信途科技今天給各位分享科創(chuàng)板產(chǎn)品推廣的知識，其中也會對科創(chuàng)板產(chǎn)品推廣方案進(jìn)行解釋，如果能碰巧解決你現(xiàn)在面臨的問題，別忘了關(guān)注和分享本站。

【上交所科創(chuàng)板投教專欄】（十四）關(guān)于科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核的首輪問詢及回復(fù)（二）

目前已受理科創(chuàng)板企業(yè)招股說明書的基本情況，存在哪些值得重視的普遍性問題？

從目前受理企業(yè)看，大部分科創(chuàng)板申報企業(yè)基本能夠按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41 號——科創(chuàng)板公司招股說明書》及相關(guān)要求，編制招股說明書。所編制的招股說明書，總體上注重結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點，披露與科創(chuàng)屬性相關(guān)的內(nèi)容，注重改善管理層討論的針對性。但同時應(yīng)當(dāng)看到，目前所披露的招股說明書質(zhì)量參差不齊，還存在一些比較突出的共性問題，與試點注冊制改革要求以及市場各方期待還有一定差距，主要表現(xiàn)為如下五個“不夠”。

1.對科技創(chuàng)新相關(guān)事項披露得不夠充分。比如，核心技術(shù)、研發(fā)人員、研發(fā)投入等事項是科創(chuàng)企業(yè)的重要特征，也是投資者了解和判斷發(fā)行人是否具有科技創(chuàng)新能力的重要依據(jù)。相較其他板塊，科創(chuàng)板招股說明書應(yīng)當(dāng)更加注重對科技創(chuàng)新相關(guān)事項的披露，但是，目前不少企業(yè)對此披露得還不充分。比如，沒有充分披露核心技術(shù)的來源、研發(fā)團(tuán)隊情況、技術(shù)先進(jìn)性程度、在國內(nèi)外市場的地位及競爭優(yōu)劣勢、技術(shù)的迭代性和可替代性、技術(shù)路線演進(jìn)和發(fā)展趨勢、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)及管理、核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用及收入占比等。

2.企業(yè)業(yè)務(wù)模式披露得不夠清晰。對于申請發(fā)行上市的企業(yè)而言，從事什么業(yè)務(wù)、提供什么產(chǎn)品或服務(wù)、如何組織生產(chǎn)和銷售、如何獲取收入和盈利、相關(guān)技術(shù)對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的貢獻(xiàn)度等，都是發(fā)行人需要向投資者講清楚的重要信息。尤其是科創(chuàng)企業(yè)中，還有一些采用了較為新穎的業(yè)務(wù)模式和盈利模式的，投資者對此更不熟悉，因此，也需要向投資者做出更加清晰的披露。但是，部分科創(chuàng)板招股說明書存在對業(yè)務(wù)模式特別是發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品或服務(wù)的基本情況披露不清楚的情況，產(chǎn)供銷模式與財務(wù)數(shù)據(jù)也缺乏對應(yīng)關(guān)系，行業(yè)上下游經(jīng)營和競爭情況，披露得比較分散、模糊。

3.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和技術(shù)風(fēng)險揭示不夠到位。科創(chuàng)企業(yè)具有投入大、迭代快、風(fēng)險高等特點，需要特別注重風(fēng)險揭示的充分到位。目前，不少招股說明書的風(fēng)險揭示不到位，泛泛而談、避重就輕的比較多。比如，未結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點進(jìn)行風(fēng)險揭示，風(fēng)險因素披露缺乏針對性；未能對風(fēng)險產(chǎn)生的原因和對發(fā)行人的影響程度進(jìn)行充分披露，缺乏結(jié)合公司實際情況的定量分析；有的風(fēng)險因素披露違反規(guī)則要求，包含發(fā)行人競爭優(yōu)勢及類似表述，風(fēng)險揭示變成自我表揚等。

4.信息披露語言表述不夠友好。科創(chuàng)板招股說明書準(zhǔn)則明確要求應(yīng)便于投資者閱讀，淺白易懂、簡明扼要、邏輯清晰，具有可讀性和可理解性。從目前招股說明書的信息披露來看，語言表述不友好的問題較為突出。比如，有的招股說明書未能使用事實描述性語言、突出事件實質(zhì)，而使用市場推廣的宣傳用語，明顯美化甚至夸大；有的大篇幅披露與發(fā)行人相關(guān)度不大的行業(yè)等信息，對自身直接相關(guān)的業(yè)務(wù)與技術(shù)披露較少，信息披露冗余的同時，有效性不足、針對性不強；有的招股說明書使用很多晦澀難懂的專業(yè)術(shù)語，有的未能盡量使用圖表、圖片或其他較為直觀的披露方式，以及引用第三方數(shù)據(jù)或結(jié)論未注明資料來源等。

5.文件格式和內(nèi)容安排不夠規(guī)范。比如，部分招股說明書未能結(jié)合企業(yè)自身業(yè)務(wù)特點，披露重要性水平的確定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)；會計政策和會計估計的具體執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)簡單照抄會計準(zhǔn)則；各主體承諾事項仍大量堆砌在重大事項提示部分，未能達(dá)到重大事項提示以簡要語言提醒投資者特別關(guān)注事項的目的等。

