伴隨著近期A股走勢從劇烈波動(dòng)，到短線趨于企穩(wěn)，近一周機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度回升。從機(jī)構(gòu)熱門調(diào)研股來看，“城市礦山”第一股、深圳本地上市公司格林美（002340.SZ），3月17日獲廣發(fā)證券、華夏基金、摩根士丹利等239家機(jī)構(gòu)調(diào)研，成為本周內(nèi)接待機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的公司。

格林美官網(wǎng)顯示，公司于2001年12月28日在深圳注冊成立，2010年1月登陸深圳證券交易所，經(jīng)營范圍包括二次資源循環(huán)利用技術(shù)的研究、開發(fā)等。公司是中國開采“城市礦山”資源第一只股票，也是再生資源和電子廢棄物回收利用行業(yè)第一只股票。

據(jù)公開資料，格林美位居深圳100強(qiáng)第58位、中國制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)、中國企業(yè)專利500強(qiáng)、中國環(huán)保上市企業(yè)5強(qiáng)等，是世界硬質(zhì)合金材料產(chǎn)業(yè)鏈與新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)、世界領(lǐng)先的廢物循環(huán)企業(yè)與世界先進(jìn)的綠色低碳產(chǎn)業(yè)代表。

今年三元前驅(qū)體訂單爆滿

未來3年出貨將超40萬噸

調(diào)研中，董事長、總經(jīng)理許開華等高管表示，2022年公司發(fā)展有三大亮點(diǎn)，將步入產(chǎn)能大釋放、產(chǎn)品高端化、高增長階段。

格林美在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露，公司2022年訂單爆滿，計(jì)劃銷售三元前驅(qū)體超過20萬噸。公司前驅(qū)體主要客戶包括ECOPRO、邦普、廈鎢新能源、容百科技等國內(nèi)外知名客戶。公司在2020年年報(bào)中披露到2025年三元前驅(qū)體出貨將達(dá)40萬噸以上，目前公司未來三年的長期預(yù)期訂單在100萬噸以上，2025年預(yù)期訂單將超過55萬噸，將有效保障2025年三元前驅(qū)體出貨將達(dá)40萬噸以上，確保了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。

產(chǎn)能方面，2022年實(shí)施產(chǎn)能有序爬坡，其中第一季度計(jì)劃產(chǎn)能為3萬噸，第二季度4.5萬噸，第三季度5.8萬噸，第四季度6.7萬噸，全年沖擊20萬噸交單。

鎳原料自給率今年達(dá)到40%以上

2027年實(shí)現(xiàn)100%完全自給

受俄烏局勢影響，全球鎳礦價(jià)格大幅上漲，針對鎳原料的來源，有投資者在投資者互動(dòng)平臺提問：公司印尼項(xiàng)目與青山簽訂的長期協(xié)議，對于鎳礦的價(jià)格是不是不受市場波動(dòng)的影響？從青山進(jìn)的鎳礦是不是不會漲價(jià)？公司稱，公司率先與青山合作，進(jìn)駐印尼鎳資源基地，以鎖量不鎖價(jià)的方式鎖定50萬噸鎳資源，享受第一批鎳紅利。通過與青山的合作，公司鎖定了未來10年的鎳資源保障。印尼鎳資源項(xiàng)目計(jì)劃在2022年上半年投入運(yùn)行，滿足公司前驅(qū)體材料發(fā)展對鎳資源的戰(zhàn)略需要。

格林美表示，公司鎳資源項(xiàng)目正在按計(jì)劃推進(jìn)中。主體關(guān)鍵設(shè)備在2021年5月中旬正式啟運(yùn)印尼并完成安裝，印尼鎳資源項(xiàng)目從基礎(chǔ)建設(shè)階段轉(zhuǎn)入設(shè)備安裝的快速建設(shè)階段。項(xiàng)目各項(xiàng)手續(xù)均得到印尼政府批準(zhǔn)。當(dāng)前項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，計(jì)劃今年上半年投料運(yùn)行，預(yù)期收益良好，滿足公司前驅(qū)體材料發(fā)展對鎳資源的戰(zhàn)略需要。

