在2001年下半年大跌之后，2002年有所回升，6.24行情中，該股順勢脫離底部區(qū)域，一舉突破年線壓力，隨后并沒有因大盤的調(diào)整而回落，而是反復(fù)震蕩上行，維持在中期均線系統(tǒng)之上，但從八月底到年末，股票有所回落，并在其后始終維持小幅度震蕩，公司派發(fā)2002年度股利每股0.16元(含稅)的同時派發(fā)青啤百年特別紅利每股0.06元人民幣(含稅)(派發(fā)2001年股利0.11元)。從2002年全年來看，股市收益略有上升，這說明2002實施EVA績效評價并沒促進青啤在股市的良好表現(xiàn)。

在實施EVA績效評價后，從公司報表的盈利狀況來看，青島啤酒的表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)秀，但我們在斯圖斯特公司公布的“2002年中國上市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜”一文中發(fā)現(xiàn)2002年青啤的EVA卻為負(fù)123百萬兀，比2001年負(fù)%.94百萬元還有所下降，我們對EVA計算公式作一個粗略的分解:EVA=稅后凈營業(yè)利潤一資本成本=(資本回報率一資本成本率)X資本=(銷售利潤率X資本周轉(zhuǎn)率一資本成本率)X資本；借以分析EVA下降的原因，表5-1是對青島啤酒2002年與2001年EVA的分解分析。（抱歉表無法貼上！）

上表顯示，2002年青島啤酒銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比2001年有所提高，銷售凈利率山2001年的1.95%提高到3.32%，上升了70.27%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也由2001年的0.69上升到0.81，表明2002年青島啤酒的盈利能力和資產(chǎn)管理水平較2001年有較大的改善，山此可見，實施EVA績效評價給企業(yè)帶來了一定的成效，從企業(yè)的資本構(gòu)成來看，2002年企業(yè)權(quán)益資本為2977.3 5百萬元，短期負(fù)債為2779.54百萬元，相比2001來說變化不大，長期負(fù)債為90.64百萬元，比2001年有所下降，但總的來說資本構(gòu)成比例變化不大，因此可推知造成了2002年企業(yè)EVA值不但沒有上升反而有所下降的一個可能的原因是權(quán)益成本增長比率要大于資本回報率的增長比率，這與青啤的實際情況是吻合的，2002年青啤股價總的來說比2001有微幅上升，另外派發(fā)的2002年度股利為2001年的兩信，使得該年權(quán)益成本上升，從短期來看股東2002年收益有所上升，但從長期來看，公司是在毀滅股東價值，2002盈利能力較好，企業(yè)獲得了較多的現(xiàn)金流，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)該尋找更好的投資機會提高企業(yè)回報率，從上表可以看出，2002資本回報率雖比2001年有所上升，但也只有2.69%，另外，企業(yè)若沒有更好投資方案，在不違背國家政策的情況下，應(yīng)考慮回購公司的部分股票，降低資本成本，防止公司繼續(xù)毀滅股東價值。

限于篇幅，我們僅對企業(yè)部分指標(biāo)進行了分析，總的來說，2002年青島啤酒實施EVA績效評價取得了一定的成效，企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)管理水平都有了較大幅度的上升，但EVA的實施并沒有立即扭轉(zhuǎn)公司毀滅股東價值的局面，由于缺乏數(shù)據(jù)，我們無法對公司2002年度后的EVA值進行跟蹤分析。任何新生事物接受起來都有一個過程，2002年青島啤酒取得的成績?yōu)橥菩蠩VA在我國企業(yè)中應(yīng)用提供了參考。

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