對于招股說明書存在的上述問題，有的是多年來習(xí)慣做法所致，有的與準(zhǔn)備科創(chuàng)板發(fā)行上市申請、編制招股說明書的時間倉促有關(guān)。這些問題，說明發(fā)行人和中介機構(gòu)對如何按照試點注冊制改革的理念，在發(fā)行上市環(huán)節(jié)落實以信息披露為中心的監(jiān)管要求，理解深度不夠、重視程度不夠、執(zhí)行力度不夠。在此，再次提醒各發(fā)行人及中介機構(gòu)，務(wù)必嚴(yán)格按照科創(chuàng)板注冊制相關(guān)規(guī)則要求制作、修改招股說明書。應(yīng)該結(jié)合審核問詢提出的問題和要求，該精簡的精簡、該刪除的刪除、該補充的補充、該強化的強化。上交所審核中將堅持以信息披露為核心，高度重視信息披露的質(zhì)量，對存在突出問題的招股說明書，將刨根問底，持續(xù)加大問詢力度。

銀行也在瞄準(zhǔn)科創(chuàng)板，主打投貸聯(lián)動

科創(chuàng)板開板鐘聲即將敲響。6月5日，3家首批上會企業(yè)順利過會，第二批科創(chuàng)板主題基金亦在當(dāng)日開售，科創(chuàng)板動態(tài)信息不斷更新。

以券商、私募、公募為主的金融機構(gòu)正摩拳擦掌，銀行業(yè)也緊隨其后，圍繞科創(chuàng)板創(chuàng)新服務(wù)。但與非銀機構(gòu)所受到的直接影響不同，科創(chuàng)板之于銀行業(yè)，更多的是對銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的推動?！巴ㄟ^投貸聯(lián)動的方式更好的服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟，并推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！币晃淮笮凸煞菪匈Y管部總經(jīng)理這樣對記者說。

此外，基于科創(chuàng)企業(yè)的特性，銀行傳統(tǒng)的信貸服務(wù)亦有變化，如變動評估標(biāo)準(zhǔn)、提高授信寬容度、產(chǎn)品覆蓋全生命周期等。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出正倒逼銀行服務(wù)升級，不僅包括信貸投放，還涵蓋配套的增值服務(wù)等。

推動投貸聯(lián)動

“具體的業(yè)務(wù)影響有限，但科創(chuàng)板給商業(yè)銀行帶來新的機會，銀行可進(jìn)一步加大與投行等機構(gòu)的合作，通過投貸聯(lián)動的方式更好服務(wù)新產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟，這也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求。”上述資管部總經(jīng)理對第一 財經(jīng) 記者稱。

相比銀行，科創(chuàng)板給券商、私募和公募等機構(gòu)帶來的影響更為直接，比如券商可通過承銷項目、投資人開戶等獲益，私募和公募等機構(gòu)可加大標(biāo)的配置等。而對于銀行，更多的則是，科創(chuàng)板的出現(xiàn)改善了科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境，從而利于銀行投貸聯(lián)動的開展。

早在2016年，部分銀行就試點開展“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)，支持科創(chuàng)企業(yè)。2016年4月21日，原銀監(jiān)會、 科技 部、中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》，明確5個地區(qū)和10家銀行作為試點，開展商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。

在落地實踐中，投貸聯(lián)動通常有兩種方式，一種是內(nèi)部聯(lián)動，即銀行與其具有投資功能的子公司聯(lián)動開展業(yè)務(wù)，這種較為少見；另一種則是外部聯(lián)動，銀行與非本機構(gòu)直接設(shè)立的、具有投資功能的實體聯(lián)動開展業(yè)務(wù)，諸如與集團(tuán)控股的子公司聯(lián)動、與外部風(fēng)投機構(gòu)合作等，通過對創(chuàng)投機構(gòu)授信間接投資科創(chuàng)企業(yè)、成立產(chǎn)業(yè)基金等模式開展。

和普通的企業(yè)信貸比較，“投貸聯(lián)動”實際上更偏向股權(quán)投資，“針對科創(chuàng)板的業(yè)務(wù)已不能單純說是信貸業(yè)務(wù)，我們更多將其歸為資管業(yè)務(wù)，即通過資管方式來進(jìn)行，兩者的區(qū)別就在于股權(quán)的投資，而信貸資金是不能投資股權(quán)的?！币晃还煞菪蟹中懈邔訉Φ谝?財經(jīng) 記者表示。

但近幾年，“投貸聯(lián)動”開展較為緩慢，面臨著部分投資子公司尚未獲批、退出渠道不暢、銀行的風(fēng)險偏好下降等問題。另外，可大規(guī)模推廣的聯(lián)動模式也不多見，仍以貸款為主、投資為輔，并且認(rèn)股權(quán)模式的應(yīng)用也存在一定困難。