公司還在投資者互動(dòng)平臺上指出，加大鎳資源回收與動(dòng)力電池回收體系建設(shè)，通過“城市礦山+自建鎳資源基地”保障公司鎳原料自給率在2022年達(dá)到40%以上，2025年達(dá)到70%以上，2027年實(shí)現(xiàn)100%完全自給。

此外，在鋰資源方面，格林美指出，公司碳酸鋰回收產(chǎn)線目前已正式拉通，當(dāng)前產(chǎn)能為500噸/月。目前鋰金屬回收率可以達(dá)到85%以上，未來有望達(dá)到90%以上。

中信證券研報(bào)顯示，格林美專注于高鎳三元前驅(qū)體路線，鈷、鎳成為重要戰(zhàn)略資源。公司通過與嘉能可、力勤簽訂長單；印尼鎳項(xiàng)目；回收等渠道鎖定原材料供應(yīng)。公司與億緯鋰能簽署2024年起十年內(nèi)1萬噸/年鎳產(chǎn)品的定向循環(huán)利用合作，并與孚能科技簽署回收合作協(xié)議，未來回收資源供應(yīng)穩(wěn)定。

根據(jù)格林美業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為8.66億元至9.9億元，同比增長110%至140%。

行情數(shù)據(jù)顯示，3月18日，格林美收報(bào)8.28元/股，上漲1.1%，成交金額6.37億元，公司最新市值為396億元。

以下為格林美投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容：

? 請介紹公司2022年的發(fā)展亮點(diǎn)。

回復(fù)：2022年是產(chǎn)能釋放、經(jīng)營升級、效益增長的決勝年，公司2022年發(fā)展的關(guān)鍵詞就是“產(chǎn)能大釋放、產(chǎn)品高端化、進(jìn)入高增長主頻道”，亮點(diǎn)主要有以下三個(gè)方面：

亮點(diǎn)1：全年計(jì)劃完成20萬噸三元前驅(qū)體訂單，各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定與增長，全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能大釋放。春節(jié)期間，公司主營業(yè)務(wù)沒有停產(chǎn)、沒有停工，實(shí)現(xiàn)了開門紅，開局漂亮，全年精彩可期。

亮點(diǎn)2：啟動(dòng)超級技術(shù)研究計(jì)劃：一是通過現(xiàn)有荊門、無錫、泰興等研究平臺，實(shí)施創(chuàng)新倍增計(jì)劃；二是啟動(dòng)深圳超級技術(shù)研究院建設(shè)計(jì)劃，計(jì)劃6月份完成建設(shè)，發(fā)起新能源材料領(lǐng)域的超級技術(shù)研究，聚集世界一流人才，聚集固體鋰電正極、氫能催化材料、超高鎳超級安全前驅(qū)體材料研究，全面領(lǐng)跑行業(yè)。

亮點(diǎn)3：全面實(shí)施降本降耗提質(zhì)計(jì)劃，“向極限挑戰(zhàn)，在針尖上跳舞”，對沖各種要素的成本上升，應(yīng)對全球競爭格局變化，維持穩(wěn)定的毛利率與盈利能力。

?請介紹公司2022年的客戶和訂單情況？公司如何實(shí)現(xiàn)訂單交付的爬坡計(jì)劃？

回復(fù)：公司2022年訂單爆滿，計(jì)劃銷售三元前驅(qū)體超過20萬噸。公司前驅(qū)體主要客戶包括ECOPRO、邦普、廈鎢新能源、容百科技等國內(nèi)外知名客戶。公司2022年實(shí)施產(chǎn)能有序爬坡，其中第一季度3.0萬噸，第二季度4.5萬噸，第三季度5.8萬噸，第四季度6.7萬噸，全年沖擊20萬噸交單。公司在2020年年報(bào)中披露到2025年三元前驅(qū)體出貨將達(dá)40萬噸以上，目前公司未來三年的長期預(yù)期訂單在100萬噸以上，2025年預(yù)期訂單將超過55萬噸，將有效保障2025年三元前驅(qū)體出貨將達(dá)40萬噸以上，確保了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。

