紅星資本局獲悉，良品鋪子（603719.SH）近日發(fā)布2021年年報。

年報顯示，良品鋪子2021年實現(xiàn)營業(yè)收入93.24億元，同比增長18.11%；歸母凈利潤2.82億元，同比減少18.06%。2021年第四季度，良品鋪子單季實現(xiàn)營業(yè)收入27.55億元，同比增長16.53%；歸母凈利潤為虧損3371.04萬元，同比減少142.17%，利潤表現(xiàn)低于市場預期。

圖據(jù)視覺中國

簡言之，良品鋪子過去一年增收不增利。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴紅星資本局，線下商業(yè)資源越來越少，租金越來越高，線上獲客成本也越來越高。“更關鍵的是，現(xiàn)在成本都在上升，原材料價格也在上升?！?/p>

在一眾休閑零食品牌普遍增收不增利的大趨勢下，三只松鼠（300783.SZ）增利不增收成為“異類”，其增加利潤的方式是縮減SKU（最小存貨單位）。良品鋪子方面則向紅星資本局表示，公司目前的方向是做細分人群、細分消費場景，不會對整體的SKU做大的調(diào)整。

紅星資本局注意到，良品鋪子目前SKU達1555個，其采用的是“代工+貼牌”的生產(chǎn)模式。良品鋪子此前因食品安全問題被多次投訴，在SKU不減、生產(chǎn)模式不變的前提下，供應鏈管理或是良品鋪子往高端布局的巨大隱患。

營業(yè)成本、銷售費用明顯上漲

良品鋪子增收不增利

良品鋪子稱，2021年，在線上經(jīng)營環(huán)境變化、部分原材料價格上漲以及多點散發(fā)疫情的情況下，公司調(diào)整經(jīng)營業(yè)務策略，進一步拓展傳統(tǒng)平臺電商市場份額、加大布布局社交（直播）電商、社區(qū)電商等新興流量渠道，加大營銷推廣費用投放，提升全渠道市場占有份額，同時受線上渠道占比提升等因素影響，公司四季度線上業(yè)務毛利率對比上年同期出現(xiàn)短期下降，進而導致公司凈利潤對比同期下降。

而從良品鋪子的年報中，紅星資本局也發(fā)現(xiàn)，良品鋪子2021年的營業(yè)成本及銷售費用相比2020年增長明顯：其2021年營業(yè)成本為68.28億元，較2020年的57.71億元同比增長18.30%；2021年銷售費用16.72億元，較2020年的12.88億元同比增長29.83%。

截圖自良品鋪子2021年年報

良品鋪子對營業(yè)成本上漲的說明是：隨著銷售規(guī)模的增長，采購成本相應增長；對銷售費用的說明是：主要系促銷費用增加，公司通過加大精準推廣的費用促進曝光引流以帶動銷售增長，其中社交電商業(yè)務隨著規(guī)模的增加，促銷費用投入增加。

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，良品鋪子經(jīng)常開展?jié)M199減100、滿299減200等大額滿減促銷活動。目前，其正在進行滿300減200的促銷活動，良品鋪子官方微信公眾號的推送內(nèi)容也有很大比例是促銷內(nèi)容。而良品鋪子在抖音上的直播也主要以低價、秒殺為吸引力。這一系列操作導致良品鋪子線上毛利低于線下，進而導致公司2021年凈利潤對比上年同期下降。

良品鋪子的營收情況可謂是當下休閑零食品牌中的一個代。紅星資本局了解到，去年增收不增利的休閑零食品牌還有勁仔食品（003000.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）。

勁仔食品年報顯示，2021年實現(xiàn)營收11.11億元，同比增長22.21%；凈利潤8493.89萬元，同比下降-17.76%；扣非凈利潤7531.74萬元，同比增長0.97%。鹽津鋪子業(yè)績快報顯示，2021年實現(xiàn)營收22.82億元，同比增長16.47%；凈利潤1.5億元，同比下降37.89%；扣非凈利潤9072.20萬元，同比下降52.09%。

其中，勁仔食品與良品鋪子類似。2021年，勁仔食品著重布局線上渠道，線上推廣費用增長超3倍，達到1900萬元；相應的快遞費用也增長超過90%。而鹽津鋪子主要布局商超+經(jīng)銷商，其困境又與二者有所差異。

朱丹蓬分析稱，現(xiàn)在休閑零食市場整體毛利偏低，同質(zhì)化競爭壓力加劇，對良品鋪子而言競爭壓力確實在加大，但這也是整個行業(yè)都在面對的狀況。

三只松鼠的增利模式

良品鋪子不打算用

雖然行業(yè)品牌普遍都在增收不增利，但紅星資本局發(fā)現(xiàn)，三只松鼠在2021年第三季度的營收情況是增利不增收。

三只松鼠在財報中解釋，增利的原因主要在于縮減SKU。“報告期內(nèi)，三只松鼠圍繞聚焦堅果戰(zhàn)略持續(xù)縮減SKU，堅果品類營收占比及毛利率進一步提升?！?/p>

再往前看，2021年上半年，三只松鼠的利潤同比也有所增長。三只松鼠方面此前曾宣稱，將在2020年年底砍掉300個SKU（接近原SKU總數(shù)的一半）。

“縮減SKU就是把它的無效（銷量不高、邊緣）品類進行優(yōu)化，這個會讓他的內(nèi)耗降低，利潤肯定就上來了?！敝斓づ钕蚣t星資本局解釋說。

年報顯示，截至2021年末，良品鋪子有1555個SKU，縮減SKU或許也是其未來提高利潤可以選擇的方式之一。不過良品鋪子方面向紅星資本局表示：“良品鋪子目前的方向是在做細分人群、細分消費場景，不會因（在）某個階段去對整個SKU做大的調(diào)整。”

而良品鋪子在2021年甚至上新了565個產(chǎn)品，證明了他們目前選擇的是與三只松鼠截然相反的路徑。

想做高端休閑零食品牌

供應鏈管理仍是關鍵

紅星資本局發(fā)現(xiàn)，將自己定位高端休閑零食品牌的良品鋪子，近年卻在產(chǎn)品質(zhì)量上頻頻翻車。

2022年3月15日，有消費者在黑貓上投訴在良品鋪子店買的豬肉脯有霉點。無獨有偶，同日還有消費者投訴在良品鋪子巴旦木中吃出蟲子。

良品鋪子受到類似食品安全的投訴在黑貓平臺上并不少見，“吃出石頭”、“吃出頭發(fā)”等投訴屢見不鮮。

而問題的根源，還是在于良品鋪子的生產(chǎn)模式。紅星資本局了解到，目前良品鋪子仍采用“代工+貼牌”的模式，其在2021年5月也曾公開表示“目前公司沒有自建工廠”。

紅星資本局注意到，“代工+貼牌”是休閑零食品牌的常見模式，但這一模式下的食品安全問題屢見不鮮。此前，三只松鼠也頻頻陷入食品安全風波。朱丹蓬在2021年便分析稱：“三只松鼠近年頻頻陷入輿論風波的根源正在于‘貼牌+代工’的生產(chǎn)模式，其代工廠多是質(zhì)量檢控等方面配置較低的小企業(yè)，產(chǎn)品問題頻現(xiàn)?！?/p>

沒有自建工廠，屢被舉報食品安全問題，說明了良品鋪子對于供應鏈的管理存在問題。而在良品鋪子SKU超1500個、并且不會縮減SKU的未來，供應鏈管理將是其往高端布局的巨大隱患。

紅星新聞記者 俞瑤 實習記者 張露曦

責編 任志江

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