如今，科創(chuàng)板的推出一定程度上改善了銀行投貸聯(lián)動的環(huán)境，但不可忽略的是，這對銀行的投行業(yè)務(wù)能力提高了要求?！翱苿?chuàng)板改善了銀行的客戶結(jié)構(gòu)，原來銀行的公司客戶主要是傳統(tǒng)企業(yè)為主，如今新技術(shù)的公司將越來越多，銀行需要加強投行能力?！鄙鲜鲑Y管總經(jīng)理告訴記者。另有業(yè)內(nèi)人士透露，目前已有銀行通過外部聯(lián)動的方式，針對一些科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

提高授信寬容度

除了投貸聯(lián)動，銀行給科創(chuàng)企業(yè)提供的傳統(tǒng)信貸服務(wù)亦有所改變。記者了解到，在對科創(chuàng)企業(yè)授信時，多數(shù)銀行會改變原有的一些評估標(biāo)準(zhǔn)，借鑒PE/VC的投資方法，將企業(yè)的 科技 投入、專利情況以及團(tuán)隊管理納入考慮因素，同時適當(dāng)放寬對營收、凈利潤、擔(dān)保等要求，提高授信寬容度。

而且，銀行所提供的產(chǎn)品通?？筛采w科創(chuàng)企業(yè)全生命周期，即從初創(chuàng)期到完成上市及上市后續(xù)發(fā)展。根據(jù)不同的周期，銀行會提供不同的配套服務(wù)。

比如，初創(chuàng)期內(nèi)，銀行通常會聯(lián)合股權(quán)基金管理機構(gòu)，一方面進(jìn)行投貸聯(lián)動，另一方面幫助企業(yè)與股權(quán)基金管理機構(gòu)簽署認(rèn)股選擇權(quán)，鎖定未來股權(quán)投資意向，對接潛在投資者，同時為企業(yè)提供增值服務(wù)等；對于處于快速成長期的企業(yè)，銀行會協(xié)助其引入戰(zhàn)略投資者，完成增資、并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多層次的股權(quán)融資，并且還可為企業(yè)提供規(guī)范公司治理、財務(wù)診斷、高管福利及股權(quán)激勵計劃服務(wù)等。

對于Pre-科創(chuàng)板階段的企業(yè)，銀行可作為企業(yè)的財務(wù)顧問，為企業(yè)的資產(chǎn)重組、股份制改造提供方案，協(xié)助企業(yè)優(yōu)化財務(wù)狀況、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、幫助設(shè)計高管/員工的股權(quán)持股計劃、規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)等。企業(yè)上市后，銀行一般會提供常規(guī)服務(wù)，比如投融資服務(wù)、收購兼并服務(wù)、戰(zhàn)略發(fā)展顧問服務(wù)、理財與現(xiàn)金管理服務(wù)、薪酬福利資金管理服務(wù)等。

不同階段的企業(yè)有一定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，例如在財務(wù)指標(biāo)方面，以浦發(fā)銀行為例，要求企業(yè)上年主營業(yè)務(wù)收入超過200萬元，上年主營業(yè)務(wù)收入增長率超過20%；成長期則要求上年主營業(yè)務(wù)收入超過1000萬元，近兩年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率超過15%等。

值得注意的是，在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中，有銀行將解決員工持股問題作為發(fā)力重心?！笆纵喣苌系钠髽I(yè)大家都爭著給錢，我們分析以后，重點是幫他們解決員工持股計劃?！苯隳吵巧绦匈Y管部負(fù)責(zé)人對記者說。

在銀行創(chuàng)新信貸服務(wù)的同時，科創(chuàng)板打新工作亦在同步進(jìn)行，通過理財資金借道公募或者券商資管通道，參與科創(chuàng)板打新也是銀行布局科創(chuàng)板的一種方式，不過目前規(guī)模有限，銀行在配置時，會考慮風(fēng)險和收益的平衡。

哪些科創(chuàng)板公司最吸引機構(gòu)注意?道科創(chuàng)怎么看？

　沿著機構(gòu)調(diào)研的步伐，上證報替您整理出一份最直觀明了的“追風(fēng)指南”。

杭可科技

門庭若市、賓客如云當(dāng)屬誰?杭可科技以8次的來訪者記錄摘得桂冠。

從“訪客”構(gòu)成來看，既有券商、基金、私募、資管公司的身影，亦不乏外資投資機構(gòu)的駐足，施羅德投資、摩根證券等均對公司進(jìn)行了實地考察。從調(diào)研時間來看，杭可科技也是最早一批吸引機構(gòu)目光的科創(chuàng)板公司。

著眼具體問題，發(fā)展后勁是機構(gòu)投資者的關(guān)注重點。

杭可科技在最新調(diào)研活動中被問及：國際一線動力電池生產(chǎn)商未來擴產(chǎn)計劃如何?將給公司帶來哪些影響?