?請問公司三元前驅(qū)體產(chǎn)品的核心優(yōu)勢是什么？

回復(fù)：公司全面聚焦高鎳低鈷三元前驅(qū)體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，保障毛利率與核心市場地位。1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面全面高鎳低鈷化。2022年公司8系及以上產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)超65%，其中9系占比超80%；2、快速推出新一代新產(chǎn)品，滿足全球行業(yè)需求。公司強(qiáng)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，不斷快速推出新產(chǎn)品，縮短開發(fā)周期。例如，新一代核殼三元前驅(qū)體產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)達(dá)2萬噸。此外，公司也實(shí)現(xiàn)了系列四元前驅(qū)體產(chǎn)品的批量制造；3、質(zhì)量位于全球頂端層級。公司核心高鎳產(chǎn)品的磁性異物關(guān)鍵指標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)0PPb大于50%、小于1PPb大于95%，全面對標(biāo)日本優(yōu)秀同行，全面實(shí)現(xiàn)了在PPb級別上管控質(zhì)量。

?請問公司目前的鋰回收能力是多少噸？回收率如何？

回復(fù)：公司碳酸鋰回收產(chǎn)線目前已正式拉通，當(dāng)前產(chǎn)能為500噸/月。目前鋰金屬回收率可以達(dá)到85%以上，未來有望達(dá)到90%以上。

?請問公司未來發(fā)展戰(zhàn)略。

回復(fù)：未來三年，公司將堅(jiān)守“城市礦山+新能源材料”。在新能源業(yè)務(wù)方面，實(shí)施“堅(jiān)定三元前驅(qū)體、穩(wěn)固四鈷、做大動(dòng)力電池回收、思考磷酸鐵鋰”戰(zhàn)略；在廢物處理方面，推動(dòng)業(yè)務(wù)升級，價(jià)值提升，積極推動(dòng)格林循環(huán)分拆上市，實(shí)現(xiàn)鎢資源混改成功。積極引入戰(zhàn)投，推動(dòng)動(dòng)力電池混改，吸收社會資本，做大動(dòng)力電池回收業(yè)務(wù)。

在荊門、福安、泰興等化學(xué)園區(qū)繼續(xù)擴(kuò)大三元前驅(qū)體產(chǎn)能，確保2025年公司前驅(qū)體出貨量40萬噸以上目標(biāo)落地。公司正在建設(shè)天津動(dòng)力電池回收拆解中心、深圳動(dòng)力電池回收拆解中心、無錫動(dòng)力電池拆解中心，積極謀劃在歐洲建設(shè)前驅(qū)體材料生產(chǎn)與動(dòng)力電池回收基地，保障2025年動(dòng)力電池回收量達(dá)到25萬噸以上。

?請介紹公司的動(dòng)力電池回收布局情況。

回復(fù)：開采城市礦山是公司的核心商業(yè)模式，回收是格林美的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。公司20多年來耕耘回收，由回收小電池到回收電子廢棄物到回收報(bào)廢汽車再到回收動(dòng)力電池，逐步放大廢物體量和回收的地理空間，在十一省市建設(shè)布局的循環(huán)工廠，輻射中國縱橫3000公里。公司以城市為中心，逐步實(shí)現(xiàn)廢物的反向梯級拆解利用，每個(gè)循環(huán)工廠的廢物回收半徑輻射控制在300公里范圍，16個(gè)循環(huán)工廠連鎖形成了對中國珠三角、中部、中原、長三角、京津冀、西北部等核心區(qū)域的城礦礦山開采體系，成為公司屹立中華大地的城市礦山開采優(yōu)勢競爭力。借助公司已有的16個(gè)循環(huán)工廠，公司的動(dòng)力電池回收成功布局華中、中原、長三角與珠三角，有效建立了基于“安全+環(huán)保+物聯(lián)網(wǎng)”的動(dòng)力電池的回收、轉(zhuǎn)運(yùn)、儲存、拆解與梯級利用的中心，實(shí)現(xiàn)“電池回收拆解中心+梯級利用中心+資源化利用中心+社會回收網(wǎng)絡(luò)”的動(dòng)力電池城市礦山開采模式。同時(shí)公司與國內(nèi)外大部分車廠、電池廠簽署了回收合作協(xié)議，也與億緯鋰能和容百科技簽署定向循環(huán)協(xié)議，以網(wǎng)點(diǎn)和互聯(lián)網(wǎng)平臺來穩(wěn)定擴(kuò)大回收布局，突破梯級利用與資源化模式。

?請介紹公司印尼鎳資源項(xiàng)目的進(jìn)展情況。

回復(fù)：公司2022年3月9日在巨潮資訊網(wǎng)（http://xintu.cninfo.com.cn）上公告，公司印尼鎳資源項(xiàng)目正在快速建設(shè)，將于2022年上半年投入運(yùn)行。目前公司印尼項(xiàng)目現(xiàn)場有超過2000人正在加緊安裝調(diào)試。3月9日公司再次在集團(tuán)范圍內(nèi)遴選超500名管理人員和技術(shù)工人，將在3月底與4月初奔赴印尼現(xiàn)場增援項(xiàng)目建設(shè)。全體格林美人將發(fā)揚(yáng)戰(zhàn)斗精神，戮力同心，匯聚強(qiáng)大力量，搶時(shí)間、搶工期、搶進(jìn)度，為職責(zé)和榮譽(yù)而戰(zhàn)，堅(jiān)決打贏印尼鎳資源項(xiàng)目“3月-4月-5月-6月”的“全面戰(zhàn)、攻堅(jiān)戰(zhàn)與決勝戰(zhàn)”，以兌現(xiàn)格林美對廣大投資者和世界的承諾。

?請介紹公司的鎳資源保障模式。

回復(fù)：公司主要通過動(dòng)力電池回收、自建印尼鎳資源工廠、與戰(zhàn)略礦業(yè)公司簽署長單等路徑來保障鎳資源供應(yīng)。2022年公司三元前驅(qū)體出貨量預(yù)計(jì)為20萬噸，對應(yīng)鎳資源需求為6-7萬金屬噸。2022年公司預(yù)計(jì)回收鎳資源1.5-2萬噸，印尼鎳資源項(xiàng)目也將在今年上半年投產(chǎn)，加上力勤等礦業(yè)公司的長單，足以供給公司一半以上的鎳資源需要。目前公司已在自由市場上簽署了剩余的全年所需的鎳資源訂單，因此2022年的鎳資源是有充分保障的。

2025年公司預(yù)計(jì)回收廢舊動(dòng)力電池25萬噸，可回收鎳資源5萬噸；同期，公司印尼鎳資源項(xiàng)目產(chǎn)能在2025年計(jì)劃達(dá)到8萬噸/年水平。因此公司鎳資源的自給率在2025年可達(dá)70%以上。2030年，公司將回收動(dòng)力電池50萬噸，則回收的鎳資源可達(dá)10萬噸水平，而且同期印尼鎳資源項(xiàng)目產(chǎn)能也會進(jìn)一步提升。公司堅(jiān)守?cái)U(kuò)大回收來保障鎳資源戰(zhàn)略供應(yīng)。2022年鎳資源自給率40%、2025年鎳資源自給率70%、2030年鎳資源100%實(shí)現(xiàn)自給。因此，通過回收+自建鎳資源工廠+與鎳資源廠簽署長單，可以完全滿足公司前驅(qū)體材料發(fā)展對鎳資源供應(yīng)的需求。

公司目前制定的三元前驅(qū)體產(chǎn)銷目標(biāo)是2025年40萬噸以上，主要是基于公司動(dòng)力電池回收量、掌握的印尼鎳資源量以及在手長單量而制定的科學(xué)、審慎和穩(wěn)健的產(chǎn)能規(guī)劃，拒絕冒進(jìn)。2025年公司通過回收動(dòng)力電池，回收產(chǎn)物除5萬噸鎳金屬外，還包括1萬噸鈷金屬以及6000-7000噸鋰金屬，2025年公司將會在鎳鈷鋰等新能源戰(zhàn)略金屬上得到全面充分的保障。