公司表示，從韓國三星于西安工廠、天津工廠的擴產(chǎn)計劃，韓國 LG 于南京工廠的擴產(chǎn)計劃等可以明顯看出，公司的主要合作伙伴將重新在國內(nèi)動力電池領(lǐng)域擴產(chǎn)。這將成為公司動力電池后處理系統(tǒng)未來業(yè)務(wù)增長的一個有利因素。

航天宏圖

作為科創(chuàng)板首家遙感應(yīng)用企業(yè)，航天宏圖僅11月就接待了4場機構(gòu)調(diào)研。

“貴公司認(rèn)為阻礙產(chǎn)品商業(yè)化應(yīng)用的因素有哪些?”

面對投資者單刀直入的提問，公司的回答也很坦誠：“我們認(rèn)為阻礙產(chǎn)品商業(yè)化應(yīng)用的因素主要有數(shù)據(jù)的精度、質(zhì)量、成本和遙感行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展、人民對這個行業(yè)的了解程度等?！?/p>

公司在云服務(wù)上的規(guī)劃，亦是市場焦點。航天宏圖表示，會將一些成熟的軟件上云，進(jìn)行商業(yè)化服務(wù)推廣。公司目前將云服務(wù)作為主要業(yè)務(wù)發(fā)展方向之一，落單客戶正逐步增多。

華興源創(chuàng)

華興源創(chuàng)同樣獲得機構(gòu)的扎堆調(diào)研。

對于公司近3年的規(guī)劃，華興源創(chuàng)從平板、半導(dǎo)體和汽車三大業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行闡釋：

在平板從LCD向OLED轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)的一些對新技術(shù)的需求，包括OLED下一代的Micro OLED，華興源創(chuàng)已進(jìn)行了研發(fā)投入。

半導(dǎo)體檢測層面上，公司保持較高研發(fā)投入。今年下半年，公司逐步向海外，如韓國、新加坡等，進(jìn)行小規(guī)模的新研發(fā)計劃。

雖然汽車電子在公司整體中占比不大，但公司目前已獲得特斯拉的供應(yīng)商資格，并有設(shè)備交付給上海特斯拉。未來，公司還會在LGBT、BMS、MCU等幾大核心領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

科創(chuàng)板什么時候推出的

2019年6月13日科創(chuàng)板正式開板;2019年 7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市;2019年8月8日，第二批科創(chuàng)板公司掛牌上市。2019年8月，為落實科創(chuàng)板上市公司并購重組注冊制試點改革要求，建立高效的并購重組制度，規(guī)范科創(chuàng)公司并購重組行為，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》。

拓展資料

科創(chuàng)50ETF

為了能夠為投資者通過指數(shù)化投資、分享科創(chuàng)板成長紅利提供良好的工具，四家基金公司于7月15日率先上報了首批科創(chuàng)50ETF基金產(chǎn)品，當(dāng)天便獲證監(jiān)會接收材料，并于7月22日獲得受理?？苿?chuàng)50ETF是以科創(chuàng)50指數(shù)為標(biāo)的、可以在二級市場進(jìn)行交易和申購/贖回的交易型開放式指數(shù)基金。

科創(chuàng)板50指數(shù)是目前市場上唯一表征科創(chuàng)板整體走勢的指數(shù)，科創(chuàng)板50ETF緊密跟蹤該指數(shù)，能夠較好的反映科創(chuàng)板總體表現(xiàn)，具有稀缺性和代表性。 [33] 相對于直接投資科創(chuàng)板股票，科創(chuàng)板50ETF具有費率較低、參與門檻較低、投資透明、交易便捷等特點，是分享科創(chuàng)板企業(yè)高速成長的良好工具。

設(shè)立科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。在這樣的市場定位下，科創(chuàng)板要順利落地生根、茁壯成長，很關(guān)鍵的一點是要打好“創(chuàng)新牌”。

從市場功能看，科創(chuàng)板應(yīng)實現(xiàn)資本市場和科技創(chuàng)新更加深度的融合?？萍紕?chuàng)新具有投入大、周期長、風(fēng)險高等特點，間接融資、短期融資在這方面常常會感覺力有不逮，科技創(chuàng)新離不開長期資本的引領(lǐng)和催化。資本市場對于促進(jìn)科技和資本的融合、加速創(chuàng)新資本的形成和有效循環(huán)，具有至關(guān)重要的作用。

這些年，中國資本市場在加大支持科技創(chuàng)新力度上，已經(jīng)有了很多探索和努力，但囿于種種原因，二者的對接還留下了不少“縫隙”。很多發(fā)展勢頭良好的創(chuàng)新企業(yè)遠(yuǎn)赴境外上市，說明這方面仍有很大提升空間。設(shè)立科創(chuàng)板，為有效化解這個問題提供了更大可能。補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是科創(chuàng)板從一開始就要肩負(fù)的重要使命。

從市場發(fā)展看，科創(chuàng)板應(yīng)成為資本市場基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的“試驗田”。監(jiān)管部門已明確，科創(chuàng)板是資本市場的增量改革。這一點非常重要。增量改革可以避免對龐大存量市場的影響，而在一片新天地下“試水”改革舉措，快速積累經(jīng)驗，從而助推資本市場基礎(chǔ)制度的不斷完善。以最受關(guān)注的注冊制為例，在市場中已經(jīng)討論多年。此次明確在科創(chuàng)板試點注冊制，既是呼應(yīng)市場需求，又有充分法律依據(jù)。

幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場和相應(yīng)的制度建設(shè)也為注冊制試點創(chuàng)造了相應(yīng)條件。注冊制的試點有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)會更加注重信息披露的真實全面、上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力、保護(hù)投資者權(quán)益。在科創(chuàng)板試點注冊制，可以說是為改革開辟了一條創(chuàng)新性的路徑。

從市場生態(tài)看，科創(chuàng)板應(yīng)體現(xiàn)出更加包容、平衡的理念。資本市場是融資市場，也是投資市場?？苿?chuàng)板通過在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的差異化安排，將增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。與此同時，投資者也是需要被關(guān)注的一方。在投資者權(quán)益保護(hù)上，科創(chuàng)板一方面要針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理，引導(dǎo)投資者理性參與。

同時，應(yīng)通過發(fā)行、交易、退市、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，讓新增資金與試點進(jìn)展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。與投資者攜手共成長，科創(chuàng)板定能飛得更高、走得更遠(yuǎn)。

第一家公開宣布申請科創(chuàng)板上的醫(yī)藥公司已誕生 權(quán)威解讀來了

第一家公開宣布申請科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥公司誕生了。

3月8日晚間，港股生物醫(yī)藥公司復(fù)旦張江（1349.HK）發(fā)布公告稱，擬申請在科創(chuàng)板發(fā)行不超過1.2億股股票，每股面值0.1元。

復(fù)旦張江是H股的“老兵”了。早在2002年8月，復(fù)旦張江就已在香港創(chuàng)業(yè)板上市，2013年12月轉(zhuǎn)入香港主板。2018年，該公司的營收規(guī)模為7.4億元，凈利潤1.3億元。截至3月8日收盤，公司市值54.64億港元。

如今復(fù)旦張江又計劃分拆在香港主板和科創(chuàng)板兩地上市。公告顯示，復(fù)旦張江在A股發(fā)行完成后，在科創(chuàng)板發(fā)行的股本約占總股本的11.5％，總股本中還包括55.9％現(xiàn)有內(nèi)資股和32.6％的H股。

自2018年11月5日，設(shè)立科創(chuàng)板的計劃被公布，整個生物醫(yī)藥板塊都躁動起來。光大證券認(rèn)為，科創(chuàng)板拓寬了創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)融資渠道，未來生物醫(yī)藥板塊也可能成為科創(chuàng)板的主力板塊。支撐該論點的論據(jù)是，納斯達(dá)克生物醫(yī)藥板塊市值高達(dá)10050億美元（2019年3月5日），占納市市值8％權(quán)重，是最重要板塊之一。

當(dāng)然，對于復(fù)旦張江來說，目前的核心任務(wù)是保證其發(fā)行A股計劃，能在股東大會上通過，且最終獲得證監(jiān)會和上交所的批準(zhǔn)。至于“是不是第一家，不是我們關(guān)心的問題”，復(fù)旦張江副總裁、執(zhí)行董事蘇勇對《中國企業(yè)家》說。

爭搶頭啖湯

作為近期資本市場熱點，科創(chuàng)板于3月2日凌晨正式開閘。中國證監(jiān)會和上海證券交易所發(fā)布實施了《設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引》。這意味著，企業(yè)的IPO申請受理即將啟動。

科創(chuàng)板上市條件包括：發(fā)行后股本總額不低于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10％以上等。

在市值和財務(wù)指標(biāo)上，科創(chuàng)企業(yè)想要登陸科創(chuàng)板滿足五項標(biāo)準(zhǔn)中的一項即可。其中，對于暫未產(chǎn)生營收的公司的要求是：預(yù)計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。這里還專門提到：醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。

“這條規(guī)則大大放寬了醫(yī)藥行業(yè)的上市門檻，也比較符合這個行業(yè)的特點?！毙陆?jīng)濟投行易凱資本負(fù)責(zé)醫(yī)藥業(yè)務(wù)的副總裁張驍告訴《中國企業(yè)家》。

醫(yī)藥行業(yè)尤其是創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，研發(fā)周期長、投入大，在一款新藥上市之前，幾乎沒有收入來源。業(yè)內(nèi)對于一款新藥從研發(fā)到上市，有一組公認(rèn)的數(shù)據(jù)：平均花費10年時間和26億美元，成功率不足7％，至少100個科學(xué)家參與。

早在科創(chuàng)板開閘前幾日，在“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”新聞發(fā)布會上，上交所理事長黃紅元就透露，交易所做了很多摸底了解工作，初步判斷生物醫(yī)藥、高端制造、新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域的企業(yè)相對較多?！斑@些企業(yè)總體研發(fā)投入較大，發(fā)展?jié)摿^大?！?/p>