?市場上金屬價(jià)格波動(dòng)存在風(fēng)險(xiǎn)，請問公司是怎么控制的？

回復(fù)：公司堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營的原則，不參與期貨操作，當(dāng)前期貨持倉量為零。三元前驅(qū)體材料生產(chǎn)行業(yè)已形成成熟的“金屬價(jià)格+加工費(fèi)”的計(jì)價(jià)模式，公司生產(chǎn)所需的鈷鎳金屬原料以前驅(qū)體下游市場交易雙方認(rèn)可的價(jià)格（國際上按照LME計(jì)價(jià)，國內(nèi)按上海有色計(jì)價(jià)），按照上月均價(jià)或前三個(gè)月的均價(jià)來鎖價(jià)，兩種計(jì)價(jià)模式來對沖鎳鈷價(jià)格短期大幅漲跌的風(fēng)險(xiǎn)。公司通過收取加工費(fèi)保障利潤的穩(wěn)定與增長，避免了金屬價(jià)格波動(dòng)對公司經(jīng)營的影響。

?核殼前驅(qū)體在國內(nèi)外會成為未來發(fā)展趨勢嗎？貴公司在該方面的競爭優(yōu)勢如何？

回復(fù)：公司自主研發(fā)的“核殼技術(shù)”高鎳前驅(qū)體具備提升高鎳三元正極材料結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的作用，給三元電池戴上“安全帽”，將有效提高三元?jiǎng)恿﹄姵氐陌踩?。核殼結(jié)構(gòu)前驅(qū)體作為下一代前驅(qū)體技術(shù)，對安全性能的顯著提升，已經(jīng)得到行業(yè)共識。采用核殼技術(shù)有利于突破目前尚未大規(guī)模量產(chǎn)的超高鎳低鈷或者近全鎳材料技術(shù)，在高續(xù)航的高端前驅(qū)體有著顯著的技術(shù)優(yōu)勢。在核殼結(jié)構(gòu)前驅(qū)體實(shí)現(xiàn)大批量供貨后，通過技術(shù)優(yōu)化，加工成本有望持續(xù)降低。公司的核殼前驅(qū)體產(chǎn)品今年實(shí)現(xiàn)批量供貨，計(jì)劃銷售2萬噸，將成為全球最大的核殼前驅(qū)體產(chǎn)品制造企業(yè)。

?請介紹定向循環(huán)模式？公司目前與哪些公司建立了定向循環(huán)關(guān)系？

回復(fù)：格林美是一家廢物循環(huán)與高技術(shù)的材料制造公司，堅(jiān)決依靠技術(shù)升級與產(chǎn)品革新來賺取合理利潤，堅(jiān)決依靠循環(huán)再生與材料制造來推動(dòng)公司價(jià)值的持久提升。格林美不主要依靠資源端掙錢，而主要依靠循環(huán)再生與材料制造的核心競爭力來持續(xù)盈利，格林美愿意花費(fèi)5-10年甚至更長的時(shí)間來持續(xù)努力，以循環(huán)再生模式，做最好的材料，占據(jù)最核心的市場，構(gòu)建全球上下游持久的ESG價(jià)值鏈合作。

公司與億緯鋰能、孚能科技、容百科技等企業(yè)簽署了定向循環(huán)合作協(xié)議，采用的是“廢料換原料”的合作模式，即電池廠將廢電池及電池廢料交付格林美，格林美通過對電池廠交付的廢電池及廢料綠色處理，將鎳鈷錳等金屬進(jìn)行綠色提取，并生產(chǎn)出電池級鎳、鈷、錳硫酸鹽，三元前驅(qū)體或正極材料，并作為電池生產(chǎn)的原料交給電池廠，實(shí)現(xiàn)新能源全生命周期價(jià)值鏈，推動(dòng)新能源從“綠色到綠色”。定向循環(huán)是公司新能源全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略升級的重大舉措，公司將全力保障合作方在綠色低碳正極材料方面的需求，打通直接與新能源電池廠、新能源汽車廠的綠色供應(yīng)鏈合作通道，建立動(dòng)力電池回收利用與鎳資源的定向循環(huán)深度合作關(guān)系。未來，格林美將聚焦新能源關(guān)鍵鎳鈷鋰原料的定向循環(huán)模式，來推進(jìn)公司與新能源電池廠和新能源汽車廠的直接合作，不斷提升格林美在動(dòng)力電池回收與鎳鈷鋰資源回收利用的全球市場占有率，全面夯實(shí)公司在全球新能源材料行業(yè)的核心地位，推進(jìn)世界新能源的低碳發(fā)展，為投資者創(chuàng)造持久的綠色價(jià)值。

來源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)綜合

審讀：譚錄崗