張驍表示，易凱資本服務(wù)的醫(yī)藥公司中，有不少符合科創(chuàng)板要求的，如澤生 科技 、長風(fēng)藥業(yè)、長江脈等。弘暉資本管理合伙人王暉也向《中國企業(yè)家》透露，弘暉資本投資的圣湘生物等企業(yè)在積極準(zhǔn)備科創(chuàng)板。

“復(fù)旦張江能不能成為第一家在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥公司，還不好說。實際上，也有很多中介機構(gòu)早已進(jìn)場的醫(yī)藥公司，可以針對新公布的審核規(guī)則進(jìn)行材料準(zhǔn)備”，腫瘤診療一體化平臺公司思路迪的CFO徐萌告訴《中國企業(yè)家》，該公司也在評估旗下業(yè)務(wù)板塊在科創(chuàng)板上市的可能。

“醫(yī)藥行業(yè)對科創(chuàng)板的熱情挺高。尤其一些年輕創(chuàng)業(yè)者，有技術(shù)、有干勁，如果科創(chuàng)板通過 社會 資金再扶他們一把，相當(dāng)于給了他們一個創(chuàng)業(yè)成功的渠道”，孫飄揚說。

科創(chuàng)板“好風(fēng)”一來，是不是只要搭上醫(yī)藥的邊，企業(yè)就能“憑借力”，“上青云”呢？

華泰證券研報指出，醫(yī)藥公司一般在研產(chǎn)品較多，而新藥研發(fā)存在一定風(fēng)險，因此企業(yè)核心產(chǎn)品可能存在研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；此外，還存在企業(yè)核心產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，公司已上市的核心產(chǎn)品可能面臨市場競爭加劇、推廣進(jìn)程較慢等風(fēng)險，從而影響核心產(chǎn)品銷售，最終影響公司業(yè)績。

張驍也認(rèn)為，國家包括科創(chuàng)板可能還是會考慮上述風(fēng)險，以及對中小股民、散戶的影響，從而在現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)上有所提升。

“不會像它說的‘至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗’就OK了。與之對應(yīng)的較大概率是，某種藥品能獲批或上市風(fēng)險非常小，才有可能批準(zhǔn)（該公司）上市?！睆堯敱硎?。

醫(yī)藥股爭奪戰(zhàn)

科創(chuàng)板對未盈利的醫(yī)藥企業(yè)上市“開了綠燈”。實際上，對于這部分企業(yè)來說，實現(xiàn)在中國上市還有其他選擇，即香港聯(lián)交所主板。

2018年4月，香港聯(lián)交所號稱“24年最大改革”落地，包括允許未盈利的生物 科技 公司上市。其上市規(guī)則提到，對于無收入生物 科技 公司，預(yù)期市值不少于15億港元，從事核心產(chǎn)品研發(fā)至少12個月、至少有一項核心產(chǎn)品已經(jīng)通過概念階段，進(jìn)入第二期或第三期臨床試驗等。

上述多名醫(yī)藥行業(yè)人士向《中國企業(yè)家》評論，科創(chuàng)板對醫(yī)藥行業(yè)的上市規(guī)則，與香港聯(lián)交所給醫(yī)藥行業(yè)的上市規(guī)則差不太多，“應(yīng)該是前者參考了后者”。

目前，尚未盈利就在港交所上市的醫(yī)藥公司有6家，包括歌禮制藥、百濟神州、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物、君實藥業(yè)、基石藥業(yè)。另外，還有盟科醫(yī)藥、方達(dá)醫(yī)藥、Steath、AOBiome、康希諾、維亞生物、亞盛藥業(yè)、邁博藥業(yè)等至少10家醫(yī)藥企業(yè)排隊上港股。

未盈利生物 科技 公司港股上市情況。制圖：李秀芝

盡管香港主板有先發(fā)優(yōu)勢，但科創(chuàng)板看起來對醫(yī)藥行業(yè)仍更有吸引力。王暉表示，科創(chuàng)板是中國國家戰(zhàn)略方針的一部分，香港主板的高度與之不同。

關(guān)于為何要登陸科創(chuàng)板，復(fù)旦張江稱，董事認(rèn)為，A股發(fā)行將有利于提升形象、擴充融資管道。且相較于上海證券交易所的主板而言，科創(chuàng)板上市更能體現(xiàn)創(chuàng)新及研發(fā)能力。

復(fù)旦張江沒有言明的是，A股和H股之間的估值鴻溝，這是兩地上市公司、投資人，甚至交易所早已認(rèn)清的現(xiàn)實。

在2018年9月的一場香港交易所與生物醫(yī)藥創(chuàng)新公司閉門座談會上，身為港交所行政總裁的李小加也坦陳，“香港市場的資金的量、估值的高度遠(yuǎn)不及內(nèi)地的A股市場”。

這意味著，那些符合上述要求，原本為了去香港主板上市而搭建紅籌架構(gòu)的公司，如果想轉(zhuǎn)到內(nèi)地的科創(chuàng)板上市，并不需要花大代價拆紅籌。

針對生物醫(yī)藥企業(yè)，兩地交易所之間或有一場“爭奪戰(zhàn)”。

徐萌透露，已經(jīng)有一些擬在香港上市的生物醫(yī)藥公司決定轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板了。在目前的形式下，香港交易所的確需要考慮形成一些對醫(yī)藥企業(yè)更有吸引力的策略，但目前還沒具體的方案出臺。

本文源自中國企業(yè)家雜志

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“15后”影石創(chuàng)新沖擊科創(chuàng)板，背后資本林立上市必要性值得探討

作者：張昕乘

出品：洞察IPO

劉靖康，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人，生于1991年。

曾經(jīng)，他憑撥號音破解了周鴻祎的手機號，也為驗證郵箱漏洞入侵了老師郵箱拿到期末考卷。

如今，他攜創(chuàng)立5年的全景相機產(chǎn)品公司影石創(chuàng)新向科創(chuàng)板發(fā)起進(jìn)攻。

影石創(chuàng)新是以全景技術(shù)為基點的全球知名智能影像設(shè)備提供商。專注于全景相機、運動相機等智能影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要產(chǎn)品包括消費級智能影像設(shè)備、專業(yè)級智能影像設(shè)備和配件。其中消費級智能影像設(shè)備收入占比逐年增長，近三年平均營收比例近7成。

報告期內(nèi)，影石創(chuàng)新存貨賬面價值分別為2369.74萬元、4975.12萬元、1.13億元和1.32億元，占流動資產(chǎn)比例分別為26.03%、20.47%、16.80%和22.94%。

公司存貨構(gòu)成情況

其中，委托加工物資持續(xù)增加，存貨占比近6成。報告期內(nèi)，原材料及委托加工物資合計占存貨比例分別為65.61%、45.64%、65.77%和61.06%。影石創(chuàng)新解釋稱，銷售規(guī)模擴大，需提前儲備生產(chǎn)所需重要原材料，但同時存在跌價等風(fēng)險因素。

此外，庫存商品及發(fā)出商品合計占存貨比例為34.38%、54.36%、34.24%和38.95%，商品存貨顯著增多；同時存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)入2020年后嚴(yán)重下降，報告期內(nèi)，影石創(chuàng)新存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.53、3.15、3.15和1.49。

對此，招股書稱，公司推出的新產(chǎn)品市場反響較好，需儲備較多產(chǎn)成品以確保各銷售渠道供應(yīng)的穩(wěn)定性，但另一面，電子產(chǎn)品更新迭代十分迅速，如若不能及時促進(jìn)銷售清減庫存，恐有跌價風(fēng)險。

另一方面，過多的存貨增加也會造成企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流被占用。

《洞察IPO》發(fā)現(xiàn)，直接材料在公司主營業(yè)務(wù)成本中占比較高，產(chǎn)品成本受原材料價格波動影響較大。報告期內(nèi)，公司芯片采購金額占原材料采購總額的比例分別為42.02%、36.56%、39.04%和32.61%。

并且，核心芯片主要向索尼、安霸等國際品牌采購，可替代性較差，存在重要原材料供應(yīng)中斷的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，公司期間費用支出均有增長。以2019年度為例，銷售費用同比增長100.75%,管理費用同比增長242.95%，研發(fā)費用同比增長125.85%。

資料顯示，2019年以來，影石創(chuàng)新為充分調(diào)動管理層及員工的積極性，建立、健全長效激勵機制，實施了股權(quán)激勵。計入銷售費用的股份支付金額為1630.29萬元，計入管理費用的股份支付金額為2112.45萬元，研發(fā)費用中的股份支付金額為3382.60萬元。

扣除股權(quán)激勵金額后，2019年銷售、管理、研發(fā)費用分別較上年增長73.19%，67.45%，41.83%，銷售費用漲勢迅猛。

報告期內(nèi)，影石創(chuàng)新銷售費用分別為3297.45萬元、5915.79萬元、11875.71萬元和4852.34萬元，占營業(yè)收入比例分別為20.68%、22.91%、20.20%和13.74%。

銷售費用中，市場推廣費和銷售平臺費用不斷上升。同時，公司近三年的銷售費用率高于同行業(yè)可比公司均值，線下展會以及廣告投放的力度不斷加大。

公司銷售費用率與同行業(yè)可比公司比較

《洞察IPO》發(fā)現(xiàn)，2019年影石創(chuàng)新營收和凈利潤爆發(fā)增長的同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額也達(dá)到1.30億元，同比漲幅達(dá)478.08%。需要注意的是，公司投資活動現(xiàn)金流出科目一樣驚人，金額達(dá)到了6.98億元，同比增長1546.33%。

可見影石創(chuàng)新的業(yè)務(wù)擴張極為迅速，招股書稱，主要源于購置辦公場所和電子設(shè)備、投資支付的現(xiàn)金，投資支付的現(xiàn)金系購買銀行理財產(chǎn)品等。2019年末，影石創(chuàng)新的交易性金融資產(chǎn)達(dá)2.10億元。

另外值得注意的是，2018年、2019年、2020年上半年影石創(chuàng)新的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為34.43%、15.34%、9.81%，呈下降趨勢，對于投入資本的利用效率逐漸降低，獲利能力有所減弱。

招股書稱，源于投入到產(chǎn)生效益需要一定建設(shè)及運營周期，此次募集資金到位并使用后，將導(dǎo)致公司一定期間內(nèi)費用上升、相關(guān)財務(wù)指標(biāo)被攤薄，凈資產(chǎn)收益率下降。

此次IPO，影石創(chuàng)新計劃募集4.64億元，計劃投入智能影像設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項目及影石創(chuàng)新深圳研發(fā)中心建設(shè)項目，分別擬投入1.95億元、2.68億元。

報告期內(nèi)，影石創(chuàng)新產(chǎn)銷率分別為106.95%、84.13%、93.94%、93.33%。存貨高企，且產(chǎn)能并不完全飽和，此時擴大產(chǎn)能，需要暫時存一個問號。

全球智能影像設(shè)備市場整體規(guī)模從2015年的41.20億美元,增長到2019年的87.68億美元,近五年的復(fù)合增長率20.78%，整體行業(yè)規(guī)模并不大，同時隨著智能手機拍照功能越來越強悍,消費智能相機市場規(guī)模增速有下降趨勢。

可以說，影石創(chuàng)新要想維持當(dāng)前的發(fā)展速度并持續(xù)壯大，需要快速做出戰(zhàn)略化的判斷和改變。

就像創(chuàng)始人劉靖康所說：短期來講，在公司可以見得的未來幾年的時間里，我覺得很重要的還是一個“快”，我的變化要很快。很多事情要快速試錯，或者說總能夠找出問題，然后比同行、比競爭對手更快速的做出適應(yīng)和調(diào)整，就更有可能捕捉這個機會。

不過，上市之于影石創(chuàng)新，也是資本所趨。

早期影石創(chuàng)新為拓寬海外融資渠道，搭建紅籌架構(gòu)。企查查信息顯示，發(fā)展的五年間，影石創(chuàng)新共有7輪融資，其中包括IDG資本、啟明創(chuàng)投、迅雷網(wǎng)絡(luò)、馮瑞資本、蘇寧等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，影石創(chuàng)新第一大股東為北京嵐峰，主要為公司創(chuàng)始團(tuán)隊，持股比例為29.9376%；第二大股東EARN ACE為IDG資本，持股比例為13.3239%；第三大股東QM101為啟明資本，持股比例為9.4001%；第四大股東為迅雷集團(tuán)，持股比例為8.7327%。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

若上市成功，也將為投資者們提供退出通道。

證監(jiān)會網(wǎng)站最新消息顯示，影石創(chuàng)新狀態(tài)更新為“已問詢”，后續(xù)發(fā)展《洞察IPO》將會持續(xù)關(guān)注。

科創(chuàng)板有哪些投資機會？

科創(chuàng)板聚焦在科技創(chuàng)新企業(yè)，登錄上海交易中心，分為E板和Q板。

科創(chuàng)板注冊制所具有的優(yōu)勢以及對投資者帶來的好處：

1、從企業(yè)性質(zhì)方面：科創(chuàng)板名下一般為一些具有一定規(guī)模，越過成長期，相對成熟的科技企業(yè)，定位低于主板卻高于創(chuàng)業(yè)板，這意味著，投資者所投資的主體，在上市之前已經(jīng)被篩選過，在一定的程度上降低了投資者的風(fēng)險。

2、從交易門檻方面：科創(chuàng)板所設(shè)立的交易門檻，與新三板相比價，其門檻較低，個人投資者滿足金融資產(chǎn)在50萬元以上就可以參與。這為哪些因資產(chǎn)沒有滿足卻相參加新三板交易的投資者，提供類似新三板交易的機會。

3、從參與者方面：科創(chuàng)板實行多向優(yōu)惠政策，吸引私募和投資機構(gòu)進(jìn)行價值投資，在一定程度上減少了投機活動，促使市場的穩(wěn)健發(fā)展，在一定程度上，減少了投資者因投機活動，導(dǎo)致股價不正常的波動，所帶來的損失。

4、從交易制度方面：新股上市初期不設(shè)漲停幅，上市后五個交易日的漲跌幅為百分之二十；實行注冊制，使殼資源大大縮水；實行嚴(yán)格的退市制度。這些交易制，在一定程度上限制了認(rèn)為操作股價的行為，降低了股市的泡沫，刺激了股票健康的發(fā)展，為投資者營造一個良好的交易環(huán)境。

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溫馨提示：本信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策，不構(gòu)成任何買賣操作。

投資者應(yīng)該充分認(rèn)識投資風(fēng)險，謹(jǐn)慎投資，充分了解并清楚知曉本理財產(chǎn)品蘊含風(fēng)險的基礎(chǔ)上，通過自身判斷自主參與交易，并自愿承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險。

應(yīng)答時間：2022-02-10，最新業(yè)務(wù)變化請以平安銀行官網(wǎng)公布為準(zhǔn)。

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